多位业内(nèi)人(rén)士对《中国(guó)基金报》记者表示，在目前美(měi)国债务上限情景下，中长期看美债(zhài)上限违约风险难以(yǐ)忽视，亚洲等新(xīn)兴市场股票表现(xiàn)将更具韧性，而市场关(guān)注的重(zhòng)点也将重新(xīn)回到美(měi)联储的(de)货币(bì)政策上来。

　　危机暂(zàn)缓新(xīn)兴市场股票表现更(gèng)具韧性

　　除本(běn)次外，1976年以来美国政府(fǔ)债务(wù)共(gòng)有22次触(chù)及法(fǎ)定上限(xiàn)，每次债(zhài)务上限(xiàn)触(chù)及(jí)后均得(dé)到了上调或(huò)暂停，只是经历的(de)时间(jiān)长(zhǎng)短不同。

　　彭博数据显示，2011年债务上限解决前后，标普500指数自高点下(xià)跌(diē)16.7％，而MSCI新兴市场指数(shù)下跌16.3％；在2013年债务上限解决前后，标普500指(zhǐ)数最(zuì)大下调幅度为(wèi)4.1％，MSCI新兴市场指数(shù)为(wèi)3.4％。而在本次(cì)债务危机(jī)谈判过程(chéng)中，亚洲市场反应(yīng)参差(chà)，日经225指(zhǐ)数创1990年以(yǐ)来(lái)新高，香港恒生指数则跌至年内(nèi)新低。

　　瑞银财富(fù)管理投资总监办公(gōng)室（CIO）对记者表示，尽管美国彻底违约的(de)可能性非常低，但此前因为(wèi)市(shì)场担忧发生发生违(wéi)约，很多国家(jiā)和(hé)行业都(dōu)遭到抛售，但(dàn)这次亚洲市场表(biǎo)现相对于(yú)美国和发(fā)达市(shì)场更具韧性，得益于较(jiào)佳的盈利增长前景(jǐng)和具吸引力的相对估值，尤(yóu)其看好中(zhōng)国、泰国和(hé)韩国。

　　具(jù)体(tǐ)就中国市场而言，瑞(ruì)银CIO认为，盈利(lì)才是(shì)关(guān)键催化剂(jì)。中国今年首季盈利增长(zhǎng)较(jiào)去年第四(sì)季有所改善，有助提振对中国资产的信心。与亚洲(zhōu)其(qí)他地区（日本除外）相比，中国股市的估值似乎被低(dī)估。

　　景顺亚(yà)太区（日本除外）全球市(shì)场策略师赵(zhào)耀庭也对记者表示，债务协议的(de)顺(shùn)利通过消(xiāo)除了美国乃至全球面临(lín)的一(yī)个不明朗因(yīn)素，进而(ér)短暂提振市场情绪(xù)。中航信托(tuō)宏观(guān)策(cè)略总监(jiān)吴照银对记(jì)者称，因(yīn)投资者对两党达(dá)成(chéng)一(yī)致有确(què)定(dìng)的预(yù)期(qī)，所以近(jìn)期美国以及全球资本市场并没(méi)有对美国债务(wù)上限问题过度反应，整(zhěng)体(tǐ)表现平稳。

　　中长期看美债上限违约风(fēng)险难以忽视(shì)

　　目前来看，主流大(dà)类资(zī)产对于(yú)美债危机的叙事反应都较为平淡，但野(yě)村东(dōng)方国(guó)际证(zhèng)券(quàn)资产管理(lǐ)部总经(jīng)理兼投资总(zǒng)监肖令君对记(jì)者表示，从中长期的资产配(pèi)置角度出发，诸如美(měi)债(zhài)上(shàng)限等类似的尾部风险事件难以忽视。

　　“对冲投资组合的下行风险，主要考虑两点(diǎn)：一是多元化低相关性资(zī)产(chǎn)配置、二是支付(fù)保险费(fèi)的另类策略，为(wèi)组合提供下(xià)行保护。回顾(gù)美债上限(xiàn)危机历史，看到避险资产如美元、美(měi)债(zhài)、黄金在通常较风险资产呈现明(míng)显的超额(é)收益(yì)，因(yīn)此组合配置中保有一定比(bǐ)例的(de)避险资产有助对冲(chōng)投资组(zǔ)合波动。”肖令君进一步(bù)阐述道。

　　长江(jiāng)证券在黄(huáng)金(jīn)与美(měi)债季度(dù)展(zhǎn)望(wàng)中也提到，黄金(jīn)作为典型的避险资产，国(guó)际金价将有(yǒu)支撑，短期或(huò)继续(xù)走(zǒu)高，因为美债利率(lǜ)短期内仍会高位震荡，通胀不确定性仍(réng)然(rán)较高，同时(shí)全球整(zhěng)体风险因素在提高(gāo)。

