北京时间5月6日晚(wǎn)，伯克希尔·哈撒韦召开年(nián)度(dù)股东大会。公(gōng)司董事长93岁的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁的查理·芒格先生(shēng)，一(yī)边吃(chī)喜诗糖果，一边回(huí)答了来自全(quán)球投(tóu)资(zī)者(zhě)5个(gè)多(duō)小时的互动(dòng)提问(wèn)。

　　在这次股东会中(zhōng)，两位奥马哈“先知(zhī)”再(zài)度和投资(zī)者分享了投资、成功以及长(zhǎng)寿的秘诀，并就市场关注的AI、新(xīn)能源、美国银行(xíng)危机、苹果以及公(gōng)司“接班(bān)人”等热(rè)点(diǎn)话题(tí)进行了探(tàn)讨(tǎo)。

　　例如，巴(bā)菲特在股东(dōng)会(huì)上表(biǎo)示，他和芒格依然高度看好(hǎo)苹(píng)果公司。“如果让消费(fèi)者选择，是放弃第二(èr)台车，还是放(fàng)弃iPhone，我想大多数人会(huì)放弃第二辆(liàng)车(chē)。这是消费者行为对(duì)苹果公(gōng)司(sī)带来的机(jī)会。”

　　同时，也谈(tán)到了台(tái)积电(diàn)在产业(yè)链中的重要(yào)位置。巴菲特认为，“目前没(méi)有(yǒu)一家公司可以与(yǔ)台积电相(xiāng)比拟，这(zhè)家公司拥有非凡的(de)领导(dǎo)地位。”

　　为(wèi)了让读者能够(gòu)在第一时(shí)间获(huò)取(qǔ)本次股东会最(zuì)新观点，筛选出40条核心精华(huá)内容(róng)，以(yǐ)飨读者。

　　重(zhòng)点企业背后价(jià)值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较(jiào)并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选(xuǎn)址(zhǐ)要(yào)比(bǐ)后者好许(xǔ)多(duō)

　　会(huì)上，巴菲特说，“伯克希(xī)尔买卡车(chē)加油站Pilot比(bǐ)英国石油(yóu)买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成(chéng)三(sān)个阶(jiē)段(duàn)的交易，第一个(gè)阶段价格(gé)很好，第二(èr)个(gè)阶(jiē)段由于他们去年优异的业绩对(duì)卖家很(hěn)有(yǒu)利。

　　自从我们在 2017 年(nián)购买了Pilot 的股份以来，这部分股份已进行(xíng)了“股权”会计(jì)处(chù)理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额外(wài)权益(yì)，这将使我们的所有权提高到80％，并导致我们在财(cái)务报(bào)表中充分整合Pilot的收(shōu)益、资产(chǎn)和负(fù)债(zhài)。拿Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较并不(bù)太(tài)合理(lǐ)，Pilot的选址要比(bǐ)后(hòu)者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望能够(gòu)拥有多个

　　具备沃尔玛一样分销能力的(de)分销(xiāo)商

　　巴菲特表示(shì)，“沃尔玛(mǎ)的分销做的(de)很好(hǎo)，我(wǒ)们有很多产品供应(yīng)给它，但有(yǒu)些产品很难让人们只去(qù)沃尔(ěr)玛购买，我们也会(huì)把产(chǎn)品的(de)分销渠道多(duō)元化，我们希望能够拥(yōng)有多个具备沃尔玛一样分销(xiāo)能(néng)力的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有(yǒu)101年的历史(shǐ)，

　　但其(qí)魔力也(yě)不是无限的

　　再谈(tán)自(zì)身钟爱(ài)的(de)喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当(dāng)前面临的问(wèn)题不(bù)在(zài)于是否开新店。我和查理(lǐ)为了把这个品牌推向全(quán)球做过(guò)很(hěn)多尝试，每次我们都是(shì)在最初觉得(dé)走对了(le)方向，但后(hòu)来发现(xiàn)还是(shì)不行。喜(xǐ)诗糖果有101年的历(lì)史，虽(suī)然有自己的魔力，但魔力也不是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经(jīng)营难题比(bǐ)较多

　　关(guān)于电影(yǐng)和迪士尼，芒(máng)格说，电影行业是(shì)一个（经(jīng)营）非常(cháng)困难(nán)的行业(yè)，是（竞(jìng)争）非常严峻的行业。“举个(gè)例子，假如疫情前有70％的业务，随着疫(yì)情(qíng)的(de)来临，客流量(liàng)减少了，但电影院不(bù)能减少影片供应，也(yě)不能减少其他(tā)消耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收购动(dòng)视(shì)暴雪(xuě)的事情上

