射频芯片领域面(miàn)临变局，下游市场增速(sù)放缓(huǎn)叠加进入竞争红(hóng)海(hǎi)，海外巨(jù)头已(yǐ)开始寻求业务(wù)转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯(xīn)片厂商慧(huì)智微正式在(zài)科创板上市(shì)。公司股价开盘(pán)破发，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智微报(bào)19.05元(yuán)/股，较发行价(jià)跌去(qù)8.94％，目前(qián)总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧(huì)智微在一级市场受到资(zī)本热捧。据公司上市(shì)文(wén)件(jiàn)，慧智微于2018年末开始(shǐ)进入融资快车道(dào)，先后引(yǐn)入了华兴资本(běn)、元禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本(běn)、光速中国以(yǐ)及(jí)金沙(shā)江创投等一系列外(wài)部(bù)机构股东。截至上市前(qián)，大(dà)基金二期、广发信(xìn)德(dé)以(yǐ)及金沙江创投为持股达5％以上的外部机构(gòu)股(gǔ)东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与慧智微产品结(jié)构相似(shì)的(de)唯捷创芯，上(shàng)市首日也(yě)走出了破(pò)发的行情，该(gāi)公司股价于去年下半(bàn)年(nián)触底回升(shēng)，但截至今日(rì)收盘股价仍(réng)略低于发(fā)行价。

　　二级市场遇冷背后(hòu)，是射(shè)频领域正面(miàn)临变局。目前，正射(shè)频需求走(zǒu)向疲软(ruǎn)。Yole数据显示(shì)，由于智能手(shǒu)机增速放缓以及5G普及潜力有限等(děng)因素(sù)影响，预计到(dào)2028年射频前端市场年复合增长率(lǜ)约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等(děng)多家全球射频芯片巨(jù)头，近年(nián)来也(yě)在响应市场变化谋求射(shè)频(pín)芯片(piàn)业务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板(bǎn)日报》记者注意到，当前，射频领域(yù)仍有飞骧科技、康希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基金二(èr)期(qī)等多个知名资方

　　公开资料(liào)显示，慧(huì)智微成(chéng)立(lì)于2011年，主营业务为射(shè)频前(qián)端芯片及模组的研发、设计和销售(shòu)，下游应用领(lǐng)域主要包括智能(néng)手机以(yǐ)及物联网，客户(hù)包括三(sān)星、OPPO等智能手(shǒu)机品牌，闻(wén)泰科技等移动终端设(shè)备ODM厂商，以(yǐ)及移远通信等无线通信模组厂商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分别(bié)实现营业(yè)收入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及(jí)3.57亿元；公司当(dāng)前仍(réng)处于亏(kuī)损状态(tài)，净(jìng)亏损额(é)分别为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以(yǐ)及3.05亿元。

　　对(duì)于(yú)公司(sī)亏损持续的(de)原因，慧智微(wēi)在招股文件中称，是由于持续进(jìn)行高额研发投入(rù)；下游客户集(jí)中且具有产品验(yàn)证周期(qī)，尚未形成(chéng)规(guī)模(mó)效应；市场竞争激(jī)烈，叠加(jiā)下游去库存(cún)周期影响(xiǎng)，公司产品毛利(lì)空间受挤压。

　　研发投入方面(miàn)，近三年(nián)的总额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例(lì)分(fēn)别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，吴亦凡资产多少亿近三年公(gōng)司的(de)综合毛(máo)利(lì)率分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同(tóng)行业(yè)头(tóu)部卓(zhuó)胜微50％左右的毛利率水平，也不及和(hé)慧智微产品结构更接近(jìn)的唯(wéi)捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但(dàn)仍要抓紧(jǐn)扩大规(guī)模(mó)的情况(kuàng)下(xià)，慧(huì)智(zhì)微(wēi)开启了对外融资之路。公开(kāi)信(xìn)息显(xiǎn)示，公司(sī)于2018年(nián)末开始进入融(róng)资快车道，尤其是冲刺IPO前的(de)2021年(nián)，其在一年内完成(chéng)了三轮(lún)融资，众(zhòng)多知名资方，包(bāo)括大(dà)基金二期(qī)、元(yuán)禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶(jiē)段对慧智微进入了慧(huì)智微的股(gǔ)东序(xù)列。

