北京时间周五晚间，备(bèi)受关注的4月美国非农(nóng)数(shù)据出炉，其(qí)中新(xīn)增就业25.3万人(rén)，高于预(yù)期的18万人，打断了此前(qián)两个(gè)月连续环比下降的节奏；失业率(lǜ)继续下降至(zhì)3.4％；更受关(guān)注的平(píng)均小时工资(zī)环(huán)比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个(gè)月略有上(shàng)升。

　　可以被视作(zuò)利好(hǎo)的是，美国劳工(gōng)部将今年2月和(hé)3月非农数据均大幅下修超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换(huàn)，本周持续承压的美国地区(qū)银行股也获得喘息(xī)的机会。截(jié)至发稿，周(zhōu)五盘前西(xī)太平(不朽的意思píng)洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后(hòu)，黄金(jīn)短线急(jí)挫逾(yú)10美元/盎司(sī)；美元指数(shù)短(duǎn)线拉(lā)升(shēng)35点；美国10年期国债收益(yì)率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货(huò)7月(yuè)合约收于25.93美(měi)元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产(chǎn)中(zhōng)大(dà)期货高级宏(hóng)观分析师(shī)周之云告诉(sù)期货日报记者(zhě)，周五晚(wǎn)间公布的(de)非农数据远(yuǎn)高于(yú)前值且显(xiǎn)著偏离投行(xíng)们预测的中(zhōng)值。此前公布(bù)的ADP数(shù)据(jù)在3月份(fèn)增加14.2万人后，4月增(zēng)长了29.6万人，增长(zhǎng)幅度(dù)达到9个(gè)月(yuè)以来的最高水平。

　　记者注意到，美(měi)国4月(yuè)非农(nóng)数据公(gōng)布后，美股期货(huò)短线走低，美元指(zhǐ)数(shù)短线拉升(shēng)，贵(guì)金属(shǔ)下跌。尽(jǐn)管科技和金融(róng)行业持续裁员，但不(bù)断下降(jiàng)却仍然高企的劳(láo)动力需远(yuǎn)远(yuǎn)抵(dǐ)消了裁员的(de)影(yǐng)响，也(yě)超过了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘(pìn)减少。4月非农(nóng)就业的季节(jié)性(xìng)因素相对于(yú)新冠大流(liú)行(xíng)前也有了有利的发展，为就业(yè)人数的(de)增长提供了(le)5万(wàn)—10万人的(de)支(zhī)持。

　　“不过(guò)，我们还(hái)是应该对(duì)就(jiù)业数据保(bǎo)持一定的(de)谨慎，因为本周早(zǎo)些时候，美国3月份的(de)就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职(zhí)位(wèi)空缺继续下降，为连续第三个(gè)月(yuè)下(xià)跌，创下2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现(xiàn)在确实(shí)指(zhǐ)向了与其他(tā)劳(láo)动力(lì)市场数据相同的(de)方(fāng)向：劳动力市场正(zhèng)在降温(wēn)。包括最近几周的首次(cì)申(shēn)请失业金(jīn)人(rén)数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势(shì)上看，周之云认为，加息会导致消费(fèi)者信贷和企业融资成本上升(shēng)，进而迫使雇主削减支(zhī)出包括裁(cái)员等，从而(ér)减缓(huǎn)经(jīng)济(jì)增长。短期强劲的非农就业(yè)数据会让市场对于下半年货币政策放(fàng)松进(jìn)程有(yǒu)所改变，进而对商品(pǐn)的流动性溢价部分有所减少(shǎo)，但(dàn)从中长期(qī)来看，美国会继续朝着衰退的方向(xiàng)前进，后市继续(xù)看好贵金属(shǔ)的表现。

　　非农数据公(gōng)布(bù)后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业新增人数(shù)超预(yù)期将引导贵(guì)金(jīn)属步入调(diào)整。对于贵金属而言，3—4月的大(dà)幅(fú)冲高主要受益(yì)于其(qí)金(jīn)融属性，尤其(qí)是(shì)市场预计(jì)5月是美(měi)联储最后一次加(jiā)息，且预计9月之后可能降息，这(zhè)导致美元名义利率回落，在通胀温和回落的情况下，美元实(shí)际利(lì)率(lǜ)有了明显(xiǎn)的(de)下行。”广(guǎng)州金控期(qī)货研究所副总经(jīng)理(lǐ)程小(xiǎo)勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议如期加(jiā)息(xī)25个(gè)基点，将政策利率联邦基金利率的目(mù)标区(qū)间(jiān)从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在记者发布会上(shàng)的讲话暗(àn)示(shì)加息(xī)临近尾声，因(yīn)此美元(yuán)指数和美债(zhài)收益率大幅回(huí)落。

