自2022年底以来，A股市场一改颓(tuí)势，展现出积极回暖的(de)画风，半导体、AI、中特估(gū)等(děng)主(zhǔ)题(tí)层出不穷，基金经理也(yě)随之调(diào)仓换股，成为市场关注焦(jiāo)点。而公募(mù)基金2023年(nián)一季报的披(pī)露(lù)，将明星(xīng)基金经理们(men)近期投资动向(xiàng)逐(zhú)一曝(pù)光。

　　4月21日，易(yì)方(fāng)达(dá)、广发、富国、景顺长城等(děng)基(jī)金披(pī)露旗下(xià)基金的2023年(nián)一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等(děng)一季度(dù)投资情(qíng)况出炉。

　　仓位往往代表(biǎo)了基金经(jīng)理(lǐ)对后市(shì)的基本看法。多数明(míng)星基金经理在一季度仍(réng)保(bǎo)持90％以上的高(gāo)仓位运作(zuò)，仍坚持(chí)了(le)自己的投资风格和思路。

　　不少人(rén)士看好后市(shì)，如刘彦春表示对全年股票市(shì)场(chǎng)有信心(xīn)，未来将继(jì)续保(bǎo)持较高仓位(wèi)运(yùn)作(zuò)，更多(duō)在(zài)顺(shùn)周期行业中(zhōng)寻(xún)找投资(zī)机会(huì)。刘格菘也对市场2023年二季(jì)度的表现持(chí)乐观的态度，随着公司季度业绩逐(zhú)渐(jiàn)披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑(jí)演绎展望转向扎实(shí)基本面验证(zhèng)，预计更(gèng)注重基本面(miàn)和估值的匹配度。

　　值(zhí)得一提的是，陈皓在一季报也用相当大的篇(piān)幅(fú)谈了他对一季(jì)度热门的AI板块的看法(fǎ)。他(tā)认可(kě)AI（人工智能）很可能是一(yī)次全(quán)新的技术革命(mìng)，但直言(yán)客观(guān)上当下的研究(jiū)认知还不(bù)具备对相关标(biāo)的的定价能力，尤(yóu)其当这些个股(gǔ)快速上涨后，选择暂(zàn)时(shí)“以静(jìng)制动”，等待胜(shèng)率(lǜ)和赔(péi)率更高的投(tóu)资时机出现。

　　张坤继续维(wéi)持高仓位运作

　　被称(chēng)为“坤(kūn)坤”的张坤是最受基民(mín)关注(zhù)的基(jī)金经(jīng)理，他是国内首位千亿级主动权益基(jī)金经理，手握巨资让他分量十(shí)足。

　　从基(jī)金君整理表格(gé)来(lái)看，相较去年底(dǐ)，张坤所管理(lǐ)的4只(zhǐ)基金在今(jīn)年(nián)一(yī)季度仓位(wèi)基本都维持(chí)高(gāo)仓(cāng)位(wèi)运作(zuò)，多只基(jī)金一季度末(mò)仓位均处(chù)于94％以(yǐ)上。

　　具体来看，张坤(kūn)管理的四(sì)只基金中规模最大(dà)的(de)一只——易(yì)方达蓝筹(chóu)精选，由去年末的(de)股票市(shì)值占(zhàn)基金净(jìng)值比例的94.7％微调至一季(jì)度末的94.26％。张坤(kūn)在季报中也写道(dào)，易(yì)方达蓝(lán)筹(chóu)精选基金(jīn)在(zài)一季度股票仓位基本稳定，对结构进行(xíng)了调整。

　　同样，张坤管理的易方达优质精选(xuǎn)、易(yì)方达(dá)亚洲精选在一季度(dù)末的仓位(wèi)在94％以上。不过(guò)，易方达优质企业(yè)三(sān)年持有一(yī)季度仓位(wèi)为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一(yī)直保持了一定水(shuǐ)平的港股仓位，一季度末所管理的4只基(jī)金基本维持(chí)和去年底的差不多(duō)的港(gǎng)股仓位(wèi)，基本都是30~50％之间。相对来说，调(diào)整幅度较大的是易方达亚(yà)洲精选，一(yī)季度末该基金持(chí)有(yǒu)港股(gǔ)和美股的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去年四(sì)季(jì)度配置港股 和美股的(de)比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的(de)调整。

