如果要论(lùn)二(èr)季度(dù)迄(qì)今，全球股票市场中(zhōng)最为(wèi)靓(jìng)丽的(de)一道“风景线”，那么显然非(fēi)日本股市莫(mò)属(shǔ)！

　　周五(wǔ)（5月(yuè)19日），日经225指数进一步强势(shì)高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创(chuàng)下了(le)自1990年8月以(yǐ)来的(de)新高，收在30808.35点。在本周早(zǎo)些时候，东证指数已经率先创下(xià)了1990年8月(yuè)3日以来的(de)最高收盘点位。

　　多组对比(bǐ)可以显(xiǎn)示(shì)出日股今年以来(lái)的强势：东证指(zhǐ)数年内已(yǐ)累计(jì)上涨了逾15％，远远超过了标普(pǔ)500指数约(yuē)9％的(de)涨幅。截止本周三，追踪(zōng)日本股市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则(zé)仅为(wèi)8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到二季度迄今的(de)短短(duǎn)一个半(bàn)月，日股的涨(zhǎng)幅更是在全球主(zhǔ)要股指(zhǐ)中几(jǐ)无敌手……

　　日股为何能一举领(lǐng)涨全(quán)球？对于(yú)许多国际市(shì)场的(de)投资(zī)者而言，近来提到日(rì)股的优异表(biǎo)现，脑海中第一时间浮现(xiàn)出的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对(duì)日(rì)本市(shì)场表现出(chū)的强烈投(tóu)资意愿。正是(shì)巴菲特进一(yī)步增持(chí)了日本五大商(shāng)社仓位，令越(yuè)来越(yuè)多的业内人(rén)士开始注(zhù)意到这(zhè)一全(quán)球第三大经济体的巨大投(tóu)资机会(huì)。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘诀(jué)，真的(de)仅仅只是(shì)获得(dé)了“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没那么简单(dān)！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团(tuán)队联席(xí)主管Carl Vine看来，并(bìng)不是(shì)巴菲特的出现让日股变得吸引人。巴菲特所(suǒ)看到的(de)（机会）其(qí)实也(yě)正是其他人眼下正在看到的，人(rén)们对日股的前景正感到(dào)非常(cháng)兴奋！

　　至(zhì)于究竟有(yǒu)哪些(xiē)因素(sù)在推动着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热(rè)的外资买需

　　根据东京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投资(zī)者(zhě)目前已经连续(xù)第六周(zhōu)成为了日本(běn)股票的净买家。在此期(qī)间，外国(guó)投资(zī)者大举(jǔ)涌入了日股股票和期货(huò)市场，净流入(rù)逾300亿(yì)美元，是过去10年最(zuì)大规模(mó)的资金(jīn)流(liú)入之一。

　　根据交(jiāo)易(yì)所的数(shù)据，在截至5月(yuè)12日的最近一周(zhōu)内，海(hǎi)外(wài)交易者又(yòu)净买入了(le)价值7810亿(yì)日元（约合57亿美元(yuán)）的股票和期货。

　　杰富瑞(ruì)日本(běn)股票策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年(nián)“安倍经(jīng)济学”时代初(chū)期以来，他就从(cóng)未见过外国投资者对(duì)日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和(hé)信用紧缩风险的(de)笼(lóng)罩下，越来(lái)越(yuè)多(duō)的海外(wài)投(tóu)资者似乎看(kàn)到了(le)日(rì)本股(gǔ)市作(zuò)为避险地的“稳定性”。日本(běn)股票给人的(de)长期低迷印象正(zhèng)在减弱，持续稳(wěn)定在1美元兑换(huàn)130日元的日元汇率(lǜ)、以及股神巴菲特(tè)对日(rì)本五大商社(shè)的增(zēng)持，也令不少海外投资者(zhě)对投资日本产生了更多(duō)的兴趣。

　　高盛日本公司(sī)就表(biǎo)示(shì)，近(jìn)来(lái)已(yǐ)受(shòu)到了越(yuè)来越多平时不太关注日(rì)本市场的(de)海外投资(zī)者的咨(zī)询。不少海外投资者在看(kàn)到日本股市的涨幅(fú)超过美股后，开始调查其中的(de)原(yuán)因，他们的建仓(cāng)买入(rù)又进一步促使股(gǔ)市上涨，形(xíng)成(chéng)了(le)目前的良性循(xún)环。

