如果要论二季度迄今，全球股票(piào)市场中最(zuì)为靓丽的一(yī)道“风景线”，那么显然非日本股市(shì)莫(mò)属！

　　周五（5月(yuè)19日(rì)），日(rì)经225指数进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下(xià)了自(zì)1990年(nián)8月以来的新高(gāo)，收在30808.35点。在本周(zhōu)早些时候，东证指(zhǐ)数已(yǐ)经率先创下了1990年8月3日以(yǐ)来的最高收盘点位(wèi)。

　　多组对比可以(yǐ)显示(shì)出(chū)日(rì)股今(jīn)年以来(lái)的(de)强势：东证指数(shù)年内(nèi)已(yǐ)累计上(shàng)涨了逾15％，远(yuǎn)远超过(guò)了标普500指数(shù)约9％的涨幅(fú)。截止本(běn)周三，追踪日本股市的(de)最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪(zōng)标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短到二(èr)季度(dù)迄今的短短一个半月，日股的(de)涨幅(fú)更是在全球(qiú)主(zhǔ)要股指(zhǐ)中(zhōng)几无(wú)敌(dí)手……

　　日股为何能一举领涨(zhǎng)全球？对(duì)于许多国际市场(chǎng)的(de)投资者而言，近来提到日股的优异表(biǎo)现，脑海中(zhōng)第(dì)一时间(jiān)浮(fú)现出的，无疑(yí)都(dōu)是“股(gǔ)神”巴菲特在上月对日(rì)本市场(chǎng)表现出的(de)强烈投资(zī)意愿(yuàn)。正是巴菲特进一步(bù)增持了日本五大商社仓(cāng)位，令越来越多(duō)的业内人士开始注意到这(zhè)一全球第三大经济体的巨大投(tóu)资机会。

　　不过(guò)，日(rì)股本轮爆(bào)发背后的成功秘诀，真的仅仅只是获得(dé)了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那(nà)么简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队(duì)联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出(chū)现让日股变得希望的拼音是什么吸引人。巴菲(fēi)特所看到的(de)（机会）其实也正是其(qí)他人(rén)眼下正在看到的，人们对日股(gǔ)的(de)前景正感到非常兴奋！

　　至于(yú)究(jiū)竟有哪些因(yīn)素在推动(dòng)着日股(gǔ)上(shàng)涨？“干货”其实有很多……

　　狂(kuáng)热的外资(zī)买(mǎi)需(xū)

　　根据东京证券交易(yì)所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国投资者目前已经连续第六周成为了(le)日本股票的净买家。在此(cǐ)期间，外国投资者大举涌入了日(rì)股股票和(hé)期货(huò)市(shì)场，净流入逾300亿美元(yuán)，是过去10年最大规(guī)模的(de)资金流入之(zhī)一。

　　根(gēn)据交(jiāo)易所的数据，在截至5月12日的最(zuì)近一周内，海外(wài)交易者又净买入了价值7810亿日(rì)元(yuán)（约合57亿美元）的(de)股票(piào)和期(qī)货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济学”时(shí)代初期以(yǐ)来，他就从未见过外国投资者对日本如此感兴趣(qù)。

　　在欧美银行系统不(bù)稳定和信用(yòng)紧(jǐn)缩风(fēng)险的(de)笼罩下，越(yuè)来(lái)越多的海外投资者似(shì)乎(hū)看到了日本股(gǔ)市(shì)作为避(bì)险(xiǎn)地的“稳定性”。日本股票给(gěi)人(rén)的长期低迷印象正在(zài)减弱，持续稳定在1美元兑换130日元的(de)日元汇率(lǜ)、以及股(gǔ)神巴菲特(tè)对日(rì)本五大(dà)商(shāng)社的(de)增持，也(yě)令不(bù)少海(hǎi)外投资者对投资日本产生(shēng)了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日(rì)本(běn)公(gōng)司就(jiù)表示，近来已(yǐ)受到了越来越多平时不太(tài)关注日本市场的海外投(tóu)资者的咨询。不少海外投资者在(zài)看到日本股市的涨幅超过美股后，开(kāi)始(shǐ)调查(chá)其(qí)中的原(yuán)因，他们的建(jiàn)仓(cāng)买入(rù)又进一步促使股市(shì)上涨，形成了目前的良性循环(huán)。

