A股“股王”之争进入白热化阶段，中(zhōng)国移动股价周(zhōu)中(zhōng)创历史新高，一度(dù)从独占(zhàn)A股市值榜(bǎng)首近(jìn)3年的(de)茅台手中抢下“A股之王”的(de)光环(huán)，引发市场热议(yì)。截(jié)至周五(wǔ)收盘(pán)，茅(máo)台(tái)最终以微弱优(yōu)势反超，但地(dì)位已岌岌可危。值(zhí)得注意的是，因中(zhōng)国移动在A+H两地(dì)上市，若按其A股(gǔ)股(gǔ)本(běn)计算则不过是一场计算(suàn)上的乌龙，但若均按照(zhào)A股股(gǔ)价等(děng)数(shù)据(jù)计(jì)算(suàn)，则其总市(shì)值一(yī)度达2.19万(wàn)亿(yì)元，超(chāo)越茅台成(chéng)北约可以灭掉俄罗斯吗，北约为什么对抗俄罗斯为“市(shì)值王(wáng)”。

　　拉长时间看，在(zài)数字经济、信创、中特估、人工智能等(děng)一系(xì)列热(rè)点催(cuī)化下，中国移动今(jīn)年股价累计(jì)最大涨幅已(yǐ)近(jìn)60%，自去(qù)年上市(shì)以(yǐ)来最近一年股价累计最(zuì)大涨幅(fú)接近(jìn)翻倍，而茅(máo)台股(gǔ)价(jià)则几(jǐ)乎(hū)仅(jǐn)在原地(dì)踏步。有市场人士(shì)认为，中国(guó)移(yí)动和(hé)茅台(tái)这(zhè)场股王宝座的(de)争(zhēng)夺可能揭(jiē)示着A股(gǔ)未来(lái)的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消(xiāo)费回潮卷出白酒泡沫 数字经济(jì)时代带来预备新股王

　　A股总市值榜首之争，向来是(shì)市场关注焦点，回顾历史来看，最近十多年来股(gǔ)王变迁的背后似乎(hū)也反应着(zhe)国内经济趋势(shì)和产(chǎn)业(yè)价值的变化(huà)。

　　回溯2007年(nián)中国石油登陆A股(gǔ)时，市值一度超过8万亿人民币(bì)。不仅稳居A股第一，甚至(zhì)登顶全(quán)球资本(běn)市场市值之首，得(dé)益于当时基建大(dà)发(fā)展时期，中石油在股(gǔ)王的(de)位置上稳坐了八年(nián)，直到(dào)2015年工商(shāng)银(yín)行(xíng)依托当(dāng)年互联网金融牛市成为新锐股(gǔ)王。再后来，随着我国在(zài)2018年进(jìn)入消费(fèi)牛(niú)市(shì)，开启了(le)此后三年的消费白马股(gǔ)大牛市，也成就了如今贵州茅台(tái)股(gǔ)王的A股(gǔ)传(chuán)奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微信公众号市值观(guān)察(chá)4月17日文(wén)章《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最近两(liǎng)年，虽然茅台(tái)仍(réng)一直稳稳领跑(pǎo)，但在(zài)高端(duān)白酒的高(gāo)估(gū)值泡沫下，以及今年春节后(hòu)白酒(jiǔ)行业的终端动销几乎并未达到预期(qī)，整个(gè)白酒板(bǎn)块经历回调(diào)，公司股(gǔ)价也(yě)现大幅下跌。近日，中国移(yí)动的突然崛起(qǐ)更是开始对其王位发出(chū)了挑战。

　　市场(chǎng)分析(xī)指(zhǐ)出，中国移动一度超越贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)市值这一历史性事件(jiàn)背后，除了离不开国家政策持续(xù)推进的(de)数字经济，与最(zuì)近(jìn)爆火的人工智能两大概(gài)念加持，还有来自于“中(zhōng)特估”这个新概念的强力催化(huà)。

