5月以来，港股(gǔ)市场西气东输的起点与终点，西气东输的起止点是哪里？仍(réng)在(zài)持续下跌，最近(jìn)一个交易日(rì)即5月25日主要指数更是创出年(nián)内收(shōu)市新低(dī)。不过，虽然多只(zhǐ)投资港股的ETF产品年内收益(yì)告负，但资金越跌越买，多只港股(gǔ)ETF产品年内份(fèn)额增幅明显，纷纷(fēn)创(chuàng)下历史新高。如广(guǎng)发基金两(liǎng)只港股ETF年内份(fèn)额分别(bié)激增16倍(bèi)、13倍，华夏恒生互联(lián)网ETF份额(é)也持续增长，最新份额(é)更是逼近(jìn)700亿份。

　　多(duō)位(wèi)业内人士(shì)对此表示，港股作(zuò)为(wèi)离岸(àn)市场，基本面(miàn)主(zhǔ)要跟随(suí)国内市场(chǎng)，而流动(dòng)性与海外流动性相(xiāng)关度较高(gāo)，在基(jī)本面(miàn)及流(liú)动(dòng)性双重压力下，5月市场走势较弱。不过，当(dāng)前港股市场估值水平已(yǐ)处于历史偏低水平，具(jù)备一定(dìng)的投(tóu)资性价比，看好人工智能、互联网科技(jì)、创新药(yào)等(děng)细分领域的(de)投资机(jī)会(huì)。

　　最高激增16倍！

　　多只(zhǐ)份(fèn)额(é)再(zài)创新高(gāo)

　　Wind数据显示，截至5月26日，港股ETF产品(pǐn)年(nián)内(nèi)份额合计达(dá)2284.37亿份，相较(jiào)于年初增幅超37％，年内(nèi)资(zī)金合(hé)计净(jìng)流入(rù)达(dá)244.42亿元。

　　具(jù)体来看，有多只ETF产品份额增幅明显，且再创历史新高。其中，广(guǎng)发恒(héng)生科技ETF、广发港股创新药ETF年内份额增幅(fú)分别高达1606.32％、1318.78％；份(fèn)额增幅不仅领涨(zhǎng)港股ETF产品，亦在(zài)跨境(jìng)ETF产(chǎn)品(pǐn)中位列前二。而易(yì)方(fāng)达、富(fù)国基金等旗(qí)下5只港股(gǔ)ETF产品份额也实(shí)现(xiàn)倍数(shù)增幅。

　　此外，华夏恒生互联网ETF份额也持续增长，年内份(fèn)额增幅超31％，最新(xīn)份额已站上699.71亿份的高位，再创(chuàng)历史新高(gāo)，并(bìn西气东输的起点与终点，西气东输的起止点是哪里？g)继续蝉联市(shì)场规(guī)模最大的港股ETF产品。

　　不过，从产品业绩来看(kàn)，截(jié)至5月26日，仍有超九(jiǔ)成(chéng)港(gǎng)股ETF产(chǎn)品年(nián)内收益为负，产品平均收益(yì)率为-8.27％。

　　事实(shí)上，今年以来港股市(shì)场(chǎng)持续震荡下跌，3月下旬(xún)虽有小幅回(huí)调，但(dàn)4月下(xià)旬之(zhī)后又转(zhuǎn)跌，5月25日(rì)，港(gǎng)股再(zài)度缩量下跌，恒(héng)生指数、恒生科技指数在同日创(chuàng)下年内收市新(xīn)低(dī)；而整体(tǐ)看，5月港股市场跌多涨少，波动中(zhōng)枢朝下移动。

　　对(duì)于(yú)近(jìn)期(qī)港股市场波动(dòng)下跌，广(guǎng)发恒生(shēng)科(kē)技ETF基金经理刘杰分(fēn)析系(xì)受多个(gè)因素影响。一方(fāng)面，国内经(jīng)济复苏(sū)斜率放缓，市场处(chù)于弱预期(qī)和弱复(fù)苏叠(dié)加的阶(jiē)段；另一方面，海外核心通胀仍存(cún)韧性，美国债务上限到期带来的债务(wù)违约风险也(yě)对(duì)市(shì)场风(fēng)险偏好形成扰动。

