自2022年底以来，A股市场一改颓势，展(zhǎn)现(xiàn)出积极回暖的画(huà)风，半导体、AI、中特估(gū)等主题层出(chū)不穷，基(jī)金(jīn)经理也(yě)随之调仓换股，成为(wèi)市场关注(zhù)焦点(diǎn)。而公募基金2023年一(yī)季报的披露(lù)，将明星(xīng)基(jī)金经理们近期投资动向逐一曝光。

　　4月(yuè)21日，易方达、广发、富国、景顺长(zhǎng)城等(děng)基金披露旗下基金(jīn)的2023年(nián)一季报，张(zhāng)坤、刘格菘(sōng)、陈皓、朱(zhū)少醒(xǐng)、刘彦(yàn)春等一(yī)季度投资情况出炉。

　　仓(cāng)位(wèi)往往(wǎng)代(dài)表了基金经理对后市的基本看法(fǎ)。多(duō)数(shù)明星基金(jīn)经(jīng)理在一季度仍保(bǎo)持90％以上的高仓位(wèi)运作，仍坚持了自己(jǐ)的投资(zī)风(fēng)格(gé)和思路。

　　不少人士看好后(hòu)市(shì)，如刘彦春表示对全年股票市场有信心，未来将继续保持较高仓位运作，更多(duō)在(zài)顺周期行业中寻找投资机会。刘格菘也对市场(chǎng)2023年二季度的(de)表现持乐观的态度，随着公(gōng)司季度业绩逐渐(jiàn)披露，市场权重倾向(xiàng)也会逐渐从逻(luó)辑演绎展望转向扎实基本面验证，预计更(gèng)注重基(jī)本面(miàn)和估(gū)值的(de)匹配(pèi)度(dù)。

　　值得一(yī)提的是，陈(chén)皓在一季报也用相(xiāng)当大的篇幅谈了他对一(yī)季度热门的AI板块的看(kàn)法(fǎ)。他认可AI（人工智能）很可能(néng)是一次全新的技(jì)术(shù)革命，但直言客观上当下的研究(jiū)认(rèn)知(zhī)还(hái)不(bù)具备对相关标的的定价能(néng)力(lì)，尤(yóu)其当(dāng)这(zhè)些(xiē)个(gè)股快(kuài)速上涨后(hòu)，选择暂时“以(yǐ)静制(zhì)动”，等待(dài)胜率和(hé)赔率更高的投资时(shí)机出现。

　　张(zhāng)坤继续维持高(gāo)仓位(wèi)运作

　　被称为“坤(kūn)坤(kūn)”的张坤是(shì)最受基民关(guān)注的基(jī)金经理，他是国内首位千亿级主(zhǔ)动权益基金经理，手握巨资让他分量十足。

　　从基金君(jūn)整理表格(gé)来(lái)看，相较去年(nián)底，张坤所管理的4只基金(jīn)在今年一季度仓位(wèi)基本都维持高仓位运作，多只基(jī)金一季度末仓位均(jūn)处于94％以上。

　　具体来(lái)看，张(zhāng)坤管理(lǐ)的四只(zhǐ)基(jī)金中规模(mó)最(zuì)大的一只——易方达(dá)蓝筹(chóu)精(jīng)选(xuǎn)，由(yóu)去年末的股票市(shì)值占基金净(jìng)值比例的(de)94.7％微调至(zhì)一季度末(mò)的(de)94.26％。张坤在(zài)季报中也写(xiě)道，易(yì)方(fāng)达(dá)蓝筹(chóu)精选基(jī)金在一(yī)季(jì)度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整(zhěng)。

　　同样(yàng)，张(zhāng)坤管理的易方达优质精选、易方达(dá)亚洲精选(xuǎn)在一季(jì)度末的仓位(wèi)在94％以(yǐ)上。不过(guò)，易方达优质企业三(sān)年持有一季度(dù)仓位为92.82％，相(xiāng)较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一定水平的港股仓位(wèi)，一季度末所(suǒ)管理的4只基金基本维持(chí)和去年底(dǐ)的差不多的港股仓(cāng)位，基本都(dōu)是30~50％之间。相(xiāng)对来说，调整幅度较大的是易(yì)方达亚洲精选，一季度末该基金持有港股和美股的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四(sì)季度(dù)配置港(gǎng)股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整(zhěng)。