　　据招股书，截(jié)至IPO前，大基金(jīn)二期(qī)、广(guǎng)发(fā)信德以及金沙江创投为持股达5％以(yǐ)上的外部机构(gòu)股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创(chuàng)投通-执中(zhōng)数据(jù)显示，从当前的股价(jià)情况看，大(dà)基(jī)金二期(qī)在投(tóu)资慧(huì)智微的近两年时间里(lǐ)，实现了近2.5倍(bèi)的账面回报(bào)，而较大基金二期(qī)晚(wǎn)3个月(yuè)进入、并(bìng)在后一轮持(chí)续加(jiā)注的(de)红(hóng)杉中国，平均(jūn)持股成本增至(zhì)13.78元/股，当(dāng)前实(shí)现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域(yù)面(miàn)临(lín)变局(jú)

　　慧智(zhì)微招(zhāo)股(gǔ)书(shū)显示，公司目前(qián)有超过接近(jìn)67％的收(shōu)入(rù)来自(zì)于(yú)手(shǒu)机领域。当(dāng)前，智能手机(jī)出货量的大(dà)幅下降，已经(jīng)对慧智微的业绩造(zào)成了冲(chōng)击，而市场(chǎng)对智(zhì)能手机(jī)未来(lái)增速持(chí)续放(fàng)缓的(de)预期，也(yě)让资本市场(chǎng)对(duì)包括慧智(zhì)微在内的射频芯(xīn)片厂商做(zuò)出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿美元以上，2022年由于手机市(shì)场的下(xià)滑，射频前(qián)端市(shì)场规模与2021年(nián)的市场相差(chà)无(wú)几。而接下来，由(yóu)于智能手机的温和增长以及5G普及(jí)的(de)潜力有限(xiàn)，预计到2028年射频前端(duān)的市场(chǎng)年复合(hé)增长(zhǎng)率约为5.8％，将达到269亿美(měi)元(yuán)。

　　与慧(huì)智(zhì)微(wēi)有着相似产品结构(gòu)，同(tóng)样在IPO前(qián)获豪华股东突击(jī)入股的射频龙头唯(wéi)捷(jié)创芯(xīn)，在去年4月科创板上市时，也(yě)遭(zāo)遇了(le)破(pò)发的行情，上市(shì)首日跌36％。尽(jǐn)管在去(qù)年10月跌至30元每股的价格后止跌回升，但(dàn)截至今(jīn)日收盘，唯捷创芯股价(jià)仍(réng)低于66.6元(yuán)吴亦凡资产多少亿/股的(de)发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近几年，全球多(duō)家(jiā)射(shè)频芯(xīn)片领域(yù)的巨头厂商(shāng)都在(zài)谋求转型(xíng)，拓(tuò)展射频以外的业务(wù)领域。以Qorvo为例(lì)，除了原有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下(xià)游(yóu)触角延伸至汽车(chē)、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射频领域正呈现(xiàn)出一片(piàn)红海的竞(jìng)争格局，由于入局者(zhě)众，且产(chǎn)品(pǐn)仍集(jí)中(zhō吴亦凡资产多少亿ng)在中低端市(shì)场，各射频(pín)芯片厂商(shāng)只能再卷价格，进一步压低了自身的利(lì)润空间。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟林此前曾表示，国产射频前端芯(xīn)片(piàn)杀价已经无(wú)底线(xiàn)，而预计未来每个射频细分赛道还会(huì)有(yǒu)更(gèng)多竞争者进(jìn)入，往后(hòu)三年射频芯片厂商将面临更大的(de)生存(cún)和竞争压力(lì)。

　　目前，一级市场(chǎng)对射(shè)频芯(xīn)片(piàn)厂商(shāng)的关注(zhù)亦(yì)有所(suǒ)下降，截至(zhì)目前，今年共有(yǒu)9家射(shè)频芯片(piàn)厂(chǎng)商宣布完(wán)成融(róng)资，而在(zài)2021年上半年，这个数据(jù)是(shì)近50家，且投资机构涵盖了投(tóu)资机构(gòu)涵盖了(le)中金资本、红杉资本中国、小(xiǎo)米长江(jiāng)产(chǎn)业(yè)基金(jīn)、深创投等知(zhī)名机构。

　　当前，射(shè)频领域(yù)仍(réng)有(yǒu)飞骧(xiāng)科技、康希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募得资(zī)金(jīn)将用于芯片测设中心(xīn)建设、总部基地及(jí)上海和(hé)广州研发中心建(jiàn)设以及补(bǔ)充流动资金。具体战略规划方(fāng)面(miàn)，其表示(shì)将(jiāng)巩固在5G射频(pín)前端领域取(qǔ)得(dé)的市场地位(wèi)，增加(jiā)头部(bù)客(kè)户的(de)市场份额(é)；技术上(shàng)跟进(jìn)射频前端(duān)技术(shù)迭代，优化可重构技(jì)术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应用；产品上加(jiā)大对(duì)上游滤(lǜ)波器、多工器的(de)产业链(liàn)布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门(mén)槛的产品系(xì)列。

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