银行业危(wēi)机再现？

　　昨夜美股开(kāi)盘(pán)不久(jiǔ)，第(dì)一共和银行盘中跌(diē)幅一度扩大(dà)至超过40％，经历至(zhì)少(shǎo)五次停牌，股价再刷新历(lì)史新低(dī)，市值一度(dù)跌破10亿美元。

　　据英国《金(jīn)融时报》报道(dào)，知情人士说，几个(gè)星期以(yǐ)来，第一(yī)共和银(yín)行已在为其(qí)部分业务寻(xún)找买家，但(dàn)潜(qián)在的收(shōu)购方担心(xīn)承担(dān)过多风险。目前可能的(de)解(jiě)决方案是，向近期曾为第一共和银行注(zhù)资300亿美(měi)元的大型银行寻求帮助(zhù)，或者由(yóu)美国(guó)联邦存款保险公司接管该银行，并为所有存(cún)款(kuǎn)提供政府担保。

　　而据CNBC援引消息人士报道，白宫或美国财政部无意干预(yù)该银行的状(zhuàng)况。

　　CNBC财经记者和市(shì)场(chǎng)新闻(wén)分析师David Faber说，他目前(qián)不知(zhī)道(dào)这家(jiā)银行能否在未来的日子继续(xù)经营下去，也不知道联邦存款保险公司是否会对此家银行发表“破(pò)产(chǎn)声明”。但他说：“解决(jué)方案（可能是(shì)联邦存(cún)款保险公司的(de)接管）目前正变得越来越有可能，因为第(dì)一(yī)共和(hé)银行找到买(mǎi)家的(de)机会‘几乎为(wèi)零(líng)’。”

　　商品方面，今天(tiān)凌晨，美、布两(liǎng)油日内(nèi)跌幅快速扩大至(zhì)3％。

　　有市场评论称(chēng)，尽管此前API报告显示(shì)美(měi)国上周(zhōu)原油(yóu)库存降幅大于预期，由(yóu)于市场消化了疲弱(ruò)的美国经济数据，对美国(guó)经(jīng)济衰退的担忧(yōu)增加(jiā)，油价周(zhōu)三延续前一(yī)交易日的(de)跌势(shì)，目前已经(jīng)抹去了自欧佩克+4月(yuè)初宣布(bù)进一(yī)步减产以来的全(quán)部(bù)涨幅。

　　截至今晨(chén)收盘，第(dì)一共和银行收(shōu)跌(diē)近30％再创历史新(xīn)低，最新(xīn)报道称，美国联邦(bāng)存(cún)款保险公司FDIC威胁下调该行评级(jí)，将(jiāng)限制第(dì)一共(gòng)和银(yín)行(xíng)从美联储(chǔ)取得融资的渠道。

　　原油方(fāng)面(miàn)，WTI 6月原油(yóu)期货收跌(diē)3.59％，报74.30美元(yuán)/桶；布伦特6月原油期货收(shōu)跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本月初因(yīn)需求低(dī)迷(mí)而(ér)减(jiǎn)产带(dài)来(lái)的价(jià)格涨幅。

　　美联储5月加息路径(jìng)“扑朔(shuò)迷离”

　　宏观(guān)层面风险不断(duàn)，让美联储(chǔ)5月的加(jiā)息路径(jìng)变得“扑朔迷离(lí)”。一边是(shì)仍然高企的通胀，一边是银行系统危机以及(jí)由(yóu)此扩大的经济衰退阴霾，美(měi)联储会如(rú)何选择(zé)，无疑是市场最(zuì)引人瞩目的焦点。

　　在广州(zhōu)金控期货研究所副总经理程(chéng)小勇看来，对于美联(lián)储货(huò)币政策，大概率还是维持加息的大(dà)方向，只不过加息力度会维持(chí)25个(gè)基点，不(bù)会像去(qù)年那样以50个基点的大力度加息(xī)。

　　“首先，考虑到美国通(tōng)胀(zhàng)具有很强的粘性(xìng)，当前(qián)核心通胀增速(sù)依(yī)旧处于(yú)历(lì)史(shǐ)高位，3月高达5.6％，较此轮高点(diǎn)仅仅回落了(le)1个(gè)百(bǎi)分点，‘通(tōng)胀(zhàng)中的通胀’3月(yuè)住房租金价格指数增速高(gāo)达8.3％。其次，尽管(guǎn)高利率和美国银行(xíng)业危机引发了经(jīng)济减速，但是据(jù)我们测算当(dāng)前美国私(sī)人部门资产负债表受冲击的影(yǐng)响大约将在三、四季(jì)度出(chū)现(xiàn)，短期经济减(jiǎn)速不至(zhì)于引发美(měi)联储(chǔ)货币政策转向。从历史上(shàng)美联储加息的经验来看，高通胀(zhàng)下的美联储加息并不(bù)会因(yīn)经济减速(sù)而(ér)转向(xiàng)。此外，美国(guó)地区银行担忧引发银行股大跌，但由于当前(qián)美(měi)国商业银行危机主要是资产负责错配，并非如2007年次贷危(wēi)机时(shí)那样的中国东八区有哪些城市 整个中国都在东八区吗产品层层嵌套和加杠杆导致危(wēi)机爆(bào)发(fā)时过渡(dù)去杠(gāng)杆，金融市(shì)场系统性风险暂难发生。”程(chéng)小勇表示。