　　而张坤在(zài)易方(fāng)达亚洲精选中也(yě)写道，在一季度股(gǔ)票(piào)仓位基本(běn)稳(wěn)定，对结构进行(xíng)了调整，增加了(le)科技等(děng)行业(yè)的配置，降低(dī)了金融等行业的配置(zhì)，另外(wài)，在区域(yù)分布上配置的更加(jiā)均衡(héng)。个股(gǔ)方面(miàn)，仍然持有商业模式出色、行业格(gé)局清晰(xī)、竞争力强(qiáng)的优质(zhì)公(gōng)司。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤(kūn)在投资上颇有定力，经常(cháng)在(zài)季(jì)报中谈及，投资者需要(yào)时刻(kè)保持一(yī)种克制而理性的(de)心理状态，不需要大量的(de)行动(dòng)，而是极(jí)大的耐心，坚持投资原则，等到机(jī)会时全力出(chū)击。他(tā)一(yī)直保持着偏低换手率，一季(jì)报的重仓股(gǔ)也基本保持稳定(dìng)，只是在结构上进行调整。

　　从易方达蓝筹(chóu)精选一季度末持仓(cāng)上(shàng)看，前十大(dà)重仓(cāng)股变化不大(dà)，贵州茅台再次成为该基金(jīn)的第一大重仓股，泸州老窖、腾讯控(kòng)股(gǔ)成(chéng)为其第(dì)二、第三大重(zhòng)仓股，而在(zài)去年(nián)末，该基(jī)金前三大重(zhòng)仓(cāng)股依次(cì)是腾讯控股、五粮(liáng)液、洋(yáng)河股份。

　　张坤也在季(jì)报中写道，一季度股票仓位基本稳定(dìng)，对结(jié)构(gòu)进(jìn)行了调整，增加(jiā)了消费等行业的配置(zhì)，降低了金融等行业的配置。、

　　去年(nián)11月以(yǐ)来港股市场(chǎng)的大(dà)反弹，张坤明显进行了(le)调整，减持了跟腾讯控股和香港交易所(suǒ)，而增加了美团-W、中国海洋(yáng)石(shí)油。其中(zhōng)，相较去年底，中国海洋(yáng)石油新进前十大重仓股之(zhī)列，而药(yào)明生(shēng)物退(tuì)出前十(shí)大(dà)重仓股之列(liè)。

　　目前(qián)看，易方达(dá)蓝筹精选和易(yì)方达优(yōu)质(zhì)企业三年持(chí)有的头号重(zhòng)仓股为贵州茅台，但是易(yì)方达(dá)亚洲(zhōu)精选和易方达优质精选的头号(hào)重仓(cāng)股仍(réng)为腾讯控股。去年底这四只基金的头号重(zhòng)仓股均(jūn)为腾(téng)讯控股。

　　而虽(suī)然一(yī)季(jì)度(dù)末(mò)腾(téng)讯控(kòng)股仍是易方(fāng)达优质精(jīng)选的(de)第一(yī)大(dà)重仓(cāng)股，但相较去年(nián)底(dǐ)已经进行了减持，同样减持的还(hái)有港(gǎng)交所，这(zhè)只(zhǐ)个股已经推出了前十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)之(zhī)列。而美团新进其前十大重仓股之列(liè)。

　　一季(jì)度规模(mó)小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行(xíng)业内首位主动权益(yì)基金管理(lǐ)规模(mó)超(chāo)过千亿的基(jī)金(jīn)经(jīng)理，但(dàn)近(jìn)两年A股市场(chǎng)震荡，所(suǒ)管理(lǐ)规模(mó)所缩水(shuǐ)。一季度(dù)末他所管理(lǐ)规模基本和去年底持平(píng)，整(zhěng)体规(guī)模逼近900亿。

