4月(yuè)美国就业(yè)报(bào)告大超(chāo)预(yù)期，新增就业、失业率、工资(zī)表(biǎo)现亮眼(yǎn)，但(dàn)或(huò)与季(jì)节性有关。其中，新增(zēng)非农就(jiù)业(yè)+25.3万人，高于彭(p科兴是美国的还是中国的éng)博一致预期的+18.5万人；失业率下(xià)降0.1pct至(zhì)3.4％，低于彭博一致预期的3.6％，位于(yú)历史低位；小时工资环比(bǐ)增(zēng)速(sù)回升0.2pct至0.5％，高(gāo)于彭博(bó)一致预期的0.3％；劳动参与率录得62.6％，符合彭博一(yī)致预期(qī)。非(fēi)农(nóng)就业(yè)数据与此前超预期的ADP一致，显示4月美国(guó)就业(yè)市场仍然(rán)维(wéi)持稳健。但是需要指出的是，2月和3月(yuè)新(xīn)增非农就业合计下修(xiū)14.9万，1季(jì)度新增非农就业为29.5万/月(yuè)，4月新增非农(nóng)就(jiù)业虽(suī)超预(yù)期，但(dàn)整(zhěng)体仍在放缓；“劳工荒”可能导致企业囤(dùn)积就业（labor hoarding），推高非农就业；而(ér)4月季(jì)节因(yīn)子要(yào)高(gāo)于以(yǐ)往年份，或导致非农就(jiù)业数据偏高，未来(lái)持续性存在较大不确(què)定。非农发布后，截至(zhì)北京时间晚上9：30,2年期和10年期美债分别上行7bp、6bp至3.86％、3.43％；市场隐含(hán)的联储(chǔ)23年底降息(xī)预期从84bp回落至78bp；美元指数基本持(chí)平于101.5；美国(guó)三大股指涨超1％。

　　核心(xīn)观点

　　4月美国非农(nóng)数据(jù)点评

　　4月美国就业(yè)报告大(dà)超(chāo)预期，新增就(jiù)业、失(shī)业率、工(gōng)资表现亮眼，但或与季节性有关。其中，新增非农就业+25.3万人，高于彭博一致预期的+18.5万人(rén)；失业率下降0.1pct至3.4％，低(dī)于(yú)彭博一致预期的3.6％，位(wèi)于历史低位；小时工资(zī)环比(bǐ)增速(sù)回升(shēng)0.2pct至(zhì)0.5％，高于彭博一(yī)致预(yù)期的0.3％；劳动参与率录得62.6％，符合彭(péng)博(bó)一致预期（图(tú)1）。非农就业数(shù)据(jù)与此前超预(yù)期(qī)的(de)ADP一致，显示(shì)4月美国就业市场仍然维持稳健。但是需要(yào)指出的是，2月和(hé)3月新增非农就业合计下(xià)修14.9万，1季度新增(zēng)非农就业为29.5万/月，4月新(xīn)增(zēng)非农就业虽(suī)超预期，但整体仍在放缓；“劳工荒”可能导致(zhì)企业囤积(jī)就(jiù)业(yè)（labor hoarding），推高非农(nóng)就业；而4月季节因子要(yào)高于以往年份(fèn)（图2），或导(dǎo)致非农就业数据(jù)偏高(gāo)，未来(lái)持续性存在(zài)较大不(bù)确定。非农发布(bù)后，截至(zhì)北京(jīng)时间晚上9：30,2年(nián)期和10年期(qī)美债分别上行7bp、6bp至3.86％、3.43％；市场隐(yǐn)含的(de)联(lián)储23年(nián)底(dǐ)降息预(yù)期从84bp回(huí)落至(zhì)78bp（图3）；美元指数(shù)基本持平于101.5；美国(guó)三大股指涨(zhǎng)超1％。

　　非农新增就业整体回升，其(qí)中商(shāng)品相关行业回升(shēng)明显。4月商(shāng)品相关行(xíng)业新增(zēng)非农就业(yè)3.3万人(rén)，占4月新增就业的13％，相(xiāng)对3月增加5万人。其中，制造业(yè)、建(jiàn)筑业(yè)等新增就(jiù)业(yè)均边际回升。商品相(xiāng)关(guān)行业(yè)就业边际改(gǎi)善(shàn)，或(huò)反(fǎn)映(yìng)制(zhì)造(zào)业(yè)边际(jì)好转。例如(rú)，4月美国(guó)ISM制造(zào)业PMI回升0.8pct至47.1；4月CPI核心(xīn)商品通胀环比也边际(jì)回升。4月服务(wù)业相关(guān)行(xíng)业(yè)新增就业从3月的18.2万上升至22万，但内部出现分化。其中，医疗(liáo)保健和商业服(fú)务(wù)新增就业分(fēn)别(bié)为6.4万和(hé)4.3万，较3月增(zēng)加1.7万和2.0万；但(dàn)此前吸(xī)纳(nà)就业较多(duō)的休闲酒(jiǔ)店业4月(yuè)新增就(jiù)业3.1万人，较(jiào)3月回落(luò)0.9万人（图表4）。其他需求指标指(zhǐ)示，服务业需求可能(néng)仍(réng)在走弱。例(lì)如3月美国休(xiū)闲餐(cān)饮、医疗保健(jiàn)与(yǔ)零售业的总(zǒng)空缺约384万人，较22年12月(yuè)的470万人(rén)大幅下降，回落至21年(nián)5月的(de)水平（图表5）。

　　失业率创新低以及小(xiǎo)时工资增速回升，显示劳工市场(chǎng)韧性较强。尽管遭(zāo)遇硅谷银行风(fēng)波的不确定性冲击(jī)，4月失业率仍然下降0.1个(gè)百分点(diǎn)至3.4％，位于历史低位，反映就(jiù)业市场(chǎng)韧性较强，短期仍有望(wàng)保持稳健。1季(jì)度小时(shí)工资增速低于其他工资指标，4月小时工(gōng)资增(zēng)速回(huí)升后，与其他工资指标的(de)差距收窄(zhǎi)，指示美国潜在的工资(zī)增速(sù)维(wéi)持在4.4％-5.9％（图表6），仍显(xiǎn)著高于联储合意(yì)水平（3％左右），这可能加大美联储的(de)紧缩压(yā)力。3月岗位空缺(quē)数据显(xiǎn)示(shì)，美国就业市场劳动力供应(yīng)紧张局(jú)势整体(tǐ)仍在小幅(fú)缓解。最能反映就业市场紧张程度之一(yī)的(de)职位空缺与待业人数之比连(lián)续(xù)三月下降，2023年3月录得164％，降至21年11月的水平（图表7）。根(gēn)据历史经验，当前职(zhí)位(wèi)空缺和(hé)求职人之(zhī)比的回落(luò)速度接近1973年的高通胀(zhàng)时期(qī)，预计2023年4季(jì)度(dù)，美(měi)国就(jiù)业市场才能更接(jiē)近供需平(píng)衡（图(tú)表(biǎo)8）。

　　风险提(tí)示(shì)：美国(guó)中小银行再现挤兑风波(bō)；欧(ōu)美陷(xiàn)入衰退概率增加。

　　文章来源

　　本(běn)文(wén)摘(zhāi)自：2023年(nián)5月6日(rì)发布的(de)《非(fēi)农(nóng)强于预期(qī)，但或许和季节性有关》

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 科兴是美国的还是中国的