　　微软已经做得非(fēi)常出色了

　　有投资(zī)人提问，伯克希尔出售动(dòng)视暴(bào)雪(xuě)股(gǔ)份(fèn)是否影(yǐng)响到(dào)了微软对其的收购？对此，巴菲特回复：“伯克希尔(ěr)所有监管要(yào)求下(xià)应披(pī)露的事(shì)项都已在13-F或10Q文件里写明了。至于(yú)微(wēi)软，我(wǒ)认为他们已经(jīng)做得非常出色了，为了达成这(zhè)笔(bǐ)收购，微软与英国有关部(bù)门积极地进行了合(hé)作(zuò)，但这并不代表他们最终(zhōng)一定(dìng)会成功，这也不是愿意多花钱就能解决的问题。我还不清楚最终结果(guǒ)会如何(hé)，但即使这笔收购(gòu)最终没有成(chéng)功，也不代表(biǎo)微软或动视暴雪有任何(hé)的缺陷(xiàn)。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司，

　　其在(zài)伯克希尔持仓占比已超过了能(néng)源业务

　　在股(gǔ)东大会(huì)上，巴菲特(tè)高度肯定了苹果公司。他(tā)说，“苹(píng)果(guǒ)公(gōng)司(sī)在我们仓(cāng)位(wèi)中的(de)占比(bǐ)超过了(le)能源业(yè)务。虽然(rán)我们持有苹果的(de)股份占比不(bù)高，但每年(nián)的(de)权(quán)重都在增加。我不懂手(shǒu)机，但我能看明白消(xiāo)费(fèi)者的习惯(guàn)。如果(guǒ)让消(xiāo)费者选是(shì)放弃(qì)买(mǎi)手机(jī)还是放弃买汽车，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我(wǒ)们不知道未来趋势会如何发展，但(dàn)我们知(zhī)道什么是正确的价格，我(wǒ)们(men)可以在消费者(zhě)行为方面做(zuò)一定的预测，以(yǐ)及它(tā)对企(qǐ)业(yè)的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第(dì)二辆车和买iPhone之(zhī)间选(xuǎn)择，多(duō)数人可能会选(xuǎn)择放弃买车

　　有投(tóu)资者对于苹(píng)果占伯(bó)克希尔组(zǔ)合(hé)的35％表示担(dān)忧，认为这已经(jīng)接近了危(wēi)险范(fàn)围。

　　对(duì)此，巴(bā)菲特肯定(dìng)地表示，“你的美元是好(hǎo)的。”以此来表(biǎo)示，这笔投资是(shì)没问题的，甚(shèn)至是非常有机会的(de)。“铁路(lù)、能源和喜诗糖果等(děng)都是生意，而苹果的商业(yè)模式更好。消费(fèi)者花钱(qián)的(de)时候都(dōu)有自己(jǐ)的喜好，有些人会花1500美元买一(yī)部手机，同样，也有人花3.5万(wàn)美元买第二辆(liàng)车。我认为，如(rú)果(guǒ)他们(men)要么放(fàng)弃第二辆车(chē)，要(yào)么(me)放弃他们(men)的iPhone，我(wǒ)想，他们(men)会(huì)放(fàng)弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电拥有(yǒu)非凡的领导地位

　　《红(hóng)周刊》事前(qián)发(fā)送了提问，想了解伯克希(xī)尔(ěr)在(zài)一(yī)个季度(dù)内快速(sù)买入(rù)卖出台积电(diàn)的(de)原因。在问答环节(jié)，巴菲特对此(cǐ)进行了说明，在他看来台(tái)积电是世界(jiè)范围内管(guǎn)理最完(wán)善且最重要的公(gōng)司之一，即使(shǐ)是(shì)5至20年(nián)后也(yě)不会变。

　　“我重估过，尽(jǐn)管很(hěn)多人想要提(tí)高美国的芯片产能，但(dàn)我认为，它只能留在(zài)（中国）台湾(wān)地区。我们通过Allegheny购(gòu)买的一家子(zi)公(gōng)司参与(yǔ)了亚利(lì)桑那州的部(bù)分芯片工作，但至少在我看来(lái)，目前(qián)我们没有一家公司(sī)可(kě)以与台积(jī)电比拟，这家公司拥有非凡的领导地位(wèi)。何况它们(men)还(hái)拥有(yǒu)一位91岁的创始人，这家公司非常棒。”

　　关(guān)于电动车(chē)

