如果要论二季度迄今，全球股票市场(chǎng)中(zhōng)最(zuì)为(wèi)靓(jìng)丽的一(yī)道“风景线”，那(nà)么显然非日本股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指数进(jìn)一步强(qiáng)势高(gāo)开逾1％，最高(gāo)触及(jí)30924.47点，创下了自1990年8月以来(lái)的(de)新高，收在30808.35点。在本周早些(xiē)时候，东证(zhèng)指数已经率先(xiān)创(chuàng)下(xià)了1990年8月3日以来的最高收盘点位(wèi)。

　　多(duō)组对比(bǐ)可以显示出日(rì)股今年以来的强(qiáng)势：东证指数年内已累计上涨了逾(yú)15％，远远(yuǎn)超过(guò)了(le)标普500指数(shù)约9％的涨幅(fú)。截(jié)止本周三，追踪日(rì)本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内(nèi)已(yǐ)上涨(zhǎng)了(le)11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨(zhǎng)幅则仅(jǐn)为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄(qì)今(jīn)的短(duǎn)短一个半月，日股(gǔ)的(de)涨幅更是在全球主要股指中几(jǐ)无(wú)敌手……

　　日股为何能(néng)一(yī)举领(lǐng)涨全球？对(duì)于许多国(guó)际市场(chǎng)的投资者而言，近(jìn)来提(tí)到日股的优异表现，脑海中第一时(shí)间(jiān)浮现(xiàn)出(chū)的，无疑(yí)都是“股(gǔ)神”巴菲特在上月对日本市(shì)场(chǎng)表现出的强烈投资意愿。正是巴菲特进一步增(zēng)持了(le)日本五大商社(shè)仓(cāng)位(wèi)，令越来越多的业内人士开(kāi)始注意(yì)到这一(yī)全球第三大经济体的巨大投(tóu)资(zī)机(jī)会(huì)。

　　不过，日股本轮爆发(fā)背后的成功秘诀，真的仅仅只是获得了(le)“股(gǔ)神”的青睐吗(ma)？

　　答案(àn)显然没那么简(jiǎn)单！事(shì)实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联席主管Carl Vine看来(lái)，并(bìng)不是(shì)巴菲特(tè)的(de)出(chū)现让日股变(biàn)得吸引人。巴菲特所看到(dào人死后尾七是什么意思，头三尾七是什么意思)的（机会）其实也正是其他人眼下正在看到的，人(rén)们对日股(gǔ)的前景正感(gǎn)到非常兴奋！

　　至(zhì)于究竟有哪(nǎ)些因素(sù)在推动着日股(gǔ)上涨？“干货”其(qí)实有(yǒu)很多……

　　狂热(rè)的外资(zī)买需(xū)

　　根据(jù)东京证(zhèng)券交(jiāo)易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外(wài)国投资(zī)者目前已经连(lián)续第六周成为了日本(běn)股票的净买人死后尾七是什么意思，头三尾七是什么意思(mǎi)家。在此期间，外国投资者大举涌入了日股股票和(hé)期货(huò)市场，净(jìng)流入(rù)逾300亿美(měi)元，是过去10年最大规(guī)模的资(zī)金流入之一。

　　根据交易所的(de)数据，在截至5月12日(rì)的最近(jìn)一周内，海外交易(yì)者(zhě)又净(jìng)买入了(le)价(jià)值7810亿日元（约(yuē)合(hé)57亿(yì)美元）的股票和期货。

　　杰富(fù)瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济学”时(shí)代初期以来(lái)，他就(jiù)从(cóng)未见过外国(guó)投资者对日本(běn)如此感兴趣(qù)。

　　在欧(ōu)美银行系统不稳(wěn)定和信(xìn)用紧缩(suō)风险的笼罩下，越(yuè)来越(yuè)多(duō)的海外投资(zī)者(zhě)似乎看(kàn)到了日本股市作为避险地的“稳(wěn)定性”。日(rì)本股票给人(rén)的长(zhǎng)期低迷印象正在减弱，持续稳定在1美(měi)元(yuán)兑(duì)换130日元的(de)日元(yuán)汇率、以及股神巴(bā)菲特(tè)对日本五(wǔ)大商社的增(zēng)持，也(yě)令不少(shǎo)海外投资者对投资日本产(chǎn)生了(le)更(gèng)多(duō)的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来(lái)已受到了越来越多平时不太关注日本市场的海外(wài)投资者的咨(zī)询。不少海外投资者在看到日本(běn)股市的涨(zhǎng)幅超过美股后，开始调查其中的原因，他们的建仓买入又进一(yī)步促使股市上涨，形成(chéng)了目前的良性循环。

