5月以来，港股(gǔ)市场仍在(zài)持续下跌(diē)，最近一(yī)个交易日即5月25日主要指数(shù)更是创出年内(nèi)收市(shì)新低。不过，虽然多只投资(zī)港股(gǔ)的ETF产品年(nián)内(nèi)收益告负(fù)，但(dàn)资(zī)金(jīn)越跌越买，多只港股ETF产品年内份额增幅明显，纷纷(fēn)创下历史新高。如广发(fā)基(jī)金两只港股ETF年内份额(é)分别激增(zēng)16倍、13倍，华夏(xià)恒(héng)生互联网ETF份额(é)也持续增长，最新份额更是(shì)逼近700亿份。

　　多位业内人士对此(cǐ)表示(shì)，港股作为离岸市场，基本面主要跟随国内(nèi)市场，而流动性与海外流动性(xìng)相关(guān)度较高(gāo)，在基本面及流动性(xìng)双重压力下，5月市场走势较弱。不过，当(dāng)前港(gǎng)股(gǔ)市(shì)场估值水平已处(chù)于(yú)历(lì)史偏低水平，具备一定的投资性价(jià)比，看好人工智(zhì)能、互联(lián)网(wǎng)科技、创(chuàng)新药等细分领域(yù)的投资(zī)机会。

　　最高(gāo)激增16倍！

　　多只(zhǐ)份额再创新高

　　Wind数(shù)据显示，截至5月26日，港股ETF产品年内份(fèn)额合(hé)计达2284.37亿份(fèn)，相较于(yú)年初(chū)增幅超(chāo)37％，年内资金合计(jì)净流(liú)入达244.42亿元。

　　具体来看(kàn)，有(yǒu)多(duō)只ETF产(chǎn)品份额增幅明(míng)显，且(qiě)再创(chuàng)历史新高。其(qí)中，广发恒生科技ETF、广发港股创(chuàng)新(xīn)药ETF年内(nèi)份额增(zēng)幅(fú)分(fēn)别高达1606.32％、1318.78％；份(fèn)额增幅不(bù)仅领涨港股ETF产品，亦在跨境ETF产(chǎn)品中位列(liè)前二。而易方(fāng)达、富国基金等旗下5只港股ETF产品份(fèn)额(é)也实现(xiàn)倍(bèi)数增幅。

　　此外，华夏恒(héng)生互(hù)联网ETF份额也持续增长，年内份额增幅超31％，最新份额已站(zhàn)上699.71亿份的高(gāo)位，再创(chuàng)历史新高(gāo)，并(bìng)继续蝉联市场规模最大的(de)港股ETF产品。

　　不(bù)过，从产(chǎn)品业绩来看，截至5月26日(rì)，仍有超(chāo)九成(chéng)港股ETF产品年内收(shōu)益为(wèi)负，产品平均收(shōu)益率为-8.27％。

　　事实(shí)上，今(jīn)年(nián)以来(lái)港股(gǔ)市场持续震(zhèn)荡下跌，3月下旬虽(suī)有小幅(fú)回调(diào)，但(dàn)4月下(xià)旬(xún)之后又转跌，5月25日，港股(gǔ)再度缩量下跌(diē)，恒(héng)生指数、恒生(shēng)科技指数在同日创下(xià)年(nián)内收市新低(dī)；而整(zhěng)体(tǐ)看，5月港股市场跌多涨少，波动中枢朝下移动。

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　　对于近期港股(gǔ)市场波(bō)动(dòng)下跌，广发(fā)恒生科技(jì)ETF基(jī)金(jīn)经理(lǐ)刘(liú)杰分析系受多(duō)个因素影响。一方面，国内(nèi)经济(jì)复苏斜率放缓，市场处于弱预期和(hé)弱复苏(sū)叠加的阶段(duàn)；另一(yī)方面，海外核心通胀仍(réng)存韧(rèn)性，美国债务上限到期带来(lái)的债务(wù)违约风险也对市(shì)场风险偏好形成(chéng)扰动。