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克高估(gū)了自己，

　　可他是天(tiān)才

　　有观众问巴菲特，你是否认为埃隆·马(mǎ)斯克高估了自己？巴(bā)菲特的回答是，“是的(de)，我认为埃隆·马斯克高估(gū)了自己，但他很(hěn)有才华。所以，他高估了一个不需要高估就(jiù)能成为天才的人。他真的很(hěn)聪明，我想(xiǎng)他的智(zhì)商可能会超过170。”

　　“他(tā)梦想完成一些（伟大的）目(mù)标，他喜欢接受不可(kě)能的目标(biāo)。我们的(de)不同之处在于，我想(xiǎng)要的不多(duō)，我在寻找简(jiǎn)单、确定性(xìng)高的工作(zuò)，我不(bù)想(xiǎng)要那(nà)么多的(de)失败。但埃隆·马斯克需要(yào)狂热，致(zhì)力于(yú)解决(jué)不可能的(de)问题。我喜欢我现在的生活方式，我不(bù)喜(xǐ)欢和(hé)他在一起，他(tā)也不(bù)喜(xǐ)欢和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动(dòng)汽(qì)车即将(jiāng)大(dà)获成功，

　　但我并(bìng)不喜欢

　　关于新能源和(hé)汽(qì)车厂商，巴菲特(tè)表示(shì)，“很长一段时间(jiān)内，我和查理都觉得，汽车(chē)行业太艰难了。例如福特汽(qì)车公司，曾经(jīng)亨利(lì)·福(fú)特看起来拥(yōng)有整个世界，但20年后，他(tā)们(men)正在赔钱。前几天，我读了(le)通用汽车公司1932年的年(nián)度(dù)报告，其中显示，他们(men)有19000个经销(xiāo)商，而(ér)当时人口大约(yuē)是1.2亿左右。现在美国有3.3亿(yì)人，所有汽(qì)车品(pǐn)牌只有18000左右个(gè)经(jīng)销商。此外，美国(guó)的汽(qì)车公司(sī)还会面(miàn)临来自(zì)世界各地的竞争。”

　　芒(máng)格补充道(dào)，“但事(shì)实(shí)也并非如(rú)此，法拉利(lì)就处于一个特殊的(de)位(wèi)置。虽然我(wǒ)们(men)觉(jué)得(dé)，汽(qì)车(chē)不是(shì)一个吸引(yǐn)人的行业(yè)，但电(diàn)动汽车即(jí)将大获(huò)成功。现在它带来(lái)了巨大的成(chéng)本和(hé)巨大的风(fēng)险，但(dàn)我不喜欢巨(jù)大的资金(jīn)成(chéng)本(běn)和巨大的风(fēng)险。”

　　关于新(xīn)技(jì)术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格对人(rén)工智能持怀(huái)疑态度

　　在回答新加坡投资(zī)者关(guān)于人工智(zhì)能的问题(tí)时(shí)，芒格表示，如果你到中(zhōng)国(guó)的比亚迪工(gōng)厂去看一看，会发现自动化(huà)操作程度(dù)非常高，但(dàn)我(wǒ)还是觉得用人可能更好，因为(wèi)人工(gōng)智能并不能取代很多(duō)领域的人才(cái)。

　　巴菲特也表示，人工智能虽(suī)然可以做一些令人(rén)惊奇的事(shì)情，比(bǐ)尔(ěr)盖(gài)茨(cí)也(yě)曾带我去看微软的产品(pǐn)，但这(zhè)类产(chǎn)品(pǐn)仍(réng)不完善，譬如目前还(hái)不能讲笑话。发明AI的初(chū)衷(zhōng)是好的，但很多(duō)事情是不能掌(zhǎng)控的。人工智能可以改(gǎi)变全(quán)世界，但它并不能(néng)改变(biàn)人(rén)类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超额收益的(de)机(jī)会(huì)在降(jiàng)低，

　　但(dàn)总会有(yǒu)新技(jì)术创造新(xīn)机(jī)会(huì)

　　巴菲特说，“现在赚取超额收(shōu)益(yì)的机会在(zài)相对降(jiàng)低，但(dàn)这并不(bù)代表没(méi)有投(tóu)资机会。从1940年到现在(zài)，无论汽车、工业、飞机以及能源等领域都有新的改变，新的事物永(yǒng)远在不(bù)断出现(xiàn)，而且会取(qǔ)代一些原(yuán)有的技术，因此，在这(zhè)其中(zhōng)会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔在(zài)新能源(yuán)方面