　　同(tóng)时，港股囊括了大部(bù)分内(nèi)地(dì)互联网以(yǐ)及新经济领域上市公司，5月(yuè)份日本正式出台了(le)制造设备管制措施，加大(dà)了市场对(duì)于国内科(kē)技领域的担忧，同期(qī)A股市(shì)场情绪偏弱，均影响了5月份港股(gǔ)市场(chǎng)的表现。

　　诺德(dé)基金基(jī)金经理张昳泓(hóng)认为(wèi)，港股近期波动较大主要有基(jī)本面以及资金面两(liǎng)方(fāng)面的(de)原因(yīn)。

　　首先，从基本面角(jiǎo)度来(lái)看，去年防疫政(zhèng)策(cè)转向后(hòu)市场对于国内疫后(hòu)复苏有(yǒu)较(jiào)高的预期，“从春节前后的(de)复苏情况，我(wǒ)们确实(shí)看到由于线下场景的修复，消费需求出现了比较好的恢复。而(ér)进入4、5月份，国内(nèi)经济整体(tǐ)相较一(yī)季度环比有所减弱，这也使得市(shì)场对于国内经(jīng)济(jì)复苏预期开始修(xiū)正(zhèng)，整(zhěng)体盈利(lì)端预期有所(suǒ)下修。”

　　其次，从资金(jīn)流(liú)动性的角度来看，张昳泓表示(shì)，海外(wài)对(duì)于暂停(tíng)加息的(de)节奏(zòu)出(chū)现反复，人(rén)民币汇率也在(zài)持续走弱，近期跌破7的关口。港股作为(wèi)离岸(àn)市(shì)场，基本(běn)面主要跟随国内市场(chǎng)，而流(liú)动性与海外流动性相关度较高，在基本面及流(liú)动性双重压力下，5月(yuè)市(shì)场走势较弱。

　　中融基金直言，港股从Beta的角(jiǎo)度(dù)是中(zhōng)美经济相对强(qiáng)弱关系的直接(jiē)反(fǎn)馈(kuì)，“放(fàng)开(kāi)国门之后我们预期中国经济向上，美(měi)国(guó)经济(jì)进(jìn)入衰(shuāi)退，所以(yǐ)港(gǎng)股表(biǎo)现很亢(kàng)奋，但实际(jì)结果中美(měi)两(liǎng)边的状态变化还是需要(yào)更长时间，但大(dà)概率还(hái)是会发生的，在这(zhè)个过(guò)程中的波(bō)折就对应(yīng)着人(rén)民币汇率和港(gǎng)股的(de)大(dà)幅波动。”

　　看好AI、创新药等(děng)细分领域投资机会(huì)

　　尽管年内持续下跌(diē)，但多位业内人士认为，当前港股市场估值水(shuǐ)平已处(chù)于历史偏低水平，具备一定的投(tóu)资(zī)性价比，并看好人工(gōng)智能(néng)、互联网科技、创新药等细分领域的(de)投(tóu)资机会。

　　广发基金刘(liú)杰表示，受(shòu)欧(ōu)美银行业(yè)危(wēi)机影响和主要经(jīng)济体政策变化扰(rǎo)动(dòng)，今年以来港股(gǔ)持续回调，整体(tǐ)表现不(bù)如A股。但随着国内外流动性(xìng)压力持续缓(huǎn)解(jiě)，未(wèi)来港股资金面或有机会得(dé)到(dào)改善，结合当前的低(dī)估值水平，港股吸(xī)引力或许逐步(bù)凸(tū)显。“某(mǒu)些波动(dòng)较(jiào)大且回调较多的细分板(bǎn)块或(huò)许是值得关(guān)注的方向，例如恒生科技以(yǐ)及(jí)港(gǎng)股创新药等，若未来市场进一(yī)步回暖，科技(jì)领域、港股创新(xīn)药以及消费复苏或者更能调动市场(chǎng)的关(guān)注度。”

