本周，沪综(zōng)指(zhǐ)3400点关口之前(qián)虚晃一(yī)枪，以(yǐ)连跌6天的逼(bī)空形态洗(xǐ)盘(pán)，兔(tù)年收益(yì)消耗殆(dài)尽。乐观(guān)来看，A股下行(xíng)更多(duō)是受中概(gài)股拖累(lèi)，后(hòu)市(shì)下跌(diē)空间不大。

　　中概股下跌(diē)拖累A股(gǔ)急(jí)挫(cuò)

　　截至周四，兔年股市走(zǒu)过3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长(zhǎng)不了”之叹。其实，4月下旬行情(qíng)看似疾风(fēng)骤(zhòu)雨，大盘较4月(yuè)18日峰(fēng)值仅缩水约3％，上行通道仍在(zài)。

　　A股缘何急(jí)跌？或是外(wài)围股市下(xià)跌的(de)风险输(shū)入。作为同股同权的两地上(shàng)市(shì)指数，恒生AH股A指数和H指数兔年涨幅分(fēn)别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股(gǔ)市排行榜数据显示，截至周四，香港中企指数和(hé)恒生指(zhǐ)数过去3个月表现为(wèi)全(quán)球垫底，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳商业用电多少钱一度 商业用电跟住宅用电有什么区别斯达克中(zhōng)国(guó)金龙指数周二(èr)盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表(biǎo)现低迷，主因是美(měi)联储加息在即(jí)，市场避险情绪上(shàng)升，国(guó)际资金从(cóng)新兴市场撤离。瑞士瑞联银行日前将中国(guó)股票评级从(cóng)高配下调(diào)为中(zhōng)性(xìng)。从宏观面看(kàn)，今年首季，美国GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，较(jiào)上季放缓(huǎn)1.5个百(bǎi)分点。剔除食品和(hé)能源的核心PCE物价指数首季(jì)上升4.9％，去年四(sì)季度为4.4％。两大数(shù)据预示着美国滞胀隐(yǐn)忧未减(jiǎn)，加息势在必行。英为财(cái)情(qíng)的(de)美(měi)联储利率观测器最新数据显(xiǎn)示(shì)，5月4日(rì)加(jiā)息25个(gè)基点(diǎn)至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险显现，美国对策是(shì)：以1930年(nián)大萧条以(yǐ)来最快速度紧缩货币(bì)供应。美国(guó)3月M2货币供应量（未经季节性调(diào)整(zhěng)）为20.7万(wàn)亿(yì)美元，同(tóng)比下降4.05％，为(wèi)历史最大降(jiàng)幅，且是连续第四个月(yuè)收缩。美联储加息导致金融资产盈利缩水，缩表则令流(liú)动性折价效(xiào)应加(jiā)剧，在(zài)全球金融市场催生戴维斯(sī)双杀现象(xiàng)。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头(tóu)个股

　　美国(guó)银行业(yè)又一(yī)张骨牌崩塌！第一共和银(yín)行股价周三盘中最(zuì)多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿(yì)美(měi)元），较(jiào)2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其(qí)实际存款(kuǎn)较(jiào)去(qù)年末(mò)减少约1020亿(yì)美元，缩水约57.8％。全球银行业危机(jī)频现，让(ràng)A股机构不再(zài)抱团银行股，银行(xíng)部分龙头股招行等承压，相较而言，工商(shāng)银行兔年以来(lái)表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价(jià)兔年(nián)颓势(shì)，一是二(èr)者(zhě)虎年最后3个月股(gǔ)价大涨，涨幅透支了盈利增速；二是(shì)“中国特色(sè)估值(zhí)体系”开始风行，市场风格转换。但二(èr)者市(shì)净率远高于行业(yè)均值(zhí)，难(nán)以赋予中特估概念(niàn)中(zhōng)的(de)回购预期。

　　通(tōng)达信数据(jù)显示(shì)，中字(zì)头指数年(nián)内(nèi)上(shàng)涨11％，强于(yú)同(tóng)期上(shàng)涨6.36％的沪综指，年K线已是五连(lián)阳。其市盈率和市净率(lǜ)分(fēn)别为11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估值洼地，而沪深京三市A股的市盈(yíng)率和市(shì)净率(lǜ)中(zhōng)位数分别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政(zhèng)策(cè)面来看，让(ràng)央企国企(qǐ)估(gū)值(zhí)回归市场均(jūn)值，已是国家资本新战(zhàn)略。国家外汇局日前表(biǎo)示：“无论从(cóng)市盈率(lǜ)还是市净(jìng)率(lǜ)等指标看，当前A股的估值相对(duì)偏低。”类似(shì)表态无疑是为中字头股票点赞(zàn)。

　　典型个(gè)股是，当(dāng)前(qián)总市值(zhí)取代(dài)贵州(zhōu)茅台成(chéng)为市值“一哥”的(de)中国移动，流通小盘(pán)+次新+绩优概念让其(qí)成为中特估(gū)龙头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市(shì)“红五月”之说(shuō)，源自井喷式牛市带来(lái)的财富记忆(yì)。1992年5月21日，上交所放开15只股票的(de)涨跌(diē)幅限(xiàn)制，沪指(zhǐ)当(dāng)日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科(kē)技股主导的行情拉开序(xù)幕。

　　自从1991年以来(lái)的32年(nián)里，沪指全年和5月份上涨(zhǎng)的年份分别为18次和17次，二者同时(shí)上(shàng)涨(zhǎng)的年份有11次。自2008年至去(qù)年的15年里，红五(wǔ)月出现(xiàn)7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘红(hóng)4次(cì)，5月份这(zhè)个风向标(biāo)已不太灵光。相比之下，自从(cóng)2008年以来，沪综指4月飘红5次，除(chú)了2008年当(dāng)年下跌65.4％之外，其(qí)余年份皆飘红。截(jié)至周(zhōu)四，沪指4月(yuè)份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技(jì)股为(wèi)主题(tí)的红五月行情能(néng)否再现？关键在要看(kàn)两点：一是年内上涨逾53％的互(hù)联网指数能否维持强势行情。二(èr)是作(zuò)为A股第二(èr)大行业指数，电(diàn)气设备板块能否企稳。该指数年(nián)内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史(shǐ)峰值缩水35.5％，占(zhàn)全市场权重降低(dī)6.52％。不过，龙头宁德时(shí)代首季(jì)盈利增长5.58倍，周四收盘较(jiào)周三(sān)低位上涨(zhǎng)一成(chéng)，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单日成交(jiāo)始终维持在(zài)万亿元之上(shàng)，市(shì)场人气(qì)并未(wèi)退潮(cháo)，只是(shì)风格轮(lún)换在(zài)加速(sù)。鉴于大(dà)盘重新回(huí)到(dào)W形整理格(gé)局(jú)，后市(shì)即使考(kǎo)验3200点(diǎn)商业用电多少钱一度 商业用电跟住宅用电有什么区别附近(jìn)的半(bàn)年线和年线关口(kǒu)，下(xià)跌(diē)空间亦(yì)不大。

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