　　做了(le)很多投(tóu)入(rù)，但(dàn)还远(yuǎn)远不够

　　针对新能源(yuán)前景，巴(bā)菲(fēi)特说，“之前买下(xià)伯克希尔(ěr)能源(yuán)这家公司，就是希望能够帮助(zhù)解决一些环(huán)境方面(miàn)的(de)问题。从(cóng)传统能源向(xiàng)新能(néng)源的转(zhuǎn)变，我们在这(zhè)个方面做了非常多(duō)的投入。不过(guò)，现在做的还远远不(bù)够。”更多精彩(cǎi)观(guān)点请关注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人(rén)：希望2030年的碳足迹(jì)

　　与(yǔ)2005年(nián)相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保险业务(wù)副(fù)董事长格雷格·阿贝尔表示(shì)，“我们(men)现(xiàn)在正(zhèng)在(zài)经(jīng)历能(néng)源行业(yè)的(de)变革，全球都是(shì)如此，我(wǒ)们有3家美国的(de)公(gōng)共事业(yè)公司，我们(men)希望能够在全国的每一个(gè)州(zhōu)制(zhì)定不同的计划(huà)，然后将这(zhè)些计划进(jìn)行整(zhěng)合。我们也将我们的目标进行了同步规(guī)划，我们希望(wàng)2030年的(de)碳足迹与2005年(nián)相比能够降低(dī)50％。这是(shì)我(wǒ)们(men)在(zài)公共事(shì)业方面(miàn)希望能(néng)够取得(dé)的成绩，但这个过程是不容(róng)易的”。

　　关于美国(guó)银(yín)行危机(jī)

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事(shì)件引发的蝴蝶效(xiào)应

　　会扰乱世界金融体系(xì)

　　在针(zhēn)对投资者提出的硅谷银行破产(chǎn)事件(jiàn)会带来怎样(yàng)的经济(jì)后果时，巴菲特表示，这(zhè)是灾难性的，即使联邦存(cún)款(kuǎn)保险(xiǎn)公司的(de)限(xiàn)额是25万(wàn)美(měi)元(yuán)，这是法令(lìng)的规定，但这(zhè)不(bù)是美(měi)国的行为(wèi)方式，就(jiù)像他们不会让债(zhài)务上限导致世(shì)界陷入混乱一(yī)样(yàng)。他判断(duàn)FDIC不会(huì)有人愿意(yì)公开向美国公众解释为什么只有25万美元有“存(cún)款(kuǎn)”保(bǎo)险，这次事(shì)件引发的(de)后(hòu)续问(wèn)题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银(yín)行存(cún)款挤兑感到(dào)担(dān)忧(yōu)，

　　这是不应该发(fā)生的(de)

　　巴(bā)菲特说，“银行业(yè)一直(zhí)以来的情况(kuàng)都非(fēi)常相似，恐惧总是会传染(rǎn)的，我父亲(qīn)在1931年因为银行(xíng)挤兑而(ér)失去了工作。不过，这些年来，银行系统发(fā)生了很大变化。二(èr)战后(hòu)的那一年，有多达2000家银行倒(dào)闭，也(yě)是(shì)在那时，我(wǒ)们做了一(yī)件非常明智(zhì)的事情，就是成立(lì)联邦存(cún)款保(bǎo)险公司。现在已经是2023年(nián)了，人(rén)们仍（对银行(xíng)挤(jǐ)兑）感到担忧，这(zhè)是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修(xiū)改规则

　　导(dǎo)致银行系(xì)统风险增加

　　巴(bā)菲特(tè)说，“美联储被赋予了制定保证(zhèng)金要(yào)求的责任。他们改变了很多次保证金要求，因为我们(men)都(dōu)知道，借了很多钱的人会给银行(xíng)系统带来(lái)危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美(měi)联储解决(jué)不了财政问题(tí)

　　由(yóu)于美联储(chǔ)投放的天量流动性，引发了(le)严重的通货膨(péng)胀，市场(chǎng)普(pǔ)遍在批评美联储(chǔ)失职。不过手指的速度越快声音越大，撞得越快叫的声音越，巴菲特(tè)却认为，问题(tí)不在美(měi)联储，“他们无法解决财政问题(tí)，他们正在(zài)履(lǚ)行(xíng)其(qí)职能(néng)。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格对此也不很(hěn)乐观，他(tā)表示，我们在第二次世界大战(zhàn)中付出了代价。我们(men)每个人，包括(kuò)学校的孩子和其(qí)他人(rén)，也包括(kuò)我自己(jǐ)。我(wǒ)们(men)购(gòu)买了(le)最初所谓(wèi)的战争债券(quàn)、国防债券和(hé)储蓄债(zhài)券等等。如果不停印钞(chāo)票，我无法预计(jì)宏观(guān)环境会变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美(měi)国银(yín)行危机：

