A股“股王(wáng)”之争进入(rù)白(bái)热(rè)化阶段，中国(guó)移动股价周中创(chuàng)历史新高，一度(dù)从(cóng)独占A股市值榜首(shǒu)近3年的茅台手中抢下“A股之(zhī)王”的(de)光环，引发市场热(rè)议(yì)。截至周五收盘，茅台最终以微弱(ruò)优势反超，但地位已岌岌可危(wēi)。值得(dé)注意的是，因中(zhōng)国(guó)移(yí)动在(zài)A+H两地上市，若按(àn)其A股股本(běn)计算则不(bù)过是一场计(jì)算上(shàng)的乌龙(lóng)，但若均(jūn)按照A股股价等(děng)数据(jù)计算，则其总市值(zhí)一度达2.19万亿(yì)元，超越茅台成为“市(shì)值王”。

　　拉(lā)长时间看，在数(shù)字经济、信创、中(zhōng)特估、人工智能等一(yī)系列热点催化下(xià)，中国移(yí)动(dòng)今年股(gǔ)价累(lèi)计最大涨幅已近60%，自(zì)去年上市以来最(zuì)近一年股价累计(jì)最(zuì)大涨幅接近翻(fān)倍，而茅(máo)台(tái)股价则几乎仅在原地踏步。有市场人士认为(wèi)，中国移(yí)动和茅台这场(chǎng)股王(wáng)宝座的争(zhēng)夺可能(néng)揭示着A股未来的发展趋(qū)势(shì)。

　　▌A股(gǔ)股(gǔ)王变迁启示录：消费回潮(cháo)卷出(chū)白酒泡沫 数字(zì)经济时代带来预备新股王

　　A股总市值(zhí)榜首之争，向(xiàng)来是市场关注焦点，回顾历史来看，最近十多年来股王(wáng)变(biàn)迁的背后似乎也(yě)反应着国内经济趋势(shì)和产业价值(zhí)的变化(huà)。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时(shí)，市值(zhí)一(yī)度超过8万亿人民币。不仅(jǐn)稳居A股第一，甚至登顶全球资本市场市值之首，得益于当时基建大(dà)发(fā)展时期(qī)，中石油在股王(wáng)的位置上(shàng)稳坐了八(bā)年(nián)，直到2015年工商(shāng)银行(xíng)依(yī)托当年互联网金融牛市成为(wèi)新锐股(gǔ)王。再后来，随着(zhe)我国在2018年进入(rù)消费(fèi)牛市，开启了此后三年的消费白马股大牛市，也成就了如(rú)今(jīn)贵州茅(máo)台股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇、勾股大数据；资(zī)料来源：微信公众(zhòng)号市值观察4月17日文章(zhāng)《谁是A股之王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然茅台仍一直(zhí)稳稳领跑，但(dàn)在高(gāo)端白酒的(de)高估值泡沫下，以及(jí)今(jīn)年春节(jié)后白酒行业(yè)的终端(duān)动销几乎并未达(dá)到预期(qī)，整个白酒板块(kuài)经历回调，公司(sī)股价也现大(dà)幅下(xià)跌。近日(rì)，中(zhōng)国移动的突然(rán)崛起更是(shì)开始对(duì)其(qí)王位发出了挑战。

　　市场(chǎng)分析(xī)指出，中国移动一度超越贵州茅台市值(zhí)这一历史性事件背(bèi)后，除了离不开国(guó)家政策(cè)持续推进的数字经济(jì)，与最近爆火的人工智能两大(dà)概念加持，还有来自于“中特估”这个新概念的强力催化。

　　具(jù)体(tǐ)来(lái)看，根据数据显示，当前美股(gǔ)市(shì)值前十的上市(shì)公(gōng)司(sī)中，苹果、微软、谷歌、亚(yà)马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分(fēn)析认为，科技进(jìn)步已成(chéng)提升生产力的重要(yào)因素，二级市场对(duì)科技企业的态度能一定程度显(xiǎn)示出科技企业的(de)竞争力(lì)强度。因(yīn)此，以中(zhōng)国(guó)移动为代表的科技股“逼宫(gōng)”以贵州茅台为(wèi)代(dài)表(biǎo)的消费(fèi)股似乎也预(yù)示着市场中的积极现象。

　　目前，在我国经济逐(zhú)渐向数字化深(shēn)度(dù)转型的背景下，实力强劲(jìn)并实(shí)现华丽转身(shēn)的中(zhōng)国(guó)移动，已经逐(zhú)渐(jiàn)成(chéng)引领(lǐng)中国(guó)经济(jì)潮流的主力(lì)军。信达证(zhèng)券研报表示，公司作为国企数字经(jīng)济担当，积极(jí)布局(jú)云(yún)计(jì)算、IDC、工业互(hù)联网等创新业务，伴随(suí)算力网络的进(jìn)一步发展，将拉动底层云计(jì)算业务的需求，公司(sī)具备较强的 IDC/云计算业务(wù)能力，正在从(cóng)传统管道运(yùn)营商向数字(zì)科技领军企业加快(kuài)跃迁升级(jí)，有(yǒu)望首先迎来估值(zhí)重塑机遇(yù)。

　　同时，从估值修复(fù)情况来看，根据光大证(zhèng)券4月15日研报(bào)显示(shì)，2022年底以来，截至4月(yuè)13日(rì)，三(sān)大运营商股(gǔ)价涨幅均超过20%，其中中国(guó)电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于(yú)近(jìn)五年区间平(píng)均PB（LF）。以中国移(yí)动为代表的(de)三大运营商(shāng)板块，借助(zhù)“央(yāng)企低估值+数字经济(jì)”成为率先修复(fù)的板(bǎn)块。

