作者：于博 蒋(jiǎng)佳榛

　　事件描述

　　2023年5月11日，国家统计(jì)局公布了4月份的通胀数据：4月份居民消(xiāo)费价格同(tóng)比上涨0.1％，环(huán)比下降0.1％，工业(yè)生(shēng)产者(zhě)出厂(chǎng)价格同比下降3.6％，环比(bǐ)下降0.5％。

　　核心观(guān)点

　　1、4月CPI环比降幅收窄(zhǎi)，同比涨幅回落至0.1七七事变的简介50字，七七事变的简介思维导图％；其中，鲜菜、猪肉价格续降(jiàng)，出行价格(gé)上涨。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同比降幅扩大至-3.6％；其中，分项价格(gé)跌多涨(zhǎng)少，黑金价(jià)格走弱。

　　3、4月CPI同比离转负仅一步之遥，是否到了需要担(dān)心通缩(suō)的时(shí)候(hòu)？我们认为(wèi)“通缩论”言(yán)过其实(shí)：一方(fāng)面(miàn)，今(jīn)年(nián)初(chū)以来核心CPI有(yǒu)所反弹，意味着通缩压(yā)力正逐步缓解；另一方面，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环比(bǐ)回升，也指(zhǐ)向(xiàng)当前经济(jì)仍在温和(hé)修复(fù)。下半年随着生猪价格筑(zhù)底回升(shēng)、消费需求逐步回(huí)暖，物价水平(píng)有望回归正(zhèng)常水平，通(七七事变的简介50字，七七事变的简介思维导图tōng)缩和通胀均(jūn)不构(gòu)成当前主(zhǔ)要矛盾。

　　目录(lù)

　　1、食品拉低通胀，核(hé)心通胀持平

　　2、菜、肉价格续降，出行价格上涨(zhǎng)

　　3、PPI环比走弱，同比降幅扩(kuò)大

　　4、价格(gé)跌多(duō)涨(zhǎng)少，黑金价格走弱

　　5、通缩(suō)言过其实，关注(zhù)核(hé)心通(tōng)胀

　　以下是正(zhèng)文(wén)

　　食品拉低通胀(zhàng)，核心通(tōng)胀持(chí)平

　　4月CPI环比下降0.1％，降幅较上月收窄0.2个pct，同(tóng)比(bǐ)回落0.6个pct至(zhì)0.1％，其(qí)中翘尾、新涨价分别影响0.3、-0.2个百分点。从结构上看，食品项仍是主要拖累，4月食(shí)品(pǐn)价格(gé)环(huán)比(bǐ)下降1％、非食品价(jià)格则环比小幅上(shàng)涨0.1％。剔除食品和能源(yuán)后，4月核心(xīn)CPI环比回升0.1个百分点至(zhì)0.1％、同比持平(píng)至0.7％。

　　菜(cài)、肉价格(gé)续降，出行价格上涨(zhǎng)

　　食品(pǐn)方面，菜、肉价格续降，仍是主要拖累(lèi)。受受(shòu)生猪产能充足以(yǐ)及消费淡季影响，猪肉价格(gé)环(huán)比续(xù)降(jiàng)3.8％，但(dàn)降幅较上月(yuè)收窄0.4个pct；鲜菜、鲜果大量上市，带动价格分别(bié)环比下降(jiàng)6.1％、0.7％，降幅(fú)较上月收窄(zhǎi)1.1、走(zǒu)阔1.1个pct。非食品方面，小长假出行需求(qiú)带动旅(lǚ)游价格环比上涨4.6％，受车企降价促销以及国内油价下降影响，交通工具及交通(tōng)工具(jù)用燃(rán)料价(jià)格环比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比(bǐ)降幅扩大

　　受国(guó)内外市场(chǎng)需求表(biǎo)现偏弱及国际大宗商(shāng)品价格波动影(yǐng)响，4月(yuè)PPI环(huán)比下降(jiàng)0.5％，同时受上年同期高基数(shù)的影响，同(tóng)比降幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中翘尾、新涨价分(fēn)别(bié)影响-2.6、-1.0个百(bǎi)分(fēn)点。国内生(shēng)产资料、生(shēng)活资料价格环比分别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多(duō)涨(zhǎng)少，黑金价(jià)格走弱

　　分行业看，国际(jì)原(yuán)油价格(gé)波动带动国内(nèi)油煤加(jiā)工、化学原料及制品相关行业价格(gé)环比分别下降(jiàng)2.3％、1.1％；受(shòu)国内需求表现不及预期影响，黑金(jīn)采选及冶炼、有色采(cǎi)选(xuǎn)相关行业价(jià)格结束自去年(nián)底以来的强(qiáng)势表现，环比分(fēn)别(bié)下降(jiàng)0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产能继持续释放、供给相对充足(zú)的影响下，价格环比续降(jiàng)4％。

　　通缩(suō)言过其实，关(guān)注核七七事变的简介50字，七七事变的简介思维导图心通(tōng)胀

　　4月CPI同(tóng)比降至(zhì)0.1％的历史(shǐ)较低水平，离转负仅一(yī)步(bù)之遥，是否到了需要担心(xīn)通缩的(de)时候？我们认为，应当理(lǐ)性看待物价(jià)数据，“通缩论”言(yán)过其实(shí)：一方面，去(qù)年下半年核心(xīn)CPI同比持续(xù)徘(pái)徊在0.6％的历史低位，但今年(nián)初以来有所反弹(dàn)，意味着通缩压力正在逐步缓(huǎn)解(jiě)；另一方面(miàn)，4月(yuè)CPI环比降幅(fú)收窄(zhǎi)、核(hé)心CPI环比回升(shēng)，环比(bǐ)走(zǒu)势(shì)均处于正(zhèng)常波动区间(jiān)，也指向当前经济仍在温(wēn)和修复。往(wǎng)前看，去年二、三季度(dù)受疫情影(yǐng)响供给偏紧，CPI同比涨幅较高，高基数或对(duì)今(jīn)年后续CPI同比读数持续造成扰动。我(wǒ)们认为(wèi)，应(yīng)更多关注环比变动情况以及核心CPI的走势。而随着下半年生猪需(xū)求的回升，以及中(zhōng)央(yāng)猪肉收储工作(zuò)的开展，生猪(zhū)价(jià)格有望(wàng)筑底回(huí)升，食品项对(duì)CPI的拖累(lèi)将(jiāng)有所缓解，下(xià)半年物价水平有望逐步回归至正(zhèng)常(cháng)水平、整体将保持温(wēn)和(hé)上涨态(tài)势，通缩和通胀均不构(gòu)成当前(qián)经济的主要矛盾。

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