　　一个值得(dé)留意的(de)现象是，在巴菲特上月(yuè)公(gōng)开表(biǎo)态力挺日股后，包括对(duì)冲(chōng)基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华(huá)尔街资(zī)本(běn)也已(yǐ)相继造访日(rì)本(běn)。这些海(hǎi)外资(zī)金有意复制巴菲特的策略(lüè)，通过低成本(běn)日(rì)元融(róng)资押注高股(gǔ)息日元资产(chǎn)。

　　其实(shí)，巴菲特(tè)在日本(běn)五大商社上的加大(dà)投资，也存在着在(zài)国际市场上分散投资对象的想法。虽然巴菲特相信美国(guó)的增(zēng)长潜力，但过度集中会(huì)产(chǎn)生风险(xiǎn)。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的回报率(lǜ)是在波动性远低于美国科(kē)技(jì)股(gǔ)的情况下实(shí)现的。这意味着(zhe)日本股市对美国投资者来说应该(gāi)颇有吸引(yǐn)力。对美国债务上(shàng)限的担忧(yōu)可能(néng)也刺激了一些“末日(rì)准备者(zhě)”涌入日本股市(shì)，以此作为(wèi)避(bì)险手段。

　　法国兴业银行分(fēn)析师(shī)Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一份报告中也表示，“外资的(de)回归是日(rì)本股(gǔ)市复(fù)苏的重要标志。（我们(men)）将(jiāng)继续对日本股票维持超配，并偏向银行(xíng)、金融(róng)和价(jià)值股(gǔ)的投资(zī)。”

　　深层次的企(qǐ)业治理变革

　　当然，在海(hǎi)外投资(zī)者今年对日本产生兴趣之前，他(tā)们此前在这片“失(shī)落(luò)地带”曾(céng)经历过长达(dá)数十年虚假的曙光(guāng)和令人失(shī)望的低回报。那么这一次，即便有着避险(xiǎn)和多元化分散投资的需求(qiú)，他们(men)又(yòu)为何铁了心(xīn)一定要来日本市场？日(rì)本市场的吸(xī)引力就(jiù)一定远超全球其他(tā)地(dì)区吗？

　　这便(biàn)不得不提日(rì)本市场(chǎng)眼下正经历的一(yī)场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股(gǔ)市(shì)本轮上涨的主(zhǔ)要原(yuán)因还源于(yú)治理标准(zhǔn)的提高(gāo)，以及企业部门推动向股东返还现(xiàn)金。日本多(duō)年的(de)公司治理改革已开始见效(xiào)，这项改革最初(chū)由已故(gù)前首相(xiāng)安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目(mù)前日本(běn)企业的派息已(yǐ)大幅增加，在截至今年3月的(de)财年中(zhōng)，日本企业(yè)宣(xuān)布的回购(gòu)规模已飙(biāo)升至(zhì)9.7万亿日(rì)元（合(hé)714亿美元）的历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本公司资(zī)产负债表上有净现金，而美国的(de)这一比例只有20％多一点；东证指数成分股(gǔ)公司(sī)中约有54％的公司股价低(dī)于每股账(zhàng)面价值(zhí)，而标普500指数成(chéng)分(fēn)股(gǔ)中这一比例(lì)仅为7％。单从(cóng)市净率等估(gū)值指标来(lái)看，这(zhè)就为日本股市提供了更坚实的(de)底部和更高的上(shàng)限。

　　今年3月底(dǐ)，东京证券交易所为了改变股价跌破每股净资产——市净率低于(yú)1倍的情(qíng)况，还请求(qiú)上市企业在意识(shí)到资本成(chéng)本(běn)的(de)前(qián)提下推进经营并(bìng)公布改善方案等。