　　▌中国(guó)移(yí)动的新魔法能(néng)否打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有另(lìng)一个故(gù)事引发市场热(rè)议。即很长一段时间以来(lái)，A股市场一直(zhí)流传着“茅台魔(mó)咒”的传说，即(jí)大(dà)多股(gǔ)价超(chāo)过(guò)茅台的上(shàng)市公(gōng)司，在风光散尽之后(hòu)往往下场(chǎng)都不(bù)太(tài)好(hǎo)。本(běn)次中国移动直接在市值上超越茅台，结果(guǒ)是(shì)否会不一样(yàng)呢？

　　回看那(nà)些中了“茅台魔咒(zhòu)”的A股上(shàng)市公司(sī)，有同(tóng)样中字头(tóu)的(de)中(zhōng)国船舶(bó)，其在2007年(nián)依(yī)托船舶业景气度(dù)提升，股价超越茅台(tái)并一度突破300元/股(gǔ)，但好景不长，在(zài)2008年金(jīn)融(róng)危机爆发、船舶业跌入冰点后极速缩水至30元附近(jìn)，至今中国船(chuán)舶股价维持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕(shuò)信息、中文在线、全通教育等多家公司股价均超越茅台(tái)，但最后的结果不是业(yè)绩暴(bào)雷就是股价毫无原因跌(diē)跌不休。

　　可以看出(chū)的是，上述公(gōng)司(sī)的陨落大(dà)部分主要(yào)是由于行业景气度(dù)变(biàn)化以及股市(shì)景气度无法维(wéi)持。而茅(máo)台(tái)凭(píng)借其产品稀缺性以及长期稳(wěn)稳增(zēng)长(zhǎng)的利润(rùn)，最(zuì)终一(yī)次次甩(shuǎi)开这(zhè)些曾经短暂(zàn)领先者。对于一家企业股价能否持续上涨(zhǎng)以及维持高位(wèi)，市场普遍观点(diǎn)还是认(rèn)为，实际需要(yào)看公司的基本面(miàn)黄山山体主要由什么岩石构成>。

　　那(nà)么，一向有(yǒu)着“印(yìn)钞机”之(zhī)称，营收(shōu)规模超茅台约7倍的中国移(yí)动，为什么(me)此前(qián)市(shì)值却一直不如(rú)茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结(jié)为(wèi)两个重(zhòng)要原因。一方面(miàn)，茅(máo)台(tái)越卖越(yuè)贵，但(dàn)话费(fèi)越(yuè)交(jiāo)越少(shǎo)。在市场(chǎng)化的(de)作用下，一瓶(píng)茅(máo)台已经冲上(shàng)3000元左右的高价(jià)，而(ér)中国移动虽掌握着(zhe)大把的通信类资源，但(dàn)作为央企(qǐ)需要(yào)承(chéng)担(dān)“提速降费”的责任，也就不能(néng)无拘束(shù)地涨价。另一方面即是成本方(fāng)面(miàn)的问题，中国移动本质(zhì)作为通信(xìn)基础设施企业，需要持续不断的(de)建设投(tóu)入，从(cóng)2G到5G，其(qí)近(jìn)十年资本(běn)开支合计1.82万亿元。相比之下，茅台(tái)就像一门“躺赢(yíng)”的生意，基本不(bù)需要(yào)如此沉重的(de)资本(běn)开(kāi)支，也不需要(yào)面临追(zhuī)赶最新技(jì)术的(de)焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务数据可以(yǐ)看出(chū)，中国移动今年一季度的营(yíng)收是茅台的(de)8倍，但净利润却差别不大，销售(shòu)毛利率更(gèng)是有着一个24%另一个(gè)92%的巨大差别。

　　不过，近期来(lái)看，一系(xì)列信号表(biǎo)明中国移动(dòng)可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设(shè)高峰期的结束，中国移(yí)动(dòng)此前表(biǎo)示，2022年是(shì)三年投资(zī)高(gāo)峰的(de)最后一(yī)年，2023年起资本开(kāi)支不再增长，2023年计划(huà)资本开(kāi)支1832亿元(yuán)同比下降20亿(yì)元，同比下(xià)降1.1%，全(quán)年营收则可突破1万亿元。据(jù)业内人士测(cè)算(suàn)，这意(yì)味着届时全年(nián)资(zī)本开支(zhī)占收入比(bǐ)重将(jiāng)低于18%，创(chuàng)下2007年以来(lái)的新低。

　　同(tóng)时，更加重要的是，随着(zhe)移动(dòng)互联(lián)网进入(rù)下半场，行业(yè)重心(xīn)已转向产(chǎn)业互联网和智能化，中国移动加速转型下正在抓紧机遇(yù)。信达证券研报表示(shì)，中(zhōng)国移动数字化(huà)转型(xíng)收入“第(dì)二(èr)曲线”不断攀升，去(qù)年公司数字化(huà)转型收入对主营业(yè)务收(shōu)入(rù)增量贡献达到79.5%，占(zhàn)主营(yíng)业(yè)务收(shōu)入比提升至(zhì) 25.6%，成为公司收入增长(zhǎng)的第一驱动力。此(cǐ)外，公(gōng)司(sī)移动云收(shōu)入规(guī)模实现新跨越，去年移动云收入达到503亿(yì)元，同比增长108.1%，连续三(sān)年实(shí)现翻倍暴涨，综合实力迈入国(guó)内业(yè)界第一阵(zhèn)营。