　　截至2023年(nián)一季度末，易(yì)方达张坤管理的4只基金合计(jì)总规模达到889.42亿元，相(xiāng)比三季度末(mò)减少(shǎo)了4.92亿元(yuán)。

　　具(jù)体来看，一(yī)季度末，易方达蓝筹精选(xuǎn)、易方达优质精选、易方达优势企(qǐ)业三年、易方达亚洲精(jīng)选股(gǔ)票的规(guī)模分(fēn)别为562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得一(yī)提的是(shì)，易方达蓝筹精选在今(jīn)年一季度规模缩(suō)水8.66亿元，目(mù)前(qián)仍以(yǐ)562.09亿元的(de)规模，位居基金行业“巨无霸(bà)”的主(zhǔ)动权益(yì)基金。

　　选择一(yī)条(tiáo)可积累(lèi)的 “很长(zhǎng)的坡(pō)”

　　并在坡上(shàng)“滚雪球(qiú)”是很重要的(de)

　　张坤每次(cì)在(zài)季报中都会清(qīng)晰写道自己的投资思路，这一(yī)次(cì)也不例外，值得投(tóu)资者(zhě)看一看。

　　张(zhāng)坤在季报中写到，基本面价(jià)值投资(zī)很(hěn)吸(xī)引人的(de)一点是(shì)，投资者可以用很(hěn)长一(yī)段(duàn)时间来充分观察公司的发展，等到(dào)它们用(yòng)事实证明自己的(de)成功和巨大的成(chéng)长潜力之后，再买入(rù)也不迟。

　　基本面价值(zhí)投资的优势之一(yī)在于(yú)可(kě)积累性(xìng)。具体来说，积(jī)累(lèi)体现(xiàn)在对基本面(miàn)分析方法的(de)理解和(hé)对具(jù)体行业和企(qǐ)业(yè)的洞察，所有这些都使(shǐ)投资者(zhě)未来更可能(néng)做出对具(jù)体投资标的内(nèi)在价值(zhí)的准(zhǔn)确判(pàn)断(duàn)。

　　如果只是针对某一(yī)次投资，积累的(de)重要性可能并不显著。但如果(guǒ)将投资贯(guàn)穿(chuān)一生，并(bìng)将长期复(fù)合回报作(zuò)为(wèi)终级目标，可积(jī)累性就(jiù)是(shì)这一目标的最重要保(bǎo)障，选择(zé)一条可积累的 “很长的坡”并在坡上“滚雪球(qiú)”是很(hěn)重要的(de)。我(wǒ)们(men)会参考全球产业升级的经验，持续做深入的研究积累(lèi)，争取构建一个全面而尽量准确的坐标系，希(xī)望能正确(què)评估企(qǐ)业的竞争力并(bìng)跨(kuà)行业(yè)选出好的(de)公司。识别出(chū)好公司是(shì)如此重要，因为(wèi)好公司不是好股(gǔ)票的(de)唯一情形就是估值过高，在其他情形下，好公(gōng)司都会给投(tóu)资者带来长期(qī)可观的回(huí)报。

　　研究方面，阅读(dú)企(qǐ)业(yè)的定期(qī)报告并(bìng)对财务数据进行系统(tǒng)整理和分(fēn)析(xī)，是理解(jiě)企业基本面的(de)核心手段之一。在定期报(bào)告中，企业(yè)的所有经营活(huó)动(dòng)都会反(fǎn)映(yìng)在财务数据中(zhōng)，定量(liàng)的数据可以用来(lái)检验并修正调(diào)研中对企业形(xíng)成的定性(xìng)感知。如果(guǒ)能对一家(jiā)公司过去和(hé)当(dāng)前的(de)财务(wù)状况了如指掌，就更有可能正确(què)评判这家公司的未来价值。罗杰斯曾说过(guò)，你要阅读一切。如(rú)果你对一家公(gōng)司感(gǎn)兴趣(qù)，那就看(kàn)看它的年(nián)报，你(nǐ)就会超过(guò)华尔街(jiē)98％的人。如果你阅(yuè)读(dú)了年报中的附注，你就会超过华尔街的所有人。

