A股“股王”之争进入白(bái)热化阶段，中国移动(dòng)股(gǔ)价周中创历史(shǐ)新高，一度从独(dú)占A股市值(zhí)榜(bǎng)首(shǒu)近3年的茅(máo)台(tái)手中(zhōng)抢下“A股之王”的光环，引发市(shì)场热议(yì)。截至周五收盘(pán)，茅台最终(zhōng)以微弱(ruò)优势反超，但地(dì)位已岌岌可危。值得注意的是，因(yīn)中国移(yí)动在A+H两地上(shàng)市，若按其(qí)A股股本(běn)计算则不过是一场计算上的乌龙，但若均按(àn)照A股股价等(děng)数据计算，则(zé)其总(zǒng)市值一度达2.19万亿元，超越茅台(tái)成(chéng)为“市(shì)值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创(chuàng)、中特(tè)估、人(rén)工智(zhì)能等(děng)一系列热点催化下(xià)，中国移动(dòng)今(jīn)年(nián)股价(jià)累计最大涨幅已近60%，自去年上市(shì)以来最近一年股价(jià)累计(jì)最大涨幅接(jiē)近翻(fān)倍，而茅台(tái)股价(jià)则几(jǐ)乎仅在(zài)原地(dì)踏步。有市场人士认(rèn)为，中国移动和(hé)茅台(tái)这场(chǎng)股王(wáng)宝座的争夺(duó)可能揭示着A股未(wèi)来(lái)的(de)发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变(biàn)迁启示(shì)录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经济时代带(dài)来预备(bèi)新股王

　　A股(gǔ)总(zǒng)市值榜(bǎng)首(shǒu)之(zhī)争，向来是市场关注(zhù)焦点，回顾历史(shǐ)来(lái)看，最(zuì)近十多年来股王(wáng)变(biàn)迁的背后似乎也反应(yīng)着(zhe)国内经济(jì)趋势和(hé)产(chǎn)业价(jià)值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值一(yī)度(dù)超过8万亿人民(mín)币。不仅稳居(jū)A股(gǔ)第一(yī)，甚(shèn)至登顶全(quán)球资本市(shì)场市值(zhí)之首，得益于当时基建大发展时期，中石(shí)油在股(gǔ)王的位(wèi)置上(shàng)稳坐了八年，直到2015年工(gōng)商银(yín)行依托(tuō)当年互联网金(jīn)融牛市成(chéng)为(wèi)新锐股王。再后来(lái)，随着(zhe)我国在2018年进入消费牛市，开启(qǐ)了(le)此(cǐ)后三年的消费白马股大(dà)牛市，也成就了如今贵州茅台股(gǔ)王(wáng)的A股传奇。

　　（图(tú)片来(lái)源(yuán)：格隆汇、勾股(gǔ)大数据；资料来源(yuán)：微信公众号市值观察4月(yuè)17日文章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽(suī)然茅台仍一直(zhí)稳(wěn)稳(wěn)领跑，但(dàn)在高weather可数吗感叹句，a bad weather可数吗端白酒的高估值(zhí)泡(pào)沫下(xià)，以及今年(nián)春节后(hòu)白酒(jiǔ)行(xíng)业的(de)终端动(dòng)销几乎(hū)并未(wèi)达到预期，整个白酒(jiǔ)板块经历(lì)回调，公司股价(jià)也现大幅下(xià)跌。近(jìn)日，中国移动的突然崛起(qǐ)更是(shì)开始(shǐ)对其王(wáng)位发出了(le)挑(tiāo)战(zhàn)。

　　市场分析(xī)指出，中国移动一度超越(yuè)贵州(zhōu)茅台市值这(zhè)一历史(shǐ)性事件背后(hòu)，除(chú)了离不开国(guó)家政策(cè)持续推进的(de)数字经济，与最近(jìn)爆(bào)火的(de)人工智能两大概念加(jiā)持，还(hái)有来自于(yú)“中特估(gū)”这个新(xīn)概念(niàn)的强力催化(huà)。

　　具体来看，根(gēn)据数据显(xiǎn)示，当前美股市(shì)值前十(shí)的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯(sī)拉、META均为科(kē)技股。有分析(xī)认(rèn)为，科技进步已成提升(shēng)生产(chǎn)力的(de)重(zhòng)要因素(sù)，二级市场对科技企业(yè)的态度能一定程度显示出科技企业(yè)的竞争力(lì)强度(dù)。因(yīn)此(cǐ)，以中国移动为代(dài)表的(de)科技股“逼宫(gōng)”以贵州(zhōu)茅台为代表的(de)消费股似乎也预(yù)示着市场(chǎng)中的积极(jí)现象。

　　目前，在(zài)我国经济(jì)逐渐(jiàn)向数(shù)字(zì)化深(shēn)度(dù)转型的背景下，实(shí)力强劲(jìn)并实现(xiàn)华丽转身的中(zhōng)国移动，已经逐(zhú)渐(jiàn)成引领(lǐng)中国经济潮流的主力军。信(xìn)达(dá)证(zhèng)券研(yán)报(bào)表示，公司作为国(guó)企数字经济(jì)担当，积极布(bù)局云计算(suàn)、IDC、工业互联网等创新业务(wù)，伴随算力网络的进(jìn)一步发展，将拉(lā)动底层云计算业务的需求，公司具(jù)备较强的(de) IDC/云(yún)计算业(yè)务(wù)能(néng)力，正在从传统管道运营商向数字科技领军企业加(jiā)快跃迁升级，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情(qíng)况来看，根据(jù)光大证(zhèng)券4月15日研报显(xiǎn)示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商股价(jià)涨幅(fú)均超(chāo)过(guò)20%，其中中国电信涨幅达(dá)62.3%，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)涨幅达40.5%；三者(zhě)估值分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近(jìn)五年(nián)区间平均PB（LF）。以中国移动为代(dài)表的三大(dà)运营商板块，借助“央(yāng)企低估值+数字经济”成为(wèi)率先修(xiū)复的板块。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔(mó)法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引(yǐn)发市场热议。即很长一段(duàn)时间以(yǐ)来，A股市(shì)场一直(zhí)流传着“茅台(tái)魔咒”的传(chuán)说(shuō)，即大(dà)多股(gǔ)价超过茅台的上市公司，在风光散尽之后往(wǎng)往下场都不太(tài)好。本次中(zhōng)国移动直接(jiē)在市(shì)值上(shàng)超越茅台，结(jié)果(guǒ)是否会(huì)不一(yī)样呢？

