射频芯片领域面临变局，下游市场增速放缓叠加进(jìn)入竞争红海，海外巨头已开始(shǐ)寻(xún)求业务转型。

　　今(jīn)日，射频芯片(piàn)厂商慧(huì)智微正式在科创板上市。公司股价开(kāi)盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微(wēi)报19.05元/股(gǔ)，较发行价跌去8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级市场受(shòu)到(dào)资本热捧。据公司上市(shì)文件，慧智微于2018年(nián)末开始进入融资快车道，先后引入了华兴资本(běn)、元禾(hé)璞华、大基金(jīn)二期、红杉中国(guó)、IDG资(zī)本(běn)、光(guāng)速(sù)中国(guó)以及金沙江创(chuàng)投等一系列外部(bù)机构(gòu)股东(dōng)。截至上市前，大(dà)基金二期、广发信德以(yǐ)及金沙江创投(tóu)为持股达5％以上的外部机构股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结构(gòu)相似的唯捷(jié)创芯，上(shàng)市首日(rì)也走(zǒu)出了(le)破发的行情(qíng)，该公(gōng)司股价于去年下半年触底回升，但截至今日收盘股价仍略低于发(fā)行(xíng)价。

　　二(èr)级市场遇冷背后，是射(shè)频领(lǐng)域正面临变局(jú)。目前，正射频需(xū)求(qiú)走向(xiàng)疲软。Yole数据显示，由(yóu)于智能手机增(zēng)速放(fàng)缓以及5G普(pǔ)及(jí)潜力有(yǒu)限等因素(sù)影响(xiǎng)，预计到2028年(nián)射频前(qián)端市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球射频(pín)芯(xīn)片巨头，近年来也在响(xiǎng)应市场(chǎng)变化(huà)谋(móu)求射(shè)频芯片(piàn)业务以(yǐ)外(wài)的(de)转(zhuǎn)型(xíng)。

　　《科创(chuàng)板日报(bào)》记(jì)者注意到，当前，射(shè)频领域(yù)仍有飞(fēi)骧科技、康希通(tōng)信等公司(sī)正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基金二期等(děng)多个知名(míng)资(zī)方

　　公开资(zī)料显示(shì)，慧智微成(chéng)立于2011年，主营业务为(wèi)射频(pín)前端芯片及(jí)模组的研发、设计和销售，下游应(yīng)用领域主要包括智能(néng)手机以及物联网，客户包括三(sān)星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移动(dòng)终端设备ODM厂商，以及移远通信(xìn)等无(wú)线(xiàn)通信模组(zǔ)厂商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以(yǐ)及3.57亿(yì)元；公司当前仍(réng)处于亏损状(zhuàng)态，净亏损额(é)分别为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对(duì)于(yú)公(gōng)司(sī)亏(kuī)损持续(xù)的原因(yīn)，慧智微(wēi)在(zài)招(zhāo)股文(wén)件中(zhōng)称，是由于(yú)持续进行高额研发投入；下游客(kè)户集中且具有产品验证周期(qī)，尚未形成规模效(xiào)应；市场竞争激烈，叠(dié)加下游去库存周期影响，公司产品毛利空间受挤压(yā)。

　　研发(fā)投入方(fāng)面，近(jìn)三年的总额(é涂指甲油之前要涂护甲油吗，涂指甲油之前要涂护甲油吗)分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿(yì)元(yuán)，占营收比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛(máo)利方(fāng)面，近三年公(gōng)司的综合毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低(dī)于同(tóng)行(xíng)业(yè)头部卓胜微50％左右的毛利率(lǜ)水平(píng)，也(yě)不及和慧智微产品结构更接近的唯(wéi)捷创芯，后(hòu)者毛利率(lǜ)涂指甲油之前要涂护甲油吗，涂指甲油之前要涂护甲油吗为30％上下。

　　在自身造血能力(lì)不足(zú)，但仍要抓(zhuā)紧扩大规模的情况下，慧智微开启了(le)对外融资(zī)之路。公开(kāi)信息显示，公司(sī)于2018年末开始进入融资(zī)快车道，尤(yóu)其是冲刺(cì)IPO前(qián)的2021年(nián)，其在一年内完成了三轮融资，众多知名资方，包括大基金二(èr)期(qī)、元(yuán)禾(hé)璞华、红杉中国、IDG等也是(shì)在这一(yī)阶(jiē)段对慧智微(wēi)进(jìn)入了(le)慧智微的股东(dōng)序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基(jī)金二期、广发(fā)信德(dé)以及金沙江(jiāng)创投(tóu)为持股达5％以上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创(chuàng)投通-执中(zhōng)数据显示，从当(dāng)前的(de)股价情况看，大基金二期在投资慧智微的近两年时间里，实现了近(jìn)2.5倍的账面回报，而(ér)较大基金二(èr)期(qī)晚3个月进(jìn)入、并在(zài)后一轮持续(xù)加注的(de)红杉中(zhōng)国，平均持(chí)股成(chéng)本(běn)增至13.78元/股，当前实现账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面(miàn)临变(biàn)局

