5月10日，有消(xiāo)息(xī)称(chēng)部分银行相(xiāng)关部门收到《关于调整协(xié)定存款及通知(zhī)存款自律上限的通知》，四(sì)大国(guó)有银(yín)行协定存款(kuǎn)和(hé)通知存款自律上(shàng)限的下(xià)调幅(fú)度为(wèi)30BP，其它(tā)金(jīn)融机构下调50BP，调(diào)整自2023年5月15日起执行。本次拟下调中协定存款更多是对公(gōng)业务，而(ér)通知存款(kuǎn)则集中于短期存款。

　　就本次协定存款及通知(zhī)存(cún)款自律上限拟下调的背景、影(yǐng)响，后续货币(bì)政策走向等，记者采访了(le)招商基(jī)金研究部首席经(jīng)济(jì)学家李湛、长城基(jī)金总经理(lǐ)助理兼现(xiàn)金管理部总(zǒng)经理(lǐ)邹德立、鹏(péng)扬基金(jīn)固定收益副总监兼鹏扬利泽基金经(jīng)理(lǐ)陈钟(zhōng)闻、平安基金、光大(dà)保德信基金、德邦(bāng)基金等公募(mù)基金(jīn)公司及(jí)投研人士。

　　在业内(nèi)看来，本轮(lún)调降(jiàng)更(gèng)多是出于推进利率(lǜ)市场(chǎng)化改革深化大背(bèi)景的(de)考虑。对银行而言，存款利率下(xià)调有助(zhù)于减少存款定价(jià)的无序竞争(zhēng)，降(jiàng)低银行负(fù)债(zhài)成本；同时(shí)本次降息有助于促进投资、消费，也(yě)被看作(zuò)是促进宏(hóng)观(guān)经济复(fù)苏的表现。

　　长期来看(kàn)，存款(kuǎn)利率下行仍是大势所趋。2023年(nián)经济有所(suǒ)复(fù)苏，进一步降低贷(dài)款(kuǎn)利率的紧迫性不高(gāo)，但银行普遍以量(liàng)补价，使得贷(dài)款价(jià)格战激(jī)烈，贷款(kuǎn)利(lì)率很难(nán)上行。预计下半年货币政策不(bù)会出现急转(zhuǎn)弯，延(yán)续稳健货币政策基调。

　　延续(xù)银(yín)行(xíng)存(cún)款利率调降的趋势

　　中国基金报记者：四大国(guó)有银行为何下(xià)调协定存款(kuǎn)及通知存款自律上限？

　　李湛：我们认(rèn)为，当前调降更多是出于推进利率市场(chǎng)化改革深化大背景的考虑。2022年4月，央行指导利率自律(lǜ)机制建立(lì)了存款利(lì)率市场(chǎng)化调(diào)整机制(zhì)，自律机制成员银(yín)行(xíng)参(cān)考以10年期国债收益(yì)率为(wèi)代表的债券市(shì)场利率和以1年(nián)期LPR为代表的(de)贷款市场利率，合理调整存(cún)款利(lì)率水平。

　　随后，国(guó)有大行(xíng)去年9月下调存款利率，中小银行陆(lù)续跟进下调存款利率。今年4月市场利率定价自律机制发布《合格审慎评(píng)估实施(shī)办(bàn)法(fǎ)（2023年(nián)修(xiū)订版）》，在相关(guān)指(zhǐ)标(biāo)中引(yǐn)入了存(cún)款定价(jià)惩罚措施。而(ér)此前4月部分中小银行(xíng)、农(nóng)商行(xíng)存款利(lì)率下(xià)调(diào)，5月5日浙商、渤海(hǎi)、恒(héng)丰(fēng)三家(jiā)股(gǔ)份行挂牌(pái)利率(lǜ)下(xià)调，均(jūn)是(shì)在利率(lǜ)市(shì)场(chǎng)化(huà)改革推(tuī)进背景下，银行出于(yú)自身经(jīng)营考(kǎo)虑的自发行为。