　　银行可以有新(xīn)发明(míng)，但要恪守(shǒu)旧的价(jià)值(zhí)观

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“银(yín)行业可(kě)以有各种各(gè)样的新(xīn)发明，但(dàn)它需要有(yǒu)旧(jiù)的(de)价(jià)值观。我们不(bù)知道会发生什么，因为在目(mù)前的情况下，可能会发(fā)生很多事情。你必须有惩罚，打击那些制造问题(tí)的人。如(rú)果他们承担(dān)了不(bù)该承(chéng)担的风险，如(rú)果(guǒ)你要(yào)改变人们未(wèi)来的行为方式(shì)，风险就必(bì)须(xū)落在他们(men)身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年前，

　　我们准备买(mǎi)下许多银(yín)行

　　巴菲特说，“如果你遵(zūn)循健全的银行(xíng)投资方法，不(bù)做别人做的一(yī)些(xiē)风险性事情，银行可能是一个非(fēi)常不错的投资。最(zuì)初在1969年(nián)，查理和我以1900万美元投资了(le)一家银行(xíng)。如果1970年的《银行控股公司修正(zhèng)法案》没有通过，我们(men)最终(zhōng)可能会(huì)拥(yōng)有许多银行，而不是许多保(bǎo)险(xiǎn)公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特(tè)：当(dāng)人们对货币失(shī)去信心，

　　这(zhè)不会(huì)是(shì)一个好现象

　　针对去(qù)美元化与“放水”，巴菲特说(shuō)，“美元是储备货币，我看不到任(rèn)何其他(tā)货币(bì)能够取(qǔ)代它。我觉得没人能理解现在的情况(kuàng)，只有鲍威(wēi)尔（美联储主席）可能比(bǐ)我们更清楚，但是他(tā)也不能完(wán)全控制我(wǒ)们的财政政策。当(dāng)疫情发生(shēng)的时候(hòu)，并(bìng)没有人知(zhī)道(dào)需(xū)要印多少数额的货币(bì)才能解决问题，而直到它失控。人(rén)们会对货币失去信心，他们的(de)行为方式可(kě)能会完全不同。我们无法预测，但(dàn)我们知道这不是一个好(hǎo)现象(xiàng)”。

　　关于(yú)大周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是(shì)一家保险(xiǎn)公司

　　巴菲特表示，过去10年(nián)，虽(suī)然有很(hěn)多上市公司涉及保险业务，但(dàn)没(méi)有一家(jiā)是自己愿意(yì)去投的。虽然有人诟病盖可保险(xiǎn)已经(jīng)是一家技(jì)术(shù)公司，但在我(wǒ)们看来，其(qí)依(yī)然是(shì)一家保(bǎo)险公司。他同时解释(shì)，盖可在技术方面需要做(zuò)的工(gōng)作要比想象的(de)多很多。

　　作为政府雇员(yuán)保险(xiǎn)公司，盖可第(dì)一季度(dù)业(yè)绩表现得非常好，这背(bèi)后有(yǒu)两个(gè)原因，首先是减少(shǎo)了前一年的保(bǎo)险准备金(jīn)，其次一季度还是汽车保险的旺季(jì)，此(cǐ)外在远(yuǎn)程信息(xī)处(chù)理(lǐ)方面(miàn)，盖(gài)可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业(yè)地产领域

　　从(cóng)来就不特(tè)别活跃

　　在(zài)回答有(yǒu)投资者提出的商业地(dì)产损失情况(kuàng)有(yǒu)多(duō)严重，和(hé)伯克(kè)希(xī)尔是否会在商(shāng)业地产领域更活(huó)跃时？巴(bā)菲特(tè)表示，伯克希尔在商(shāng)业地产领域从来不是特别活(huó)跃，因此也不(bù)会受到不良贷款等一系列(liè)负面(miàn)因素影响。

　　但(dàn)美国和世界很多地(dì)方市中心的(de)空(kōng)洞(dòng)化却是非(fēi)常(cháng)严重(zhòng)的，它会影(yǐng)响很多人(rén)。建筑不会(huì)消失，但(dàn)所(suǒ)有者会(huì)变化，人们总是喜欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁(tiě)路的重点是