　　而张(zhāng)坤在易方达亚洲精选(xuǎn)中也写道，在一季度股票仓位基本(běn)稳定，对结(jié)构进行了调整，增加了科(kē)技等行业的配置(zhì)，降低了金(jīn)融等行业的配置，另外，在区域分布上配置的更加均衡(héng)。个股方面，仍(réng)然持有商(shāng)业模式出色(sè)、行业(yè)格局清晰、竞争力强的优质公司。

　　一(yī)季度增配消费(fèi)、降低金融

　　加仓(cāng)贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)减持(chí)腾(téng)讯(xùn)控股(gǔ)

　　张坤在投资上颇有定力，经常在季报中谈(tán)及，投资者需要时刻保持一种克制而理性(xìng)的心(xīn)理状态，不(bù)需要大量的行动(dòng)，而是极大(dà)的(de)耐心，坚持投资原则，等到机(jī)会时全力出击。他(tā)一直保持着偏(piān)低换(huàn)手率，一季报的重仓股也基本保持稳定，只是在(zài)结构上进行调整。

　　从易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)一季度末持仓上看，前十大重仓(cāng)股变化不(bù)大，贵州茅(máo)台再次成为该(gāi)基金(jīn)的第一大重(zhòng)仓股，泸州老窖、腾讯控股成为其第二、第三大(dà)重仓(cāng)股，而在去年末，该基(jī)金前三大(dà)重仓股依次是(shì)腾(téng)讯控(kòng)股、五粮液、洋河股(gǔ)份。

　　张坤也(yě)在季报中写道(dào)，一季度股票仓位基(jī)本稳定，对结构进行(xíng)了调(diào)整，增加了消(xiāo)费等行业的配置(zhì)，降低(dī)了金融(róng)等行(xíng)业的配置。、

　　去年(nián)11月以来(lái)港(gǎng)股市(shì)场的(de)大(dà)反弹，张坤明显进行了(le)调整，减持了跟腾讯控(kòng)股和香港交易所，而增(zēng)加了美团-W、中国海(hǎi)洋石(shí)油。其中，相较去年底，中国(guó)海洋石(shí)油新进前(qián)十大重(zhòng)仓股之列(liè)，而药明生物退出前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列。

　　目前(qián)看，易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选(xuǎn)和易方达优(yōu)质企业三年持有(yǒu)的头号重仓股为贵州茅台(tái)，但是易方达亚洲精选和(hé)易(yì)方达优质精选的头(tóu)号威尔士首都是哪个城市 威尔士是哪个国家重仓股仍为(wèi)腾讯控股。去年底这四(sì)只(zhǐ)基(jī)金(jīn)的头号重(zhòng)仓股均为(wèi)腾讯(xùn)控股。

　　而(ér)虽然(rán)一季度末腾(téng)讯控股(gǔ)仍是易方达优质精选的第一大重仓(cāng)股，但相较(jiào)去(qù)年底已经进行(xíng)了减持，同(tóng)样减持的还有(yǒu)港交所，这只个股已经推(tuī)出了前十大重仓(cāng)股之列(liè)。而美团(tuán)新进其前(qián)十大重仓股之列。

　　一季(jì)度规模小幅提升

　　总(zǒng)规(guī)模逼(bī)近900亿

　　张坤曾是(shì)行业(yè)内首(shǒu)位主(zhǔ)动权益基(jī)金管(guǎn)理规模超过(guò)千(qiān)亿的基金经理，但(dàn)近两年(nián)A股市场震荡，所管理规模所缩(suō)水。一季度末他所管理规模基本和(hé)去年底持平，整体规模(mó)逼近900亿。

　　截至(zhì)2023年一季度末(mò)，易方达(dá)张(zhāng)坤管理的4只(zhǐ)基金合计(jì)总规模达到(dào)889.42亿元(yuán)，相比三季度末(mò)减(jiǎn)少了4.92亿元(yuán)。

