本周，沪综指(zhǐ)3400点关(guān)口之(zhī)前(qián)虚晃一枪，以(yǐ)连跌6天(tiān)的逼(bī)空(kōng)形态洗盘(pán)，兔年收(shōu)益消耗(hào)殆尽。乐观来(lái)看(kàn)，A股(gǔ)下行更多是受中(zhōng)概股拖累，后市下(xià)跌空间不大。

　　中(zhōng)概股下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股市(shì)走过3个月行(xíng)程，期间沪(hù)指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹。其实，4月(yuè)下旬(xún)行情看似疾(jí)风骤雨，大盘较(jiào)4月18日峰(fēng)值仅缩水约(yuē)3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或(huò)是(shì)外围股市下跌的风险输入。作为(wèi)同(tóng)股同权的两(liǎng)地上市指(zhǐ)数，恒生AH股A指数和H指(zhǐ)数兔年涨幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜一(yī)筹(chóu)。StockQ全球(qiú)股(gǔ)市排(pái)行榜数据显示，截至周四，香港中企指数(shù)和恒(héng)生指数过去3个月表现为全球垫底，分(fēn)别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克(kè)中国金龙(lóng)指(zhǐ)数周(zhōu)二盘中低位(wèi)较(jiào)2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中概股表(biǎo)现低迷(mí)，主(zhǔ)因是美联储加息在即，市场(chǎng)避险情绪上升(shēng)，国际资金从新兴(xīng)市场撤离。瑞士瑞联银(yín)行(xíng)日(rì)前将中国(guó)股(gǔ)票评级从高配下(xià)调为中性。从宏观(guān)面(miàn)看，今年首季(jì)，美国(guó)GDP年化(huà)环比增长1.1％，较(jiào)上季放缓1.5个(gè)百(bǎi)分(fēn)点。剔除食品和能源(yuán)的(de)核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示着美(měi)国滞胀隐忧未减，加息(xī)势在必行(xíng)。英为财情的美联储(chǔ)利率观(guān)测(cè)器最(zuì)新数(shù)据显示，5月4日(rì)加息25个基(jī)点至(zhì)5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险显现，美(měi)国(guó)对策是(shì)：以1930年大萧条(tiáo)以来最快速(sù)度紧缩货币供应(yīng)。美国3月(yuè)M2货币供应(yīng)量（未经季(jì)节(jié)性调整）为20.7万亿美元，同(tóng)比下(xià)降4.05％，为历史最大降幅(fú)，且是(shì)连续第四(sì)个月(yuè)收缩。美联(lián)储加息导致金融资(zī)产盈利缩水，缩表则令流(liú)动(dòng)性折价(jià)效应(yīng)加剧，在全球金融(róng)市场催生(shēng)戴维斯双杀现象。

　　中特(tè)估(gū)受追捧

　　助涨中字头个股

　　美国(guó)银行业又一(yī)张骨(gǔ)牌崩塌！第一共(gòng)和银行股价周三盘中最(zuì)多下跌41.23％至(zhì)4.76美(měi)元（对应的总(zǒng)市值为8.86亿美元(yuán)），较(jiào)2021年(nián)11月(yuè)的(de)历史峰值缩水(shuǐ)约97.85％。截至一季度末，其实际存款较去年末减少约1020亿美元，缩水(shuǐ)约57.8％。全球银行(xíng)业危机频现，让A股机构(gòu)不(bù)再抱团银行(xíng)股，银行部分龙头股招行等承压，相较而言，工商银行兔年(nián)以来表现抢眼，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招(zhāo)行和(hé)宁波银(yín)行股价兔(tù)年颓(tuí)势，一是二者虎年(nián)最后3个(gè)月股(gǔ)价大涨，涨(zhǎng)幅透支(zhī)了盈利(lì)增速；二是“中国特色(sè)估值体系”开始风行，市场风格转换。但二者市净率远高于行(xí邕包含南宁六县吗 邕包含武鸣区吗ng)业均值，难(nán)以(yǐ)赋予中(zhōng)特估概(gài)念中的(de)回购预期。

　　通(tōng)达信数据显示，中字头指(zhǐ)数年内上涨11％，强于同期(qī)上涨6.36％的(de)沪综(zōng)指，年K线已是五连阳。其(qí)市盈率和市净率分(fēn)别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深(shēn)京(jīng)三市A股的市盈率(lǜ)和市净(jìng)率中(zhōng)位数分别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政(zhèng)策面(miàn)来看(kàn)，让央企(qǐ)国企(qǐ)估(gū)值回归市场均值(zhí)，已是国家资本(běn)新战略(lüè)。国家外汇局日前表示：“无论(lùn)从(cóng)市(shì)盈率还是市净(jìng)率等指标看，当前A股的估值相(xiāng)对偏(piān)低。”类似表态无疑是(shì)为中字(zì)头股票点(diǎn)赞。

　　典型个股是，当前总市值取代(dài)贵州茅台成为市值“一哥”的中国(guó)移动(dòng)，流通小盘+次新(xīn)+绩优(yōu)概念让其成为中特估龙头。

　　五月(yuè)预期下跌空间不(bù)大

　　股市“红五月”之说，源自井(jǐng)喷(pēn)式牛市带(dài)来的财富记忆。1992年5月21日，上交所放开(kāi)15只股票(piào)的涨跌(diē)幅限制(zhì)，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情拉开序幕(mù)。

　　自从1991年以来的32年里，沪指(zhǐ)全年和5月份上涨的年份分别为18次和17次，二(èr)者同时上涨(zhǎng)的年份有(yǒu)11次。自2008年(nián)至去(qù)年的15年里(lǐ)，红五月出(chū)现7次，占比(bǐ)为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月份(fèn)这个风向(xiàng)标已不太灵(líng)光。相比之下，自从2008年以来(lái)，沪综指4月(yuè)飘红5次，除了2008年当年下(xià)跌(diē)65.4％之(zhī)外，其(qí)余年份皆飘红(hóng)。截至周(zhōu)四，沪(hù)指4月份上涨0.4％，全(quán)年飘红(hóng)概率(lǜ)不低。

　　以(yǐ)科技股为主题的红(hóng)五月行情能否再现？关键在要看(kàn)两点：一是年内上涨(zhǎng)逾53％的互联网(wǎng)指数能否(fǒu)维持强势行情。二是作(zuò)为A股第二大行业(yè)指数，电气设(shè)备板(bǎn)块能(néng)否企(qǐ)稳。该指数年内(nèi)跌幅为(wèi)4％，总市(shì)值跌至5.48万亿元，较历(lì)史峰值缩(suō)水35.5％，占全市场权(quán)重降(jiàng)低6.52％。不过，龙(lóng)头(tóu)宁德(dé)时(shí)代首(shǒu)季(jì)盈利增长5.58倍(bèi)，周(zhōu)四收盘较周三低(dī)位上涨一成，或(huò)是(shì)否极(jí)泰来。

　　进入(rù)4月以来，沪深两市单日成交始终维(wéi)持在万(wàn)亿元(yuán)之(zhī)上(shàng)，市(shì)场人气并未退潮，只是风格轮换在(zài)加速。鉴于大盘(pán)重新回到W形整理格局，后市即使考验3200点附近的半(bàn)年(nián)线和年线关口邕包含南宁六县吗 邕包含武鸣区吗(kǒu)，下跌空间亦不大。

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