　　肖令君还(hái)提到，另一方(fāng)面，极端危(wēi)机环境下，大类资产(chǎn)会呈现同涨同(tóng)跌的特征，如2020年3月极度恐慌时(shí)期，市场(chǎng)无(wú)差别抛售一切(qiè)资产增持现金(jīn)，传统避险(xiǎn)资产随同风险资产一(yī)起(qǐ)下(xià)跌，因此以期权保护组(zǔ)合(hé)下行风险(xiǎn)是另(lìng)一种方式。美(měi)债违约并非我们的(de)基准假(jiǎ)设，如果出(chū)现此类尾部风险(xiǎn)，做多波动率、以(yǐ)及做空风险资产的衍生品(pǐn)策(cè)略将显著受益(yì)。

　　瑞银首(shǒu)席美国经(jīng)济学家(jiā)Jonathan Pingle则认为，全球信用市场的最佳非对称对冲策(cè)略是做空美国高评级银行(xíng)（评级下调、对(duì)手(shǒu)方、杠杆担忧）、美国寿险企(qǐ)业（CRE敞口(kǒu)、高杠杆、估值紧(jǐn)绷(bēng)）和美国REIT（出(chū)现更严重的衰(shuāi)退时，CRE敏感性(xìng)更高(gāo)）。

　　FXTM富(fù)拓特约分析师黄俊则对(duì)记者(zhě)表示，美(měi)债上限的提升，将促进美联储停止(zhǐ)紧缩货(huò)币政策，对美股(gǔ)也是(shì)一(yī)大利好(hǎo)。他还认为，美国政府(fǔ)的财政支出得到了保(bǎo)证，在两年内可以继续举债(zhài)。最近两周的美债谈判关(guān)键期，美(měi)国三大股指主(zhǔ)涨(zhǎng)，“用(yòng)脚(jiǎo)投票”的市场报(bào)以(yǐ)乐(lè)观。可见(jiàn)随着美(měi)债上限谈判的尘(chén)埃(āi)落定，美股(gǔ)仍有(yǒu)望进一步(bù)有(yǒu)良好表现。

　　市场(chǎng)重点再次(cì)回到

　　美(měi)国财政政(zhèng)策和货币政策上

　　美国参议院已经(jīng)投票(piào)通过债务上限法案，市场关注焦点再度(dù)回到美国(guó)未来的财政(zhèng)政策和(hé)货币政策上。肖(xiào)令(lìng)君认为，如果(guǒ)未出现黑天鹅事件，预计(jì)联(lián)储仍(réng)将贯彻数据(jù)依赖原则，联储(chǔ)可能会持续关注就业数据和工商(shāng)业(yè)运(yùn)行情况，等(děng)待市(shì)场(chǎng)自然降(jiàng)温至浅萧条后(hòu)再开启(qǐ)降(jiàng)息，年内降(jiàng)息的乐观预期存在修(xiū)正可能。

　　肖令(lìng)君(jūn)还称：“从经济数据上看，美国经济韧性好于预期，如果年核心PCE指标(biāo)继(jì)续反(fǎn)弹走(zǒu)高，不排除(chú)联储还会继续加息的(de)可(kě)能，但加息周期已接近(jìn)尾声，利率基本见顶的(de)趋势(shì)不会改(gǎi)变(biàn)，因此预(yù)计加息(xī)对市场的(de)冲击趋缓。”

　　赵耀庭认为(wèi)，债务上限(xiàn)协(xié)议通过后，美国财(cái)政部预计将可于未来(lái)7个(gè)月发(fā)行逾(yú)6000亿美元的国债。随着市(shì)场(chǎng)流动性收紧，这或将产生显著的(de)吸力作忝列门墙是什么意思，有幸忝列是什么意思用。债券收(shōu)益率或(huò)将随着资本(běn)流(liú)出经济而上升。

　　FXTM富拓特约分析(xī)师黄俊(jùn)则称，接(jiē)下(xià)来美国财政(zhèng)部的工作(zuò)重点是如何为(wèi)美(měi)债找到买家，其中有三个重(zhòng)要看(kàn)点，即第一，美联(lián)储现在仍(réng)在缩表(biǎo)周期，接下来是(shì)否要调整(zhěng)货币政策停止缩表抛(pāo)售美(měi)债；第(dì)二(èr)，以中国为代表的贸易(yì)顺差国(guó)是(shì)否(fǒu)购买美债；第(dì)三，美(měi)国国内(nèi)普通家庭可能成为购买美债异(yì)军突(tū)起的力量(liàng)。

　　黄俊(jùn)进而分析称，美联储现在仍在缩表周期，接下来是否要调整(zhěng)货(huò)币政(zhèng)策停止缩表抛售美债。如果美联储缩(suō)表卖出美债，美国财(cái)政部发行美债(zhài)（向市场(chǎng)卖出(chū)）这无(wú)疑会给美债市场造成极大抛(pāo)压。他总结道，美债的重(zhòng)新发行，有可能促使美联储(chǔ)美(měi)联储停(tíng)止加息和缩表。在5月美联储FOMC申明中删除了此前暗示(shì)未来(lái)还(hái)会加息的(de)措辞，需要关注6月利率决议中美联储是否能进一步确认停止紧缩的态度。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 忝列门墙是什么意思，有幸忝列是什么意思