周一的(de)股市震荡翻红，上(shàng)周股市下跌期间净买入的“抄(chāo)底资金”笑了。

　　上周五，资金借道股票ETF（统计(jì)股票ETF和跨境ETF）单日净买(mǎi)入39.5亿(yì)元；而上周5个交(jiāo)易日(rì)市场总体下跌期间，资金更是净买(mǎi)入220亿(yì)元，股票(piào)ETF“越跌越买”的理(lǐ)性操(cāo)作模(mó)式(shì)，在(zài)股市大幅下挫(cuò)的(de)时刻再度显现。

　　从资金流向结(jié)构(gòu)看，上证50、沪深300ETF等受到(dào)资(zī)金净流(liú)入，“中特(tè)估”长期投资价值被资金看(kàn)好，而高位回(huí)调的科创50ETF、游戏ETF也(yě)再度吸引资金(jīn)追逐；净流出方(fāng)面，创业板、中证1000ETF等宽(kuān)基ETF，以及基建、非银、电(diàn)力ETF等(děng)短期净流(liú)出，资金出现短期避险，但鉴于(yú)多数标的估值仍在低位，多家机构仍看好长(zhǎng)期配置价值(zhí)。

　　净流(liú)入(rù)资金近(jìn)40亿元

　　科创50、上证50净流(liú)入资金居前

　　上周五股市大跌，当日(rì)股票ETF总份(fèn)额增(zēng)长(zhǎng)32.58亿份，以区间(jiān)成(chéng)交均(jūn)价测算，当日净流入(rù)资金39.5亿元；拉长时间到(dào)上周5个交易日，5天股市调整期间，资(zī)金更是净买入220亿(yì)元，展现了资金逆市(shì)布(bù)局的特点。

　　从资金净(jìng)买入排行看，截至上周五(wǔ)，科创50ETF、上证50ETF净(jìng)流入资金居前，都超(chāo)过(guò)11亿(yì)元(yuán)。宽基指数(shù)中，华泰(tài)柏瑞、易方达(dá)和嘉实基金(jīn)旗下沪深300ETF，富国上(shàng)证指数ETF等产品，净流入资金也位居前(qián)列。

　　而从(cóng)5月(yuè)15日(rì)收盘股市(shì)表现看，科创50、上(shàng)证50、沪深300全部收红，上(shàng)证(zhèng)50指数涨幅(fú)还超过1.7％，上周大跌(diē)期(qī)间的“抄(chāo)底资金”，皆斩获(huò)了不错的回(huí)报(bào)。

　　行业或主题ETF中，近期(qī)震荡(dàng)下行(xíng)的半导体ETF成为资金净买入的榜(bǎng)首，单日净买(mǎi)入金额接近5亿元，目前仍处于估值低位(wèi)的(de)医疗ETF、中(zhōng)概(gài)互(hù)联(lián)ETF等产品也(yě)位(wèi)居净(jìng)流入资金前列，而在近日遭遇高位回调的(de)游戏ETF，也受到(dào)资金的逆市买(mǎi)入，不过目前(qián)游(yóu)戏ETF今(jīn)年还有(yǒu)近80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑(jí)，在游戏板(bǎn)块行情(qíng)冲顶、收益翻倍后，仍然有资金逆市(shì)净买(mǎi)入。

　　谈及资金(jīn)的上述流向(xiàng)情况，一位公募股票权(quán)益(yì)基金经理表示(shì)，预计复(fù)苏仍是中国经济中(zhōng)长期(qī)的趋(qū)势，但(dàn)耐(nài)用品(pǐn)复苏(sū)的空间受限(xiàn)、出口下行及地产销售恢复(fù)疲软将驱动市场展现出更多结构(gòu)性(xìng)机会。不过(guò)，在短(duǎn)期市场(chǎng)炒(chǎo)作热度回落，波动率偏高的情(qíng)况下(xià)，资金可能(néng)更(gèng)青睐用大盘(pán)宽基指数，比如科创50、上证(zhèng)50、沪深300指(zhǐ)数等来(lái)跟(gēn)踪市(shì)场(chǎng)，以获取整个市场(chǎng)的平均(jūn)回报。

　　而在行业方面，沪(hù)上一家公募(mù)机(jī)构分析(xī)，由于近日以(yǐ)游(yóu)戏(xì)为代表(biǎo)的TMT板块(kuài)有所(suǒ)调整，主因是前(qián)期炒(chǎo)作(zuò)有逐步退潮(cháo)趋(qū)势，中期在市场炒作热度有所回(huí)落。但从长期看(kàn)，资金还会长(zhǎng)期关注(zhù)数字化对生产力的(de)提升，因此，包括计(jì)算机(jī)、互联(lián)网和传媒(méi)等调整(zhěng)下来(lái)的行(xíng)业，可能会继续(xù)受到了(le)资金的(de)关(guān)注。

　　也(yě)有(yǒu)行(xíng)业(yè)机构(gòu)认(rèn)为，近期上证50、沪深300等权重指数ETF受到资金青睐，可能(néng)与看(kàn)好“中特(tè)估”长期投资价(jià)值有关(guān)。

