近日，有焦化企业发(fā)告知函(hán)称，因亏损(sǔn)严重，对于(yú)钢(gāng)企提降50元/吨的行(xíng)为暂不接受(shòu)。

　　记(jì)者注(zhù)意到，从今年(nián)4月1日起，焦炭开启(qǐ)首(shǒu)轮降价，并正(zhèng)式进入(rù)降价通(tōng)道，5月17日，河北(běi)部分钢厂开(kāi)启焦炭第(dì)8轮提降，降幅50元/吨，要(yào)求18日0时起(qǐ)执行，而后(hòu)山(shān)东主流钢厂跟进。截至目前，焦炭已有(yǒu)8轮降价落地(dì)，港口准(zhǔn)一(yī)级(jí)湿熄焦平仓价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同(tóng)期，焦炭(tàn)期货2309合约下(xià)跌(diē)404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦(jiāo)研究员阮俊涛认为，近(jìn)两个(gè)月(yuè)来，焦炭期货的下跌是宏观、产业等多(duō)因素(sù)共同(tóng)作(zuò)用的结果。首先，宏观层面(miàn)，3月上(shàng)旬美(měi)国硅谷银行暴雷(léi)，多数大宗商品(pǐn)价格下跌，同时国内宏观强预期在(zài)经过1—2月(yuè)的反复发酵(jiào)后，市场(chǎng)对今年的定(dìng)性逐渐(jiàn)转(zhuǎn)向“弱复(fù)苏”，这也使(shǐ)得黑(hēi)色系商(shāng)品(pǐn)交(jiāo)易需求利多的信心不(bù)足。其次，产业层(céng)面，今年煤焦最大产业(yè)利(lì)空来自焦煤的进(jìn)口，3月份(fèn)澳洲(zhōu)焦煤(méi)近2年来首次通关，并于(yú)4月(yuè)进一步(bù)改善(shàn)。蒙煤、俄煤3月份的进口量也出现较大增长。根(gēn)据海关(guān)总署统计(jì)，今年(nián)3月我国共计进口(kǒu)炼焦(jiāo)烟煤964.7万(wàn)吨，同比增156.4％，占(zhàn)3月(yuè)焦煤总供应的17.5％，去年(nián)同期仅为(wèi)7.8％。同时(shí)，该进口量(liàng)也(yě)几(jǐ)乎是近10年(nián)来的最高水平，仅次于2020年1月的981.3万(wàn)吨。进口焦(jiāo)煤的大(dà)量释放削弱了国内煤(méi)企的议价能力，焦炭(tàn)成本支撑坍塌，驱动焦炭(tàn)期(qī)货(huò)下行(xíng)。最后，4月以来，在铁水产量不断(duàn)走高的同时，黑色终端需求表(biǎo)现一(yī)般，国家统计局公布的房屋新开工、施工面积同比(bǐ)大(dà)幅(fú)回落，继(jì)而引发(fā)了市场对煤(méi)、焦(jiāo)、钢产业链的(de)负反(fǎn)馈担忧。综上所述，焦炭成(chéng)本端、需求(qiú)端均有明显利空驱动，叠加宏观支撑(chēng)不足，多(duō)因素共(gòng)振(zhèn)带(dài)动焦炭期货主力合约(yuē)持续下行。

　　“焦(jiāo)炭(tàn)价格(gé)此轮(lún)下(xià)跌，并(bìng)不(bù)是自(zì)身(shēn)的供需矛(máo)盾驱动，而是受焦煤的(de)拖累。焦煤(méi)因(yīn)国内产量稳增(zēng)和进口量大增，供需关(guān)系逐步向(xiàng)宽(kuān)松转变，致使煤价自年初就开始呈偏弱走势运(yùn)行(xíng)。其间，受内蒙古地区(qū)煤矿事故影响，煤价经历短暂反弹(dàn)后开始加速回落。另外(wài)，下游(yóu)钢材需求(qiú)表现(xiàn)不及预(yù)期(qī)，钢价承压回(huí)调致使钢厂利润收(shōu)缩(suō)，遂通过调降焦(jiāo)价将需求压力向原材料端传导。因此，在失去成本(běn)支撑、下游施压的双(shuāng)重作(zuò)用下，焦价持续下跌。”中(zhōng)钢期货(huò)煤焦(jiāo)研究员(yuán)冯艳成说。

　　记者从受访人士处获悉，本周焦煤(méi)价格率先(xiān)出现触底反(fǎn)弹(dàn)，而焦价连跌(diē)8轮后(hòu)，个别地区焦企(qǐ)出现亏损。同时，近(jìn)期焦炭期价的反弹(dàn)给出升水现(xiàn)货空间(jiān)，买(mǎi)现(xiàn)卖期套(tào)利需求(qiú)增加对(duì)现货(huò)市场信心有(yǒu)所提(t带自动蝴蝶去上班感受，有用蝴蝶上班的吗í)振，刺激焦(jiāo)企有提(tí)涨意(yì)愿，但短期全面(miàn)提涨并(bìng)成(chéng)功落地的(de)概率(lǜ)较(jiào)小，主(zhǔ)要原因(yīn)是(shì)目前焦企(qǐ)整体(tǐ)盈利情况尚(shàng)可，焦炭(tàn)主产区山西省焦(jiāo)企平均(jūn)吨焦盈利接近140元，而下游钢材(cái)需(xū)求并未出现明显好转，钢厂(chǎng)整体(tǐ)盈利情况一般，对焦(jiāo)炭则保持按(àn)需采购节奏。