　　几乎任何(hé)成功的公司都经历过短(duǎn)期的经营(yíng)业绩和股价的震荡(dàng)，经历过市场先生态度的冷暖，但它们成功的模式往往(wǎng)没有变化，通(tōng)过深入的研(yán)究并抓住这些(xiē)关(guān)键(jiàn)的因素，是能(néng)够一路坚(jiān)持(chí)下(xià)来(lái)的(de)重要因素(sù)，也(yě)通(tōng)常意味着长期(qī)可(kě)观的收(shōu)益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新能源车

　　曾经作为一人包揽(lǎn)前(qián)三的基(jī)金经(jīng)理刘(liú)格菘，其一(yī)举一动颇受(shòu)关注。

　　以刘格菘(sōng)管理的广发双擎升级为例，一季度末该基(jī)金保持较高仓位运(yùn)作(zuò)，该基金股票仓位为(wèi)92.15％，较2022年四季度末的(de)94.14阿富汗改名现在叫什么％略(lüè)有下滑，但基本是高仓位应(yīng)对市场(chǎng)。

　　刘格菘在一季度持仓结构并没有进(jìn)行大幅度调整。数(shù)据显示，广发双擎升级(jí)一季度(dù)末前(qián)五大重仓股分别(bié)为(wèi)晶澳(ào)科技、阳光电(diàn)源、亿纬(wěi)锂能、隆(lóng)基绿能、圣邦(bāng)股份，这些重仓股均出现在(zài)该基金去年四季(jì)度末的前(qián)十大重(zhòng)仓股之列。

　　刘格(gé)菘(sōng)在季报中写道，2023年一季度，表现(xiàn)较(jiào)好的行业为新科技技术(shù)演(yǎn)绎预测中的相关行业，例如计算机、传媒、通信。以光伏、新(xīn)能源、汽车(chē)等为代表的高端制造(zào)业资产经历了下跌(diē)。在海外金融风险担忧(yōu)、经济衰退(tuì)的初始预期、国际关(guān)系不确定(dìng)的情况下，叠加AIGC带来的较(jiào)热烈的应用展(zhǎn)望，资(zī)金分流可能是高(gāo)端制造业相对表现不理想的原因之(zhī)一。

　　广发双擎升级(jí)基金(jīn)的(de)持(chí)仓结构并没有进行(xíng)大幅(fú)度的调整(zhěng)，依(yī)然围绕已经建立全(quán)球比较(jiào)优势的高(gāo)端制造产(chǎn)业(yè)链(liàn)布局(jú)。从重仓持股来看，该基金(jīn)重点持仓的(de)光伏、储能(néng)、新(xīn)能源车方向。

　　和2022年(nián)四(sì)季(jì)度相比，刘格菘一季(jì)度的重仓股(gǔ)变化不大，仅(jǐn)晶科能源新(xīn)进前十大重仓股之(zhī)列，而比亚迪退出(chū)了前(qián)十大重(zhòng)仓行列。

　　谈及后(hòu)市(shì)，刘格菘对市场2023年(nián)二季度(dù)的表现(xiàn)持乐观的态(tài)度，随着公司季(jì)度业(yè)绩逐渐披露，市(shì)场权重(zhòng)倾向也会逐渐从(cóng)逻辑演绎展望(wàng)转向扎实基本(běn)面验证，预计更注重基本面和估值的匹配度。对本基金重点持仓的(de)光伏、储(chǔ)能、新(xīn)能源车(chē)方向保持相对(duì)乐观，投资(zī)中相信基本面优(yōu)秀(xiù)和增量价值积(jī)累的公司。经过调整，行业估(gū)值水平已在历史低位，产(chǎn)业链的变化(huà)在市场(chǎng)定(dìng)价(jià)中(zhōng)未被充分认知和(hé)体现。