　　回(huíweather可数吗感叹句，a bad weather可数吗)看那些中了“茅台魔咒”的A股上市公(gōng)司，有同样中(zhōng)字(zì)头的中国船舶(bó)，其在(zài)2007年依托船舶(bó)业景气度提(tí)升，股价超越茅台并一度突(tū)破300元/股(gǔ)，但好景不长，在(zài)2008年金融危机爆(bào)发、船舶业跌入冰点后(hòu)极速(sù)缩(suō)水至30元附(fù)近，至今中国船舶股价维持在24元左右。此外，海普瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕信息、中文在(zài)线(xiàn)、全(quán)通教育(yù)等多(duō)家(jiā)公司股价均(jūn)超越茅(máo)台，但最后的结果不(bù)是(shì)业绩(jì)暴雷就(jiù)是股价毫无原因跌跌不休(xiū)。

　　可以(yǐ)看出的是，上述公(gōng)司的陨落大部分主要是由于行(xíng)业景气(qì)度变化以及(jí)股市景气度无法维持。而茅台凭借其产(chǎn)品稀缺性以及长期稳稳增长的利润，最终一次次甩开这些曾经短暂领先者。对于一家(jiā)企业(yè)股价能(néng)否(fǒu)持续(xù)上涨以及维持高位，市场普遍观点(diǎn)还是(shì)认为，实际需要看(kàn)公司的(de)基(jī)本面。

　　那么(me)，一(yī)向有(yǒu)着“印(yìn)钞机”之称，营收规模超茅台(tái)约(yuē)7倍的中国(guó)移动，为什么此(cǐ)前(qián)市值却一(yī)直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为两个(gè)重要原(yuán)因。一方面(miàn)，茅(máo)台越卖越贵，但(dàn)话费越(yuè)交(jiāo)越(yuè)少。在市场化(huà)的作用下，一瓶(píng)茅台(tái)已(yǐ)经冲(chōng)上3000元左(zuǒ)右的高价，而中国移动虽掌握着大(dà)把的通信(xìn)类资源，但作(zuò)为央(yāng)企需(xū)要承担“提速降费(fèi)”的责任，也就不(bù)能无拘束(shù)地涨价。另一方面即(jí)是成本方(fāng)面的问题，中国移动本质(zhì)作(zuò)为(wèi)通信基础(chǔ)设施企业，需要(yào)持(chí)续不断的(de)建设投入，从(cóng)2G到5G，其近十(shí)年资(zī)本(běn)开支(zhī)合计(jì)1.82万亿元。相比之下(xià)，茅台就像一门“躺赢”的生(shēng)意，基(jī)本不需要如此沉重(zhòng)的资本开支，也不需要面临追赶最新技术的焦(jiāo)虑。

　　因此，从(cóng)财务数据可(kě)以(yǐ)看出，中(zhōng)国移动今年一(yī)季度(dù)的(de)营(yíng)收是茅台的8倍，但净(jìng)利润却(què)差别不(bù)大，销(xiāo)售毛利率更是有着一(yī)个(gè)24%另一个(gè)92%的巨大差(chà)别。

　　不过，近期来看，一系列信号表明中国移动可能(néng)正在迎来一些变化(huà)。

　　随着5G建(jiàn)设高(gāo)峰期的结束，中(zhōng)国移动此(cǐ)前表示，2022年(nián)是三年投资(zī)高峰的最(zuì)后一年(nián)，2023年起资本开支不再增长，2023年计(jì)划资本开支1832亿(yì)元(yuán)同(tóng)比下降20亿(yì)元(yuán)，同比下降(jiàng)1.1%，全年营收则(zé)可突破(pò)1万(wàn)亿元(yuán)。据业内(nèi)人(rén)士测算，这意味(wèi)着(zhe)届时全年(nián)资本开支(zhī)占收入(rù)比重(zhòng)将低于18%，创(chuàng)下2007年以来的新(xīn)低。

　　同时，更加重要(yào)的是，随着移动互联网进(jìn)入下半场，行(xíng)业重心已转向产业(yè)互联网和智能化(huà)，中(zhōng)国(guó)移动加速转型下正(zhèng)在(zài)抓紧(jǐn)机遇。信(xìn)达证券研报(bào)表(biǎo)示，中国移(yí)动数(shù)字(zì)化转(zhuǎn)型(xíng)收入“第二(èr)曲线”不(bù)断攀升，去年(nián)公司数字化(huà)转型收入(rù)对主营业务收(shōu)入增量贡献达到(dào)79.5%，占主营业(yè)务收入比提升至(zhì) 25.6%，成为(wèi)公司收入(rù)增长的(de)第一(yī)驱动力。此外(wài)，公司移动云收入规模实现新(xīn)跨(kuà)越，去年(nián)移动云收(shōu)入(rù)达到(dào)503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综(zōng)合实力(lì)迈(mài)入国(guó)内业(yè)界第一(yī)阵营。

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