如果要论二季度迄今(jīn)，全(quán)球股票(piào)市(shì)场(chǎng)中(zhōng)最为靓丽的一道(dào)“风(fēng)景线”，那(nà)么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指数进一(yī)步强(qiáng)势高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月(yuè)以来的新高，收在30808.35点。在本周早些时(shí)候，东证指(zhǐ)数已经率先创下了1990年8月3日(rì)以来的(de)最高收盘点位。

　　多组对比可以(yǐ)显(xiǎn)示出(chū)日股今年以(yǐ)来的强势：东证指数年内(nèi)已累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股市的(de)最(zuì)大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了(le)11.8％，而追踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周(zhōu)期(qī)缩短到二季度(dù)迄今的短短(duǎn)一个(gè)半(bàn)月，日股的涨幅(fú)更是在全球主要股(gǔ)指中(zhōng)几无敌手……

　　日股为何能一举领涨全球？对(duì)于许多国(guó)际市场的投资者而言，近来提到日(rì)股的优异表现，脑海中第(dì)一时间浮现(xiàn)出的，无疑都是(shì)“股神”巴菲特在上月对(duì)日(rì)本市场表现出的强烈投资意愿。正是(shì)巴菲特进一步增持(chí)了日本(běn)五大商社仓位，令越来越(yuè)多的业内(nèi)人士开始注意到这一全(quán)球第三大经(jīng)济体的巨大投资机会(huì)。

　　不过，日股本轮爆发背后的成(chéng)功(gōng)秘诀，真的仅(jǐn)仅只是获得了“股神”的(de)青睐吗？

　　答案显然没那(nà)么简(jiǎn)单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票(piào)团队联(lián)席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日股(gǔ)变(biàn)得吸引人。巴菲特所(suǒ)看到(dào)的（机(jī)会(huì)）其实也正(zhèng)是其他人眼(yǎn)下正在看到的(de)，人们对日股的前景正感到非(fēi)常(cháng)兴奋！

　　至于究竟有哪些因(yīn)素在推(tuī)动着日股上涨？“干货”其实有很多(duō)……

　　狂热的(de)外资买需(xū)

　　根(gēn)据东(dōng)京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国投资者目前已经连续第六周成为了日本股票的(de)净买家(jiā)。在此期间，外(wài)国(guó)投(tóu)资者大举涌入了日股(gǔ)股票和期货市场(chǎng)，净(jìng)流入逾300亿美元，是过去10年最大(dà)规(guī)模的资金流入之(zhī)一。

　　根(gēn)据交易所的数据，在截至5月12日(rì)的最近一周内，海外交易者又净买入了(le)价值(zhí)7810亿日元(yuán)（约合57亿美元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰(jié)富瑞(ruì)日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他就从未(wèi)见过外国(guó)投资者对日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美(měi)银行(xíng)系(xì)统不稳(wěn)定和信(xìn)用紧缩风险的笼(lóng)罩下，越来越(yuè)多的海(hǎi)外投资(zī)者似乎看到了(le)日本股市作为避险地的(de)“稳定性”。日本(běn)股票给人的长(zhǎng)期低迷印象正在减弱(ruò)，持(chí)续稳(wěn)定(dìng)在(zài)1美元(yuán)兑换130日元的日(rì)元(yuán)汇率、以及股(gǔ)神巴菲特对日本(běn)五大商社(shè)的增持，也令不(bù)少海外投(tóu)资(zī)者(zhě)对投资日本产生了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛(shèng)日本公司(sī)就(jiù)表(biǎo)示，近来已受到了越(yuè)来越多平时(shí)不太(tài)关注日本市场的海外投资者(zhě)的咨询。不少海外投(tóu)资者在看(kàn)到日本股市的涨幅超(chāo)过美股后，开始调(diào)查其中的原因，他们的建仓买入又进一步促(cù)使股市上(shàng)涨，形成了目前的(de)良性循(xún)环。

　　一个(gè)值得留意(yì)的现(xiàn)象是(shì)，在(zài)巴菲特(tè)上月公(gōng)开表态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本(běn)也已相(xiāng)继(jì)造(zào)访日本。这些海外资金有(yǒu)意复制巴菲特的策略(lüè)，通过低成本(běn)日元(yuán)融资押(yā)注高股息日元资产。