　　投(tóu)资建议上，广(guǎng)发基金刘杰认为港股波动(dòng)性较大(dà)，建(jiàn)议投资者通(tōng)过(guò)定投分散参与(yǔ)，较好平衡风险(xiǎn)和(hé)机会(huì)。同(tóng)时，选择更有价值的细分(fēn)赛道，或许(xǔ)更符合未来市场的表现。

　　具体来看，首先，人工智能有望(wàng)成为全球投资的(de)主线，推(tuī)动了(le)中(zhōng)美股市的表现，未来人工智能应用或(huò)利(lì)好科技相关(guān)细分领域。其次，港股创新药是国内医药领(lǐng)域长期具备相对优(yōu)势的(de)细分赛(sài)道，对比(bǐ)美国创新药占比医药市场(chǎng)80％的占比，国内占比仅(jǐn)为10％左右，未来肿瘤(liú)等方向需要更(gèng)多更(gèng)先进的(de)疗(liáo)法和创新药，长期投资价值值得关注。此外，港股(gǔ)消费行业也有望上行。因为目前我(wǒ)国经(jīng)济总量(liàng)数据回暖，国内经济长远(yuǎn)发展(zhǎn)的确(què)定性(xìng)增强，居(jū)民可支配收入增加，消费信心(xīn)正逐步恢复(fù)。

　　中融基金表(biǎo)示(shì)，港股市(shì)场是以机构(gòu)和外资为主(zhǔ)导的市场，因此海外经(jīng)济(jì)数(shù)据对(duì)港股资(zī)金面会产生较大(dà)影响。在当前流动性持续承压和较弱的国际宏观环境背景(jǐng)下，短(duǎn)期港股或是震荡行情，投资者可以关注高稳定性且具备估值性价比的标的。

　　“当中国经济恢复比预期(qī)更强或者美国经济下(xià)滑比预期更快这(zhè)二者中任(rèn)一情景发生甚(shèn)至(zhì)同(tóng)时发生时，我们可能(néng)就会看(kàn)到(dào)人民币汇(huì)率(lǜ)的走强，同时(shí)港(gǎng)股(gǔ)整体(tǐ)表(biǎo)现也会走(zǒu)强。”中融基(jī)金(jīn)进一步指(zhǐ)出，可以先重点(diǎn)关注运营商等(děng)高(gāo)股息资产，而(ér)随着市场预(yù)期(qī)更(gèng)进一步(bù)强(qiáng)化，可以更(gèng)多关注互联网(wǎng)、创新药(yào)等高弹(dàn)性板块。因为消费品的业绩差异很大，建议更多(duō)关注个股的(de)性价比与成长(zhǎng)的确定性。

　　诺(nuò)德基金张昳(dié)泓直言，从长期维度来看，当下港股市场(chǎng)具备一定的投资(zī)性(xìng)价比，当前估(gū)值水平仍然位于历史偏低水平。从基本(běn)面角度来说，他(tā)们(men)认为国内经济的复苏节奏(zòu)可能大(dà)概率是一波三(sān)折趋势向(xiàng)上的弱复苏态势，当下港股市场已经price in经济复苏较弱的相对悲观的预期，往后看随着经济的(de)缓慢复苏，预计盈利预期也会逐步上修。而从流动性角度(dù)来看，美联储(chǔ)暂停加息虽在节奏上较难判(pàn)断(duàn)，但(dàn)往(wǎng)未(wèi)来(lái)看是大(dà)概率(lǜ)事件，预计人民币汇率的压力也会逐步缓解(jiě)。

　　“细分板块上，我们认为顺周期受益于国内经济复苏的消费(fèi)、互联网(wǎng)、医药等板块仍然值得(dé)重点关注。”张(zhāng)昳泓表(biǎo)示，港(gǎng)股市场由于其离(lí)岸市场(chǎng)特性，海外投(tóu)资人占比较高，受国内及海外多重因素影响，市场整体波动性较大(dà)，建议投资人可以逢低布局，更多可(kě)以(yǐ)采取基金定投(tóu)的方(fāng)式投(tóu)资于港股市场。

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