5月以来，港(gǎng)股(gǔ)市场仍在(zài)持续下跌，最近一个交(jiāo)易日即5月25日主要指数更是创出年内收市(shì)新低。不过，虽(suī)然多(duō)只投资港股的ETF产品年(nián)内收益告负，但资金(jīn)越(yuè)跌越买(mǎi)，多(duō)只港股(gǔ)ETF产品年内份额增幅明显(xiǎn)，纷纷创下历史新高。如广(guǎng)发基金(jīn)两只港股ETF年内份额分别激增16倍、13倍，华夏恒生互联网ETF份(fèn)额也(yě)持续(xù)增长(zhǎng)，最新份额更是逼(bī)近700亿(yì)份。

　　多位业内(nèi)人士对(duì)此(cǐ)表示(shì)，港股作为离岸市(shì)场，基本面(miàn)主(zhǔ)要(yào)跟随国内市场，而流动性与海外流动(dòng)性相关度较(jiào)高，在(zài)基(jī)本面及流动性(xìng)双重压力下，5月市场走势较弱。不(bù)过，当前(qián)港股(gǔ)市场(chǎng)估值水(shuǐ)平已处于历史偏低水平，具(jù)备(bèi)一定的投(tóu)资性价比，看好人工智能、互联(lián)网科技、创新药等细(xì)分领(lǐng)域的(de)投资机会(huì)。

　　最高激增16倍！

　　多(duō)只份额再创新高

　　Wind数(shù)据显示(shì)，截至5月26日(rì)，港股ETF产品年(nián)内份额合(hé)计达2284.37亿(yì)份，相(xiāng)较于(yú)年初增(zēng)幅超37％，年(nián)内(nèi)资金(jīn)合计净流入达244.42亿元。

　　具体来看，有多只ETF产品份额增(zēng)幅明显(xiǎn)，且再创历(lì)史新高。其中，广发恒生科技ETF、广发(fā)港股创新药ETF年内(nèi)份额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不(bù)仅领涨港股ETF产品，亦在跨(kuà)境(jìng)ETF产品(pǐn)中(zhōng)位列(liè)前(qián)二。而易方达、富(fù)国(guó)基(jī)金等(děng)旗(qí)下5只港股ETF产品份(fèn)额也(yě)实(shí)现倍数增幅(fú)。

　　此(cǐ)外(wài)，华夏恒生互联(lián)网ETF份额也持续(xù)增长，年内份额增幅超31％，最新份(fèn)额已站(zhàn)上699.71亿份的高位，再创历史新高，并继续蝉联市场(chǎng)规模最大(dà)的(de)港股ETF产品。

　　不过，从(cóng)产品(pǐn)业(yè)绩来(lái)看(kàn)，截至5月26日，仍有超(chāo)九成港股ETF产品(pǐn)年(nián)内收(shōu)益为负，产(chǎn)品(pǐn)平均收益率为(wèi)-8.27％。

　　事实上，今年以来港股市场(chǎng)持续(xù)震荡下跌，3月下旬(xún)虽有小幅回调，但4月下(xià)旬之后又转跌，5月25日，港股再度(dù)缩量下跌(diē)，恒生指数(shù)、恒生科技(jì)指数在同(tóng)日创下年内(nèi)收市新低；而整(zhěng)体看(kàn)，5月港股市场跌(diē)多涨(zhǎng)少，波(bō)动中枢朝(cháo)下移动。

　　对于近期(qī)港股市场波动下跌，广发恒(héng)生科技ETF基(jī)金经理刘杰分析系受多个(gè)因素影响。一方面，国内经济复(fù)苏斜(xié)率放缓，市场处(chù)于弱预(yù)期和弱复苏叠加的阶(jiē)段(duàn)；另一方面(miàn)，海(hǎi)外核心通胀仍存韧性，美国债务(wù)上限到期带来的债务违约风险也对市(shì)场风(fēng)险偏好形成扰(rǎo)动。