　　一(yī)个值得留意的(de)现象(xiàng)是，在巴菲特(tè)上月公(gōng)开表态力挺日股后，包(bāo)括(kuò)对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街资本也已相继造访日本。这些海外资金有(yǒu)意复制巴菲特的策略(lüè)，通过低成本日元融资押(yā)注高股息日元(yuán)资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在日(rì)本五大(dà)商社上的加大投(tóu)资，也存在着在国际市场上(shàng)分散投资对象的想法。虽然巴菲特相信美国(guó)的增长潜力，但(dàn)过度集中(zhōng)会(huì)产(chǎn)生(shēng)风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全(quán)球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的回报率是在波动性远(yuǎn)低于美国科(kē)技股的情况下实现的。这(zhè)意味着日(rì)本(běn)股(gǔ)市对美国投(tóu)资者来说应该颇有吸(xī)引力。对美国债务上(shàng)限的担忧可能(néng)也刺激了(le)一些(xiē)“末日准备者”涌入(rù)日本股(gǔ)市，以此(cǐ)作为(wèi)避险手段。

　　法(fǎ)国兴业(yè)银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一份报告中也表示，“外资的回归是日本(běn)股市复苏的(de)重要(yào)标志(zhì)。（我们）将(jiāng)继续对日本(běn)股票维持超(chāo)配，并偏向银行、金(jīn)融(róng)和价(jià)值股的投(tóu)资。”

　　深层次(cì)的企业治理变革

　　当(dāng)然，在(zài)海外(wài)投(tóu)资者今年对日本产生兴(xīng)趣之前，他(tā)们此(cǐ)前(qián)在这片“失落地带”曾经历过长(zhǎng)达数十年(nián)虚假的曙光和令人失望(wàng)的低回(huí)报。那么这一次，即便有着避险和多(duō)元(yuán)化分(fēn)散(sàn)投资的需求(qiú)，他们又为(wèi)何铁了心一定要(yào)来(lái)日本市场(chǎng)？日本市(shì)场的吸引力就一定远(yuǎn)超全球(qiú)其他地区吗(ma)？

　　这便不(bù)得不提日(rì)本市场眼下正(zhèng)经历的一场(chǎng)“蜕(tuì)变”了！

　　金融(róng)服(fú)务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本轮上涨的主要原因(yīn)还源于治理标准的提高，以及企业部门推(tuī)动(dòng)向(xiàng)股东返还现金。日本多(duō)年的公司治理改革已(yǐ)开始见效，这(zhè)项(xiàng)改革最初由已故前首相安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前(qián)日本企业的派息(xī)已大幅增加，在截至(zhì)今年3月的财(cái)年中(zhōng)，日本企(qǐ)业宣(xuān)布的回购(gòu)规(guī)模(mó)已飙升至9.7万(wàn)亿日元（合(hé)714亿美元）的历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本公司资产负债表上(shàng)有净现金，而美(měi)国的这一比例只有20％多一(yī)点；东证指数(shù)成分股公司中约有(yǒu)54％的公司股价低于(yú)每股账面价值(zhí)，而标普500指(zhǐ)数成分股中这一比(bǐ)例仅为7％。单从市净(jìng)率等估值指标来看(kàn)，这(zhè)就为日(rì)本股(gǔ)市提供(gōng)了更坚实的底部(bù)和(hé)更高的上限。

　　今年3月底(dǐ)，东京证券交易(yì)所为了改(gǎi)变股价跌破每股净资产——市(shì)净率低于1倍的情况，还请求(qiú)上(shàng)市企(qǐ)业(yè)在(zài)意识到资本成本的(de)前提下推进经营并公布改(gǎi)善方案(àn)等。