　　就A股市场一季度的阶(jiē)段特点来说，当前市场的参与资金(jīn)方(fāng)呈现复杂多样的趋势，收益预期的时(shí)间维度预期(qī)也呈现(xiàn)分(fēn)化(huà)，因此短期内市场在主题逻辑(jí)的演绎幅度、转换速度(dù)都会可(kě)预见地加大。这对于投资(zī)人而(ér)言，在新信息(xī)的处(chù)理上提高(gāo)了难(nán)度，短期内基本面(miàn)估值匹配的(de)压力也会比(bǐ)较大。

　　陈(chén)皓：投资和人(rén)生一样，

　　一生最重(zhòng)要的选(xuǎn)择(zé)也就是三、五次

　　作为市场(chǎng)上较(jiào)为知(zhī)名的均衡性投资选手(shǒu)，陈(chén)皓一季度如何(hé)调(diào)整投(tóu)资组合(hé)，如(rú)何展望(wàng)未来(lái)市场(chǎng)投资(zī)机会，也非常受到市场关(guān)注。

　　陈(chén)皓在其管理(lǐ)的易方达新(xīn)经济基金(jīn)中回顾一季度市(shì)场行情时(shí)表(biǎo)示，一季度(dù)中国经济整体温和(hé)复(fù)苏，由于(yú)刚刚经历疫情，居民消费(fèi)和(hé)企(qǐ)业投(tóu)资(zī)的信心恢(huī)复会(huì)有一个过(guò)程，因此短期持续加杠杆(gān)的动力不强，复苏(sū)力度相(xiāng)比(bǐ)市场乐(lè)观预期(qī)仍有(yǒu)一定(dìng)差(chà)距。海外则(zé)维持(chí)滞(zhì)涨格局(jú)，尽管3月以硅谷银(yín)行为代(dài)表的欧美 金融风波暂时平(píng)息，但也让(ràng)投(tóu)资(zī)者担心(xīn)这是否(fǒu)只是当下复(fù)杂环境下各种(zhǒng)危(wēi)机的冰山一角。尤(yóu)其4月初(chū)欧(ōu)佩克+的减产行为进一步增强(qiáng)了未来(lái)通胀的韧性，也让美(měi)联(lián)储(chǔ)在货币政策调整决(jué)策时愈加进退两难。

　　亮点不多的经济基本(běn)面遇(yù)到无处(chù)安放的流动性，“AIGC（人工智能自动内容生(shēng)成）”和部分国企相关板块(kuài)获得了边际资金的巨量(liàng)涌入(rù)，机构(gòu)短(duǎn)时间(jiān)剧烈、集中的调仓行(xíng)为，则(zé)进一步加剧了市场结构的分化。受益两大(dà)主题的TMT和建筑、石油石化等板块(kuài)表现突(tū)出，而新能源(yuán)、金(jīn)融(róng)地(dì)产等(děng)行业则录得(dé)负收益。

　　谈及(jí)一(yī)季度(dù)投资操作(zuò)时，陈皓称(chēng)，由(yóu)于(yú)尚未(wèi)发(fā)掘到(dào)基本面驱动的投(tóu)资主线，本基(jī)金(jīn)一季度操作(zuò)不多，主(zhǔ)要(yào)包括行业上用医药替代了部分(fēn)白酒仓(cāng)位，个(gè)股上则逆向增持了(le)一些(xiē)由于(yú)短期(qī)基本(běn)面一般或者机(jī)构调仓导致股价下(xià)跌，但长期(qī)市值空间较(jiào)大的(de)中(zhōng)小盘个股。

　　从前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)变化上看，此前连续3个季度位(wèi)列前五(wǔ)大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)之一的五粮液(yè)，在今年一(yī)季度退出该(gāi)基金前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股，宝信软件取代五粮液，新进前五(wǔ)大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　作为(wèi)一季度唯一一(yī)只仍(réng)保留在前十大重仓(cāng)股的贵(guì)州(zhōu)茅台也遭到(dào)陈皓减持，对比(bǐ)上一(yī)个季度，陈皓(hào)在一季度减持了(le)6.8万股贵州茅台，环比减持幅度接近(jìn)30％，贵州茅台也从上(shàng)一季度的第二大重仓股退(tuì)居第四大重(zhòng)仓股。

