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　　美联储(chǔ)布拉德(dé)：利率可(kě)能需要(yào)进一(yī)步提高

　　周五，圣路(lù)易斯联储行长布拉德(dé)表示，决策者可能不得不进一步提(tí)高(gāo)利(lì)率以给通胀降温，但他(tā)补充称，自(zì)己将观望一(yī)定时间，看(kàn)看经(jīng)济数(shù)据(jù)表现再决定6月(yuè)应该采(cǎi)取何种行(xíng)动。

　　“我们(men)过去15个(gè)月采取的激(jī)进政策遏制了通胀的(de)上升，但(dàn)目前还不清楚通胀是否处于(yú)通往(wǎng)2％的道路上。” 布拉德(dé)表示，需要看到“通胀实质性下降(jiàng)”才能确信没有必要加(jiā)息。

　　布拉(lā)德(dé)还表(biǎo)示，他认为(wèi)美(měi)联储仍然(rán)可以实现软着陆，在不触(chù)发(fā)经济严重下滑(huá)的情况(kuàng)下(xià)帮助通胀率回到2％目(mù)标。

　　“经济(jì)可能陷入衰退，但这不是基线情景。我认为基线(xiàn)情境是经济增(zēng)长缓慢，劳动力市场(chǎng)可能略(lüè)有疲软，通胀下降。”布(bù)拉德说。

　　布(bù)拉德是美联储(chǔ)决策者中鹰派官员的代表人物，素有“鹰王”之称，但今年(nián)在联(lián)邦(bāng)公开市场(chǎng)委员(yuán)会（FOMC）没有投票权。

　　香港(gǎng)与内地利率(lǜ)互换市场(chǎng)互(hù)联互通合(hé)作15日正式启(qǐ)动

　　中国人民(mín)银行5月5日表示，香港与(yǔ)内地利(lì)率(lǜ)互(hù)换市场互联(lián)互通合(hé)作（即 “互换通”）的各项准备工作(zuò)进展(zhǎn)顺利，初期先行开通“北(běi)向互(hù)换通”，“北向(xiàng)互换通”下的交易将于2023年(nián)5月(yuè)15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国(guó)家和地区的境外投资者经由(yóu)香港与内地基础设施(shī)机构之间在交易(yì)、清算、结(jié)算等方面互联互通(tōng)的机制(zhì)安排，参与(yǔ)内(nèi)地银(yín)行间金(jīn)融衍(yǎn)生品(pǐn)市场。初期(qī)可交易(yì)品种为利率互换(huàn)产品(pǐn)，报(bào)价、交易(yì)及(jí)结算币种(zhǒng)为人民币(bì)。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境内投资者需与外汇(huì)交易中心签署(shǔ)报(bào)价商(shāng)协(xié)议，并为上(shàng)海清算所利率互换集(jí)中清算业务的(de)清算会员或该类会员的清算客户。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境外投资者(zhě)为符合人民银行要求并完成内(nèi)地银行间债券(quàn)市场准入备案(àn)的境外机构投资者(zhě)，并(bìng)经外汇(huì)交易中心开通“北(běi)向(xiàng)互(hù)换通”交易权限。拟申请开通“北向互换(huàn)通”交易权限的境外投资者需(xū)同(tóng)时申请成为(wèi)场外结(jié)算公司的清算会员或该类会员的清(qīng)算(suàn)客户。

　　初(chū)期全市场(chǎng)每日交易净(jìng)限(xiàn)额为200亿(yì)元人民(mín)币，清算限额为40亿元人(rén)民币，后续(xù)可(kě)根(gēn)据市场情(qíng)况适(shì)时调整额度。

　　罕见大(dà)乌(wū)龙，上交(jiāo)所道歉(qiàn)

　　昨日，转债市(shì)场出现“大乌龙”。原本公告停牌的(de)嵘泰转(zhuǎn)债，昨日早(zǎo)盘却仍能正常交易，盘中一度上涨近15％。上交所(suǒ)发现后，于(yú)当(dāng)日上午10时10分实施停牌，并发布公告，就(jiù)相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关(guān)于嵘泰转债停(tíng)牌及相关交易处理情况的公告。公告称，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘泰(tài)工(gōng)业(yè)股(gǔ)份有限公司（以下简称公司）在(zài)上交所网站发布关于(yú)实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘(róng)泰转债最(zuì)后一个交易日为2023年5月4日，自2023年(nián)5月5日起(qǐ)将停止交易。公司后(hòu)续分别于4月(yuè)27日、4月(yuè)28日、4月(yuè)29日、5月(yuè)5日(rì)发布4次提示性公告。2023年5月5日早盘(pán)，因(yīn)技术原因，该可转债(zhài)仍挂牌交易。上交所发现(xiàn)后，于(yú)当(dāng)日上午(wǔ)10时10分实(shí)施停牌。经统(tǒng)计(jì)，嵘(róng)泰转债在匹配成交阶段共成交8.35万手，累计(jì)成交9754万元。

