财联社6月3日(rì)讯（编辑 刘越）啤(pí)酒行业具备明显的淡(dàn)旺季(jì)特(tè)征，其中Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历(lì)来是啤(pí)酒企业(yè)的(de)“兵家(jiā)必争之地(dì)”，而年内火爆的淄博烧烤一定程度上助除牛反绒是真皮吗，二层牛皮除牛反绒是真皮吗力啤酒行业(yè)“淡(dàn)季不淡”，盛夏旺季更(gèng)是值得投资者期待(dài)。

　　从一季度业绩来(lái)看，燕(yàn)京啤酒(jiǔ)以(yǐ)近74倍的(de)同比增速(sù)“一骑(qí)绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒的同比(bǐ)增速(sù)也分(fēn)别达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度营收突破(pò)百亿元。但包(bāo)括(kuò)百威亚太(tài)、兰州黄河和(hé)西藏(cáng)发(fā)展在内的外资(zī)系(xì)啤酒(jiǔ)公司基本(běn)面仍(réng)然堪(kān)忧，业绩下滑或亏损，本土(tǔ)与(yǔ)外资两大阵营的分化明(míng)显。

　　去年(nián)消费整(zhěng)体偏低迷，啤酒(jiǔ)行业则堪称一抹亮色。民生证(zhèng)券王言海(hǎi)5月8日发布(bù)的研报指出，2022年啤酒板块营收稳增、归母净利润高增；2023年伴随(suí)疫情扰动褪(tuì)去，下游场景(jǐng)逐步复苏(sū)，叠加成本压力边(biān)际缓解，23Q1营收、利润相比去年(nián)同期明显(xiǎn)提速。国盛证券(quàn)符(fú)蓉预(yù)计2023年将是(shì)啤酒龙(lóng)头弱势区域持续(xù)扭(niǔ)亏、释放利润(rùn)的一年(nián)。

　　外资啤(pí)酒在(zài)中(zhōng)国市场颓势(shì)明显(xiǎn) 大鱼吃小鱼后“五(wǔ)强争霸”格局或成“一超多强(qiáng)”？

　　从二级市(shì)场表现来看(kàn)，华润(rùn)啤(pí)酒和青岛啤酒自2020年阶段(duàn)低点迄今股价累(lèi)计(jì)最(zuì)大(dà)涨幅分别达159%和(hé)187%，前者目(mù)前总市(shì)值超1600亿(yì)港元，后者总市(shì)值(zhí)超1300亿元(yuán)。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江啤(pí)酒股(gǔ)价同期(qī)累计最(zuì)大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意(yì)的是，自(zì)2021年高点迄今重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)股价(jià)跌近六成(chéng)，珠江啤酒则(zé)跌超三成。

　　上(shàng)世纪(jì)80年代中国(guó)实(shí)施“啤酒专项工程”后，啤酒(jiǔ)产(chǎn)业兴起，北京的燕京、上海的(de)力(lì)波、福建的惠泉、新疆(jiāng)的(de)乌苏、兰州的黄河(hé)、重(zhòng)庆的山城、四川(chuān)的蓝剑、桂(guì)林的漓泉、河南的金星、陕西的汉斯等，几(jǐ)乎每座城(chéng)市(shì)都拥有(yǒu)自(zì)己的(de)啤酒厂。

　　经过“大(dà)鱼吃小鱼”的阶(jiē)段后，2016年，中(zhōng)国啤酒市(shì)场五强(qiáng)争霸，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯(bó)、燕京(jīng)啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年(nián)，行业(yè)CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券(quàn)孙山山(shān)4月24日发布的研报罗列五(wǔ)大(dà)巨头的具(jù)体市场份额(é)，华润啤酒(jiǔ)、青岛(dǎo)啤(pí)酒、百威(wēi)亚太(tài)（百威英博子公司）、燕京(jīng)啤(pí)酒、嘉(jiā)士伯市占率(lǜ)分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格(gé)局。

　　孙(sūn)山山指出(chū)，我国啤酒行业CR1市占率属于(yú)中等水平，市(shì)场集中度仍有提升空间，待CR1市占(zhàn)率提升后头(tóu)部(bù)企业(yè)将有(yǒu)望进一步提升盈(yíng)利水平。分析人士(shì)指出，如(rú)果“大鱼吃大鱼”的市场趋(qū)势不(bù)变，经(jīng)过一段(duàn)时间的(de)此(cǐ)消(xiāo)彼长，持续多年的“五强争霸”格局，将演变为“一超多强”：华(huá)润(rùn)啤酒把(bǎ)青岛(dǎo)啤酒和百威英博(bó)甩开，燕京(jīng)啤(pí)酒追上来(lái)，形(xíng)成1+3的(de)主流(liú)啤酒阵营。