　　然而(ér)，美(měi)联储会后声明(míng)表示，委员会将密切关(guān)注(zhù)未来发布的信息，并评估其对货币(bì)政策的(de)影响，且(qiě)鲍威尔(ěr)在(zài)新闻发布会上表示，美联储(chǔ)焦点仍在双重(zhòng)使命(mìng)上。这意味(wèi)着美联(lián)储是否结束加(jiā)息(xī)需要看到通(tōng)胀明显(xiǎn)回落。至于是(shì)否要(yào)开始降息，需要看到(dào)就业市场出现明显恶化。从历史经验(yàn)来看(kàn)，美(měi)联储加息看通胀，降息看就(jiù)业。

　　徽(huī)商期货贵金属分析师从姗姗(shān)告诉记者，美国银行业风波持续发酵、经济走弱预期升温叠加市(shì)场(chǎng)预(yù)期美联储(chǔ)年(nián)内或将(jiāng)降息，贵金属(shǔ)振荡(dàng)偏强运行。美国就业数据超预期，美债收(shōu)益率、美元(yuán)指数走高，贵金属短线大(dà)幅(fú)下挫。这份超预期的非(fēi)农报告，这让美联储陷(xiàn)入困(kùn)境，美联储希望暂停加息，甚至可能很(hěn)快(kuài)就需要降息，但就业市场并(bìng)不配合，美(měi)国就业市场依然强劲，美联储可能在长时间(jiān)内维持高利率(lǜ)。

　　光大期货贵(guì)金属分析师(shī)展大(dà)鹏告诉记者(zhě)，4月美(měi)国非农就业数(shù)据和时薪(xīn)增速全面超预期，表明(míng)美国当前劳动力市场仍十分强劲(jìn)，美联储控通胀压力(lì)加大，这(zhè)也就意味着(zhe)美联储可能会在较长时间内维持高利率环境，且6月(yuè)再次加(jiā)息的(de)预期开始回升。

　　“美国非农数(shù)据强于(yú)预(yù)期或在短期提振(zhèn)美元指(zhǐ)数和美(měi)债收益(yì)率(lǜ)，从而(ér)打压贵金(jīn)属的涨势，但中(zhōng)期看，美联储(chǔ)5月会议加息(xī)25BP后暗示停(tíng)止加息，货(huò)币政策进(jìn)入(rù)新阶段，市场(chǎng)将加大对下半年(nián)降息(xī)的博弈，贵金属将获得提振而走强，使均值平台不(bù)断(duàn)上移。”广发期货贵(guì)金属(shǔ)研究员(yuán)叶倩宁表示。

　　记(jì)者发现(xiàn)，从2006年(nián)和2018年两(liǎng)轮美联储停(tíng)止(zhǐ)降息后的表现来看(kàn)，尽管(guǎn)此(cǐ)后美国经济仍市场偏强(qiáng)运行一段时(shí)间，失业率(lǜ)继续走(zǒu)低，但美联储并未(wèi)再次加息(xī)，而(ér)贵金属则在(zài)美(měi)债收益率持续下行的情(qíng)况下(xià)，呈现振荡走强(qiáng)的趋势(shì)。但(dàn)当前情况不同(tóng)的是，通胀率相对更高，而黄金价格对降(jiàng)息并未提前预(yù)期更多。