　　具体(tǐ)来看，根据数据显示，当前美股市值前(qián)十(shí)的上市公司中，苹果、微软(ruǎn)、谷(gǔ)歌(gē)、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为(wèi)科技股。有分析(xī)认为，科技进(jìn)步已成提升生产力(lì)的重(zhòng)要(yào)因(yīn)素，二级(jí)市场对科技企(qǐ)业的态度能一定程(chéng)度(dù)显(xiǎn)示(shì)出科技企业的竞争力(lì)强度。因此，以中国移(yí)动为(wèi)代表(biǎo)的(de)科技股(gǔ)“逼宫”以贵(guì)州茅(máo)台为代表的(de)消费股似乎也(yě)预示着市场中的积极现象(xiàng)。

　　目(mù)前，在我国经济(jì)逐渐向(xiàng)数字化深度转型的背(bèi)景下，实(shí)力强劲并(bìng)实现华丽转身的(de)中(zhōng)国移(yí)动，已(yǐ)经(jīng)逐渐成引领(lǐng)中(zhōng)国经济潮流(liú)的(de)主(zhǔ)力(lì)军。信达证券研报表示，公司作为(wèi)国企(qǐ)数字经济担(dān)当，积极布局云计算、IDC、工业互联网(wǎng)等创(chuàng)新业务，伴随算力(lì)网络(luò)的进(jìn)一步(bù)发展，将拉动(dòng)底层云计算业(yè)务的需求，公司具备较强的 IDC/云(yún)计算业务能力，正在(zài)从传(chuán)统管道(dào)运(yùn)营商向数字科技领军企业(yè)加快跃迁升级，有望首(shǒu)先迎(yíng)来估(gū)值(zhí)重(zhòng)塑机(jī)遇。

　　同时，从估值修复情(qíng)况来看，根据光大证(zhèng)券(quàn)4月15日研报显示，2022年底(dǐ)以(yǐ)来，截(jié)至4月13日，三大运营商股价涨幅均超过20%，其(qí)中中国(guó)电信(xìn)涨幅达62.3%，中国(guó)移动涨幅达40.5%；三者估(gū)值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近五年(nián)区(qū)间平均(jūn)PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代表(biǎo)的三大运营(yíng)商(shāng)板块，借助(zhù)“央(yāng)企低估值+数字经(jīng)济”成(chéng)为率(lǜ)先修复的板块(kuài)。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同(tóng)时，还有另一个故事引发(fā)市场热议(yì)。即很(hěn)长(zhǎng)一段时间以来，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的传(chuán)说(shuō)，即大(dà)多股价超过茅台的上市(shì)公司，在风光散尽之后往往下场(chǎng)都不太好(hǎo)。本次(cì)中(zhōng)国移动直(zhí)接在市值上超越茅北约可以灭掉俄罗斯吗，北约为什么对抗俄罗斯台，结果是否会不一样呢？

　　回看那些中了(le)“茅台(tái)魔咒”的(de)A股上市公(gōng)司，有(yǒu)同样中字头的中(zhōng)国船舶，其在2007年依托(tuō)船舶业(yè)景气度提升(shēng)，股价超越茅台并一度突(tū)破300元(yuán)/股，但好景不长，在2008年金融危机爆发、船(chuán)舶(bó)业跌入(rù)冰点(diǎn)后极速缩水至(zhì)30元附近，至(zhì)今中国船(chuán)舶股价维(wéi)持在24元左右(yòu)。此(cǐ)外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文(wén)在线、全(quán)通教育等多家公司股价均超越茅台(tái)，但最(zuì)后(hòu)的结果(guǒ)不(bù)是业绩暴雷(léi)就是股价毫无原(yuán)因跌(diē)跌不休。