　　值(zhí)得注意的(de)是(shì)，这(zhè)几年，外资啤酒在中(zhōng)国市(shì)场颓势明显，百(bǎi)威英博销(xiāo)量(liàng)下滑，一手扶持的嫡(dí)系珠江啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年(nián)的营业利润(rùn)增长将低于去(qù)年的水平，研报(bào)指出(chū)重庆啤酒为嘉士伯在华运营啤(pí)酒资产唯一平台，并将乌(wū)苏啤酒、1664，以(yǐ)及嘉士(shì)伯啤酒(jiǔ)在中国多个地区的销(xiāo)售(shòu)权(quán)划归重庆(qìng)啤酒。

　　主(zhǔ)流厂商(shāng)纷纷提价 占(zhàn)据(jù)高端如同坐拥印钞机(jī)？

　　分(fēn)析(xī)人士指出，这几年啤酒行业的业绩增长，多(duō)亏了(le)高端化。此(cǐ)前(qián)多年，高端啤酒市(shì)场主(zhǔ)要由外(wài)资啤酒(jiǔ)百威英博、嘉(jiā)士伯、喜力等(děng)品(pǐn)牌(pái)牢牢掌控。近年来，本土啤酒开(kāi)始发力。以销量最大的华润雪(xuě)花啤酒为例，早年畅销大江南北的大(dà)绿棒(bàng)子，现在已经很(hěn)难见到了，各种纯生、原浆、精(jīng)酿、鲜(xiān)啤大行其(qí)道。

　　孙山山指出，啤酒行(xíng)业处于(yú)产业(yè)链中(zhōng)游(yóu)，对上游成本敏(mǐn)感，大(dà)麦、玻(bō)璃(lí)、易拉(lā)罐(guàn)、瓦楞纸(zhǐ)为影响(xiǎng)啤酒成本主要材料；下游终端议价能力较强，进入(rù)存量竞(jìng)争时代后，企业为向高(gāo)端化转型已多次(cì)实施提价举措。符蓉指(zhǐ)出，2023年餐饮(yǐn)等现(xiàn)饮消费场景恢复将加速各啤酒(jiǔ)龙头产(chǎn)品(pǐn)结构(gòu)优化、加速(sù)高端化进程，2023年吨(dūn)价提升(shēng)幅度或不弱于成(chéng)本催生普遍提价的2022年。

　　整体性的(de)提价，近几(jǐ)年时有(yǒu)发生(shēng)。啤酒提价涨幅、频次、企业参与数量高(gāo)增，提价区(qū)域(yù)由部分(fēn)到全国。仅在2022年(nián)，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、嘉(jiā)士伯(bó)等主流厂(chǎng)商纷纷(fēn)提价(jià)，中高低(dī)档(dàng)均有所涉(shè)及。勇闯天涯出(chū)厂价提(tí)升(shēng)0.5元左右，崂山啤酒零售价从3-4元提升(shēng)至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价(jià)3%-8%。就在(zài)前几(jǐ)年，中国啤酒(jiǔ)市场的产品价(jià)格稳定在3-5元区间(jiān)，如今，已经整(zhěng)体进入(rù)了6-8元价格带。甚至，巨(jù)头(tóu)们纷纷推(tuī)出千元啤(pí)酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一世传奇”，百威啤酒的(de)“大师(shī)传奇”，都是为了(le)继续突破价格天(tiān)花板。

　　▌青岛啤酒：中(zhōng)档高端齐发力 高端化(huà)势能锐不可(kě)挡(dǎng)