　　邹德立：银行近年(nián)息差不断下行(xíng)。在资产端定价压力较(jiào)大且(qiě)存款持续高增的情况(kuàng)下，压降(jiàng)存款成本成为(wèi)改善息差的重要(yào)手段。此外，2023年以(yǐ)来银行贷款向企业(yè)固定资(zī)产投资(zī)传导较(jiào)弱，下调协定存款及通知存(cún)款自律上限有利(lì)于对公客户留存的(de)活期资金投向实体经(jīng)济。

　　陈钟闻：首先(xiān)，近年(nián)来市场利率(lǜ)整体下行，实体经济综合融资成本不断下降，银行(xíng)资产(chǎn)端(duān)收益下降(jiàng)较为明显(xiǎn)；第二，银行(xíng)整体(tǐ)净息差持续走低，银行利润空间压(yā)缩明显；第三，企业和居民风险偏好大幅下(xià)降导致存(cún)款增长比(bǐ)较明显(xiǎn)，存款市场供(gōng)需(xū)关系发生了(le)变化，降低了(le)银行高吸揽储(chǔ)的必要性(xìng)；第四，协定存款和(hé)通(tōng)知存(cún)款介于活期(qī)与(yǔ)定期存款(kuǎn)之间，自2022年存款自(zì)律机制对于活期(qī)存款与定期存(cún)款利(lì)率进(jìn)行了几轮(lún)调整，本次将协定存(cún)款与(yǔ)通知存款自律上限下(xià)调也是要将存款(kuǎn)产品线的调整进行统一，全(quán)面缓解银行负债(zhài)压力。

　　综合各项因素，银行从自身经营情况(kuàng)考虑，顺应(yīng)市场趋势，通过自(zì)律机制协(xié)调调(diào)降(jiàng)负(fù)债成本(běn)，有利于提升(shēng)银行放贷意愿，抑制(zhì)资(zī)金(jīn)脱实向虚，更好(hǎo)的落实央行宽(kuān)信用的政策贯彻落实(shí)。

　　平安基(jī)金(jīn)：中国的存款利率管控为上(shàng)限管控，贷款利率则(zé)为下限管控，近年来贷款利率下限(xiàn)管(guǎn)控彻底取消(xiāo)。存(cún)款利率定价方式的改变也拉开(kāi)序幕，2022年4月利(lì)率自律机制建立以来，4月和(hé)9月经历了(le)两轮(lún)大规模(mó)存(cún)款利率下降，主(zhǔ)要是(shì)大行和股(gǔ)份行参与(yǔ)，今(jīn)年以来的调整更(gèng)多是延续去年9月(yuè)这一轮存款利率(lǜ)下调(diào)，中小银(yín)行补充下调。

　　另外，考评制度由原(yuán)来的激励为主引入惩罚措施，加速(sù)了中小银行存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)补降的(de)进(jìn)度。就今年的经济背景而言，疫后(hòu)脉冲(chōng)式(shì)复苏(sū)后经济边际走弱(ruò)，经济修复存(cún)在波折。目前居民(mín)超(chāo)额储蓄高(gāo)增，实(shí)体融资需(xū)求有(yǒu)限，银行存款增加，降低存(cún)款(kuǎn)利率可以(yǐ)引(yǐn)导减少信贷套利，助力(lì)经济增长。从(cóng)银行(xíng)的角度，净息差(chà)不断压缩(suō)，银(yín)行经(jīng)营压力增大，调(diào)整存款成本成为改善息(xī)差的重要手段。

　　光大保(bǎo)德信基金：下(xià)调协定存款(kuǎn)及通(tōng)知存款自(zì)律(lǜ)上(shàng)限，主要影响对公客户在(zài)商业银行的活期类存款收益，延(yán)续近期银行存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)调(diào)降的趋势。

　　一方面(miàn)，有助(zhù)于缓(huǎn)解(jiě)商业(yè)银(yín)行(xíng)净息差收窄趋势，特别是中(zhōng)小行(xíng)高息(xī)揽储的成本压(yā)力；另一方面，有利于(yú)引(yǐn)导超额储(chǔ)蓄向消费投资(zī)转化，符合(hé)“不搞大水漫灌”、“盘(pán)活存(cún)量资金(jīn)”的定(dìng)位。