　　以(yǐ)安全的方式(shì)恢复(fù)长(zhǎng)期运营

　　在(zài)回答有投资者提出(chū)的伯灵(líng)顿北方圣太菲铁路公(gōng)司(sī)面临的机遇和挑战时(shí)？巴菲特表(biǎo)示，他密切(qiè)关注这一(yī)团队的运营指标(biāo)，其中不仅有美国的铁路，而(ér)且(qiě)还有加(jiā)拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经历(lì)了一段困(kùn)难时间，但好在我们(men)走(zǒu)出疫情(qíng)和供应方面的挑(tiāo)战，不过还(hái)面临劳(láo)工问题和其(qí)他一些问题。我们的团队优先(xiān)考虑(lǜ)的(de)是恢复铁路的(de)长期运营，而不是短期专注(zhù)于(yú)在(zài)20年内(nèi)达到某一运营(yíng)指标，要长期为客户提供可(kě)持续的优质服务。”

　　复盘(pán)投(tóu)资之路

　　25.

　　伯克希尔的(d手指的速度越快声音越大，撞得越快叫的声音越e)历史上(shàng)

　　没(méi)有一次情绪(xù)化投(tóu)资(zī)决定(dìng)

　　在回答有(yǒu)没有因(yīn)为情(qíng)绪作出错误的投资(zī)决(jué)定(dìng)时，巴菲特(tè)表(biǎo)示：“虽然在生活中谁都不想成(chéng)为一个没(méi)有感(gǎn)情的人，但(dàn)肯(kěn)定(dìng)想在(zài)做(zuò)投(tóu)资或商业决定(dìng)时成为一个没(méi)有(yǒu)感情的人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投资并创造了

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴菲特强调：“如(rú)果我们(men)拥(yōng)有更(gèng)多的(de)企(qǐ)业，企(qǐ)业赚更多的钱，作(zuò)为(wèi)股东的份额(é)，作为伯克(kè)希尔的所有者，每年都在增(zēng)加，而投(tóu)资(zī)者不需要花任何钱。我们投资并(bìng)创造了超过5000亿美元的股东(dōng)权(quán)益和超过300亿美元的运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们(men)收购的机会是非常有(yǒu)限的(de)

　　关(guān)于是否对持有的超过1000亿美元的(de)现金充满信心？巴菲特回答(dá)道，为什么要派(pài)发(fā)现金(jīn)？我们感(gǎn)兴趣的、真(zhēn)正想做的是收购伟(wěi)大的企(qǐ)业。我们(men)可(kě)以做到以(yǐ)500亿或750亿美元(yuán)的(de)价(jià)格(gé)，收购一(yī)家价值1000亿美元的(de)公司。

　　“适(shì)当的情况下，没有人能像我们(men)一(yī)样(yàng)达成交(jiāo)易。2008年我收(shōu)购了一大堆公司，这(zhè)种事情会再次发生(shēng)。但(dàn)问题是，我们(men)收购(gòu)的机(jī)会是非常(cháng)有限的，所以当一家(jiā)好(hǎo)公(gōng)司面临被卖掉(diào)的(de)时候，我们需要足够的资(zī)金。但我们的股东(dōng)可能(néng)会把股票(piào)卖得太便宜(yí)，而且(qiě)无(wú)法(fǎ)做什么让股(gǔ)价稳步(bù)上涨。我们有足够的钱，我们正在用(yòng)我们所拥有(yǒu)的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资的秘诀是洞悉消(xiāo)费者的(de)行为(wèi)

　　关于公司(sī)如(rú)何(hé)在(zài)短期利润和长期(qī)防(fáng)御能力之间(jiān)做出选择(zé)？巴菲特对此表示：“我们(men)不关心(xīn)季(jì)度预(yù)算是(shì)否(fǒu)达(dá)标，我们感兴趣的是，永远拥有一个(gè)美好的事业(yè)。好(hǎo)的企业不多，但我们确实找到了一(yī)些，例如，当我们在1966年试图涉足(zú)百货商店业务(wù)时，我们学到(dào)的是，在奖品上做(zuò)图案绘制，这可以算是一件愚蠢的事。我们(men)一直在试图洞悉的是消费者的行(xíng)为，我们不能洞悉企(qǐ)业的技术趋(qū)势(shì)，如(rú)果能做到这点，那也(yě)能获利(lì)！但(dàn)这并不重要。”

　　回应接班(bān)人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申，格雷格·阿贝尔将接(jiē)班！