　　同时(shí)，港股囊(náng)括了大部(bù)分内(nèi)地互联网以及新经济领域(yù)上(shàng)市公司，5月份日本正式出台了(le)制造设备管制(zhì)措施，加大了(le)市场对于(yú)国内科技领域的担忧，同(tóng)期(qī)A股市场情绪偏弱，均影(yǐng)响了(le)5月份港股市场(chǎng)的表现。

　　诺(nuò)德(dé)基金基金经理张昳泓认为，港股近期波(bō)动较大主要有(yǒu)基本面以及资金面两方面的原因。

　　首先(xiān)，从(cóng)基(jī)本面角度来(lái)看，去年(nián)防(fáng)疫政(zhèng)策(cè)转向(xiàng)后市场对(duì)于国内(nèi)疫后(hòu)复苏有较高的(de)预(yù)期，“从春节前后的(de)复(fù)苏情况，我们确(què)实看到由于(yú)线下场景的(de)修(xiū)复(fù)，消费需求出现了比较好的恢(huī)复。而进入4、5月份，国内经济整(zhěng)体相较一(yī)季(jì)度环(huán)比有所减弱，这也使(shǐ)得市场对于国(guó)内经济复苏预期开始修正，整体盈利端预期有所下修(xiū)。”

　　其次，从资金流动性的角度来看，张昳泓表示(shì)，海外(wài)对于暂停加息的节奏(zòu)出现反复，人民币汇(huì)率也在持(chí)续走弱，近期跌破(pò)7的关口。港股作(zuò)为离岸(àn)市(shì)场，基(jī)本(běn)面(miàn)主(zhǔ)要跟随(suí)国内(nèi)市场，而(ér)流动(dòng)性与海外流动性相关度较(jiào)高，在基本面及流动性双重压力下，5月市(shì)场走势较弱(ruò)。

　　中融(róng)基(jī)金直言，港股从Beta的角度是(shì)中美经济(jì)相(xiāng)对强弱关系的直接(jiē)反馈(kuì)，“放开国门之后我们预期中国经济向上，美(měi)国经济进(jìn)入衰退，所(suǒ)以港(gǎng)股表(biǎo)现很亢奋，但实际结果(guǒ)中美两边的状态变化还是需要更长时间(jiān)，但大概率还是会发生的(de)，在(zài)这个过程中的波折就对应着人民(mín)币汇率和(hé)港股的大幅波动。”

　　看好AI、创新药等细(xì)分领(lǐng)域(yù)投资机(jī)会

　　尽管年(nián)内持续下跌，但多位(wèi)业内人士认为(wèi)，当(dāng)前(qián)港股(gǔ)市场估值(zhí)水平已处于历史(shǐ)偏(piān)低水平(píng)，具备一定的投资性价(jià)比，并(bìng)看好人工智(zhì)能、互(hù)联网(wǎng)科技、创新药等细分领域的投资机会。

　　广(guǎng)发基(jī)金刘杰表示，受欧美银行业(yè)危机影响(xiǎng)和主要经济(jì)体(tǐ)政策变化扰(rǎo)动(dòng)，今年以(yǐ)来港(gǎng)股持(chí)续回调(diào)，整体表现不如A股(gǔ)。但随着国内外流动性压力持续缓解，未(wèi)来港股资(zī)金面或有(yǒu)机会(huì)得到改善，结合当前(qián)的(de)低估值(zhí)水平(píng)，港股吸(xī)引力(lì)或许逐步凸显(xiǎn)。“某(mǒu)些波(bō)动(dòng)较大且回调(diào)较多的细分(fēn)板(bǎn)块或(huò)许是值得关注的方向，例如恒生科(kē)技以(yǐ)及港(gǎng)股(gǔ)创新药(yào)等，若未来市(shì)场进一(yī)步回暖，科技领域、港股创(chuàng)新(xīn)药以及(jí)消费(fèi)复苏(sū)或者更能(néng)调动市场(chǎng)的(de)关注(zhù)度(dù)。”

　　投资(zī)建议上(shàng)，广发基金刘杰认为(wèi)港股(gǔ)波动(dòng)性(xìng)较大，建(jiàn)议投资者通过定投分(fēn)散(sàn)参与，较好平衡风险和机(jī)会。同时(shí)，选择(zé)更有(yǒu)价值的细分赛道，或许更符合未来市(shì)场的(de)表现(xiàn)。