　　德邦基金(jīn)：存(cún)款利率机制创设以来，两轮利率调降(jiàng)都集中在活期和(hé)定期存(cún)款，实际上(shàng)忽(hū)略(lüè)了(le)这些介于活期和(hé)定期(qī)存款之间(jiān)的存款的(de)利率调整，当下有(yǒu)必要(yào)一次(cì)性调整通(tōng)知存款和协定存款利率上限，保证存款利率下调的有效(xiào)性。银行(xíng)一季度净息差水平均创历史新(xīn)低，上市(shì)银行整体净息差由(yóu)22年Q4的(de)1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通过(guò)存(cún)款利率下(xià)调可以有效降低银行(xíng)负(fù)债成本，增厚息差，缓解银(yín)行经营压力。

　　存款(kuǎn)利率下(xià)行仍是(shì)大势所趋

　　中国基金报(bào)：今年“降(jiàng)息潮”迭起，这是未来大(dà)趋(qū)势吗？

　　邹德立：对于4月份(fèn)社融数据，居(jū)民贷(dài)款偏(piān)弱之外，企业(yè)贷款也在边(biān)际(jì)转弱，但(dàn)企业中长期贷款同比多增幅(fú)度较大。在这种背(bèi)景下，MLF利率是(shì)否下调，还要进一步观察5-6月信(xìn)贷情况。对于存款利率，2023年银行(xíng)息差压(yā)力增大，控(kòng)制存款成本(běn)成为当务之急。中小银行或有动力(lì)持续主动下调存款利率。长期来看，存款利率下(xià)行仍(réng)是大(dà)势所趋(qū)。因(yīn)此银行降息潮可能(néng)仍聚焦(jiāo)于存款利率(lǜ)下调。

　　此外，广义上的降息潮不仅仅集(jí)中在银行领域。以(yǐ)地(d谢霆锋资产有百亿吗ì)方债为(wèi)例(lì)，2022年后广东、上海、深圳、江苏(sū)、浙江等发(fā)达地(dì)区地方债发行(xíng)利差降至10Bp，未来仍可(kě)能下降至5Bp。同理(lǐ)，对于资质较好的发债主体，其信用债收益率仍有下行趋势和空间。

　　陈钟闻：首(shǒu)先(xiān)，利率的(de)方向仍是由实体(tǐ)经(jīng)济资金供需决定的，而(ér)央行的政策利率、基(jī)准利率(lǜ)在一(yī)方面要合适顺应市场环(huán)境，一方面也代表着政(zhèng)策意愿强(qiáng)调信号意(yì)义的(de)作用。今年(nián)是真正疫后复苏的(de)第一年，我们仍面临内生(shēng)动力不强(qiáng)需求(qiú)不足的情(qíng)况，央行(xíng)已经通过降准以(yǐ)及结构性货(huò)币政策等多项举措给予了实(shí)体经济所需的一定(dìng)的资金(jīn)投放支(zhī)持(chí)，有效降低(dī)了实体综合融(róng)资(zī)成本，后续需要财政政策产业政策等配套政策继(jì)续激活内(nèi)生动力(lì)扭转预期。

　　当前央(yāng)行需要观(guān)察(chá)跟踪经济运(yùn)行情(qíng)况，短期调整政策利率(lǜ)的(de)概率不大，但(dàn)仍(réng)会维持资(zī)金合理(lǐ)充裕(yù)的(de)环境，故(gù)从银行资产(chǎn)端(duān)的角度来讲，贷(dài)款(kuǎn)利率(lǜ)或仍维持低位，后续是否进一步(bù)下(xià)调要看(kàn)实(shí)体(tǐ)经济复(fù)苏(sū)的情况。银行负债端(duān)，存款基准利率(lǜ)下调的概率不大，而(ér)存款利率上限的调整(zhěng)空(kōng)间仍存在(zài)，而是否(fǒu)进一步下调(diào)要看银行自身(shēn)经营(yíng)需要。