　　其他前十大(dà)重仓股中(zhōng)，主要供应北斗关(guān)键(jiàn)器件的振芯科技、氟(fú)化工(gōng)龙头中的(de)巨化股(gǔ)份、特钢龙头(tóu)中的抚顺特钢，三只个股(gǔ)一季度(dù)新进前(qián)十大重仓(cāng)股。

　　除了五(wǔ)粮液(yè)之外，紫光国(guó)微、宁德(dé)时代(dài)也退出前十大重仓股。

　　陈皓在一季报(bào)也用相当(dāng)大的篇幅谈(tán)了他对(duì)一季度热门的AI板块的看法。

　　他称，对(duì)于火(huǒ)热(rè)的AI（人工智(zhì)能）主(zhǔ)题(tí)我们也(yě)进行了积极(jí)的研究，方向上非(fēi)常认同其很可(kě)能是一(yī)次全新的技术革命，将极大提升全社(shè)会的(de)生(shēng)产效率(lǜ)，但客观(guān)上我(wǒ)们当下的研究认知(zhī)还不具(jù)备对相关标(biāo)的的(de)定价(jià)能(néng)力，尤(yóu)其当(dāng)这些个股快(kuài)速上涨(zhǎng)后，也不太符(fú)合我们(men)“以相(xiāng)对合理的价格(gé)买入(rù)预期收益率更高(gāo)的(de)资(zī)产”这一投资理念，因此会选(xuǎn)择(zé)暂时“以静制(zhì)动”，继续对产业(yè)和公司进(jìn)行跟踪、研(yán)究(jiū)以(yǐ)及再定价，等待胜率和赔(péi)率(lǜ)更高的投资(zī)时(shí)机(jī)出(chū)现。

　　陈(chén)皓(hào)在一季报中(zhōng)还分(fēn)享了自己最(zuì)新的投(tóu)资感悟，他(tā)表示，相比资本市场(chǎng)即期涨跌带(dài)来的(de)多巴胺，我们更倾向(xiàng)于(yú)通过(guò)深入研究获得超额认知、并最终映射(shè)到投资上来获(huò)得内啡肽。投资(zī)和(hé)人(rén)生一样，每天都可以做选(xuǎn)择，但终其一生最重要的其实也就是那三(sān)、五次，我们平(píng)时的不断学习、反思、进化，努力(lì)追寻的正是在每一次关键选择时将胜率再提升一点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积极因(yīn)素正在酝酿或发酵，我们重(zhòng)启了(le)与世(shì)界的链接，中国在中东、南美等新兴市(shì)场获得了更多实质(zhì)性认同(tóng)的声音和举(jǔ)动；国内(nèi)主要城市的一二手(shǒu)房(fáng)销售(shòu)持续(xù)恢复，部分行业已(yǐ)经(jīng)进入库存(cún)周期的尾段，我们可能(néng)真的只需要(yào)一(yī)点(diǎn)点信(xìn)心，就能扭(niǔ)转困局，将经济带入正循(xún)环。一如当(dāng)下的证券(quàn)市场，我们也衷心的(de)希望其(qí)能够早日摆脱(tuō)存量博弈的困(kùn)难模式，迎来投资(zī)人久违的(de)甜蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致力于在优质股票里寻找价(jià)值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副(fù)总经理朱少醒一(yī)季度持仓基(jī)本保持稳定(dìng)，持仓依旧以消费、医疗(liáo)、银行、券商、新能源等板块龙头为(wèi)主。

　　从一季度前十大重仓股上看，贵州茅台(tái)、五(wǔ)粮液依旧位居(jū)富国天惠基金前三大(dà)重仓股，金(jīn)域医学新(xīn)进前三大(dà)重仓股，这也(yě)是自2021年以(yǐ)来，金域医学(xué)首次(cì)进入富(fù)国天惠前十(shí)大重仓股。

　　公开(kāi)资料显示，金域医(yī)学是(shì)一(yī)家以第(dì)三方(fāng)医(yī)学检验及(jí)病理(lǐ)诊断业务为(wèi)核(hé)心的高科(kē)技服(fú)务企业(yè)，通过(guò)不断积累的“大平台、大网络、大服务、大样本和大数据”等资源优(yōu)势，为全国(guó)各(gè)级医疗机构提供领(lǐng)先(xiān)的医学诊断信息(xī)整合服务。