　　具体(tǐ)来看，一季(jì)度末，易方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)、易方达优质精选、易方(fāng)达优势企(qǐ)业三年、易(yì)方达亚(yà)洲精(jīng)选股票的规模分别为(wèi)562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提的是，易方达蓝筹精选在今年一(yī)季度规模缩水8.66亿元，目前仍(réng)以(yǐ)562.09亿(yì)元的(de)规模(mó)，位(wèi)居基金行业“巨无霸”的(de)主动权益基金。

　　选择(zé)一条可积累的 “很长的(de)坡”

　　并在坡上“滚雪(xuě)球”是很重要的

　　张坤每次在季报中都(dōu)会清晰写道自己(jǐ)的投资思路(lù)，这一次也不例外(wài)，值(zhí)得投资者看(kàn)一看。

　　张坤在季报中写到(dào)，基本面(miàn)价值投(tóu)资很吸(xī)引人的一点(diǎn)是，投资(zī)者可以用很长一(yī)段时间来(lái)充分观察公司的发展，等到它们用事实证(zhèng)明(míng)自己的成功和巨大的成长(zhǎng)潜力之(zhī)后，再买入也(yě)不迟。

　　基本面价值(zhí)投(tóu)资的优(yōu)势之一在于可积(jī)累性。具体来说(shuō)，积累(lèi)体现在(zài)对基本面分析方法的理解和对具体(tǐ)行业(yè)和(hé)企业的洞察，所有这些都(dōu)使(shǐ)投资者未来更可能做(zuò)出对具体投(tóu)资标的内在价值的准(zhǔn)确(què)判(pàn)断。

　　如果只(zhǐ)是针对某一次投资(zī)，积累的重要性可能并(bìng)不显著(zhù)。但如果将投(tóu)资贯穿一生，并(bìng)将长(zhǎng)期复合(hé)回报作(zuò)为终级目标，可积累性就是这一目标(biāo)的最重(zhòng)要保障，选择一条可积累的(de) “很长的坡”并在(zài)坡(pō)上“滚雪(xuě)球”是很(hěn)重要(yào)的(de)。我们会参(cān)考(kǎo)全球产业升级(jí)的(de)经(jīng)验(yàn)，持续(xù)做深入的研究积累，争取构(gòu)建一(yī)个全面而尽量准(zhǔn)确的坐(zuò)标系，希(xī)望能正确评(píng)估企(qǐ)业的竞争力并(bìng)跨行业选(xuǎn)出好的(de)公司。识(shí)别(bié)出好公司是如此重要(yào)，因为好公司不(bù)是好股票的唯一情(qíng)形就是估值过(guò)高，在其他情形下，好公司都会给(gěi)投资者带来长期可观的回(huí)报。

　　研究方面，阅(yuè)读企业的定期(qī)报告并(bìng)对财务数据进行系统整(zhěng)理和分析，是理解企业基本面的核心手段之一(yī)。在定期(qī)报告中，企(qǐ)业的所(suǒ)有(yǒu)经营活动都会反映(yìng)在财务数据中(zhōng)，定量的数据可以用(yòng)来检验(yàn)并修正(zhèng)调研中对(duì)企业(yè)形成的定(dìng)性感知(zhī)。如果能对(duì)一(yī)家(jiā)公司过(guò)去和当(dāng)前的财务状况了如指(zhǐ)掌，就更(gèng)有(yǒu)可能正(zhèng)确评判这(zhè)家(jiā)公司(sī)的未来价值。罗杰(jié)斯(sī)曾说过，你(nǐ)要(yào)阅读一切。如果你(nǐ)对(duì)一家(jiā)公司(sī)感兴趣，那就看(kàn)看它(tā)的年(nián)报，你就(jiù)会(huì)超过华尔街(jiē)98％的(de)人。如果(guǒ)你阅读了年报中的附注(zhù)，你(nǐ)就会超过华尔街的所(suǒ)有人。