　　慧(huì)智(zhì)微招(zhāo)股书显(xiǎn)示(shì)，公司目前有超(chāo)过接近67％的收入来(lái)自于手(shǒu)机领域。当前，智(zhì)能手机出(chū)货(huò)量的大(dà)幅下降，已经对慧智微的业绩造成了(le)冲击，而市场对智能手机未来增速持续放缓的预期(qī)，也让资(zī)本市场(chǎng)对包括慧智微在内的射频芯片(piàn)厂(chǎng)商做出了(le)重新思考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年(nián)射频前(qián)端的市(shì)场为190亿美元以上，2022年由于手(shǒu)机市(shì)场的下(xià)滑(huá)，射频前端市场(chǎng)规模与2021年的市场相差无几(jǐ)。而接(jiē)下来，由于智能手(shǒu)机的(de)温和增(zēng)长以及5G普及的潜力(lì)有限(xiàn)，预计到2028年(nián)射频前端(duān)的市场年复(fù)合增长率约(yuē)为5.8％，将达到269亿美元(yuán)。

　　与慧智微(wēi)有(yǒu)着相似产品结构，同样(yàng)在(zài)IPO前获豪华(huá)股东(dōng)突击入(rù)股(gǔ)的射频龙头唯捷创芯，在去(qù)年(nián)4月(yuè)科创板(bǎn)上市时，也遭(zāo)遇(yù)了破发(fā)的行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌(diē)至(zhì)30元(yuán)每(měi)股的价格后止跌回升，但截(jié)至今日收(shōu)盘，唯捷创芯股价(jià)仍低于(yú)66.6元(yuán)/股的(de)发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球多家射频芯片领(lǐng)域的巨头厂商都(dōu)在谋求转型，拓展(zhǎn)射频以外的业务领域(yù)。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下(xià)游触角(jiǎo)延伸(shēn)至(zhì)汽车、物联(lián)网、电源等领域。

　　国内(nèi)方(fāng)面，射频领域正呈现出一(yī)片红海的(de)竞争格局，由于入局者众(zhòng)，且产品仍集(jí)中在(zài)中低(dī)端(duān)市场，各射(shè)频芯片厂商只能再卷价格，进一(yī)步压低了自(zì)身(shēn)的利润空间。

　　射频厂(chǎng)商三伍(wǔ)微电(diàn)子创(chuàng)始人钟林此前曾表示(shì)，国(guó)产射频前端芯(xīn)片(piàn)杀价已经无底(dǐ)线，而预计(jì)未(wèi)来每(měi)个射频细分(fēn)赛道还会有更多竞争(zhēng)者进入，往(wǎng)后三年射频芯(xīn)片(piàn)厂商(shāng)将面临更(gèng)大的生存和竞争压力(lì)。

　　目前(qián)，一级(jí)市场(chǎng)对射频芯片厂商的关注亦有所下降，截至(zhì)目前，今年共(gòng)有9家射(shè)频芯片厂(chǎng)商宣布完成融资，而在(zài)2021年上半年，这个数据(jù)是(shì)近50家，且投资机(jī)构涵(hán)盖了投资机构涵盖了中金(jīn)资本、红杉资本中(zhōng)国、小米(mǐ)长江(jiāng)产业基金、深创投等知(zhī)名机构。

　　当前，射(shè)频领域(yù)仍有飞(fēi)骧科技、康(kāng)希通(tōng)信等公(gōng)司正排(pái)队IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股(gǔ)书中(zhōng)表示，本次(cì)IPO募得(dé)资(zī)金将用于(yú)芯片测(cè)设中(zhōng)心(xīn)建(jiàn)设、总部基地及上海和广州研发中心建设(shè)以(yǐ)及(jí)补充流动资金。具体(tǐ)战略(lüè)规划方面，其(qí)表示将巩固在5G射频(pín)前端领域取得的市场地位，增加头部客户的(de)市场份额；技术(shù)上(shàng)跟(gēn)进射频前(qián)端技术迭代，优化(huà)可(kě)重(zhòng)构技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用(yòng)；产品上加大(dà)对上游滤波器(qì)、多工器的(de)产(chǎn)业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产(chǎn)品系(xì)列。

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