　　一个值得(dé)留(liú)意的(de)现象是，在巴菲(fēi)特上月公开表态(tài)力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔街(jiē)资本也(yě)已相继(jì)造访日(rì)本(běn)。这些海外资(zī)金(jīn)有意(yì)复制巴(bā)菲特的策(cè)略，通过低成本日元融资押注高股(gǔ)息日元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在(zài)日本五大商(shāng)社上的加大投资，也存在着在国际市场上分散投资对象的(de)想法(fǎ)。虽然巴菲特相(xiāng)信(xìn)美(měi)国(guó)的增长潜力，但过度集中会产生(shēng)风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报(bào)率是在波动性远低(dī)于美(měi)国科技(jì)股的(de)情况下实现的(de)。这意味着日本股市对(duì)美国(guó)投(tóu)资者来说应该颇有吸(xī)引力。对(duì)美国债(zhài)务上限的担忧可能也刺激了一些“末日准(zhǔn)备者”涌入日本股市，以此(cǐ)作为避险手(shǒu)段。

　　法国兴业银(yín)行(xíng)分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一份(fèn)报(bào)告中(zhōng)也(yě)表示，“外资的回归是(shì)日本股市复苏的(de)重要标志。（我们）将(jiāng)继续(xù)对日本股(gǔ)票维持超配，并(bìng)偏(piān)向(xiàng)银(yín)行、金融和价值股的投资(zī)。”

　　深层(céng)次的企业(yè)治理变革

　　当然，在海外投资(zī)者今年对日(rì)本产生兴趣之前，他(tā)们此前在这片“失落地带”曾(céng)经历过长达数十年虚假的曙光和令人失望的低回报(bào)。那么(me)这一次(cì)，即便有(yǒu)着避险和多(duō)元(yuán)化分散投资(zī)的需求，他们又为何铁(tiě)了(le)心(xīn)一定要来日(rì)本市场？日本市(shì)场的吸引力就一(yī)定(dìng)远(yuǎn)超(chāo)全球其他地区吗？

　　这便不(bù)得不提日本市(shì)场眼(yǎn)下(xià)正经历的一(yī)场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市(shì)本轮(lún)上(shàng)涨的主要原因还源于治理标(biāo)准的提高，以(yǐ)及企业部门(mén)推动向(xiàng)股(gǔ)东返还现金。日(rì)本(běn)多年的(de)公司(sī)治理改革已开始见效，这项改革最初(chū)由已故前首(shǒu)相安(ān)倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企业(yè)的派息已(yǐ)大幅增加，在截至今年3月的财年中，日(rì)本(běn)企业宣布的回(huí)购(gòu)规模已(yǐ)飙升至9.7万(wàn)亿(yì)日元（合714亿美元(yuán)）的(de)历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本公(gōng)司(sī)资产负债表上(shàng)有净现金，而美(měi)国的这(zhè)一比例只(zhǐ)有20％多一点；东证指数成分股公司中约有54％的公司股价低于每(měi)股(gǔ)账(zhàng)面价值，而标普500指数成分股(gǔ)中这一比例仅(jǐn)为7％。单从市净率等估值指标(biāo)来看，这就为日本股(gǔ)市提供了更坚实的底部(bù)和更高(gāo)的上限。

　　今年3月底，东京证券交易所为了(le)改变股价跌(diē)破每(měi)股(gǔ)净资产——市(shì)净(jìng)率低于1倍的情况，还请求上市企业在意识到资本成本的(de)前(qián)提(tí)下(xià)推进经(jīng)营并公布改善方案等。

