如果(guǒ)要论二季度迄(qì)今，全(quán)球股票市场中(zhōng)最为(wèi)靓丽(lì)的(de)一道“风景线”，那(nà)么(me)显(xiǎn)然非日本股市(shì)莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日(rì)），日(rì)经(jīng)225指(zhǐ)数(shù)进(jìn)一步强势高开逾1％，最(zuì)高触(chù)及30924.47点，创抓一只啄木鸟犯法吗，杀死一只啄木鸟判几年下了(le)自(zì)1990年8月以(yǐ)来的新高，收在30808.35点。在(zài)本(běn)周早些时(shí)候，东(dōng)证指数已经率先创下了(le)1990年8月3日(rì)以来的最高(gāo)收盘点位。

　　多组对比可以(yǐ)显(xiǎn)示出日股今年以来的(de)强(qiáng)势：东证指(zhǐ)数年内已(yǐ)累(lèi)计(jì)上(shàng)涨(zhǎng)了逾(yú)15％，远远(yuǎn)超过了标普500指数约(yuē)9％的(de)涨幅(fú)。截止本(běn)周三，追(zhuī)踪日本股市的最大(dà)规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周(zhōu)期缩短到二季度迄(qì)今(jīn)的短短一个半月，日(rì)股的涨(zhǎng)幅更是在全球主要股指中(zhōng)几无敌手(shǒu)……

　　日股(gǔ)为(wèi)何能一举领涨全球？对于许多国际市(shì)场(chǎng)的(de)投资者(zhě)而(ér)言，近(jìn)来提到日(rì)股(gǔ)的优异表现，脑海中(zhōng)第一时间浮现出的，无疑都是(shì)“股(gǔ)神”巴(bā)菲特(tè)在上月(yuè)对日本(běn)市场表现(xiàn)出的(de)强烈(liè)投资意愿。正是巴菲(fēi)特进一(yī)步增持了日(rì)本五大商社仓位，令越(yuè)来(lái)越多的业内(nèi)人士开(kāi)始注意到(dào)这一全球第三大(dà)经(jīng)济体(tǐ)的巨(jù)大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发(fā)背后的成功秘诀，真的仅仅只是(shì)获得了(le)“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答案显然没(méi)那(nà)么简单！事实上，抓一只啄木鸟犯法吗，杀死一只啄木鸟判几年在(zài)M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联席主管Carl Vine看来，并(bìng)不是(shì)巴菲特的出(chū)现(xiàn)让日(rì)股(gǔ)变得吸引(yǐn)人(rén)。巴(bā)菲(fēi)特所(suǒ)看到的(de)（机会(huì)）其实也正是其(qí)他人眼下正在看(kàn)到的，人们对日股的前景正(zhèng)感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因(yīn)素在推(tuī)动着日(rì)股(gǔ)上涨？“干(gàn)货”其实有很多(duō)……

　　狂热的外资买需

　　根据(jù)东京(jīng)证券(quàn)交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投资者目前已经连续第六周成为了日(rì)本股票的净买家。在此期间，外国投资者大举涌入了日股抓一只啄木鸟犯法吗，杀死一只啄木鸟判几年股票(piào)和期货(huò)市(shì)场，净流入逾300亿美元，是过去10年最大规模的资(zī)金流入之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日(rì)的(de)最近(jìn)一周内，海外(wài)交(jiāo)易者(zhě)又净(jìng)买入(rù)了(le)价值7810亿(yì)日(rì)元（约(yuē)合(hé)57亿美元）的股(gǔ)票和(hé)期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经济学(xué)”时代初期以来，他就从未见过外(wài)国投资者对日本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行(xíng)系统不稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越(yuè)来越多的海外投资(zī)者似乎看(kàn)到了日本(běn)股市作(zuò)为避险地(dì)的“稳定(dìng)性”。日本(běn)股票给人的(de)长期低(dī)迷印(yìn)象(xiàng)正在减弱，持续稳定在1美元兑换130日元的日元(yuán)汇(huì)率、以及股神巴菲特对(duì)日本(běn)五(wǔ)大商社的增持，也令不少海(hǎi)外投资者对投资日本产(chǎn)生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来(lái)已受到了越来(lái)越多(duō)平时不太(tài)关(guān)注日(rì)本(běn)市场的海外投资者的(de)咨询。不少海外(wài)投资者在看到(dào)日本(běn)股(gǔ)市的涨(zhǎng)幅超过(guò)美股后，开始调查其中的原因，他们的建仓(cāng)买(mǎi)入(rù)又进一步促(cù)使股市上涨，形成了目前的(de)良性循(xún)环。