　　光大保德信基金(jīn)：2022年(nián)4月，人民(mín)银(yín)行指导(dǎo)利(lì)率自律机制建立了存款利率市(shì)场化调(diào)整机(jī)制，自律机制成员银行(xíng)参考以10年(nián)期(qī)国(guó)债收益率为(wèi)代表(biǎo)的债(zhài)券市场利率(lǜ)和以(yǐ)1年期LPR为(wèi)代表的贷款(kuǎn)市场利率，合(hé)理(lǐ)调整存款利率(lǜ)水平。在存款(kuǎn)利率市(shì)场化(huà)调整机制作(zuò)用下，2022年4月、2022年8月大行分别下(xià)调存(cún)款利率。

　　2023年(nián)4月，《合格审(shěn)慎评(píng)估实施(shī)办法（2023年(nián)修订版）》新增存款利率市场(chǎng)化定价情况作为合(hé)格(gé)审慎(shèn)评估的扣分项，引(yǐn)发(fā)中小银行跟(gēn)随调降(jiàng)存款(kuǎn)利率(lǜ)。我(wǒ)们认为，通过存款利率下行，稳(wěn)定(dìng)商业银行净息差进而保(bǎo)持贷款利率维持(chí)低位或继续下(xià)行，最终有利(lì)于社会融资成本下(xià)行(xíng)。

　　德邦(bāng)基金：从日(rì)前公布的金融数据(jù)看， M1增(zēng)速回升，M2-M1略有收窄，需求边际弱(ruò)修复趋(qū)势或仍在(zài)。近(jìn)期国债利率持续下行，银(yín)行间利率下(xià)行，叠加银行存款(kuǎn)定价(jià)下调，4月社融(róng)信贷低于预期，国(guó)内降(jiàng)息预(yù)期被(bèi)进一步强化。海外来(lái)看，全球经济进入(rù)衰退周期(qī)，加息周期基本结束，后续有望(wàng)逐步迎来降息高峰(fēng)。

　　平安(ān)基金(jīn)：目前，我国国有大(dà)型商(shāng)业银行和股份制商业银行(xíng)的定期存(cún)款利率已告别“3时代(dài)”。压(yā)降存款成本(běn)仍是大势所(suǒ)趋(qū)。一(yī)方(fāng)面，银(yín)行仍有净(jìng)息差压力，22Q4 新发放贷(dài)款加权平均利率较18Q1下降182BP，银行息差压力加剧明显(xiǎn)，监管层面有动力去(qù)持(chí)续(xù)推动存款利率下降，来保障银行合理(lǐ)利(lì)差(chà)范围谢霆锋资产有百亿吗，增加银行(xíng)信贷投放的(de)动力。

　　另一方面，居(jū)民(mín)避险需求仍在，存(cún)款持续高增，在(zài)揽(lǎn)储(chǔ)压力不大的(de)基础上，银行自身也有动力去下(xià)调存款定价来保障利差(chà)。

　　缓解银行负(fù)债及(jí)经营(yíng)压力

　　中国基金报：协定存款、通知存款利(lì)率自(zì)律上(shàng)限调整，将(jiāng)有哪些(xiē)政(zhèng)策传(chuán)导(dǎo)效果？

　　德邦基金(jīn)：一方面(miàn)银行息差(chà)压力大是普(pǔ)遍现象(xiàng)，此(cǐ)次政(zhèng)策调(diào)整有望带动中小(xiǎo)银行主(zhǔ)动跟(gēn)随下调(diào)存款利率。另一(yī)方面(miàn)，由于此前经济(jì)下行影响，投资者(zhě)悲(bēi)观预期被放大，大(dà)量资金集中在银行存(cún)款端，此(cǐ)次(cì)存(cún)款利(lì)率下(xià)调(diào)也有望带动存款资(zī)金的释(shì)放(fàng)，盘活市(shì)场流动性。