　　具(jù)体(tǐ)来看(kàn)，首先，人工智能(néng)有望(wàng)成为全球(qiú)投资的主线，推(tuī)动了中美股市(shì)的表现(xiàn)，未来人工智(zhì)能应用或利好(hǎo)科技相关细分领域。其次(cì)，港股创新药(yào)是国内(nèi)医药领(lǐng)域长(zhǎng)期具备相对优势的细(xì)分赛道，对比美国创新药(yào)占比医药市(shì)场80％的占比，国(guó)内占比(bǐ)仅为10％左(zuǒ)右，未来肿(zhǒng)瘤等方向需要(yào)更多更(gèng)先进的疗法和创新药，长期(qī)投资价值值得关注。此外，港股消费行业也有(yǒ风味发酵乳是不是酸奶u)望上行(xíng)。因为(wèi)目前(qián)我(wǒ)国(guó)经(jīng)济(jì)总量数(shù)据回暖，国内经(jīng)济(jì)长远(yuǎn)发展的确定性增强，居民可支(zhī)配收入增(zēng)加(jiā)，消费(fèi)信心正逐步恢(huī)复。

　　中融基金(jīn)表示(shì)，港股市(shì)场是以机构和外(wài)资为主导(dǎo)的(de)市场(chǎng)，因此海外经济数据对港股资(zī)金面会(huì)产生较大影响。在(zài)当前流动(dòng)性持(chí)续承压和(hé)较弱的国际宏观环境背(bèi)景下(xià)，短期(qī)港股或是震荡行(xíng)情，投资者(zhě)可以关注(zhù)高稳定(dìng)性且(qiě)具备(bèi)估值性价比的(de)标的。

　　“当(dāng)中国(guó)经(jīng)济恢复比预(yù)期更强(qiáng)或者美国(guó)经济下滑比预期更快这(zhè)二者(zhě)中任一(yī)情(qíng)景(jǐng)发生甚至同时发生时，我(wǒ)们可能就会(huì)看到人民(mín)币汇率(lǜ)的走强，同时港股整(zhěng)体表(biǎo)现也会走(zǒu)强。”中(zhōng)融基金进一步指出，可以先重点(diǎn)关注运营商等高股(gǔ)息资产，而随着(zhe)市场(chǎng)预期更进一步(bù)强化，可以更多关(guān)注互(hù)联网、创新药等高弹性板块。因为(wèi)消费品的业绩差(chà)异很大，建(jiàn)议更多关(guān)注(zhù)个(gè)股的性(xìng)价比与成长的确定性。

　　诺(nuò)德基金(jīn)张(zhāng)昳泓直言，从长期维(wéi)度来看(kàn)，当下港(gǎng)股市场(chǎng)具备一定的投资性价比，当(dāng)前估(gū)值水(shuǐ)平仍然位于历史偏低水(shuǐ)平(píng)。从基本面角度来说，他们认为国(guó)内经济的复苏节奏可(kě)能大概(gài)率是一波三折趋(qū)势(shì)向上的(de)弱复苏态势，当下港股(gǔ)市场已(yǐ)经price in经济复苏较弱的相对悲观的预期(qī)，往后看随(suí)着经济的缓(huǎn)慢复(fù)苏，预计(jì)盈(yíng)利预(yù)期也会逐步上修。而从流(liú)动性角度(dù)来看，美联储暂(zàn)停加息虽在节奏上(shàng)较难判断，但往未来看是大概率事件，预计人民币汇率的压力也会(huì)逐步(bù)缓解(jiě)。

　　“细分板块上，我们认为顺周期受益于国内(nèi)经济(jì)复苏的消费、互联网(wǎng)、医药等板块(kuài)仍(réng)然(rán)值得重点关注。”张(zhāng)昳泓表示，港股市场由(yóu)于(yú)其离岸市场特性，海外投资(zī)人占(zhàn)比(bǐ)较高，受国内及海外多重因(yīn)素影(yǐng)响，市场(chǎng)整体波动性较大，建议投资(zī)人可以逢低(dī)布局，更多可以(yǐ)采取基金定投(tóu)的(de)方(fāng)式(shì)投资于港股市场。

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