　　关(guān)于投资人关(guān)注的(de)接班人话题，巴菲特(tè)说，“格雷格•阿贝尔一定会继承(chéng)我的工作，当然现在(zài)我(wǒ)还在位，格雷格的主要价(jià)值是可以把一些事情(qíng)做得更好，或者(zhě)去管(guǎn)理更多(duō)的事(shì)情。阿(ā)吉(jí)特•贾恩(ēn)也会(huì)给他一(yī)些好的建(jiàn)议，但格(gé)雷格是做(zuò)出(chū)最终(zhōng)决定(dìng)的那个人。未(wèi)来我(wǒ)们(men)还需要更(gèng)多的优(yōu)秀人(rén)才，去涉(shè)及更多的业务(wù)。如果这些人(rén)不(bù)足(zú)够聪(cōng)明，我们是绝不会让(ràng)他(tā)们(men)接替我们做任何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优(yōu)秀在(zài)于从(cóng)不会(huì)频(pín)繁更换(huàn)经理人(rén)

　　查(chá)理•芒格表(biǎo)示，“伯克希(xī)尔(ěr)有很多很优(yōu)秀的(de)经理人(rén)，相对其(qí)他大型公司，伯克(kè)希尔之所以能够做的更(gèng)好(hǎo)原因之一，是(shì)从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲(fēi)特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位(wèi)无可取代

　　沃伦(lún)•巴菲特说，“阿吉特(tè)•贾(jiǎ)恩是(shì)全球选出的十大最佳(jiā)保险经理人之一，他(tā)的地位无(wú)可取代。阿吉特从不会去尝(cháng)试改变(biàn)一个体(tǐ)系(xì)，而(ér)总是会去改(gǎi)善一个体(tǐ)系。我很(hěn)享受与他(tā)交(jiāo)流，以前我们每天都会聊天，现在没(méi)有那(nà)么频繁了(le)，但他绝(jué)对是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露到访(fǎng)日本五大商社

　　是(shì)为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了为何(hé)到访日本，并参观五大(dà)商社(shè)。“我去那里的部分(fēn)原因，是为(wèi)了把格雷格介绍给(gěi)那些生意伙伴。至(zhì)于(yú)那些企业，让人(rén)感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格(gé)雷格补充道，“我们确(què)实希望和(hé)（那些企业）有长期合作的机会。它们是一些令人难以(yǐ)置信的(de)投资机(jī)会，一直是非(fēi)常好的(de)投资(zī)机(jī)会。我(wǒ)很(hěn)喜(xǐ)欢(huān)这些公(gōng)司(sī)的(de)文(wén)化和(hé)历史。我(wǒ)们对五大商社(shè)的两天走访是非常棒的。”

　　伯克希尔未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特(tè)展(zhǎn)望百年后(hòu)的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社会带(dài)来(lái)幸福感

　　在问(wèn)答环(huán)节，巴菲特提出了一百年后伯克希尔的发(fā)展(zhǎn)愿景，他说，希望这家公司(sī)仍(réng)能被股东们眷顾，并且为社会带来幸福(fú)感，拥(yōng)有无限的资本(běn)和大量的人才。“就像格雷厄姆(mǔ)1949年写(xiě)下的书时至今日依然(rán)畅(chàng)销且屹立(lì)不倒一样(yàng)，成(chéng)为其他人(rén)的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资(zī)本

　　仍会比大(dà)部分公司都要(yào)多

　　巴菲特表示，“伯克(kè)希尔被(bèi)认为是一个国(guó)家的资产而非负债，以往(wǎng)记录已经说明(míng)了这一(yī)点。未来(lái)12~15年，伯克希尔(ěr)的资(zī)本还是(shì)会比(bǐ)大部分(fēn)公(gōng)司都要多，也仍然可(kě)以在国家的经济中(zhōng)投(tóu)入非(fēi)常(cháng)多的钱，带来(lái)更多的(de)就(jiù)业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯(bó)克希尔的股(gǔ)票回(huí)购不会停

　　巴(bā)菲特说，“相信在格雷格继任(rèn)后，他仍会做出与现在相同的(de)股票回(huí)购决定(dìng)。”

　　伯克(kè)希尔哈撒(sā)韦(wéi)非(fēi)保险业务副董事长(zhǎng)格雷格·阿(ā)贝尔(ěr)补充道：“沃伦和查理定下(xià)了非(fēi)常优秀的回(huí)购计划框架(jià)，我会继续沿用(yòng)，因(yīn)为股票回购将同时对股(gǔ)东和公司(sī)自身的运营(yíng)产生益(yì)处(chù)，如果资本足(zú)够且股票很(hěn)有吸引力(lì)，那么为什么不通过(guò)回(huí)购来提升单股内(nèi)在价值呢(ne)？因此当时(shí)机来临，我们会成为活(huó)跃的股票回(huí)购(gòu)方。”

　　谆谆人(rén)生教诲

　　36.