　　依据《上(shàng)海证券交易所(suǒ)债券交易规则》第一百三十(shí)条等(děng)相关(guān)规定，嵘(róng)泰转债2023年5月(yuè)5日相关匹配成(chéng)交取消(xiāo)，交易(yì)无效，不进(jìn)行清算交收。嵘泰转债的转股(gǔ)和赎回不(bù)受影(yǐng)响，正常进(jìn)行。

　　对于该事件的发生，上(shàng)交所(suǒ)深(shēn)表歉意，并将妥善处(chù)置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹(dàn)

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场情绪(xù)有(yǒu)所回暖，叠加(jiā)油脂市场基本面迎来改善，“五一(yī)”假期过后，油脂市场连涨两日。昨(zuó)日，棕(zōng)榈油主力合约2309以3.39％的涨幅(fú)领涨(zhǎng)油脂，菜籽油(yóu)主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继续加息预(yù)期以及(jí)欧美银行(xíng)业危(wēi)机的继续发酵(jiào)，国际原油价格大(dà)幅下(xià)挫，外(wài)围市场(chǎng)环境(jìng)整(zhěng)体偏(piān)弱。5月(yuè)4日(rì)凌(líng)晨，美联(lián)储(chǔ)如预(yù)期(qī)加息25个基点，这是本轮加息(xī)周期的第十(shí)次(cì)加息，也(yě)可(kě)能是本轮紧缩周期(qī)的(de)终点(diǎn)。同时，欧洲央行周四(sì)决(jué)定放慢加息步伐。在外围利(lì)空阶段性出尽后，大宗商品市(shì)场情绪(xù)出现反弹，油脂价格在(zài)假期(qī)开盘走(zǒu)弱后也迎来上(shàng)涨。”中泰期货研究所油脂油料分析(xī)师巩力赫表示，在此轮上涨过程中，棕榈(lǘ)油领涨油(yóu)脂，产地供给(gěi)偏紧，同时(shí)国内(nèi)棕(zōng)榈油(yóu)库存(cún)连续下(xià)降支撑盘面走强，菜油(yóu)紧随其后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相对有限(xiàn)。

　　在(zài)光大期(qī)货研(yán)究所油脂油料分析师侯雪玲看来，油脂市(shì)场的强力反弹是由基(jī)本面的改(gǎi)善推动的。她表示，一方(fāng)面(miàn)源于餐(cān)饮端(duān)的(de)利(lì)多预期。油脂相关(guān)上市企(qǐ)业一季度业绩大增，多(duō)因为销量(liàng)上(shàng)涨和毛(máo)利(lì)率(lǜ)提升共同推动；“五(wǔ)一”旅游出行(xíng)火爆，交通运输(shū)部数据显示，假期前(qián)三天日均发送(sòng)人数和2019年(nián)、2021年基(jī)本持平。这意味着油脂餐饮端消费(fèi)亮眼(yǎn)，假期后，现货普遍存在一(yī)轮补库需求。未来(lái)很(hěn)长一段时(shí)间，餐(cān)饮端将持(chí)续成为支撑油脂(zhī)需(xū)求的重要(yào)力量(liàng)。另(lìng)一方面，国内大豆压(yā)榨(zhà)企业5月上旬仍出现不同(tóng)程度的停机计划，市场(chǎng)现货供应仍(réng)有(yǒu)偏紧张情(qíng)况(kuàng)，豆油累库速度放缓；而(ér)棕榈(lǘ)油方面(miàn)，产地库(kù)存出(chū)现超预期下降(jiàng)。GAPKI数(shù)据显示，印尼棕榈(lǘ)油(yóu)2月库存环比下降15％至264万吨，其(qí)中产量425万吨，出口291万吨，印尼国(guó)内消费(fèi)180万吨，分(fēn)项数据(jù)和1月几(jǐ)乎持平。机构(gòu)预期(qī)马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油4月产量环比增0.9％至130万(wàn)吨，出(chū)口环比下(xià)降(jiàng)19.3％至120万吨(dūn)，由此推算4月库存(cún)环比减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此同时(shí)，海(hǎi)外市场方面，受到马来西亚棕榈油库存减少的(de)预期支撑，BMD毛(máo)棕(zōng)榈油(yóu)期货价格(gé)在本(běn)周累(lèi)计上涨超7％。“节前马来西亚棕(zōng)榈油整体数据(jù)偏弱，出口月度环比(bǐ)下降，且产量降幅不足，导致(zhì)市(shì)场情绪(xù)略(lüè)显悲观。但在(zài)价格持续下跌后，利空落地效应以及机(jī)构对于4月马来西亚棕榈油(yóu)库存预估(gū)超预期下降的乐观(guān)情绪，推动(d选墓地的最好方位是什么，墓地的哪个方位的最好òng)期(qī)价快速反弹，而库存预估下降的原因来自于马来(lái)西亚国内消(xiāo)费(fèi)需求的增加。”中辉期货(huò)油脂油料分析师贾晖表示，外盘带动内盘油脂价格上行，而豆油及菜油自身基本面(miàn)供应增加的利空(kōng)因素逐(zhú)步弱化(huà)也对(duì)盘面带(dài)来(lái)一些支持。