　　一(yī)个值得留意的现(xiàn)象是(shì)，在巴菲特上月(yuè)公开表态(tài)力(lì)挺(tǐng)日股后，包括对冲基(jī)金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔街资本(běn)也已相(xiāng)继(jì)造访日本(běn)。这些海外资(zī)金有意复(fù)制巴菲特的策略(lüè)，通过低成(chéng)本日元融资(zī)押注高股息日元资产(chǎn)。

　　其实(shí)，巴菲(fēi)特在日本五大商社(shè)上的(de)加大投资，也存在着在国际市(shì)场上分散投资对象的想法。虽然(rán)巴(bā)菲(fēi)特相(xiāng)信(xìn)美国的(de)增长潜(qián)力，但过度集中会产生(shēng)风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日(rì)本股市的回报(bào)率是在波动(dòng)性远低(dī)于美国科技股的情况下实(shí)现(xiàn)的。这意味着日本股市对美国(guó)投资者来说应该(gāi)颇有吸引(yǐn)力。对(duì)美(měi)国(guó)债(zhài)务(wù)上限的担忧可能也刺激了一些“末日准备(bèi)者”涌入(rù)日本股市，以此(cǐ)作为避险手段。

　　法(fǎ)国(guó)兴(xīng)业银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示，“外资(zī)的回归是日本股市复苏的(de)重要标志(zhì)。（我们）将继(jì)续对日本(běn)股票维持超配，并(bìng)偏向银行、金融和价(jià)值股的投资。”

　　深层次的企业治理变革(gé)

　　当然，在海外投资者(zhě)今年对(duì)日本产生兴趣之前，他们此前(qián)在这(zhè)片“失落地带”曾经历过长达(dá)数十年虚假的曙光和(hé)令人失(shī)望的低回(huí)报。那么这一(yī)次(cì)，即便有着避险和多元化分散投资(zī)的需求，他们又(yòu)为何铁了(le)心一定要来日(rì)本市场？日本市场的吸引力就(jiù)一定远(yuǎn)超全(quán)球其他地区(qū)吗？

　　这便不得不提日(rì)本(běn)市场眼(yǎn)下正经历的一(yī)场“蜕变”了！

　　金融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市本(běn)轮(lún)上涨的主(zhǔ)要原因还(hái)源于治理标准的(de)提高(gāo)，以及企(qǐ)业部门推动向股(gǔ)东返(fǎn)还现金(jīn)。日本多年的公司治理改革已开始见效，这项(xiàng)改革最初(chū)由已故前(qián)首相安倍晋(jìn)三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派(pài)息(xī)已大幅增加(jiā)，在(zài)截至今年3月的财年(nián)中，日(rì)本(běn)企业宣布的(de)回购(gòu)规模已飙升至9.7万(wàn)亿日(rì)元（合714亿(yì)美元(yuán)）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本公司资产负债表上有净(jìng)现(xiàn)金，而美国的(de)这一比例只有20％多(duō)一点(diǎn)；东证指数成分股公(gōng)司(sī)中约有54％的公司股价低于每股账面价值，而标普(pǔ)500指数成分股中这一比例仅为7％。单从市净率(lǜ)等估值(zhí)指(zhǐ)标来看，这就为日本股市提供了更坚(jiān)实(shí)的底部和更(gèng)高的(de)上限(xiàn)。

　　今(jīn)年3月(yuè)底，东(dōng)京证券交易所为了改变股价跌破每股净资产——市净率低(dī)于1倍(bèi)的情(qíng)况，还(hái)请求上市企业在意识到资本(běn)成本的前提(tí)下推进经营并公布改善(shàn)方(fāng)案等。

　　与此相呼应的行动(dòng)已(yǐ)开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社(shè)推出了力(lì)争“早日实现(xiàn)市净率(lǜ)超过1倍”的(de)中期经营计划和股票回(huí)购，股价(jià)随后大涨(zhǎng)近4成(chéng)。清水建设(shè)株式会社4月下旬也宣布了(le)上限200亿日元(yuán)的股票回购(gòu)和积极(jí)压缩政策(cè)性(xìng)持股的方针(zhēn)，该公司股价(jià)随后上涨(zhǎng)了(le)10％。