　　除了金域(yù)医学之外，基础化工板块(kuài)中的(de)蓝晓科技(jì)也在一季(jì)度新进富国天惠前十大重仓股，受益于生(shēng)命(mìng)科学业务增长迅速，截止4月(yuè)20日，今年(nián)以来，蓝(lán)晓(xiǎo)科技股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明康德、瑞丰新材两只个(gè)股则在一季度退(tuì)出(chū)富国天(tiān)惠前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　朱少(shǎo)醒在(zài)一季报中回顾(gù)，一季度沪深(shēn)300指数(shù)上涨 4.63％，创业(yè)板指上涨2.25％。在(zài)度过了充满各种(zhǒng)艰难挑战的2022年(nián)后，一季度实体经(jīng)济进(jìn)入(rù)了复(fù)苏的阶段。各项(xiàng)宏(hóng)观经济指标在3月(yuè)份(fèn)有了明显(xiǎn)改善。货币政策保持宽松，前几年实施的一(yī)些收(shōu)缩性(xìng)行业(yè)监管政策放松管制的迹象确(què)认。投资者的风险偏好有微弱(ruò)的回升(shēng)。

　　尽(jǐn)管目前数据上呈现的复苏(sū)力(lì)度(dù)还不(bù)是很强，但我们应该看到是(shì)积(jī)极的因素正在发(fā)挥(huī)作(zuò)用(yòng)持续的进程中。更要重视的(de)是市场的整(zhěng)体估值依(yī)然(rán)处于长周期(qī)中很有吸引力的位置，当下权益市场处在(zài)较好的(de)风险(xiǎn)收益区间。

　　他表示，放在更长(zhǎng)的时间(jiān)维度，我(wǒ)们(men)相(xiāng)信现(xiàn)在所面(miàn)临的(de)重重困难终将找到(dào)解决的出路。投资者当前选(xuǎn)择承受(shòu)市场波动对(duì)应(yīng)的预期(qī)回报(bào)水平的是相当合适的。未来我们(men)依然会致力(lì)于在优质股(gǔ)票里寻(xún)找(zhǎo)价值，去(qù)翻更多(duō)的“石头(tóu)”。

　　他(tā)在(zài)多(duō)次季(jì)报(bào)披露(lù)时反复强调，我们并不具备(bèi)精(jīng)确预测市场短期(qī)趋势的可靠能(néng)力，而(ér)把精力集中(zhōng)在耐心收集具有远大前景的优秀(xiù)公(gōng)司，等待公司(sī)自身(shēn)创造价值的(de)实现和市场情(qíng)绪在未(wèi)来(lái)某个时点的周期性(xìng)回归。个股选择层面，本基金偏好投(tóu)资于具有良好“企业基(jī)因”，公司治(zhì)理结构完(wán)善(shàn)、管理层优秀的企业。我们(men)认为此(cǐ)类企业，有更大(dà)的概(gài)率能(néng)在未(wèi)来为(wèi)投资者创造价值。分享企业自身增长(zhǎng)带来的资本市(shì)场收(shōu)益是(shì)成长型基(jī)金(jīn)获取回报的最佳途径(jìng)。

　　刘彦(yàn)春(chūn)：继续(xù)坚守大消费

　　作(zuò)为业内知名的主投大消(xiāo)费板块(kuài)的基金经理(lǐ)，手握700多(duō)亿“重(zhòng)金(jīn)”的刘彦春一(yī)季度如何调仓(cāng)换(huàn)股，他又是如何看(kàn)待未来市(shì)场，也值得投(tóu)资者关注。

　　最新披露(lù)的2023年一季报显示(shì)，刘彦春整体持(chí)仓(cāng)的仓(cāng)位和(hé)行业(yè)板块变化不(bù)大。他在景顺长城鼎(dǐng)益基(jī)金季报(bào)写道，一季度组合仓位和行业配置没有大的变化，仍然(rán)坚持自(zì)下而上精选个股而非择(zé)时的投资(zī)风(fēng)格，保(bǎo)持合同(tóng)约(yuē)定较高仓位(wèi)运作。