　　宏观和基(jī)本(běn)面(miàn)，谁(shuí)将起到(dào)主导作用？

　　据外媒报道，周(zhōu)五公布的一(yī)项调查显示(shì)，全球第二大棕榈(lǘ)油生产国——马来西亚截至(zhì)4月底的棕榈(lǘ)油库存料降(jiàng)至11个月(yuè)以(yǐ)来(lái)最低水平，因产(chǎn)量持平且马(mǎ)来西(xī)亚国内使(shǐ)用量增(zēng)加。受访的九位(wèi)分析师和贸易商预估中值显示(shì)，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨(dūn)，连续选墓地的最好方位是什么，墓地的哪个方位的最好(xù)第三个月(yuè)减少并触及2022年5月(yuè)以来最低(dī)水平。

　　与此同时，国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存(cún)也由(yóu)升转(zhuǎn)降，刷新5个半(bàn)月的最(zuì)低(dī)水平。中国粮油商务网监(jiān)测数据显示，截(jié)至2023年第17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周(zhōu)减少(shǎo)4.5万吨(dūn)；合同量为(wèi)4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度(dù)及以下(xià)库存量为73.6万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；高(gāo)度库存量为(wèi)4.2万吨，较上(shàng)周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来(lái)西亚和国内(nèi)棕榈油库存都在下(xià)降，但原因各有不同。马来(lái)西亚棕榈油库存下降(jiàng)的主要原因来自于产量的季(jì)节性(xìng)减产以(yǐ)及印尼国内(nèi)出口政策限(xiàn)制导致的(de)棕榈油出口较(jiào)好。而国内棕榈油库存大幅下降，主要(yào)是(shì)受到年初国内疫情防控(kòng)措施(shī)优化调整带来的餐饮消费的(de)增(zēng)加，同时豆棕现货价(jià)差高位运行(xíng)导致棕(zōng)榈(lǘ)油替代(dài)性能大大增强(qiáng)，也进一步刺激(jī)了棕榈油的(de)消费。

　　虽(suī)然马来(lái)西亚及中国(guó)棕榈油库存下(xià)降，但由于印尼(ní)5月出口政(zhèng)策出现(xiàn)调(diào)整，将允许更(gèng)多的棕榈油出口，市场对(duì)于(yú)马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油5月(yuè)出口数据保持谨(jǐn)慎态度。中国和印(yìn)度(dù)作为全球主要的棕榈油进口国(g选墓地的最好方位是什么，墓地的哪个方位的最好uó)，虽然库存都不(bù)同程度(dù)下降，但(dàn)都仍处于历史较高水平，若棕榈(lǘ)油价格(gé)上涨，将抑制其消费和进(jìn)口(kǒu)积极性。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪玲介绍，对(duì)于棕榈油产地来(lái)说(shuō)，每年(nián)的1—4月属(shǔ)于去库周(zhōu)期，因(yīn)产量处于年内低位，无法满足(zú)当月需求。今年4月国际豆棕倒挂(guà)以及(jí)需求国库存偏高，棕榈油出(chū)口需求差，但依(yī)然(rán)没有扭转去库(kù)趋(qū)势。可(kě)以说，产量绝对(duì)水平低是去库的(de)主要(yào)原因。后期随着(zhe)产(chǎn)量季节性(xìng)增加，棕榈油重新累库(kù)也(yě)是必然(rán)趋势。