　　几乎任何成功的公司(sī)都经历过短期的经营(yíng)业绩(jì)和股价的震荡，经历过市场先生态度(dù)的冷暖，但它们成(chéng)功的模式(shì)往往没有变化(huà)，通过深(shēn)入(rù)的研究并抓住这(zhè)些关键的因(yīn)素，是能够一路坚(jiān)持下来的重要因素，也通(tōng)常意味着长(zhǎng)期可观的收(shōu)益。

　　刘(liú)格菘：重点持仓光伏、储能、新能源(yuán)车(chē)

　　曾经作为一人包揽前三的(de)基金(jīn)经理刘(liú)格(gé)菘，其一(yī)举一动(dòng)颇(pǒ)受(shòu)关注(zhù)。

　　以刘格菘管理的广发双擎(qíng)升级为(wèi)例，一(yī)季度末(mò)该基金保持较(jiào)高仓位运作，该基金股(gǔ)票仓位为(wèi)92.15％，较2022年四季(jì)度末的94.14％略有下(xià)滑，但基本是高(gāo)仓(cāng)位应(yīng)对(duì)市场。

　　刘格菘(sōng)在(zài)一季度持仓结构(gòu)并没(méi)有进(jìn)行大(dà)幅度调整。数据(jù)显示，广发双擎(qíng)升(shēng)级一季(jì)度末(mò)前五大(dà)重仓(cāng)股分别为(wèi)晶澳科技(jì)、阳光电源、亿纬(wěi)锂(lǐ)能(néng)、隆基绿能、圣邦股份，这(zhè)些重仓股均(jūn)出现在(zài)该基(jī)金去年四季度末的前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股之(zhī)列。

　　刘格(gé)菘在季(jì)报中写道，2023年一季度，表现较好(hǎo)的行业为新(xīn)科技技(jì)术演绎预测(cè)中的相关(guān)行(xíng)业，例如计(jì)算(suàn)机(jī)、传(chuán)媒(méi)、通信。以光伏、新能源、汽车等为代表的(de)高端(duān)制造业资产经历了下跌。在(zài)海外金融(róng)风险(xiǎn)担忧、经济衰退(tuì)的初始预(yù)期、国际关(guān)系不确定的情况下，叠加AIGC带来的较热烈的应(yīng)用展(zhǎn)望，资(zī)金(jīn)分流可(kě)能是高(gāo)端制(zhì)造业(yè)相(xiāng)对表(biǎo)现(xiàn)不理想的原因之一。

　　广发双擎升级基金的持(chí)仓结构并没有进行(xíng)大(dà)幅度的调整，依然围(wéi)绕已经建立全球(qiú)比较优势的(de)高端制造产(chǎn)业链(liàn)布局。从重仓持股来(lái)看，该(gāi)基金(jīn)重(zhòng)点持仓的光伏(fú)、储能、新(xīn)能(néng)源车方向(xiàng)。

　　和2022年(nián)四(sì)季度相(xiāng)比(bǐ)，刘(liú)格菘一季(jì)度(dù)的重仓股(gǔ)变化不大，仅(jǐn)晶(jīng)科能源新进前十大重仓股(gǔ)之列，而(ér)比亚迪退出了(le)前十大重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘(sōng)对市(shì)场2023年二季度的表现持乐观的态(tài)度(dù)，随着公(gōng)司季度业绩逐渐(jiàn)披露，市场权重(zhòng)倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向(xiàng)扎实基本(běn)面验证，预计更注重基(jī)本面和估值的匹配度。对本(běn)基(jī)金重点持(chí)仓的光伏、储(chǔ)能、新能源车方向保持相对乐观(guān)，投(tóu)资(zī)中相信基本面优秀和增(zēng)量价值积累的公司。经过调整(zhěng)，行业估(gū)值水平已在历史低位，产业(yè)链的变(biàn)化(huà)在市场定(dìng)价(jià)中(zhōng)未(wèi)被充分认知和体现。

