金融界4月27日(rì)消息  顶着“港股白酒第一(yī)股”光(guāng)环的珍酒(jiǔ)李渡正式登陆(lù)港(gǎng)交所，尴(gān)尬的是开(kāi)盘直接(jiē)暴(bào)跌16.82%，全天(tiān)颓(tuí)势(shì)尽显(xiǎn)，最终收盘(pán)下跌17.93%，报8.88港(gǎng)元/股(gǔ)，上(shàng)市第一天市值就缩水超过60亿港元，惨(cǎn)遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超(chāo)过(guò)22亿(yì)港元

　　自2016年金(jīn)徽(huī)酒挂(guà)牌上交所后(hòu)，至今没(méi)有酒企成功上市(shì)，珍酒李渡是近7年时(shí)间第一(yī)只(zhǐ)实现(xiàn)资(zī)本(běn)上(shàng)市的白酒(jiǔ)股(gǔ)，目前西凤酒、郎酒、国(guó)台等均止步(bù)于A股IPO。

　　珍酒李渡(dù)此次(cì)在港交所IPO，发售(shòu)价为(wèi)每股10.82港元，筹资(zī)资金约50亿港元，公开(kāi)发(fā)售获超(chāo)购(gòu)1.94倍，一手中签(qiān)率100%。值得(dé)注(zhù)意的是，不(bù)知(zhī)道是出(chū)于何种(zhǒng)考虑，此次珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡并没有引入基石投资者。

　　此(cǐ)次(cì)IPO之前，珍酒李渡共计(jì)引入两轮投资者，分别是有(yǒu)着“华尔(ěr)街之狼”之称的私募股权巨头KKR和大(dà)中华网(wǎng)讯。KKR在2021年(nián)11月(yuè)和2022年5月分别投资3亿美元、5亿(yì)美(měi)元，两次(cì)成本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元(yuán)和(hé)13.97港元(yuán)。相较于珍酒李渡今日收盘价8.88港元，这(zhè)意味着(zhe)私募巨头KKR目前浮(fú)亏超过22亿港元。

　　三年(nián)时(shí)间狂砸(zá)15.77亿元广告费

　　公开资料(liào)显示，珍酒李渡(dù)是(shì)一5k是多少钱 5k是什么意思家致力提供以(yǐ)酱香型为主的(de)次高端白酒产品的中(zhōng)国白酒公司。珍(zhēn)酒李渡集团(tuán)旗下包括(kuò)珍酒(jiǔ)、李渡(dù)、湘窖(jiào)及开口笑(xiào)四大白酒品牌，覆盖(gài)酱香型、浓香型、兼香型三大白酒品类(lèi)。

　　招股书显示(shì)，按2021年(nián)收入计算(suàn)，珍酒(jiǔ)李渡是中国(guó)第四大民营白酒公司，以及中(zhōng)国白酒行业中(zhōng)提供三种香型白酒(jiǔ)的第三(sān)大公司(sī)。2020年(nián)到(dào)2022年，珍酒李渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润表现来(lái)看(kàn)，珍酒李渡的(de)增(zēng)速(sù)在(zài)下降(jiàng)。

　　此外(wài)，珍酒李渡2020年到2022年的毛(máo)利率分(fēn)别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白(bái)酒公司相(xiāng)比也(yě)处(chù)于下风，“股(gǔ)王”贵州茅台(tái)2022年的毛利(lì)率超过90%，而腰部(bù)的(de)今世缘、口子窖等企业毛利(lì)率也超过(guò)了70%。

　　导致毛(máo)利率的直接原因之一就是珍酒李渡的(de)“豪横(héng)”的(de)广告支出(chū)。财报显示，2020年、2021年(nián)及2022年，珍酒(jiǔ)李渡(dù)销售及经销(xiāo)开支分(fēn)别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元(yuán)，于(yú)同期分别占公司(sī)总收(shōu)入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支(zhī)分(fēn)别(bié)为2.42亿(yì)、6.69亿以及6.66亿，三(sān)年时间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时(shí)，珍酒(jiǔ)李渡(dù)的存货(huò)正(zhèng)在逐步增加。报告期内，公司存货分(fēn)别为(wèi)17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年(nián)增长趋(qū)势，存货(huò)周转(zhuǎn)天数分别为517天(tiān)、414.4天和612.8天。招股书(shū)解释称大部分存(cún)货为(wèi)基酒，但仍然有不少针对其产销(xiāo)失衡的质疑。

　　吴向东曾操盘金(jīn)六福 身价230亿元

　　低于行业的毛利(lì)率(lǜ)和“豪横”的广(guǎng)告支出，这与珍酒李渡创始(shǐ)人吴向东的操盘(pán)手法密切相关。

　　声(shēng)名(míng)在外的(de)“白酒(jiǔ)教父”——吴向东(dōng)是一名(míng)白(bái)酒行业的老兵(bīng)。1969年，吴向东(dōng)出生在湖南(nán)醴陵(líng)的一个普通农(nóng)村家(jiā)庭，1992年，在湖(hú)南省(shěng)外贸学(xué)校毕业的吴向东，进(jìn)入其姐夫傅军旗下(xià)新华(huá)联(lián)集(jí)团工作(zuò)。此(cǐ)后四(sì)年，他(tā)升(shēng)至新华联集(jí)团(tuán)董(dǒng)事(shì)、董事局(jú)副主席。也是在(zài)此(cǐ)，吴(wú)向东正式开启(qǐ)了他的白(bái)酒事(shì)业。