　　包括(kuò)软(ruǎn)银、丰田汽车(chē)、三菱商事在内的日本龙头企(qǐ)业在近期公布(bù)财报时，也均宣布了新的股(gǔ)票回购计划。不(bù)少分(fēn)析师预计，到今年5月(yuè)底，各日(rì)本上市公司的回(huí)购规模(mó)将进一步创下新纪录。

　　高盛首席日本股票策(cè)略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所(suǒ)）主题(tí)正引起(qǐ)许(xǔ)多海外投资者的共(gòng)鸣，他们开(kāi)始(shǐ)看到(dào)这(zhè)方面(miàn)的有利证据(jù)。在交易所这些(xiē)变(biàn)化的推动下，许多公司(sī)正在(zài)回购股份，厘清经常(cháng)令(lìng)人困惑的交叉持股，并在(zài)定期公(gōng)开(kāi)会议之(zhī)前与股(gǔ)东进行(xíng)更密切的接触。”

　　对冲(chōng)基金(jīn)集团Man GLG日(rì)本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表(biǎo)示(shì)，东京证(zhèng)交所的鼓励意味着“过(guò)去两年在这方面(miàn)发生(shēng)的事情比(bǐ)过去30年(nián)还要多”，这是(shì)股市充满活力表现的最(zuì)大(dà)单(dān)一原(yuán)因。他们对提(tí)高股(gǔ)本回报率(lǜ)有着坚(jiān)定的态(tài)度(dù)，希(xī)望(wàng)市(shì)值上升。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最(zuì)后，日本央行目前依然宽松的货(huò)币(bì)政策和日本相对稳(wěn)健的经济基(jī)本面，显然也(yě)对日股的表(biǎo)现构成了提振。

　　尽管新(xīn)行长植(zhí)田(tián)和男(nán)上月已(yǐ)走马(mǎ)上任，但日本央(yāng)行暂时(shí)仍未改变其大规模的货币宽松路(lù)线。即便(biàn)日(rì)本通货(huò)膨胀率超(chāo)过了(le)央(yāng)行2％的目标，但植(zhí)田和男依然强调，“还不能放(fàng)心地说(shuō)通胀（达到了(le)央行目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美(měi)央行(xíng)今年上(shàng)半年(nián)还(hái)在(zài)持续(xù)加息，并已被(bèi)迫在物价(jià)与经济(jì)稳定(dìng)之间作出艰难抉择。继(jì)续宽松的日本央行眼(yǎn)下依然(rán)处(chù)于(yú)能让海外投资者(zhě)放心购买的状态。

　　日本宏观(guān)经(jīng)济(jì)的(de)表现目前也相对更为稳健。日本内(nèi)阁府17日公布的数据显(xiǎn)示，今年前三(sān)个月日本国内生产总值(zhí)（GDP）折(zhé)合成年率增(zēng)长1.6％，创下了近三个季度以(yǐ)来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益(yì)于中国放宽旅(lǚ)行(xíng)限制，4月商务和休闲外(wài)国游客(kè)人数从此前(qián)的182万攀升至195万(wàn)。高盛策略师在报告中指出(chū)，考虑(lǜ)到入境旅游(yóu)业(yè)复苏、强(qiáng)劲(jìn)资本支出计划和日(rì)本央(yāng)行持续(xù)宽松等积极因素(sù)，日本这个世(shì)界第三(sān)大(dà)经济体的前(qián)景十分(fēn)强劲。

　　值(zhí)得一提的是，从经济(jì)合作与发展(zhǎn)组织的经济(jì)前景指数来看，日(rì)本(běn)目前是七国集团(tuán)中唯(wéi)一一个超过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示(shì)，日本(běn)企业(yè)的业绩似(shì)乎相当(dāng)不(bù)错，重要的汽车行业预计利润将增长。以内需为导向的企业正受益(yì)于(yú)入境游增(zēng)长的(de)前(qián)景，而大型银行也(yě)获得了丰厚的收益。预计日本股市到今年年底将(jiāng)进一步上涨(zhǎng)10％或更(gèng)多。

　　里昂证券也认为，日本股市今年的涨势或将延续下去，因(yīn)盈利增(zēng)长、股票回(huí)购(gòu)和估值仍处于低位吸引了买家(jiā)，巴菲(fēi)特的认可、公司治(zhì)理的改善均(jūn)提振了(le)市场，而(ér)企业财报的不(bù)俗(sú)表现或有望成为最新(xīn)的上行催化剂。

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