　　就A股市场一(yī)季度的阶段特点(diǎn)来说(shuō)，当前市场的参与资金方呈现复杂多样的趋势，收益预(yù)期的时(shí)间维度预期也呈现分化，因此短期内市(shì)场在(zài)主题逻辑的(de)演绎幅(fú)度、转(zhuǎn)换速度都会可预(yù)见地加大。这对(duì)于投资人而言，在新信(xìn)息的处(chù)理上(shàng)提高了难度，短期内基本(běn)面估值匹(pǐ)配的压(yā)力也会(huì)比较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一(yī)生最(zuì)重要的选择也就是三、五(wǔ)次

　　作(zuò)为市场上较为知(zhī)名的均衡性投资选手，陈(chén)皓一(yī)季(jì)度如何调整投(tóu)资组合，如何展(zhǎn)望未(wèi)来(lái)市场投资机会(huì)，也(yě)非常受到市场关注。

　　陈皓在其管理的易方达新经济(jì)基金中回顾一季度(dù)市(shì)场行情时表示，一(yī)季度中国经济整体温和复苏，由于刚刚经(jīng)历疫情，居民消费和企业投(tóu)资的信(xìn)心恢(huī)复会(huì)有一个过(guò)程，因此短期持续加(jiā)杠杆的动(dòng)力(lì)不强，复(fù)苏力度相比市场乐观预期仍有(yǒu)一(yī)定差距。海外(wài)威尔士首都是哪个城市 威尔士是哪个国家则维持滞涨格(gé)局，尽(jǐn)管3月以(yǐ)硅谷银行(xíng)为(wèi)代(dài)表的欧美 金融风波(bō)暂时平息，但也让投资者担心这是否(fǒu)只(zhǐ)是(shì)当下(xià)复杂(zá)环(huán)境下各种危机的(de)冰山一角(jiǎo)。尤其4月初欧佩克(kè)+的(de)减(jiǎn)产行为(wèi)进一步增强了未(wèi)来通胀的韧(rèn)性，也(yě)让美(měi)联储在货币(bì)政策调整决(jué)策时愈加(jiā)进退两难。

　　亮点(diǎn)不多(duō)的(de)经济基本面遇到无处安放的(de)流(liú)动性，“AIGC（人工智(zhì)能自(zì)动(dòng)内容生成）”和部分国企相关(guān)板块获(huò)得(dé)了边际资金的巨量涌(yǒng)入，机构(gòu)短(duǎn)时间(jiān)剧烈、集中(zhōng)的调仓行为(wèi)，则(zé)进一(yī)步加(jiā)剧了市场结构的(de)分化。受益两(liǎng)大主题的TMT和建筑、石油石化(huà)等板(bǎn)块表现突出(chū)，而新(xīn)能源(yuán)、金融地产等(děng)行(xíng)业则(zé)录(lù)得(dé)负收益。

　　谈及一季度投资操(cāo)作时(shí)，陈皓称，由于(yú)尚(shàng)未发掘到基本面驱动的投资主线，本基金一季度操作(zuò)不多，主(zhǔ)要包括行业上(shàng)用医药(yào)替代了(le)部分白酒仓位，个(gè)股上(shàng)则逆向增持(chí)了一些(xiē)由于短期基本面一般或者机(jī)构调仓导致股价下跌，但长期市(shì)值空(kōng)间(jiān)较(jiào)大的中小盘个(gè)股。

　　从前十大重仓股变化上看(kàn)，此(cǐ)前(qián)连续3个季度位列前五(wǔ)大重仓股(gǔ)之一的五粮液，在今年(nián)一季度退出该基金前(qián)十大重仓(cāng)股(gǔ)，宝信软件(jiàn)取代五粮液，新进前五大重仓股(gǔ)。

　　作为(wèi)一季(jì)度(dù)唯(wéi)一一只仍保留在前十大(dà)重仓股的贵州茅台也遭到陈皓(hào)减(jiǎn)持，对比(bǐ)上一个季度(dù)，陈(chén)皓(hào)在一季度减持了(le)6.8万股贵州(zhōu)茅台，环比减持幅度接近30％，贵州茅台也从(cóng)上(shàng)一季度的第(dì)二大重仓股退居第(dì)四大(dà)重仓股(gǔ)。