　　民生加银基金表示，伴随(suí)大(dà)金融、大基建等权重(zhòng)股(gǔ)高位调整，上周沪指下跌。前期部分板(bǎn)块短(duǎn)期上冲较快，导致(zhì)博(bó)弈资金(jīn)出现分(fēn)歧，随着建筑、银行、石化等PB逐(zhú)步修复(fù)，权重板块内部(bù)出现分(fēn)化，获(huò)利兑现需(xū)求叠加经济数据不及预期，权重板块回调带(dài)动大盘指数回落。

　　不过，民生加银基(jī)金认为，从长(zhǎng)远(yuǎn)看，“中(zhōng)特(tè)估”或(huò)有望引(yǐn)领低估值央企的(de)价值重(zhòng)估，有基本面(miàn)支(zhī)撑的低估值央(yāng)企或有(yǒu)望(wàng)受益。

　　博时基(jī)金权益投资(zī)一(yī)部基金经理吴鹏也认为，“中特(tè)估”投资的部分底层(céng)逻辑仍旧是过去的A股市场(chǎng)对部分传统行业国央企(qǐ)的(de)严重低(dī)配和低估。而在这种大幅低估和低配背景下，部(bù)分(fēn)企业因为自身经营改善、高股息水平等特(tè)征，使得(dé)其估值修复成为了可能。虽然经过前期(qī)反(fǎn)弹，大金融整体估值仍旧处于(yú)低位，由(yóu)于情绪和资(zī)金仍旧是主导，短期表现存在剧烈波(bō)动可能；从中期看，整体大金融当前(qián)估值仍旧处于中低水平，部(bù)分个(gè)股尤其是(shì)基本面明显改善(shàn)的个股，仍(réng)旧有估值(zhí)修复的空间(jiān)。

　　基建、非银(yín)、电力(lì)ETF净流(liú)出(chū)

　　估(gū)值水平仍具吸引(yǐn)力

　　在上周(zhōu)下跌的A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)中(zhōng)，股票ETF整体呈现“越跌越买(mǎi)”趋(qū)势，净(jìng)流入资金超出(chū)净流出资金。但(dàn)也有部分短期涨幅偏(piān)高、短期行情板块，以及部(bù)分(fēn)海外指数遭遇资金的净(jìng)卖出。

　　从资金净流出榜单看(kàn)，今年涨(zhǎng)幅超20％的(de)基建50ETF单日净(jìng)流出4.76亿元，为(wèi)单(dān)日之最。另外(wài)，证券保险ETF、电力(lì)ETF指数基(jī)金、恒(héng)生(shēng)科技ETF等多只产品，单日净流出资金也超过2个亿。

　　宽基指(zhǐ)数中(zhōng)，今(jīn)年来“越(yuè)跌越买”的创业板ETF、创业板50ETF，单日出(chū)现短(duǎn)暂净流出现(xiàn)象，华(huá)夏、南方、富国(guó)旗下中证1000ETF产品，也在单日(rì)出现净流出，而今(jīn)年(nián)涨(zhǎng)幅(fú)接近(jìn)20％的纳指(zhǐ)ETF，也在股(gǔ)市调(diào)整中迎来“获利了结”资金，单日净流(liú)出1.67亿(yì)元(yuán)。

　　沪上一家(jiā)公募机构(gòu)评价，基建板块(kuài)受益于“一带一路”板块前(qián)期涨幅较大，有调整要求，可能会受到(dào)获(huò)利(lì)盘的短(duǎn)期卖(mài)出。不过，从长期看(kàn)，经济(jì)复苏趋势确立后，“顺周期”板(bǎn)块(kuài)的整体机(jī)会值得关注。

　　民生(shēng)加银基金(jīn)评价净流(liú)出(chū)的证券(quàn)保险板块称(chēng)，一季报陆续(xù)披露，非银金融(róng)业(yè)绩(jì)超(chāo)预期，证券板(bǎn)块市场交投活跃度较一季(jì)度显著(zhù)改(gǎi)善，差异(yì)化最低结算备付金缴(jiǎo)纳比例机制引(yǐn)入(rù)，证券公司保证(zhèng)金比例(lì)下调，经济温和(英红九号是名茶吗，英九红茶叶价格一览表hé)英红九号是名茶吗，英九红茶叶价格一览表复(fù)苏下行业景气(qì)度有望持续修复。保(bǎo)险(xiǎn)板(bǎn)块一季报净利润超(chāo)预(yù)期，部分险(xiǎn)企凭借(jiè)储蓄险的(de)产品力实现(xiàn)了一定的(de)增长(zhǎng)，负债端V型(xíng)反(fǎn)转趋势较明显，资产端或有望维持较高(gāo)增速。

　　而针对电力(lì)板块，民生加(jiā)银基金(jīn)认为，2023年宏观(guān)经(jīng)济(jì)运行总体回(huí)升(shēng)有(yǒu)望将促进(jìn)电力消费需(xū)求增长。受(shòu)上年同期(qī)低基数等因素影响，预计今年二季度电力消费增速(sù)将有望(wàng)回升。在(zài)电力市场化改革的持续推进(jìn)下，电价趋势有望稳中小幅上涨，电力(lì英红九号是名茶吗，英九红茶叶价格一览表)现货市场和辅助服务(wù)市场(chǎng)机制(zhì)有望持续推(tuī)广，容(róng)量补偿电价等机(jī)制或有望出台。

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