　　国内方面，侯雪玲(líng)认为，棕榈油的去库更多是(shì)供需双(shuāng)重(zhòng)推(tuī)动的结果。随着产地挺(tǐng)价，进(jìn)口利润差，棕榈(lǘ)油(yóu)到港压力下降，月(yuè)均(jūn)到港量30万(wàn)吨(dūn)左右。更为重要的是，国内(nèi)油脂餐饮需(xū)求旺盛，随(suí)着气(qì)温升高，棕榈(lǘ)油使用限制减少，棕榈(lǘ)油表观消费(fèi)同比(bǐ)几乎翻倍。国内棕(zōng)榈油要想重新累库，需要进口增加(jiā)，也就是说进口利(lì)润打开，产地让利，这(zhè)至(zhì)少需要产地库存压力明显恢复才有可能。因(yīn)此，未来产地的累库必将早(zǎo)于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市(shì)场情况来看，短期内缺乏明(míng)显利多因素驱动(dòng)，因此棕榈(lǘ)油上涨缺乏(fá)可持续(xù)性。不过(guò)，从更长(zhǎng)的年度时间周期来看，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈(lǘ)油有望逐步进(jìn)入(rù)中(zhōng)期企稳阶(jiē)段。后续需要密切关注厄尔(ěr)尼诺气(qì)候的发生和持续情况。”贾(jiǎ)晖认为(wèi)。

　　在许多市场人(rén)士看(kàn)来，今年仍(réng)是“宏(hóng)观(guān)大年”，宏观(guān)层面对(duì)于大宗(zōng)商品的(de)影响仍然起到主导作用。那么，对于油(yóu)脂(zhī)市场来说(shuō)是这(zhè)样吗？

　　“美联储加息周期接近尾(wěi)声，欧洲央行在周四也(yě)放(fàng)慢了激(jī)进紧缩(suō)的步伐。在(zài)外围利空阶段性(xìng)出尽后，大宗商品市场情绪(xù)出现反弹。不过，随着美联储会(huì)议的结束，市场焦点仍将集中(zhōng)在(zài)美国(guó)银(yín)行业的任何可能的风险蔓(màn)延，对此(cǐ)仍需(xū)保(bǎo)持谨慎态度。对于油脂来说(shuō)，目前基本面仍然多空交织。当前年(nián)度加拿大油菜籽的丰产(chǎn)对国内市场的压力持(chí)续存(cún)在，5—6月进口(kǒu)大豆大量(liàng)到港的(de)预期对豆系品种带来(lái)压力，另外国(guó)内(nèi)棕榈油整体库存偏高(gāo)也使得油脂(zhī)整体的行情难以表现得特别强势。不过，油脂的估值在偏低的油粕(pò)比和当前年(nián)度南美大豆的减产预期的逐(zhú)渐兑现(xiàn)背景(jǐng)下，又显得处于(yú)偏低(dī)水平。在此(cǐ)情况(kuàng)下，油脂似乎(hū)难以表现(xiàn)出独(dú)立走势，单边行(xíng)情(qíng)仍将比较多(duō)地被宏(hóng)观因素主导(dǎo)。”巩力赫(hè)表示。

　　而在(zài)贾晖(huī)看(kàn)来，由于(yú)美联储(chǔ)加(jiā)息已(yǐ)经在(zài)市场预(yù)期当中，因此(cǐ)对(duì)大宗商品市场(chǎng)的利(lì)空影响有限。对于油脂市场来说，虽然生(shēng)物柴油(yóu)消费占比不低，比(bǐ)如(rú)棕榈油工(gōng)业消费(fèi)占到产量30％以上，欧盟(méng)工业消费和食用(yòng)消费各占一半，但各国生物柴油政策比例(lì)一段时期内是固(gù)定的(de)，不会因为原(yuán)油及宏观市场的(de)波动，而出现生物柴油产(chǎn)量(liàng)的大幅波动，加上(shàng)油脂食用作为消费必需品(pǐn)，宏观因素影响(xiǎng)有(yǒu)限，因此油脂自身基本面对价(jià)格波动仍(réng)然将(jiāng)起到主导作用。

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