　　其(qí)他前十大重仓(cāng)股中，主(zhǔ)要供应北斗(dòu)关键器(qì)件的(de)振芯科技、氟(fú)化工龙头中的巨化股份、特(tè)钢(gāng)龙头(tóu)中的抚顺特钢(gāng)，三只个(gè)股(gǔ)一季度新(xīn)进前(qián)十大重(zhòng)仓股。

　　除了五(wǔ)粮液(yè)之外，紫(zǐ)光国微、宁德时(shí)代也退出前十大重仓股。

　　陈(chén)皓在(zài)一季(jì)报也用(yòng)相当大的篇(piān)幅谈(tán)了(le)他对(duì)一季度热门(mén)的AI板块(kuài)的看法。

　　他称，对于火(huǒ)热(rè)的AI（人工(gōng)智能(néng)）主题我们(men)也进行了积极的研究，方向上(shàng)非常认同其威尔士首都是哪个城市 威尔士是哪个国家很可(kě)能(néng)是一次全(quán)新的(de)技术革命，将极大提升全社(shè)会的生产效率(lǜ)，但客观上我们当下的研(yán)究(jiū)认知还不具(jù)备对相关(guān)标的的定价能力，尤其当(dāng)这些个股快速上(shàng)涨后，也不太符合我们“以相对(duì)合(hé)理(lǐ)的价(jià)格买入(rù)预期收益率更高(gāo)的资产”这一投资理念(niàn)，因此会(huì)选择暂时“以静(jìng)制动”，继续对(duì)产业和公司(sī)进(jìn)行跟踪(zōng)、研究(jiū)以及再定价，等(děng)待(dài)胜率和赔率更(gèng)高(gāo)的投资时机(jī)出现(xiàn)。

　　陈皓在一季(jì)报中还分享了自己最新(xīn)的投资感悟，他表示(shì)，相(xiāng)比资本(běn)市场即(jí)期涨跌带来(lái)的多巴胺(àn)，我们更倾向于通过深入研究获得(dé)超(chāo)额认知、并(bìng)最终映射(shè)到投资上来获(huò)得内啡肽(tài)。投资和人生一(yī)样(yàng)，每天都可以做选择(zé)，但终其一生最重要的其实也就是那三(sān)、五(wǔ)次，我们平(píng)时(shí)的不断学(xué)习、反(fǎn)思、进(jìn)化，努力追寻的正是在每一次关键选择(zé)时将胜率再提升一(yī)点点。

　　展望二(èr)季度，陈皓认为，“一些积(jī)极(jí)因(yīn)素(sù)正在酝酿或发酵，我们重启(qǐ)了与世界的链接，中国在中东、南美等新兴市场获(huò)得了更多实质性认同(tóng)的(de)声音(yīn)和举动；国内主要城市(shì)的一二手房销售持(chí)续恢复，部(bù)分(fēn)行业已经进入库存周期的尾段，我们可(kě)能真的(de)只(zhǐ)需要一点点信心，就能扭转困(kùn)局，将经济带(dài)入正(zhèng)循(xún)环。一(yī)如(rú)当下的证券市场，我们也衷心的希望其能够早(zǎo)日摆脱(tuō)存量(liàng)博弈的困难(nán)模式，迎来投资人久(jiǔ)违的甜(tián)蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致力于在优质股票(piào)里寻(xún)找价(jià)值

　　去翻更多(duō)的“石头”

　　富国基金(jīn)副总(zǒng)经理朱少醒一季度持(chí)仓基(jī)本(běn)保持稳定，持仓依旧以消费、医疗、银(yín)行、券(quàn)商、新(xīn)能源等板(bǎn)块龙头为主。

　　从(cóng)一季度(dù)前十大重仓股上(shàng)看(kàn)，贵(guì)州茅台、五粮(liáng)液依旧位(wèi)居(jū)富国(guó)天惠(huì)基金(jīn)前三大重(zhòng)仓股(gǔ)，金域(yù)医学新进前三大重仓股，这也是(shì)自2021年(nián)以来，金域(yù)医学首次进入富国天惠前十大(dà)重仓(cāng)股。