　　同时，港(gǎng)股(gǔ)囊括了大部(bù)分内地(dì)互联(lián)网以及新经济领域(yù)上市公司(sī)，5月(yuè)份日本(běn)正式(shì)出台了(le)制造设备管(guǎn)制措(cuò)施，加(jiā)大了市场(chǎng)对于(yú)国内科技领域的担(dān)忧，同期A股市场情绪偏弱，均影响(xiǎng)了5月份港股(gǔ)市场的(de)表现。

　　诺德基(jī)金(jīn)基金经理张昳(dié)泓认为，港股近期波(bō)动(dòng)较(jiào)大主要有(yǒu)基本面以及(jí)资金面两方面的原因。

　　首先，从基本(běn)面(miàn)角度来看，去年(nián)防疫政(zhèng)策(cè)转向后市(shì)场(chǎng)对(duì)于国内疫后复苏有较高的预weather可数吗感叹句，a bad weather可数吗期，“从春节前后的复苏情况，我们确实看到由(yóu)于(yú)线下场(chǎng)景的修(xiū)复，消(xiāo)费(fèi)需(xū)求(qiú)出现了比较好的恢复。而进入4、5月份，国内经济整(zhěng)体相较一(yī)季度环比有所减弱，这也(yě)使得市场对于(yú)国内经(jīng)济复(fù)苏(sū)预(yù)期开始修正，整体(tǐ)盈利端(duān)预(yù)期有所下修。”

　　其次，从(cóng)资金流动性的角度来看(kàn)，张昳泓表示(shì)，海(hǎi)外对(duì)于暂停加息(xī)的节奏出现反复(fù)，人民币汇率(lǜ)也在持续走弱，近(jìn)期跌破7的(de)关口(kǒu)。港(gǎng)股作为离岸市(shì)场，基(jī)本面主要跟随国内市场，而(ér)流动(dòng)性与海外流动性相(xiāng)关(guān)度较高，在(zài)基本面及流动性(xìng)双重压力下，5月市场走(zǒu)势(shì)较弱。

　　中融(róng)基金(jīn)直言，港股从Beta的角度是中美经济相对强(qiáng)弱关系的直接反馈，“放开国门之后(hòu)我们预期中国(guó)经济(jì)向上(shàng)，美国经(jīng)济进(jìn)入衰退，所(suǒ)以港股(gǔ)表(biǎo)现很亢奋，但实际结果(guǒ)中(zhōng)美两边的状态变(biàn)化还是需要更(gèng)长(zhǎng)时(shí)间，但大概(gài)率还是(shì)会(huì)发生(shēng)的，在这个(gè)过程中的波折就对应着人民币汇率和港股的大幅波(bō)动。”

　　看好AI、创新药等(děng)细分领域投资机会

　　尽管(guǎn)年内(nèi)持续下跌，但多位(wèi)业(yè)内(nèi)人(rén)士认为，当前港股市场估值水平已处于历史(shǐ)偏低水平，具备(bèi)一weather可数吗感叹句，a bad weather可数吗(yī)定的(de)投资(zī)性价比，并看好人工智能(néng)、互联(lián)网科(kē)技、创新药等细分领域的投资(zī)机会。

　　广发基金刘(liú)杰表示，受欧美银行业危机影响和主要经(jīng)济体政(zhèng)策变(biàn)化(huà)扰动(dòng)，今年(nián)以来港(gǎng)股持续回调，整体表(biǎo)现不如A股。但随着国内外流动性压力(lì)持续缓解，未来港股资(zī)金面或有机(jī)会得(dé)到改(gǎi)善，结合(hé)当前(qián)的(de)低估(gū)值水平，港股吸引力或许逐步凸显(xiǎn)。“某些(xiē)波动较大且回调较(jiào)多(duō)的细分板块或许(xǔ)是值得关注的(de)方向(xiàng)，例如恒生科技以及港股(gǔ)创新药等，若(ruò)未来市(shì)场进(jìn)一步回暖，科技领域、港股创新药以及消费复苏或(huò)者更能调动市场的关注度。”