　　与此(cǐ)相(xiāng)呼(hū)应的(de)行(xíng)动已开始扩大。4月(yuè)下(xià)旬(xún)，JVC建(jiàn)伍(wǔ)株式会社推出了力争“早日实(shí)现市净率超过(guò)1倍”的中期经(jīng)营计划(huà)和股票回购，股价随(suí)后(hòu)大涨近4成。清水建设株式会社4月下旬也宣布了上限200亿(yì)日元(yuán)的股票回购和(hé)积极压缩政(zhèng)策性(xìng)持股(gǔ)的(de)方(fāng)针，该公司股价随(suí)后上涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽(qì)车、三菱(líng)商(shāng)事在内的(de)日本龙(lóng)头(tóu)企(qǐ)业在(zài)近期(qī)公布财报(bào)时，也均宣布了新的(de)股票回购计划。不少分析师预计，到今(jīn)年5月底，各日本上市公(gōng)司的回购(gòu)规模将进一步创下新纪录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表xl是多大码的衣服 xl可以穿到多少斤示：“（东京证(zhèng)交所）主题正(zhèng)引起(qǐ)许多海外投资者的共鸣，他(tā)们开始看(kàn)到这方面的有(yǒu)利(lì)证(zhèng)据。在交(jiāo)易所这些变化的推(tuī)动下，许多公司正在(zài)回(huí)购股(gǔ)份，厘清经(jīng)常(cháng)令人困惑的交叉持股，并在定期公开会议之(zhī)前(qián)与(yǔ)股东进行更(gèng)密切的接触(chù)。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也(yě)表(biǎo)示，东京证(zhèng)交(jiāo)所的鼓励意味着“过去(qù)两年(nián)在这方面发生的事情(qíng)比(bǐ)过(guò)去(qù)30年还要多”，这是股市充(chōng)满(mǎn)活力表现的最大单一(yī)原因。他们对提高股本回报(bào)率有着坚定的态度，希望市值(zhí)上升。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最后(hòu)，日本央(yāng)行(xíng)目前(qián)依然宽(kuān)松的货币政策和日本相对稳(wěn)健的经济基本面，显然也对日股(gǔ)的表(biǎo)现构成了(le)提(tí)振。

　　尽管新行长(zhǎng)植(zhí)田和男(nán)上月已走马(mǎ)上任(rèn)，但日本(běn)央行暂时仍未改(gǎi)变其大规(guī)模的货币宽松路线。即便日本通货(huò)膨胀率超过(guò)了央行2％的目标，但植田和男依(yī)然强调，“还不能放心地说通胀（达(dá)到了央(yāng)行目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半(bàn)年还在持续加息，并已(yǐ)被迫在物价(jià)与经济稳定之(zhī)间作出艰难抉(jué)择。继续宽松(sōng)的日本央行眼下依然处于能让(ràng)海(hǎi)外(wài)投资者放心购买的(de)状态(tài)。

　　日本宏观经济的表现目前(qián)也相对更为(wèi)稳健。日本内(nèi)阁府(fǔ)17日公布(bù)的数据(jù)显示，今年前(qián)三个(gè)月日本国内生产总(zǒng)值（GDP）折合成(chéng)年率增长1.6％，创下(xià)了近(jìn)三个季度以(yǐ)来新高。

　　日本(běn)国家旅(lǚ)游局表示，受益于中国放宽旅行限(xiàn)制(zhì)，4月(yuè)商务和(hé)休闲外国游客(kè)人数从此(cǐ)前的182万攀升至(zhì)195万(wàn)。高(gāo)盛策略师在报告中指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本支(zhī)出计划和(hé)日本央(yāng)行持(chí)续宽松等(děng)积极(jí)因素，日本这(zhè)个世界第三大经济(jì)体的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与(yǔ)发(fā)展组织的经(jīng)济前景指(zhǐ)数来看，日本目前是七国集团(tuán)中唯一一个(gè)超过(guò)临界线(xiàn)100的(de)。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业(yè)绩(jì)似乎相当不错，重要的汽车行业预(yù)计利润将增长。以内需为导向的企业(yè)正受益于入境(jìng)游(yóu)增长的前景，而(ér)大(dà)型银行也获得了丰(fēng)厚的收益。预计日本股市到今年年底将进一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券也认为，日本(běn)股市今年的涨势或(huò)将延续下去，因盈利(lì)增(zēng)长(zhǎng)、股(gǔ)票回购和估值仍处于低位吸(xī)引(yǐn)了买家，巴菲特的认可、公司治理的改(gǎi)善均提振了市(shì)场，而企(qǐ)业(yè)财报的(de)不俗(sú)表现或有望成为最新(xīn)的上行催化剂。

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