　　可(kě)以看出的是，上述公(gōng)司(sī)的陨落大部分主要(yào)是由于行业景(jǐng)气度变化以及股市景气度无法维持(chí)。而茅台凭(píng)借(jiè)其(qí)产品稀缺性(xìng)以及长(zhǎng)期稳稳增长的利润，最终一次次甩(shuǎi)开这些曾经(jīng)短暂领(lǐng)先者。对于一(yī)家企业(yè)股价能否(fǒu)持续上(shàng)涨以及(jí)维持高位，市场普(pǔ)遍观点还是(shì)认为(wèi)，实际需要看公司的基本面。

　　那么，一向有着(zhe)“印钞(chāo)机(jī)”之称，营收(shōu)规模超茅台约7倍的中国移动，为(wèi)什么此前市值却一直(zhí)不如茅(máo)台呢？

　　对此，有分析认为，大致归(guī)结(jié)为(wèi)两个重要原(yuán)因。一方面，茅台(tái)越卖越贵，但话费越交越少。在市场化的(de)作用下，一瓶(píng)茅台已经(jīng)冲上3000元(yuán)左右的高价，而中国移(yí)动虽(suī)掌握着大把的(de)通信类资源，但作(zuò)为(wèi)央企需要(yào)承担“提速降费”的责任，也就不(bù)能(néng)无拘束地涨价。另(lìng)一方面(miàn)即是成本方面的问(wèn)题，中国移动本质(zhì)作(zuò)为通信基础设施企(qǐ)业，需要持续(xù)不断(duàn)的建设(shè)投入(rù)，从(cóng)2G到5G，其(qí)近十年(nián)资本(běn)开支(zhī)合计(jì)1.82万亿(yì)元。相比之下(xià)，茅台(tái)就像一门“躺赢”的生意，基本不需要如此沉(chén)重的资本开支(zhī)，也不需(xū)要面(miàn)临(lín)追赶最(zuì)新(xīn)技术的焦虑(lǜ)。

　　因(yīn)此，从财务(wù)数据可(kě)以看出，中国移动今年一季(jì)度的(de)营收是茅台(tái)的(de)8倍，但净利润(rùn)却差别不大，销(xiāo)售毛利率更是有着一个24%另一(yī)个(gè)92%的巨大(dà)差别(bié)。

　　不过，近期来看，一系(xì)列信号表明中国移动(dòng)可能正在迎来一(yī)些变化。

　　随着5G建设高峰(fēng)期(qī)的结束，中(zhōng)国移动(dòng)此前表示，2022年是三年(nián)投资高(gāo)峰(fēng)的最后一年，2023年起资本开支(zhī)不再增长(zhǎng)，2023年计划资本开支1832亿元同比(bǐ)下降(jiàng)20亿元，同比下降1.1%，全年营收则(zé)可(kě)突破1万亿元。据业内人士(shì)测算，这(zhè)意味着届时全(quán)年(nián)资(zī)本开支占收入比重将(jiāng)低于(yú)18%，创下2007年(nián)以来的新低。

　　同时(shí)，更加重要的是，随着(zhe)移动互联(lián)网(wǎng)进入下(xià)半场(chǎng)，行业重心已(yǐ)转向产业互联网和智(zhì)能化，中国移(yí)动加速转型下正在抓紧机遇(yù)。信达证券研报表示(shì)，中国移动数字化(huà)转型收入“第(dì)二曲线”不断(duàn)攀升(shēng)，去(qù)年公司数字化(huà)转(zhuǎn)型收入对(duì)主营业(yè)务收(shōu)入增量贡献达到79.5%，占主营(yíng)业务(wù)收入比(bǐ)提升(shēng)至(zhì) 25.6%，成为公司(sī)收(shōu)入增(zēng)长的第(dì)一驱动力。此外，公(gōng)司移动(dòng)云(yún)收入(rù)规模实(shí)现新(xīn)跨越，去年移动云收入(rù)达(dá)到503亿元(yuán)，同比增长108.1%，连续三(sān)年实现翻(fān)倍暴涨，综合实力迈入(rù)国内业界第(dì)一阵营。

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