　　投资建(jiàn)议上，广发基金(jīn)刘杰(jié)认为港(gǎng)股波动性(xìng)较大，建议投资者通过定投分散参与，较好平(píng)衡风险和(hé)机会(huì)。同(tóng)时，选择更(gèng)有价值的细分赛(sài)道，或许更符(fú)合未来市场的表现。

　　具体来看，首先，人(rén)工(gōng)智能有望成为全球投(tóu)资(zī)的主(zhǔ)线(xiàn)，推动了(le)中美股市的表现，未来(lái)人(rén)工智(zhì)能(néng)应用或利好(hǎo)科(kē)技相关(guān)细分领域。其次，港股创新(xīn)药(yào)是国内(nèi)医药(yào)领域长期具备相对(duì)优势的(de)细分赛道，对比美国创新药占(zhàn)比医药市场80％的占(zhàn)比，国内占(zhàn)比(bǐ)仅为10％左(zuǒ)右，未来(lái)肿瘤等方向需要更多更先进的疗法和创新(xīn)药(yào)，长期投资(zī)价值值得关注。此外(wài)，港股消费行业也有望上行。因为目前(qián)我国经济总量数据(jù)回暖，国(guó)内经(jīng)济长远发展的(de)确定(dìng)性增强，居民(mín)可支配收(shōu)入(rù)增(zēng)加，消(xiāo)费信心正(zhèng)逐步恢(huī)复。

　　中融基金表示，港(gǎng)股市场是以(yǐ)机构和外(wài)资为(wèi)主导的(de)市场(chǎng)，因此海外经(jīng)济数(shù)据对港(gǎng)股资金面(miàn)会产生较大影响。在当前流(liú)动性持续承压和较弱的国际宏观环境背景下，短期港股或是震荡行情，投资者可以关注(zhù)高稳(wěn)定性且(qiě)具备(bèi)估值性(xìng)价比的(de)标的。

　　“当中国经济恢复比(bǐ)预期更强或者美国经济下滑比(bǐ)预期(qī)更快(kuài)这weather可数吗感叹句，a bad weather可数吗二者中任一情景发生甚至(zhì)同时发生时(shí)，我们可能就会看到人民币汇率的走强，同时(shí)港(gǎng)股整体表现也(yě)会走强。”中融(róng)基金进(jìn)一步指出，可以先重点关注运营商(shāng)等高(gāo)股息资产，而随着(zhe)市场预(yù)期更进一步强化，可以更多关注互联网、创新药等高弹性板块。因为消费(fèi)品的业绩差异很大，建议更(gèng)多关注个股的性价(jià)比与成长的确定性。

　　诺德基金张昳泓直言，从长期维度来看，当下港股市(shì)场具备一(yī)定的投资性价比(bǐ)，当前估值水(shuǐ)平仍然(rán)位于历史偏低水(shuǐ)平。从基本(běn)面角度来说，他们认为国(guó)内经(jīng)济的复苏(sū)节奏可能大概率(lǜ)是一波三折趋势向上的弱复苏(sū)态(tài)势，当下港股市场已经price in经济(jì)复苏较弱的相(xiāng)对悲观的预期，往(wǎng)后看随(suí)着(zhe)经(jīng)济的(de)缓慢复苏，预计盈利(lì)预期也会(huì)逐(zhú)步上修。而从(cóng)流动性角度来看(kàn)，美联(lián)储暂停加息(xī)虽在节奏上较难判(pàn)断，但往未来看是(shì)大概(gài)率事件，预计(jì)人民币汇率的压力也会逐步缓解。

　　“细分(fēn)板(bǎn)块上(shàng)，我们认(rèn)为顺(shùn)周期受益(yì)于(yú)国内经济复(fù)苏的消(xiāo)费、互联网(wǎng)、医药(yào)等板块(kuài)仍然值得重点关注。”张昳(dié)泓表(biǎo)示，港股市场由于其离岸市场特性，海外投资人占比(bǐ)较高(gāo)，受国内及海外(wài)多(duō)重因(yīn)素影响，市场整体波动性较大，建议投资人可以逢低布局，更多(duō)可以采取基金定投(tóu)的(de)方式(shì)投(tóu)资于港股市场。

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