　　虽然目前距离(lí)降息仍有时间，美联储(chǔ)表示美国银行系统仍健康并(bìng)有弹性，但高利率(lǜ)环境下美(měi)国(guó)银行系统风(fēng)险并未解除，在第(dì)一共和(hé)银行(xíng)宣布被接管(guǎn)收购后，因银行业长期存在的弱(ruò)点，又有(yǒu)多家区域性银行出现股价暴跌。存款(kuǎn)仍在持续流出使(shǐ)银行(xíng)融资成本(běn)正在攀升，信贷(dài)收紧将不断向实(shí)体经济蔓延，美(měi)国2023年一季度实际GDP年(nián)化(huà)环比增长1.1％，不仅(jǐn)比(bǐ)去(qù)年四季度(dù)2.6％的增速(sù)大幅放(fàng)缓，而且远不(bù)及预期的(de)1.9％，具体看企业(yè)投资和库(kù)存对GDP拉动(dòng)转负，但消费的拉动上升反映出一(yī)定的韧性(xìng)。未来随着经济下(xià)行(xíng)压力(lì)不断上升(shēng)，市场(chǎng)预期下(xià)半年美国GDP将出现负(fù)增长(zhǎng)。“总体上(shàng)在风险和衰退的共同影响(xiǎng)下，美债收益率和美元(yuán)指数(shù)将(jiāng)持(chí)续承压，避险需求提振下，贵金属价格有望再创历史(shǐ)新(xīn)高，长线可维持逢低买入配(pèi)置思路(lù)，短线则可买入(rù)黄金和白银虚值看涨(zhǎng)期权(quán)把握(wò)突破行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇介绍说，从(cóng)黄金的供需(xū)数据(jù)来看(kàn)，黄金的需(xū)求实际上(shàng)是明显下降的。世界(jiè)黄金协会(huì)公布(bù)的(de)数据显(xiǎn)示，今年(nián)第一季度剔(tī)除场外(wài)交易(yì)的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽(suī)然各(gè)国央行和中国消费(fèi)者需求较高，但其余投资者(zhě)购买(mǎi)量的减少抵消了(le)这一增长(zhǎng)。其中(zhōng)对黄金(jīn)价格其关(guān)键(jiàn)作用的黄金(jīn)投资(zī)需在一季度(dù)同比下降50％左右，较(jiào)去年四季度有(yǒu)所增长，大约(yuē)为273.74吨，去年同期高达558.41吨(dūn)。其中，实物金(jīn)条和硬币方(fāng)面的黄金需求为(wèi)302.41吨(dūn)，高(gāo)于去年同期的287.74吨(dūn)，但低(dī)于(yú)去年四季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类似产品(pǐn)需(xū)求下降28.67吨，去年同期高达(dá)270.67吨。白银方面，由于(yú)美国经济指标耐不朽的意思用品订单等指标走弱(ruò)，商品属性(xìng)更强的白银(yín)因需求(qiú)受经济下(xià)行(xíng)拖累而涨幅受限。因此，金银比价大概率继续(xù)攀升。世界白银(yín)协会预计(jì)2023年白银(yín)实物消费较2022年下降16％。

　　之前(qián)美联(lián)储加息25个基点(diǎn)在议息前(qián)已经被(bèi)充分计提，议息前(qián)的谨(jǐn)慎(shèn)转变为议息后的乐观，因(yīn)此黄金市场(chǎng)一度表现为极为乐(lè)观，伦敦现货黄金甚至创(chuàng)出(chū)了历(lì)史新高(gāo)。

　　“目前欧美央(yāng)行(xíng)加息靴子落地，且银行业风(fēng)险仍在蔓延，避(bì)险(xiǎn)情绪提振贵金属价格。此(cǐ)外，随着经济走弱预期升温，预计美联储下(xià)半年大概(gài)率暂(zàn)停加息并将(jiāng)进入降息周期(qī)，实际利率(lǜ)或将继(jì)续下(xià)行，贵金属中长(zhǎng)期仍具有(yǒu)较(jiào)高配置价值。”从(cóng)姗(shān)姗说。

　　展大鹏(péng)则认为，对于黄金而言，市(shì)场寄希(xī)望于(yú)美联储最后一次(cì)加(jiā)息落地然后转降息(xī)预期，从而(ér)刺激价格继续高走，从(cóng)这个角(jiǎo)度考虑黄金(jīn)确实(shí)存在恢复上行(xíng)趋势(shì)的可能(néng)性。但当前美(měi)通胀仍在高(gāo)位，美联储货币(bì)紧缩动作并没(méi)有结(jié)束(shù)，官员(yuán)们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会(huì)维系较(jiào)长一(yī)段时间，且高利率环境(jìng)到底会对经济和(hé)金融市场产生怎样的影响(xiǎng)也未可知，因此(cǐ)在当前(qián)看多(duō)观点(diǎn)出奇一致，且海外(wài)看多头寸比(bǐ)较拥挤(jǐ)的情况下，对待金价(jià)节节攀(pān)高的(de)观点(diǎn)谨慎为上。

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