　　混沌天成期货(huò)研究院首(shǒu)席宏观分析师赵旭初同样认为(wèi)，由美国银行业(yè)“爆(bào)雷”引发系统性(xìng)风险的可能性是较小的，基于(yú)此(cǐ)，美(měi)联储(chǔ)也不会(huì)轻(qīng)易(yì)改变(biàn)“显著控制通(tōng)胀”的(de)目标。“从硅谷银行的事件来看(kàn)，政策部(bù)门应对危机的速(sù)度和积极性(xìng)非常高，在这(zhè)种形式下，去押注(zhù)系统性风险发生(shēng)概率比(bǐ)较低的。对(duì)于通(tōng)胀率，当前市场主流的预测对5月(yuè)CPI是4％，即便到(dào)了市(shì)场(chǎng)认为(wèi)有一定降息概率(lǜ)的(de)7月，CPI预测也有3.5％以上，除(chú)非(fēi)是出现了几乎(hū)失控(kòng)的风险，如(rú)金(jīn)融机(jī)构或(huò)者(zhě)非金融企业大面(miàn)积的‘爆雷’，否(fǒu)则在这个(gè)通胀(zhàng)水平预测(cè)下，美联储是不(bù)会在7月份就去(qù)做降息操作的。”他说。

　　据(jù)外媒报道，对(duì)于美(měi)国通(tōng)胀将从几(jǐ)十年来(lái)的最高水平进一步(bù)回落多少这一争论，全球知名机构(gòu)的基金经理们也开始产生(shēng)分(fēn)歧。其中(zhōng)，一方是安联环(huán)球(qiú)投(tóu)资和西部信托等公司认为，美联储和其他央行将在加息方面取得胜利，即(jí)使这意味着继续加息、控制通(tōng)胀到2％的目标可(kě)能会让经(jīng)济陷入衰退。而(ér)另一方面，贝莱德和DoubleLine等公司则质疑，面对(duì)粘性极强的通胀，美联储和(hé)其他(tā)央行的政策(cè)制定者是否真(zhēn)的愿意冒让(ràng)数百万人失业的风险，换句话说，央行们(men)最终(zhōng)可能不得不做出妥协，容忍高于目标的通胀(zhàng)。

　　相关数据显(xiǎn)示，4月(yuè)美国消费者信心指数降(jiàng)至(zhì)了(le)101.3，为去年7月以来最低水平。对此(cǐ)，程(chéng)小勇表示，从美(měi)国居民消费(fèi)来看，高利率和银行(xíng)业信(xìn)贷收紧导(dǎo)致消费者信心指数(shù)下降，消(xiāo)费支(zhī)出增速(sù)放(fàng)缓是确定性事件，说明未来美国经济继续减速也是大概率事件。然而(ér)，由于美国居民(mín)消费支出增速(sù)虽(suī)然在下滑(huá)，但(dàn)在2月还(hái)是(shì)维(wéi)持正增(zēng)长，使得市场避险情绪短(duǎn)期虽有升温，但不至(zhì)于出发市场系统性泡沫，通过贵金属(shǔ)温(wēn)和(hé)反(fǎn)弹也可以验证这(zhè)一点。不过，随着美国(guó)居(jū)民(mín)利息(xī)支(zhī)出占(zhàn)可支配收(shōu)入的比例越来越高，未来并不排(pái)除(chú)由于经济(jì)严重(zhòng)减速加快(kuài)导(dǎo)致大规模恐慌(huāng)再(zài)现的情(qíng)况出现。