　　与此相呼应的行(xíng)动已开(kāi)始扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式(shì)会社(shè)推出了力争(zhēng)“早日实现市(shì)净率超过1倍(bèi)”的中期经营(yíng)计划和股票回购，股价随后大(dà)涨近4成(chéng)。清水建设株式会社4月(yuè)下旬也宣布了上(shàng)限200亿(yì)日元(yuán)的股票回购和积极压缩政策性持股的方针，该公(gōng)司股价随后(hòu)上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软(人死后尾七是什么意思，头三尾七是什么意思ruǎn)银、丰田汽车、三(sān)菱商事在内的(de)日本龙头企业在近期(qī)公布财报(bào)时，也均宣布(bù)了新的股票回购(gòu)计划(huà)。不少分析师预计，到(dào)今年5月底，各日(rì)本(běn)上市公司的回(huí)购规模将进一步创下新纪录。

　　高盛首席日本股票策(cè)略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主题正(zhèng)引起许多海外投资者的(de)共鸣，他们开始看到这方面的(de)有利证(zhèng)据。在交(jiāo)易(yì)所这些变化(huà)的推(tuī)动下(xià)，许多公司正在(zài)回购股份，厘清经(jīng)常令人困惑的交叉持股，并(bìng)在定期公开会议(yì)之前与股东进(jìn)行(xíng)更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交所的鼓励意味着“过去两年在这方面发生的事(shì)情比(bǐ)过(guò)去30年还要多”，这是股市充(chōng)满(mǎn)活力表现的最大单一原因。他们对(duì)提(tí)高股本回报率有着坚(jiān)定(dìng)的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最后(hòu)，日(rì)本(běn)央行目前依然宽松的(de)货币政策和(hé)日本相对稳健的(de)经济基本面，显然也(yě)对(duì)日股的表现(xiàn)构成了(le)提(tí)振。

　　尽管新行(xíng)长植田和男(nán)上月(yuè)已走马上(shàng)任，但日本央(yāng)行暂时仍未改变其大规模的货币宽松路线。即便日本通(tōng)货膨胀率超过了(le)央行2％的目标，但植田和(hé)男依然强调(diào)，“还不能放心(xīn)地(dì)说通胀（达到(dào)了央行目(mù)标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央行今年(nián)上半年还在(zài)持续(xù)加息(xī)，并已(yǐ)被迫在(zài)物价与经济(jì)稳定之间(jiān)作出(chū)艰难抉择。继续(xù)宽松的日本央行眼下依然处于(yú)能让(ràng)海(hǎi)外投资者(zhě)放(fàng)心购买的(de)状态。

　　日本宏观经济的表现目(mù)前(qián)也相对更为稳健。日本内阁府17日公布的数(shù)据显示(shì)，今年前三个月日本国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了(le)近三个季度(dù)以(yǐ)来新(xīn)高(gāo)。

　　日本国家旅游局表(biǎo)示，受益(yì)于中国放宽旅行限制(zhì)，4月商务和休(xiū)闲外国游客人数从此前的182万攀升至195万。高盛策略师在报告(gào)中指出(chū)，考虑到入境(jìng)旅(lǚ)游业复苏(sū)、强劲(jìn)资本支出计划和日本央行持续宽松等积极因(yīn)素，日(rì)本这(zhè)个(gè)世(shì)界第三大(dà)经济体的前景十(shí)分(fēn)强劲。

　　值得一提的是，从经济合(hé)作与发展(zhǎn)组织(zhī)的经济前景指数来看，日(rì)本目前是七(qī)国集团中唯一一个(gè)超过临界(jiè)线100的。

　　日本第三(sān)大(dà)在(zài)线经纪商Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日(rì)本企业的(de)业绩似乎相当不错(cuò)，重要(yào)的汽车行(xíng)业预(yù)计利润(rùn)将增长。以(yǐ)内(nèi)需为(wèi)导向(xiàng)的企业正受益(yì)于入境(jìng)游增长(zhǎng)的(de)前景，而大型银行也获(huò)得了丰厚的收益。预计(jì)日(rì)本股市到今年年底(dǐ)将(jiāng)进(jìn)一(yī)步(bù)上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券(quàn)也认(rèn)为，日本股(gǔ)市(shì)今(jīn)年的(de)涨势或将延续下去，因盈利增长(zhǎng)、股票(piào)回购和估值(zhí)仍(réng)处于低位吸引了(le)买家(jiā)，巴菲(fēi)特(tè)的认可、公司治理的改善均(jūn)提振(zhèn)了市(shì)场，而(ér)企业财报的(de)不(bù)俗(sú)表(biǎo)现或有望成为(wèi)最新的上行(xíng)催化剂。

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