　　在傅军的帮助下(xià)，吴向东在1996年拿下(xià)五粮液旗下(xià)川酒王的(de)代(dài)理(lǐ)权，仅一年就将川酒王销(xiāo)量(liàng)做到湖南(nán)第一。川酒王热销之后，大量仿冒产品涌现。同时，白酒(jiǔ)市场竞(jìng)争白热化，下游经(jīng)销(xiāo)商的日(rì)子(zi)越来越(yuè)难，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东(dōng)与五粮(liáng)液签(qiān)订了OEM代工(gōng)协议，这(zhè)是他在(zài)白酒业首创了(le)一种新模式OEM，即(jí)贴牌代(dài)工模式，随后，金六福在这一年诞生了(le)。

　　2001年，中国(guó)男足冲进世界杯，媒体将时任男足主教(jiào)练的米卢誉为神奇(qí)教(jiào)练和(hé)好运福(fú)星。深谙营销(xiāo)的吴向东找来米卢担任金六(liù)福形(xíng)象代言人(rén)。米卢(lú)穿着唐装，面带微笑地说“中国人的福酒，金六福。”很长一段(duàn)时(shí)间(jiān)，金六福的广告投放量都是(shì)全国第一。

　　在(zài)吴向东的广告轰炸下，金六(liù)福迅速成为(wèi)国民白(bái)酒，高(gāo)峰(fēng)期(qī)一天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州(zhōu)酱酒品牌珍(zhēn)酒(jiǔ)、江西李渡，以及湖南知名(míng)白酒品牌(pái)湘窖和开口笑(xiào)正式合并——珍(zhēn)酒李(lǐ)渡诞(dàn)生(shēng)。

　　目前，吴向东实际控制的金(jīn)东集团旗(qí)下共有华致酒(jiǔ)行、华(huá)泽酒业集团（下辖金六福、珍酒等12个(gè)酒企）、金(jīn)东投资三个产业板(bǎn)块。涉足金融、文化旅游、新能源、互联网、酒(jiǔ)业等(děng)多(duō)个(gè)产业。

　　靠(kào)卖白(bái)酒，吴向(xiàng)东也一举成为湖南省株洲(zhōu)市(shì)首(shǒu)富。2023年(nián)3月，胡(hú)润研究院(yuàn)发布《2023胡润(rùn)全球富豪榜》，吴向东以230亿元人民币(bì)财富位(wèi)列(liè)榜单第955位。

　　白酒还是会更(gèng)好生意(yì)吗？

　　在前不久的(de)第108届全国糖酒商(shāng)品交易会上(shàng)，阵阵寒意从会上传来。

　　4月9日，在(zài)糖酒会的相关(guān)论坛上，在酒水行业(yè)颇(pǒ)为知名(míng)的(de)盛初咨询董(dǒng)事长(zhǎng)王朝成放(fàng)出“重磅观点”：酒业整体(tǐ)将长期进入销量负增长、收入低增长或0增长、利润低增(zēng)长(zhǎng)的内卷(juǎn)时代(dài)，并且很可能(néng)刚刚(gāng)开始。

　　第一(yī)，2023年(nián)是行业的(de)分(fēn)水岭(lǐng)，从场景-量价-集中度看趋势(shì)，真正的高端消(xiāo)费在(zài)疫情(qíng)场景中并没有太受影响，次高(gāo)端库存(cún)仍(réng)未消化，区域酒借助消费恢复较快。高端的恢(huī)复没有看(kàn)到更强的(de)动力(lì)，仍然(rán)在低位(wèi)徘徊，一(yī)二季度(dù)上市(shì)公司业绩会出现(xiàn)增速放缓(huǎn)和(hé)进一步分化。

　　第二，从白酒供需(xū)-库存周期看趋势(shì)，现在存在三个矛盾(dùn)：一是产区和(hé)供需的矛盾，大产(chǎn)区都在扩(kuò)产能，但销量(liàng)在(zài)下降；二是名(míng)酒企业都(dōu)在向下扩展产品线，和地(dì)方酒厂会产生(shēng)矛盾(dùn)；三(sān)是名酒企业渠道重(zhòng)心下移，和地方酒企的(de)渠道(dào)有矛盾。

　　其具体表现是：2022年白酒(jiǔ)行(xíng)业销量(liàng)为671万吨5k是多少钱 5k是什么意思，而2016年是1305万(wàn)吨，行(xíng)业600万吨消失的主(zhǔ)要是100块钱以下(xià)的价(jià)位带，其(qí)原因在于(yú)城市(shì)化，大部分劳动人(rén)口从农(nóng)村转(zhuǎn)移到城市后，消(xiāo)费习惯变了，导致未来升级空(kōng)间基数变小；超高(gāo)端从5万吨上涨到10万吨，次高端(duān)（售(shòu)价在300-800元(yuán)）的(de)量至少涨了两倍。

　　他给出了(le)一组(zǔ)各(gè)价(jià)格带白酒(jiǔ)节前(qián)和节后的终端进货量(liàng)数据。其中：2000元(yuán)以(yǐ)上相(xiāng)关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元(yuán)相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元(yuán)高线次高端相关产(chǎn)品节前下降41%，节后下降20%；300~600元次高端价格节前下降(jiàng)23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节后(hòu)上涨(zhǎng)12%；100以(yǐ)下中(zhōng5k是多少钱 5k是什么意思)低端节前(qián)增长7%，节后增长69%。

　　“港股白(bái)酒第一股”珍酒李渡(dù)未(wèi)来走向何(hé)方让我们(men)拭目(mù)以待(dài)。

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