　　其(qí)实，巴菲特在日本五大商社上的加大投资(zī)，也存在(zài)着在国际市场上分(fēn)散投资对象(xiàng)的想法。虽然巴(bā)菲特相信美国的(de)增长(zhǎng)潜(qián)力，但(dàn)过度集中会产生风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球(qiú)投(tóu)资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的(de)回(huí)报率是在(zài)波动性远低于美国科技股(gǔ)的情况下实现的(de)。这(zhè)意味(wèi)着日本(běn)股(gǔ)市对美国投资者(zhě)来(lái)说应该颇有吸引力。对美国债务上(shàng)限(xiàn)的担忧可能也刺激了(le)一些“末日准备者”涌入日本股(gǔ)市，以此作为(wèi)避险(xiǎn)手段。

　　法国(guó)兴业(yè)银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一份报告中也表(biǎo)示，“外资的(de)回归是日本股市复苏(sū)的(de)重要标志(zhì)。（我们）将(jiāng)继续对日本股票维持超配，并偏(piān)向银行(xíng)、金(jīn)融和价值(zhí)股的投资。”

　　深层次(cì)的企(qǐ)业治理变(biàn)革

　　当(dāng)然，在(zài)海外(wài)投资者今年对日本产生兴(xīng)趣(qù)之前，他们此前在这(zhè)片“失落地带”曾经(jīng)历过长达数十(shí)年(nián)虚假的曙光和令人(rén)失望的(de)低回报。那(nà)么这(zhè)一(yī)次，即便有着(zhe)避险(xiǎn)和多元化分散(sàn)投资的需求，他们又(yòu)为何铁了心(xīn)一定要来日(rì)本市场？日本市场的吸(xī)引(yǐn)力就一定远超全球其(qí)他地(dì)区吗(ma)？

　　这(zhè)便不(bù)得不提日本市场眼下(xià)正经历的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融(róng)服(fú)务提供商(shāng)Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股市本轮(lún)上(shàng)涨(zhǎng)的主(zhǔ)要(yào)原因还源于治理标准的提高，以及(jí)企业部门推动(dòng)向(xiàng)股东返还现金。日本多(duō)年(nián)的公司治理(lǐ)改革已开始见效，这项(xiàng)改(gǎi)革最初由已故(gù)前(qián)首相安(ān)倍晋三(sān)倡(chàng)导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本(běn)企业(yè)的(de)派息已大幅增加，在截至今年3月的财年中，日(rì)本企业(yè)宣布的(de)回(huí)购规模(mó)已飙升至9.7万(wàn)亿日(rì)元（合714亿美元）的历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本公(gōng)司资产负债表(biǎo)上有(yǒu)净(jìng)现金，而美(měi)国(guó)的这一比(bǐ)例(lì)只有20％多一(yī)点(diǎn)；东证指数成(chéng)分股公司中(zhōng)约有54％的公司股价低于每股账面价值，而标普500指数成分股中这一比例仅为7％。单从(cóng)市净率等估值(zhí)指标来看，这就为(wèi)日(rì)本股市提(tí)供了更坚实(shí)的底部和更高的上限。

　　今年3月底，东(dōng)京证券(quàn)交易所为了改变(biàn)股价跌(diē)破每股净资(zī)产——市净率(lǜ)低(dī)于1倍的(de)情(qíng)况，还请求上市(shì)企业在意识到资(zī)本(běn)成(chéng)本(běn)的前(qián)提下推(tuī)进(jìn)经营并(bìng)公布改善方案等(děng)。

　　与此(cǐ)相呼应的行动已开始扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株(zhū)式(shì)会社推出了力争(zhēng)“早日实现市净率超过1倍”的中(zhōng)期经营计划和股票(piào)回购(gòu)，股价随后(hòu)大涨(zhǎng)近4成。清(qīng)水建设(shè)株(zhū)式会社4月下旬也宣布了上限200亿日元的股(gǔ)票回购和积极压缩(suō)政策性持(chí)股的(de)方(fāng)针，该公司股(gǔ)价随(suí)后上(shàng)涨(zhǎng)了(le)10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽车、三菱商事在(zài)内的日本龙头企(qǐ)业在近(jìn)期(qī)公(gōng)布财(cái)报时(shí)，也均宣布了新的(de)股(gǔ)票回购计划。不少分(fēn)析师预(yù)计(jì)，到(dào)今年5月底，各日本上市公司的回购规模(mó)将进一步创下(xià)新纪录。