　　与此相呼应的(de)行动已开始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株(zhū)式会社推(tuī)出了力(lì)争“早日实现(xiàn)市净率超过1倍”的(de)中(zhōng)期经营计划和(hé)股(gǔ)票回购(gòu)，股(gǔ)价(jià)随(suí)后大涨近(jìn)4成。清水(shuǐ)建设株式(shì)会社(shè)4月(yuè)下旬也宣布了上限200亿日(rì)元的股(gǔ)票(piào)回(huí)购和(hé)积极压缩政策性(xìng)持股的方针，该公司股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽车、三菱(líng)商事在内的日本龙头(tóu)企业在近期公布财报时(shí)，也均宣布了新的股票(piào)回购计划。不少分析师预计，到今年(nián)5月(yuè)底，各(gè)日(rì)本上市公司的回购规模将进一步创下新纪录。

　　高(gāo)盛(shèng)首席日本股票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许(xǔ)多海外投资者的共鸣，他们开始看到这方面的有利证据。在交(jiāo)易所这(zhè)些变(biàn)化的推动下(xià)，许(xǔ)多公司正在回(huí)购股份，厘清经常令人困惑的交叉(chā)持股，并(bìng)在定期公开会议之前与股东(dōng)进行更密切的接触。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示(shì)，东(dōng)京证交所的(de)鼓励意味着“过去两(liǎng)年在这方面发生的事情比过去30年还要多”，这是股市充满(mǎn)活力(lì)表现的最大单一原因。他(tā)们对提高(gāo)股本回报率(lǜ)有着(zhe)坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最后，日本央行目前(qián)依然宽松的货币政策(cè)和日本相对(duì)稳健的(de)经济基本面(miàn)，显然也对日股的表现构成了提振。

　　尽管新行长植(zhí)田和男上月已(yǐ)走马上任，但(dàn)日本央行暂时仍未改变其大规模的货币宽松路线。即(jí)便(biàn)日本通货膨胀率(lǜ)超过了央行2％的目标(biāo)，但植(zhí)田(tián)和男依然强调，“还不能放心(xīn)地说通胀（达到了央行(xíng)目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央行今年(nián)上半年还在持续加息，并已被迫在物价(jià)与经济稳定之间(jiān)作(zuò)出艰难抉择。继(jì)续宽(kuān)松的日本央行眼下依然(rán)处于能让海外投资者放心购买的状态。

　　日本宏(hóng)观经(jīng)济的(de)表现(xiàn)目前也相对更为稳健。日本内阁府(fǔ)17日公布的数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，今年前三个月日本国内生产总值（GDP）折合成年(nián)率增长1.6％，创下了近(jìn)三个季度以来新高(gāo)。

　　日本国家(jiā)旅(lǚ)游(yóu)局表(biǎo)示，受(shòu)益于中国放宽旅行(xíng)限制，4月(yuè)商务和休闲外国游客(kè)人(rén)数从(cóng)此前的182万攀升至195万。高盛策(cè)略(lüè)师在报(bào)告中(zhōng)指出，考虑到入(rù)境旅游业(yè)复苏、强(qiáng)劲资本支出计划和日本央(yāng)行持续宽松等积极因素，日本这个世界第(dì)三大经济体的(de)前景十分强劲。

　　值得一提(tí)的是，从经济合作与发展组织的经济前景指数来看，日本目(mù)前是七国集团中唯一(yī)一个超过(guò)临(lín)界线100的。

　　日(rì)本第三大在线(xiàn)经纪商Monex的首席希望的拼音是什么策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本企业的(de)业绩似乎相当不错，重要的汽车行(xíng)业(yè)预计利润将增长。以(yǐ)内需为导向的企业(yè)正(zhèng)受益于入境(jìng)游增长(zhǎng)的(de)前景，而大型银行也(yě)获得了丰厚的(de)收益(yì)。预计日本股市到今年年(nián)底将进一(yī)步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂(áng)证券也认为，日本股市今(jīn)年(nián)的涨(zhǎng)势或将延续下(xià)去，因盈利增长、股(gǔ)票回购和估值仍(réng)处(chù)于低位吸引了买家，巴(bā)菲特(tè)的认可、公司治(zhì)理的改(gǎi)善均提(tí)振了市场，而企业财报的(de)不(bù)俗表现或(huò)有望成为(wèi)最新(xīn)的上行催化剂。

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