　　李湛：本(běn)次(cì)调降通知释(shì)放了(le)以下信(xìn)号：①减轻银行息差压力。本次下调将引导(dǎo)银行的对(duì)公活期成本(běn)下降，存款(kuǎn)降价叠加资(zī)产端让利压(yā)力趋缓，银行息差、盈利将合理修复，有(yǒu)利于增强银行内(nèi)生资本(běn)补充能力；②减少企业及居民(mín)的短期存款意(yì)愿、促(cù)进企业投资、居民消费(fèi)。

　　后续来看，本次下调对市(shì)场的(de)影响集中在以下两(liǎng)点：①规范银行的协(xié)定(dìng)存款定价秩序(xù)，减(jiǎn)少存款定(dìng)价的无(wú)序竞争。此前，部(bù)分(fēn)中小(xiǎo)银行的协定存款和(hé)通(tōng)知存款定价过高，会(huì)对遵守(shǒu)自律(lǜ)机制、定价较低的银行产生(shēng)揽(lǎn)储(chǔ)冲击。本次上(shàng)限下调后会普(pǔ)遍降(jiàng)低(dī)中小行(xíng)协(xié)定存款及通知存款(kuǎn)利率，减少(shǎo)中(zhōng)小(xiǎo)银行间揽储恶意(yì)竞争，而对股份行及国有(yǒu)大(dà)行影响(xiǎng)较小(xiǎo)。②长端利率下(xià)行仍有空间。市(shì)场(chǎng)降息(xī)预(yù)期升(shēng)温，但大概率落空。

　　光大(dà)保德信基金：下(xià)调协(xié)定存款及通(tōng)知存款自律上限，主要影响对公(gōng)客(kè)户(hù)在商业银(yín)行的(de)活期类(lèi)存款收益，使得对公客户活期存款收(shōu)益向对私客(kè)户看齐，一(yī)方面有助于缓解商业银行净息差收(shōu)窄趋势(shì)，另一方面有利于引(yǐn)导超额储蓄(xù)向消费投资转化。

　　邹(zōu)德立：对于银行，存款利率自律上限(xiàn)调整降低了银(yín)行负(fù)债成(chéng)本，目前上市(shì)银行协定(dìng)存款占(zhàn)总存款的比重(zhòng)在(zài)13％左右，重新规定协定(dìng)利(lì)率上限(xiàn)后，预计行业资金成本可以缓(huǎn)释3-4bp左右(yòu)。另一方(fāng)面(miàn)可(kě)以限制高(gāo)息揽储，规范行业(yè)竞争(zhēng)，特别是(shì)降低银(yín)行对公活期(qī)存款成本压力，减轻银行负债及经营压力。此外，银行负债端成本(běn)的下降(jiàng)使得银行(xíng)盈利能(néng)力(lì)增(zēng)强(qiáng)，进一步打(dǎ)开了资产端收益率(lǜ)下行的(de)空间，或带动债券收(shōu)益率不断(duàn)下(xià)行。

　　并(bìng)非(fēi)降息(xī)的确(què)定性信号

　　中(zhōng)国基金报：未(wèi)来存款利率是否还有(yǒu)进(jìn)一步(bù)下(xià)降的空间？对股债市场有何影(yǐng)响(xiǎng)？

　　光(guāng)大保德信(xìn)基金：近年(nián)来，贷款(kuǎn)和存款利率(lǜ)的非对(duì)称下行使(shǐ)得商(shāng)业银行(xíng)净息差已逼近1.8％的(de)监管下限(xiàn)，经营压(yā)力(lì)倒(dào)逼存款利(lì)率有进一步调降的(de)预期。一方(fāng)面，为支持(chí)实(shí)体经济，政策导向下贷(dài)款加权平均利率创有(yǒu)统计以(yǐ)来新低，2022年12月金融机(jī)构人民币贷款加权(quán)平均利(lì)率(lǜ)较2020年初(chū)下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各行在(zài)存款市场上的(de)竞争类似“非零和博弈”，“存款立行”和存款市场份额考核(hé)压力使得各(gè)行下调存款利率动力不足，同(tóng)样2020年以来上市银(yín)行存量存款平均成本率基本持平。贷款(kuǎn)和(hé)存款利率的非(fēi)对称下(xià)行(xíng)作用下，2022年(nián)12月商业银(yín)行(xíng)净(jìng)息(xī)差缩小(xiǎo)至(zhì)1.91％，已经逼近《合格审(shěn)慎评估实(shí)施办法（2023年修订版）》规定(dìng)的合(hé)格线1.8％。