　　公开资料显示，金域医学是(shì)一家以第三方(fāng)医(yī)学检(jiǎn)验及病理(lǐ)诊断业务为核心(xīn)的(de)高科(kē)技服(fú)务企业，通过不断积累的“大平台、大(dà)网络、大(dà)服务、大样本和大数据”等资(zī)源优势，为全国各(gè)级医疗机构提供领(lǐng)先的医学(xué)诊(zhěn)断信(xìn)息整合服务。

　　除了金域(yù)医学之外，基(jī)础化工板块中的(de)蓝晓科技(jì)也(yě)在(zài)一季度新进富国天惠前十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)，受益于生命科学(xué)业务增长迅速，截止4月20日，今年以(yǐ)来，蓝晓科技股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰(fēng)新材两只个股则在一季度退出富国天(tiān)惠前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　朱少(shǎo)醒在一季(jì)报中回顾，一季度沪深(shēn)300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满(mǎn)各种艰难挑战的2022年后，一季度实体(tǐ)经(jīng)济进入(rù)了复苏的阶段。各项(xiàng)宏观经济指标(biāo)在3月份有了明显改善(shàn)。货币政(zhèng)策保持宽松(sōng)，前几年实施的(de)一些(xiē)收(shōu)缩性行业监管政(zhèng)策放(fàng)松(sōng)管制的迹(jì)象(xiàng)确认。投资者的风险(xiǎn)偏好有微弱(ruò)的回(huí)升(shēng)。

　　尽管目(mù)前数(shù)据上(shàng)呈(chéng)现的(de)复苏力度还(hái)不(bù)是(shì)很(hěn)强，但我(wǒ)们应(yīng)该看(kàn)到是积极(jí)的(de)因(yīn)素正(zhèng)在发挥作用(yòng)持续的进程中。更(gèng)要重视的是(shì)市(shì)场(chǎng)的整体估值依然处于(yú)长周期(qī)中很(hěn)有吸引力的位置(zhì)，当下权益市场处在较好的风险收益区(qū)间。

　　他表示，放在更长的(de)时间维度，我们(men)相信现在所面临的重(zhòng)重(zhòng)困(kùn)难终将(jiāng)找到解决的出路(lù)。投资者当前选择(zé)承(chéng)受市场(chǎng)波动对应的(de)预(yù)期回报水平的是相当合适(shì)的(de)。未来我们依然会致力于在优质股(gǔ)票里寻找(zhǎo)价(jià)值，去翻(fān)更多的“石(shí)头”。

　　他在(zài)多次季报披露时反(fǎn)复(fù)强调，我(wǒ)们(men)并(bìng)不具备精确预测市场短期趋势的可靠能(néng)力，而把精力集中(zhōng)在耐心(xīn)收集具(jù)有远大前(qián)景(jǐng)的优(yōu)秀公司，等(děng)待公司自身创造价(jià)值的实现和市场情绪在(zài)未来某个时点的周期性回归。个(gè)股选(xuǎn)择层面，本(běn)基金偏好投资于(yú)具有良好“企业基(jī)因”，公司治理结构完善、管(guǎn)理(lǐ)层优秀(xiù)的(de)企业(yè)。我(wǒ)们认为(wèi)此类企业，有更(gèng)大的概率能在未来为投资者(zhě)创(chuàng)造价(jià)值。分享企业自身增长带来的资本市(shì)场收益是成长型基金获取回报的最(zuì)佳途径。

　　刘彦(yàn)春：继(jì)续坚守大(dà)消费

　　作为(wèi)业内知名的(de)主投大消费板块的(de)基金经理(lǐ)，手握700多亿“重金”的(de)刘彦春一季(jì)度如何调(diào)仓换(huàn)股，他又是如何看待未来市场，也值得(dé)投资者关(guān)注。

　　最新披(pī)露的2023年一季报显示，刘彦春(chūn)整体(tǐ)持仓的仓位(wèi)和(hé)行业板块变化不大。他(tā)在景顺长城鼎益基金季报写道，一季(jì)度组合仓位和行(xíng)业配置(zhì)没有(yǒu)大的变化，仍然坚持自(zì)下而(ér)上精选个股而非择时的投(tóu)资风格，保持(chí)合同约定较高仓位运作(zuò)。