　　从景顺长城鼎益季(jì)报来看，前三大重仓股仍为白酒龙头股，贵州茅(máo)台、泸州老窖、五粮液。此外，古井贡(gòng)酒、山西汾酒也继续在其前十大重(zhòng)仓股之中。

　　从增持力度上(shàng)看，刘彦春对中(zhōng)国中免(miǎn)加仓力度最(zuì)大，一(yī)季(jì)度环(huán)比？增(zēng)持(chí)9.57％。此外，相比去年底持仓，美(měi)的集团新(xīn)进(jìn)前十大重仓(cāng)股之列，而晨光股份退出前(qián)十(shí)大重仓股。

　　谈(tán)及后市表示，刘彦春表示，一(yī)季度，我国经济温和复(fù)苏。海外通胀预期变化对国内(nèi)资本市(shì)场造(zào)成(chéng)较大扰动。美(měi)国失业率水平再创新低，意味着高利率环境大(dà)概率持续更长时间。气球(qiú)事件导致中美关系再度紧张。国内强(qiáng)刺激预(yù)期阿富汗改名现在叫什么落空，叠(dié)加海外风(fēng)险(xiǎn)事件(jiàn)，股票(piào)市场(chǎng)开始偏离复苏主(zhǔ)线，博弈气氛渐浓。

　　我国(guó)经济复苏、美国紧(jǐn)缩后(hòu)通胀下(xià)行(xíng)仍将(jiāng)是今年(nián)主要宏观背景。经(jīng)济运(yùn)行(xíng)正常(cháng)化需要(yào)一个过(guò)程，特(tè)别是居民(mín)和中小(xiǎo)企业，需要时间修(xiū)复(fù)资(zī)产负(fù)债表、修复信心(xīn)。随着经(jīng)济逐步正常化，居民消费信心回升(shēng)、超额(é)储蓄(xù)下降是(shì)必然事件(jiàn)，消费今(jīn)年大概率超预(yù)期回升。就(jiù)近期公布的社融和地产(chǎn)数据(jù)分析，二(èr)季度A股盈利增(zēng)速有(yǒu)望(wàng)进入上行(xíng)周期。

　　海外(wài)银行暴雷反(fǎn)映出加息过快带(dài)来的金融风险，本身(shēn)会加大紧缩效应，联储紧缩速度和幅度(dù)向(xiàng)下修(xiū)正。紧缩(suō)带来的金融风险更多(duō)是流(liú)动(dòng)性(xìng)问题，底层资产问题不(bù)大，海外央行及时救(jiù)助可以避免风险蔓延。至少现阶段(duàn)我(wǒ)们认(rèn)为出现金(jīn)融危机的(de)风险(xiǎn)不大。欧美等发达国家通胀和金融风险并存，处理难度较大，这(zhè)也意味(wèi)着(zhe)全球无风险(xiǎn)收益率在(zài)相对顶(dǐng)部位置，国(guó)家之家(jiā)沟(gōu)通对话、加(jiā)强合作的可能(néng)性也在加大。

　　全球(qiú)经济正在重回正轨的路(lù)上。除了继续关注整个经(jīng)济体(tǐ)发展状况之外(wài)，我们可以将目(mù)光更多放(fàng)在微观企业层面。可以看(kàn)到(dào)很多公司在过去(qù)几年始终(zhōng)做正确的事(shì)，经(jīng)营(yíng)效率提升，逆境中变得更加优秀、更加强大。不必(bì)总是关(guān)注(zhù)宏观数据，多看看(kàn)微观企业(yè)变化(huà)可以让内心更加平静。我(wǒ)们对全(quán)年股(gǔ)票市场有(yǒu)信心，未来将继续(xù)保持(chí)合同(tóng)约定较高仓位运作，更多在顺周期行业(yè)中(zhōng)寻找投资机会。期(qī)待为持有人创造(zào)良(liáng)好收益。

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