　　高盛首(shǒu)席日本股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证(zhèng)交所）主题正引起许多海(hǎi)外投资者的共鸣(míng)，他们开始看到这方面的(de)有利证据。在交易所这些变(biàn)化的推动(dòng)下，许多公司(sī)正在回购(gòu)股份，厘清经常令(lìng)人(rén)困惑的交叉持(chí)股(gǔ)，并在定期公(gōng)开会议之前与股东进(jìn)行更密(mì)切的接触。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示(shì)，东京证(zhèng)交所的鼓励意味着“过去两年在这方面发生(shēng)的(de)事情(qíng)比过(guò)去30年还要多”，这是股市充(chōng)满活力表(biǎo)现的最大单一原(yuán)因。他们对提高股本回(huí)报(bào)率有(yǒu)着坚定的(de)态(tài)度(dù)，希望市值上升。

　　宽货(huò)币(bì)、稳(wěn)经(jīng)济(jì)

　　最后，日本(běn)央行目前依(yī)然宽松的货币政策和日本相对稳健的经济基本面(miàn)，显然也对日股的表现构(gòu)成了提振。

　　尽管新行长植田和男上月已(yǐ)走上火了可以吃猕猴桃吗芭芭农场，上火了猕猴桃能吃吗马上任，但日本央行暂时仍(réng)未改变其大(dà)规(guī)模的货(huò)币(bì)宽松(sōng)路线。即便日(rì)本通货膨胀(zhàng)率超(chāo)过(guò)了央行2％的目标，但植田和男依然(rán)强调(diào)，“还不能放心地说通(tōng)胀（达到了央(yāng)行(xíng)目标）”。

　　相比(bǐ)之下(xià)，欧美央行今年上半年还在持续(xù)加息，并已被(bèi)迫在物价与经济稳定之间作出艰难抉择。继续宽松的日(rì)本央行眼(yǎn)下依(yī)然处于能(néng)让海外投资者放心购买的状态。

　　日本宏观经济的表现目前也相对更(gèng)为稳健。日本内阁(gé)府17日公布的数据(jù)显示，今(jīn)年前(qián)三个月日本国内生(shēng)产总值（GDP）折(zhé)合(hé)成年率增长1.6％，创(chuàng)下了近三(sān)个(gè)季度以(yǐ)来新高。

　　日本国家旅(lǚ)游局表示，受益于中国放宽旅(lǚ)行限制，4月(yuè)商(shāng)务(wù)和休(xiū)闲外国游(yóu)客(kè)人(rén)数(shù)从(cóng)此(cǐ)前的182万攀升至195万。高盛策略师(shī)在报告中指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本支(zhī)出计划和日(rì)本央行持续宽松等积极因素，日本这(zhè)个世界第三大经济(jì)体的前景十(shí)分强劲。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，从经(jīng)济合作(zuò)与(yǔ)发展组织的(de)经济前景指数来看，日本目前是(shì)七国集团中唯(wéi)一一个(gè)超过临界线100的。

　　日本第(上火了可以吃猕猴桃吗芭芭农场，上火了猕猴桃能吃吗dì)三大在线经纪(jì)商Monex的首席(xí)策(cè)略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的业(yè)绩似乎相当(dāng)不错，重要的(de)汽(qì)车行业预计利润将(jiāng)增长。以内需(xū)为导(dǎo)向的企业正受(shòu)益于入(rù)境游增(zēng)长的(de)前景(jǐng)，而大型银行也获得(dé)了丰厚(hòu)的(de)收益。预计日本股市到今年(nián)年底将进一步上(shàng)涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券也认(rèn)为，日本股市今(jīn)年的涨势或将延续下去，因盈(yíng)利增(zēng)长(zhǎng)、股票回购和估值(zhí)仍处于低(dī)位吸引了买家(jiā)，巴菲特(tè)的认(rèn)可、公(gōng)司治(zhì)理的(de)改善均(jūn)提振了市场(chǎng)，而(ér)企业财报的(de)不俗表现或有望成为最新的上行催化剂。

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