　　华鑫(xīn)证券指出，在百元级产品(pǐn)上，青岛啤酒率(lǜ)先在2020年率先推(tuī)出“百年之旅”，售价388元，并在2022年推出价值1399元的“一世传奇”；超高端产品方面，青(qīng)岛啤酒布局丰富，产品价(jià)位最(zuì)高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱(zhū)会振(zhèn)4月29日(rì)发布的(de)研报(bào)指出(chū)，青岛啤酒中档高端齐(qí)发(fā)力，高端化势能锐不可当。产品(pǐn)端方面，公司在(zài)坚持纯生(shēng)系及经典系“1+1”品牌战略基础上，进(jìn)一步提升中(zhōng)档崂山品牌占(zhàn)比，并借助桶啤(pí)、白啤等高端产品放量，带动整体产(chǎn)品结构持续升级。随着23年(nián)现饮场景全(quán)面复(fù)苏叠(dié)加去年Q2以来(lái)低基数效应，预(yù)计公司全年(nián)业绩将维(wéi)持高增。

　　▌华润啤(pí)酒：收购喜力(lì)如虎添翼(yì) 但目前主要销量来自中(zhōng)低端产品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国正式完(wán)成交割。1863年创立于(yú)荷(hé)兰的喜力，旗(qí)下拥有上百家酒厂，连(lián)续多年跻身世界500强榜单。而收购(gòu)方华润啤(pí)酒，满打满算(suàn)也(yě)才30岁，借(jiè)此拓(tuò)展(zhǎn)高端市场。华鑫(xīn)证(zhèng)券指出，华润啤酒高(gāo)端及(jí)超(chāo)高端(duān)产品仅占其收(shōu)入占(zhàn)比17%，而经(jīng)济型（5元以下）产品(pǐn)收入占比达(dá)47%，表明目前(qián)市场更(gèng)加认可、熟悉其(qí)经济型产品如勇闯天涯等，但对其高端产品(pǐn)认知度或接受度相(xiāng)对偏低(dī)。公司提价空(kōng)间较大，高(gāo)端化完成后利(lì)润可(kě)期(qī)。

　　▌燕(yàn)京啤酒：“二次(cì)创(chu除牛反绒是真皮吗，二层牛皮除牛反绒是真皮吗àng)业”新(xīn)篇章 借助(zhù)U8势(shì)能持(chí)续开拓市场(chǎng)

　　作为曾经国产啤酒行业的老大哥，燕京(jīng)啤酒近几年风光(guāng)不在(zài)。不仅销售范(fàn)围收(shōu)缩不(bù)少(shǎo)，被雪花和青岛啤(pí)酒甩(shuǎi)开不(bù)说(shuō)，2020年(nián)的营(yíng)业额甚至(zhì)被(bèi)重庆啤酒反超。但燕京(jīng)啤酒去(qù)年业(yè)绩爆发，营业收入(rù)增长(zhǎng)10.38%至132.02亿(yì)元，归(guī)母净利润(rùn)3.52亿元，增(zēng)速(sù)高达54.51%。今(jīn)年(nián)一季度延续高增，净利同比增长近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤酒突破(pò)增(zēng)长瓶颈的秘诀，是高端(duān)新品燕京(jīng)U8的成功营(yíng)销，以及旗下燕京酒(jiǔ)號社区小酒馆(guǎn)这种新(xīn)零(líng)售(shòu)业态的落地生根。中邮证券分析师蔡(cài)雪(xuě)昱(yù)4月(yuè)21日研报指出(chū)，渠道反馈(kuì)，U8一季度销量同增约50%，公司借助U8势能持续开拓市场(chǎng)，推动(dòng)整体销(xiāo)量同(tóng)增13%至96.31万(wàn)千(qiān)升，同时带动公司吨价同增(zēng)0.8%至3661.3元/千升。国君(jūn)食(shí)品(pǐn)点评(píng)称(chēng)，改革红利(lì)释放(fàng)正处起步(bù)阶段，旺(wàng)季(jì)动销加速、成(chéng)本优化之下，公司业(yè)绩(jì)弹性将(jiāng)进一步加(jiā)速。

　　此外，分析人士指出，精酿啤酒目前(qián)属于蓝海市(shì)场(chǎng)，拥有巨大发(fā)展潜力及空间，且目前行(xíng)业格(gé)局未定，企业(yè)拥有弯道(dào)超车机(jī)会；基(jī)于精(jīng)酿啤(pí)酒多元风味发展趋势，产品风味及应用场(chǎng)景布局多(duō)元化企业，将更加能够顺应(yīng)精酿市场发展(zhǎn)趋势(shì)，拥(yōng)有长期可持续(xù)发展(zhǎn)潜(qián)力(lì)，并(bìng)有望成为行业(yè)新(xīn)引领者。

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