　　部分(fēn)焦(jiāo)化企(qǐ)业(yè)开始(shǐ)提(tí)涨，能(néng)否提涨成功(gōng)？冯艳(yàn)成认为，提涨(zhǎng)的是内蒙古某焦企(qǐ)，国内焦企生产成本和焦化(huà)利润会(huì)因为地区(qū)、设备区别而存在很大差异。相对(duì)而言，内蒙古非主流焦化(huà)企业的(de)副产品较少，整体(tǐ)产线的经济性一般，对(duì)降(jiàng)价(jià)的承受能力偏低，也因此率先开始(shǐ)提涨，不过对整体市(shì)场影响有限。

　　阮俊涛(tāo)也认(rèn)为(wèi)，在(zài)焦(jiāo)企未出现大幅亏(kuī)损或(huò)需(xū)求明显增加(jiā)的情(qíng)况下，焦(jiāo)价提涨难度较大(dà)。

　　记(jì)者(zhě)了(le)解到，5月下半月以来钢厂检修减产节奏放缓，个别地区钢厂计(jì)划复产，日均(jūn)铁水(shuǐ)产(chǎn)量(liàng)尚保持在偏高水平，这意味着(zhe)煤(méi)焦(jiāo)刚性需求较好，但钢(gāng)厂持续采取低原料库(kù)存策略，致使(shǐ)目(mù)前煤矿、洗煤厂(chǎng)端焦煤库存(cún)以及焦企端(duān)焦(jiāo)炭库(kù)存均处于往年同期高位，钢厂端焦煤、焦(jiāo)炭库存(cún)则处于(yú)较低水平，煤焦近期(qī)供应也有适当的(de)减量，以缓解自身高库存的压力。基于(yú)此种库存格局，煤(méi)焦的议(yì)价主动权仍掌握在钢(gāng)厂端(duān)。

　　现货提涨，期货为何反而大(dà)跌呢？阮俊涛认为，近期由于国内外焦煤价格倒挂(guà)，贸易商进口积(jī)极性较低(dī)，导致焦(jiāo)煤供应短期内有(yǒu)收(shōu)缩趋势(shì)，不过焦企也(yě)处于(yú)主动限产状态，焦(jiāo)煤供需矛盾并不突(tū)出。焦(jiāo)炭本周供减(jiǎn)需增，基本面(miàn)边际改善，但钢(gāng)联公布的铁水日(rì)产量依然维持接近240万(wàn)吨(dūn)的水平(píng)，在终端需求(qiú)表(biǎo)现一般(bān)的背(bèi)景下，焦炭需求(qiú)仍有转弱预期。中长期来(lái)看，考虑粗(cū)钢平(píng)控要求(qiú)，今年全(quán)年焦(jiāo)煤供需格局(jú)大(dà)概率仍将明显宽松，且蒙煤实(shí)际生产成(chéng)本较低(dī)，三季度(dù)蒙(méng)煤中长(zhǎng)协重新(xīn)定价后，预计(jì)进(jìn)口量会(huì)得(dé)到改(gǎi)善。因此，虽然焦煤现货价格因(yīn)蒙煤(méi)减量而(ér)有(yǒu)所企稳，但期货(huò)市场氛围仍难言(yán)乐观(guān)，导致期货和现(xiàn)货短(duǎn)暂(zàn)劈(pī)叉(chā)。

　　“从价格表现上看(kàn)，前期煤焦跌幅(fú)明显大于板块内其他(tā)品(pǐn)种，估值相(xiāng)对偏(piān)低，这也使得继续杀(shā)估值的驱动明显减弱(ruò)，而估值修复(fù)配(pèi)合近期焦煤(méi)进(jìn)口减量、钢厂复产等消息，刺激煤焦价格出(chū)现反弹，但考虑(lǜ)到目(mù)前钢材需求依然乏(fá)力，钢厂(chǎng)复(fù)产(chǎn)将会再次加重其供需压(yā)力，需求负(fù)反(fǎn)馈仍(réng)将会向原材料(liào)端传导，对煤焦价格形(xíng)成压力。”冯(féng)艳成说，短期煤焦交易逻辑(jí)变化(huà)较快(kuài)，价格波动(dòng)剧烈，预计仍(réng)将以底部(bù)区间振荡走势为主(zhǔ)；中(zhōng)长期来看，煤(méi)焦供需趋于宽松的预期未(wèi)变(biàn)，在估值回(huí)升后(hòu)仍将是(shì)板块内空配最佳品(pǐn)种(zhǒng)。

　　对于煤焦后市，阮俊(jùn)涛认(rèn)为，目前煤(méi)焦(jiāo)有三条主线(xiàn)：一(yī)是(shì)焦煤供应宽松(sōng)，并给焦炭带来成本(běn)端压(yā)力(lì)；二是终端(duān)需(x带自动蝴蝶去上班感受，有用蝴蝶上班的吗ū)求(qiú)存疑，负(fù)反馈(kuì)风险(xiǎn)并未化解；三是海外(wài)衰退(tuì)预期如何演绎。目前来看，焦(jiāo)煤供应宽松(sōng)是大概(gài)率事件，且4月地(dì)产数据表现依然一般，负反馈以及粗钢平控都是(shì)压低铁(tiě)水产量的可能因素，因(yīn)此煤焦即便出现(xiàn)超跌(diē)反弹，中长期(qī)来看也是易(yì)跌难涨。

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