　　从景顺长城(chéng)鼎益季报来看，前三(sān)大重(zhòng)仓(cāng)股仍为(wèi)白酒龙(lóng)头股，贵(guì)州茅台、泸(lú)州老窖(jiào)、五(wǔ)粮(liáng)液。此外，古(gǔ)井(jǐng)贡(gòng)酒、山(shān)西汾酒也继续在其前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)之中。

　　从(cóng)增持(chí)力度上看(kàn)，刘彦春(chūn)对(duì)中国中免(miǎn)加(jiā)仓力度最大，一季度环(huán)比(bǐ)？增持9.57％。此(cǐ)外，相(xiāng)比去(qù)年底持(chí)仓，美的集团新进前十大(dà)重仓股之(zhī)列，而晨(chén)光股份退(tuì)出前十大重仓股(gǔ)。

　　谈及后市表示(shì)，刘彦(yàn)春表示，一季度(dù)，我国经济温和复苏。海外通胀预期变化对国(guó)内资本市(shì)场造成较(jiào)大扰动。美(měi)国失业率水平再创新低，意味着高(gāo)利率环(huán)境大概(gài)率持续更(gèng)长时间。气球事(shì)件导(dǎo)致中(zhōng)美关系再度紧张。国内强刺激(jī)预期落空，叠加海(hǎi)外(wài)风(fēng)险事件，股票市场开始偏离复苏主线，博弈气氛渐(jiàn)浓。

　　我国经济复苏、美(měi)国(guó)紧(jǐn)缩后(hòu)通胀下行仍将是今(jīn)年(nián)主(zhǔ)要宏观背景。经济运行正常(cháng)化需要一个过程，特别是(shì)居民和中(zhōng)小企业，需要时间(jiān)修(xiū)复资产负债表、修复信心。随着(zhe)经济逐步(bù)正常化，居民消费信心回升、超(chāo)额储蓄下降(jiàng)是必然(rán)事件，消费今(jīn)年大概(gài)率超预期回升。就(jiù)近期(qī)公(gōng)布的社融和地产数据分析，二季度A股盈(yíng)利增(zēng)速有望进入上行(xíng)周(zhōu)期。

　　海外银行暴雷反(fǎn)映出加息过快带来的金融风险，本(běn)身会加大紧缩效应，联(lián)储(chǔ)紧缩速度和幅度向下修正。紧缩(suō)带来的金融风险(xiǎn)更多(duō)是(shì)流动性问题，底层(céng)资产问(wèn)题不(bù)大，海外央行及时救(jiù)助可(kě)以(yǐ)避免风险蔓延(yán)。至少现阶段我们认为(wèi)出现金融危机的(de)风险不大。欧美等发(fā)达国家通胀和金融风险(xiǎn)并存(cún)，处(chù)理难度较大(dà)，这(zhè)也意(yì)味着全球无(wú)风(fēng)险收(shōu)益率在相对顶部位置，国家之(zhī)家沟通(tōng)对话、加强合(hé)作(zuò)的可能性也在加大。

　　全球(qiú)经济正在重回正(zhèng)轨的路上。除(chú)了继续关注(zhù)整个经济(jì)体发展状况之外，我(wǒ)们可以将目光更多(duō)放在微观(guān)企(qǐ)业层面。可(kě)以看到很多公(gōng)司在过去几年始终做正(zhèng)确(què)的(de)事，经营效率提(tí)升(shēng)，逆境中变得更加优秀(xiù)、更加强(qiáng)大。不必总是关(guān)注宏观数据，多看(kàn)看(kàn)微观(guān)企业(yè)变化可以让内心更(gèng)加平静。我们(men)对全年(nián)股票市场(chǎng)有(yǒu)信(xìn)心(xīn)，未来将继续(xù)保持(chí)合同约定较高仓位运(yùn)作，更多在(zài)顺周(zhōu)期行业中(zhōng)寻找投资机会。期待为持有(yǒu)人创造良好收益。

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