　　存(cún)款(kuǎn)利率调(diào)降预期(qī)，有利于(yú)降低全社(shè)会无(wú)风险收益率，利多(duō)永续(xù)经(jīng)营性(xìng)质的票息资产(chǎn)，比如利率债、稳(wěn)定股(gǔ)息率(lǜ)的(de)央企等。

　　邹德立：存款利率仍然(rán)有下降(jiàng)的趋势和(hé)空间。从银行角度，2018年以来由(yóu)于存(cún)款定期化，活期存款占比(bǐ)明显(xiǎn)下降，存款付息率有所(suǒ)抬(tái)升，与此同时，贷款(kuǎn)收益率大(dà)幅下行，大(dà)幅加剧(jù)了银行息差压力，这使得控制存款成本尤为重要。

　　此外，从政策角度，居民超额(é)储(chǔ)蓄高增(zēng)、企(qǐ)业存款(kuǎn)提升、消费复苏(sū)较慢，监管层面(miàn)有动力去持(chí)续推动存款利率(lǜ)下降，促进存款流向消费和(hé)实际投资。短期看，存款(kuǎn)利率(lǜ)下调带动流动性(xìng)继续进入债(zhài)市，中短期利率，特别是中短期信用(yòng)债利率仍有下(xià)行空(kōng)间。如(rú)果经济复苏较强(qiáng)，流(liú)动性(xìng)也有可(kě)能进(jìn)入股市，利好(hǎo)权益资产。

　　德(dé)邦基金：2023年经济(jì)有所复苏，进一步(bù)降(jiàng)低贷款利率的紧迫性不高。但(dàn)银行普遍(biàn)以(yǐ)量(liàng)补价，使得贷款价格战激烈，贷款利(lì)率(lǜ)很难上行。考虑(lǜ)到存量贷款重定价等影响，2023年银行息差(chà)压(yā)力增(zēng)大，中小银行或(huò)有动力主动(dòng)跟进下(xià)调存款利率。长期(qī)来看，有望带(dài)动(dòng)存款利率整体下行。现实中，存款(kuǎn)利率降低有助于压低(dī)全社会利率水平，利好债券，同时股票市场(chǎng)中，对(duì)流动性敏感(gǎn)的(de)股票(piào)也将(jiāng)因此受益。

　　李湛：从本次降(jiàng)息释放的信号来看，是否意味着货币政策进一步宽松？货币(bì)政策充(chōng)裕延(yán)续，但解读(dú)为边际再宽松(sōng)为时尚早。2022年(nián)四季度货币政策执(zhí)行报(bào)告以及2023年一季度货政例会均表明当(dāng)前(qián)货币政策基调未变，“精准有力”仍是第(dì)一要(yào)求，而在此基础上强调“着力支(zhī)持扩大内需，为实体(tǐ)经济提供更有(yǒu)力支(zhī)持(chí)”。

　　本次(cì)调降意(yì)味着(zhe)当前长端利(lì)率(lǜ)仍有下行空间，但这一调降是针对银行协定存款及通知存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)自(zì)律上限，而非直接调降挂牌存款(kuǎn)利率，存款利(lì)率(lǜ)下调并不等于政(zhèng)策利率就(jiù)必须进(jìn)行对等(děng)下调，市场不(bù)应(yīng)视为降(jiàng)息(xī)的确定性信号。

　　兼顾考量收益性、流动(dòng)性(xìng)以及(jí)安全性(xìng)