　　“消费(fèi)者信(xìn)心的下降和最近的美(měi)国(guó)居民部门信用卡违约率上(shàng)升(shēng)是(shì)相(xiāng)匹配的，在高通胀高利率经济下行的环境(jìng)下，居民部门的资产负债表和收入状况边际(jì)上(shàng)会有(yǒu)恶化也是情理之(zhī)中；但美国(guó)居(jū)民部门已经经过了十年(nián)的去杠(gāng)杆，本身(shēn)资产(chǎn)负(fù)债处于一个相对健康的(de)状况，这(zhè)也是为何即便(biàn)消费信心在恶化，即便银(yín)行利率在飙(biāo)升，美国居民部门(mén)的消费贷款(kuǎn)仍然在继续扩张(zhāng)，这显(xiǎn)示着美国(guó)居民部门的需(xū)求仍(réng)然十分有韧性。”赵旭初表示。

　　在(zài)赵旭初看(kàn)来，当前市场(chǎng)避险情绪的(de)催化有两(liǎng)方(fāng)面(miàn)的背(bèi)景，一(yī)是按照(zhào)历史经(jīng)验看，海外(wài)加息结束到降息之间就是一(yī)个容易出风险的(de)时间段；二是能够激发风险偏好的中国这边的复(fù)苏环比高点已经看到，同比高点接近看到，在中国(guó)没有更(gèng)多刺激政策的情(qíng)况下，市场(chǎng)对全球经济的预期想(xiǎng)要进一步边际改善是比较困难的。

　　“在(zài)这样的背景下，近日A股(gǔ)的主线题材(cái)下跌与海外银行业危机(jī)共振成为了一个(gè)激(jī)发避(bì)险情绪升级(jí)的导火(huǒ)索。”赵旭初认为，今(jīn)年大的宏观(guān)周期和前几(jǐ)年有(yǒu)所不同(tóng)，国内和海外出(chū)现明显的周期背离，且(qiě)海外的政策(cè)部门应对危机的速度又(yòu)很(hěn)快，所以(yǐ)不至于出(chū)中国东八区有哪些城市 整个中国都在东八区吗现单(dān)边(biān)的持续(xù)性共振，这就导致(zhì)各类风险资产难以(yǐ)出现大幅度的流畅(chàng)单边行情，比较(jiào)合适的(de)操(cāo)作思路应该(gāi)是(shì)“在下跌时不过分恐慌、在上涨时(shí)也不过分乐观”。

　　宏(hóng)观(guān)环境走弱 有(yǒu)色金(jīn)属(shǔ)全线下行

　　在宏观环(huán)境(jìng)偏(piān)弱的影中国东八区有哪些城市 整个中国都在东八区吗响下(xià)，昨日的有色金属板(bǎn)块全面(miàn)下(xià)行。沪铜主力合约2306大(dà)幅下挫1.09％，沪铝(lǚ)主力合约2306微(wēi)跌(diē)0.48％，沪锌(xīn)主力合(hé)约2306走(zǒu)低0.91％，沪镍主力(lì)合约(yuē)2306收跌1.93％，沪锡主力合约2306大跌2.14％，只有沪(hù)铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光大(dà)期货研究(jiū)所有(yǒu)色金属研究总监展大(dà)鹏表示，整体来看，有(yǒu)色金属的(de)全面下(xià)行有两个(gè)利空背(bèi)景和一个触发因(yīn)素，一是临近美(měi)联储5月份(fèn)议息会议，加息25个基(jī)点(diǎn)的(de)概率升至高位，市场表现出谨(jǐn)慎情绪；二是面临国内五一假期，资金(jīn)提前流出(chū)规(guī)避不确定性风险(xiǎn)；三是前一晚欧美银行季报再爆利空，引发市场对(duì)银行(xíng)业危机蔓延的担忧，避(bì)险情绪骤然升温，美股大幅下(xià)挫，美元指数快速回升(shēng)，成为有色板块全面下行的直接触发因素。

　　“可以看出，当前宏观情绪(xù)对市场的扰动较大。市(shì)场一直在衰退(tuì)论和加息预期之(zhī)间摇摆不(bù)定。一方面对(duì)银行业和全(quán)球经济(jì)前(qián)景感到担忧，担心(xīn)陷入(rù)衰退，衰退论升温又会使(shǐ)得加息预期降低。加息(xī)预期(qī)降低后又不(bù)得不面对高企的通胀数据，美联储喊话加息不应停(tíng)止(zhǐ)，市场(chǎng)又(yòu)继续预(yù)测衰退，周而复始。”国海良时期货有(yǒu)色(sè)金属分析师何燕艳(yàn)表示(shì)，此外，国(guó)内面(miàn)临五一假(jiǎ)期，之(zhī)前看多需求修复(fù)的情绪慢慢平复，也(yě)使得价(jià)格(gé)下跌。

　　具体品种来看，何燕(yàn)艳表示(shì)，以铜和铝为代表(biǎo)的大(dà)部分品(pǐn)种还在区间运(yùn)行，除了锌的空(kōng)头势头(tóu)较为(wèi)明显，而镍和锡则(zé)是辗转反(fǎn)弹状态。