　　巴菲特(tè)：给自己写讣告(gào)，

　　并逆向行动，人生的路就清晰了

　　在回答关于遗产规划的问题时，巴菲特说，在(zài)伯(bó)克希尔，只要把某几只股票拿好(hǎo)就行，但这(zhè)并不(bù)适(shì)合所(suǒ)有人。如果(guǒ)你想要你的孩(hái)子拥有某种(zhǒng)价值观，重要的是：你要践行(xíng)这样的(de)价值(zhí)观，并(bìng)和他们谈论这(zhè)个价(jià)值观，从(cóng)他们出生起，他(tā)们就在学习你。“你的意(yì)志与此有(yǒu)关(guān)。”

　　巴菲特说：“如果你(nǐ)想弄(nòng)清楚如(rú)何度过(guò)这一生，你可以写一下讣告，并进行(xíng)逆向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神(shén)”巴(bā)菲特(tè)：

　　我年(nián)事已(yǐ)高(gāo)但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过(guò)很多(duō)富裕(yù)家庭，它们在财产规划分配上都存在各自的问题。我年事已高，可我并没有签过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子的理解以(yǐ)及他(tā)们(men)的建议(yì)。这件事情对(duì)于孩子而言(yán)，在20岁和60岁的不同时期(qī)来做(zuò)，效果是不一样的(de)”。

　　在他看(kàn)来，过(guò)早向孩子宣告遗嘱会绑(bǎng)架他们的(de)成长。“有(yǒu)一些人(rén)完全(quán)不向他们的(de)孩子透露(lù)任(rèn)何遗嘱(zhǔ)有关的事情，而有些人则用(yòng)遗嘱(zhǔ)去(qù)绑架孩子(zi)的成长(zhǎng)。当过早地向孩子宣读遗(yí)嘱(zhǔ)，比如(rú)在他(tā)们(men)的(de)成(chéng)长阶段(duàn)，让他们知道遗嘱上(shàng)的内容——这在以(yǐ)后会很难更改，我(wǒ)认(rèn)为这是家长犯下的一个(gè)巨大错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分享成功的秘诀：

　　活到老学(xué)到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒格(gé)说，“成功很简单，比如花钱要量入为出，花(huā)的(de)钱要比(bǐ)赚的钱少；避(bì)免身边有能量(liàng)的(de)人和(hé)活动(dòng)；要活到老学到老(lǎo)，要学会(huì)感(gǎn)恩。如果你能(néng)做到这一切，那你一(yī)定会成功。如果做不到(dào)，成功(gōng)就需要更(gèng)多(duō)的运(yùn)气，当然，你一定不要把自(zì)己的命运都押宝在运(yùn)气(qì)赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔赛”？和自己喜欢的(de)人一起(qǐ)工作，业(yè)务中没有(yǒu)困难

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“我们的(de)业务中没有困难，我们(men)都非常热爱自己(jǐ)的事业。每天早(zǎo)上(shàng)起(qǐ)床(chuáng)时，我都感觉非(fēi)常棒。和一群(qún)我喜(xǐ)欢的(de)人一起(qǐ)工作，彼此(cǐ)欣赏对方，而且我上班(bān)通勤也只需(xū)要约5分钟的路程，这是非常理想(xiǎng)的工作环境，没有什么能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时常关注《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排名(míng)

　　股东大(dà)会上，巴菲特再度提起本·格雷厄姆在投资上对他产(chǎn)生的(de)积极影响，他(tā)说(shuō)：“1949年，格雷厄姆在他的书中写下一些非常(cháng)有说服(fú)力(lì)的话，告(gào)诉我我(wǒ)在过去8、9年间所从(cóng)事和热爱的工作都是错(cuò)误的(de)。我(wǒ)看了这(zhè)本书（注(zhù)：即(jí)《聪明(míng)的投(tóu)资(zī)者》）一遍又一(yī)遍。无(wú)论他(tā)的(de)想(xiǎng)法是(shì)否正确，我都非常喜欢，甚至还不时去亚马逊看看这本(běn)书的排名，它一直在畅销榜上排在差(chà)不(bù)多第300名或(huò)第350名的位置。试想(xiǎng)下，到哪(nǎ)里再找一(yī)本(běn)书在其(qí)领域里具有这样(yàng)持续的(de)地位(wèi)？”

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