　　中国(guó)基金报：当前(qián)利率环境(jìng)下，普通投资者(zhě)应该如何守住自(zì)己(jǐ)的钱袋子？你有(yǒu)什么建议？

　　邹德(dé)立(lì)：普通(tōng)投资者的(de)投(tóu)资工(gōng)具应(yīng)该兼顾考量收益性、流(liú)动(dòng)性以及(jí)安全(quán)性。在(zài)存款(kuǎn)利(lì)率下(xià)降的(de)背景(jǐng)下，短债基(jī)金以及其他(tā)固(gù)收类基金(jīn)在具(jù)一(yī)定流动性的(de)同时，相(xiāng)较(jiào)活期存款和相当部分的银行理财产品，具有(yǒu)一定(dìng)的超(chāo)额(é)收益，是风险偏(piān)好较低(dī)和风险(xiǎn)偏好适(shì)中投(tóu)资者的(de)合适(shì)投资工具(jù)。

　　陈(chén)钟闻：今年(nián)初以来(lái)，债券市场利率整体(tǐ)下行(xíng)，4月以(yǐ)来下行加速，当(dāng)前无(wú)论从绝(jué)对利率水平(píng)还是从信用利差，都回到了较低历史(shǐ)分位数水平(píng)，虽然债市(shì)多头环境仍未改变，但一致预期导(dǎo)致行情走的(de)比较迅速，市(shì)场(chǎng)进(jìn)一步盈利空(kōng)间被压缩，若看不到央行(xíng)货币政策(cè)增量(liàng)政策，后(hòu)续(xù)或进入震荡环境(jìng)，而存量博弈交易下也可能(néng)会放(fàng)大市场(chǎng)波(bō)动。

　　对于普(pǔ)通投资者来说(shuō)，在这(zhè)样(yàng)的(de)环境下尽量选择防守(shǒu)类(lèi)型的产品(pǐn)，规(guī)避市场波动，例如货币基金，而短(duǎn)债基金中要选择久期短流动性好、历(lì)史(shǐ)回撤控制(zhì)好的产(chǎn)品。

　　德邦基金(jīn)：随着经济高频数据的弱化趋势显现，且4月底政治局会议从疫情(qíng)后稳增(zēng)长转向中长(zhǎng)期(qī)调结构，政策发(fā)力预期下降，市场对经济的“弱(ruò)复苏”预期进一步强化，因(yīn)此(cǐ)股(gǔ)票(piào)市(shì)场也进入(rù)到“休整期(qī)”。在(zài)市场震荡休整期(qī)，高股息策略往往跑(pǎo)赢市场(chǎng)。因(yīn)此在当前环境下，建议关注(zhù)行业估值水平较(jiào)低，高股息的个股。

　　平安(ān)基(jī)金：目前面临低利率环境，需要(yào)我们识别金融陷阱，抵挡住金(jīn)融陷阱的诱惑，比(bǐ)如面对(duì)收益率(lǜ)高达20％且能保本的所(suǒ)谓理财产品(pǐn)。对普通投资者而言，如果不(bù)具备相关专(zhuān)业知识(shí)，可以选(xuǎn)择把(bǎ)投资理财交给少数专业(yè)的(de)人来做，让优秀(xiù)的基金经理管理自(zì)己(jǐ)的钱袋子。具备一定(dìng)投资能力(lì)和风控能力的人(rén)士可通过理财和投资试图(tú)跑赢通胀，但前提(tí)条件是做好(hǎo)风控，选择适合自己风险(xiǎn)偏好的方向和(hé)标的。

　　光大保德信(xìn)基金：随着(zhe)存款(kuǎn)利率下行，普通(tōng)投资者储蓄收益下降，为保持资金(jīn)保值(zhí)增值，投资者在(zài)评估自身风险承受能(néng)力后可适当考虑公募货币(bì)基(jī)金、公募中短债基金、商业(yè)银行现金管(guǎn)理类产品(pǐn)等(děng)风险等级较(jiào)低、支取相对灵活的(de)产品。

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