　　展(zhǎn)大鹏(péng)表示，二季度是(shì)有色(sè)金属的传统(tǒng)旺季，4月的开(kāi)局延续了需求(qiú)的强预期，有色一度出现触底(dǐ)反弹(dàn)和冲高预期，但随(suí)着4月旺季过半，市场却出现不(bù)一样的声音。一(yī)是精炼铜及再(zài)生铜制杆、铝(lǚ)材加工和镀锌(xīn)板等行业(yè)样(yàng)本企业开工率却出(chū)现接连下(xià)降，社会库存虽然持(chí)续去化，但速度(dù)较3月份明显放(fàng)缓(huǎn)；二是部分下游(yóu)加工企业订单(dān)难(nán)以为继，且产成品库存较往(wǎng)年出现小(xiǎo)幅累积(jī)，这也就意(yì)味着之(zhī)前(qián)的“强预(yù)期”出现“弱兑现”的(de)情(qíng)况，或者说(shuō)3月份的高开工透支了部分旺季的需求。

　　“对铜价来说(shuō)，海外(wài)‘衰退+加息(xī)’的宏(hóng)观(guān)环境并不支持(chí)价(jià)格高走，同时(shí)国内劳动节(jié)假期即将到(dào)来，资金(jīn)从有色市场流(liú)出规避不确定性风(fēng)险，价格出现回调并不意(yì)外，昨(zuó)日有色价格快速回落也是近段(duàn)时间对利空因素(sù)的(de)集中体现，节(jié)前宜谨慎。”展(zhǎn)大鹏表示，不过，5月中上旬延续旺季下，需(xū)求(qiú)不会大(dà)幅走弱，因(yīn)此(cǐ)若(ruò)价格(gé)在节(jié)前(qián)持续表现偏弱，下游企业可适当补(bǔ)库过节(jié)。

　　何燕艳介绍说(shuō)，从具(jù)体的行业数据来看，下(xià)游需求无疑是在慢慢复苏(sū)的(de)。如(rú)房屋竣工(gōng)面积19422万平方米(mǐ)，增长14.7％，较上期回升(shēng)6.7％。但是反应在(zài)下游开工率上最近几周出现了高位停滞，没有进一步的增长，可(kě)能(néng)和(hé)旺(wàng)季慢(màn)慢过去也有关系。此外，4月的(de)总(zǒng)体预测值普遍也没有高于3月，虽然下(xià)降数值(zhí)也(yě)不(bù)大，但也没(méi)能有力提振需求(qiú)。不过，何燕艳表示，价格一(yī)旦(dàn)大跌(diē)到目前的状态，现(xiàn)货上面买盘又会出现，错综复(fù)杂之下走(zǒu)势(shì)也表(biǎo)现的偏振荡。

　　“当前(qián)，宏(hóng)观面上的市(shì)场预(yù)期(qī)过于一(yī)致，主流观点认为加息(xī)已近尾声，最坏(huài)的时候已(yǐ)经过(guò)去，但今年可能不会降息。我们要警惕这种市场过于一致的情(qíng)况。因为美通胀高(gāo)位持(chí)续，美联储的结(jié)果导向很(hěn)可(kě)能使得加息时间或者(zhě)幅(fú)度超预期，这样市场就会(huì)有超预期的下跌。最主要(yào)的(de)是(shì)，有(yǒu)色板块多数品种供应增加(jiā)总(zǒng)体比较确定的，需求跟不上(shàng)供应的增速(sù)，整(zhěng)个周期是向下而不是向上。因(yīn)此，我对整个板块还是持中线偏(piān)空思路，投资者可以用振荡的(de)策略去(qù)操作。”何(hé)燕艳说(shuō)。

　　宏观经济是对(duì)未来的预期，更(gèng)多(duō)的是反(fǎn)映市(shì)场(chǎng)对未来一个季度、半年度甚至更长时间(jiān)的(de)需求预期，展大鹏认为，其对有色板块的短期(qī)或短线影响并不显(xiǎn)著，短(duǎn)期可关注供(gōng)求(qiú)现状与价格趋势的关系(xì)以(yǐ)及可能突发的风险(xiǎn)事(shì)件上。“对(duì)有色而言(yán)，投资者更多担心的(de)是在多空(kōng)分(fēn)歧的位置和(hé)时间节(jié)点突发未(wèi)知的(de)风(fēng)险事件，从而放大了价格短线的波动(dòng)性，带(dài)来持(chí)仓管(guǎn)理的压力。”他说。

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