尽管(guǎn)周五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来累计最大跌幅(fú)已接(jiē)近15％。

　　以史(shǐ)为(wèi)鉴今(jīn)年大(dà)概率(lǜ)演化为TMT大(dà)年 机(jī)构(gòu)预计5月见底后将迎(yíng)“盛夏攻(gōng)势”且大(dà)概率创新高 逢(féng)低加(jiā)仓(cāng)是最佳策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招商策(cè)略张夏在4月23日研报中测(cè)算，本轮(lún)TMT高点出现(xiàn)在(zài)4月8日，高点调整幅度已经达到(dào)6.8％，截至2023年(nián)4月7日(rì)，计算机、通信、传媒和电(diàn)子自年(nián)初以来的涨幅分(fēn)别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万得全A的表现。由(yóu)于今(jīn)年出现了以AI+代(dài)表(biǎo)的大型产业趋势，一(yī)季度TMT大涨且有明显超额收益，那么(me)今(jīn)年演化为TMT大年的(de)概率已经(jīng)非常大。

　　进一(yī)步来看，若参考(kǎo)历史的调整时间(jiān)和幅(fú)度，可能这一轮调整并(bìng)没(méi)有结(jié)束。以TMT大(dà)年(nián)的规(guī)律(lǜ)和(hé)应对策略，其中TMT大(dà)年(nián)通常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四(sì)波行情，春季躁动后往(wǎng)往会(huì)有一波明(míng)显的(de)调整，时(shí)间在1-2个月(yuè)，幅度(dù)在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来看(kàn)，每年四月份到九、十月份期间会有一(yī)波主升(shēng)。数据显示，2010年(nián)、2013年都(dōu)是6月(yuè)底七月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整比较早(zǎo)，见底(dǐ)也比较早是4月初。因此，张夏认为，在学习效应的推(tuī)动(dòng)下，盛夏攻(gōng)势开始的时间(jiān)越来越早。对此，有(yǒu)业(yè)内人士预计，基本在一(yī)季报披露(lù)结束(shù)后，假设(shè)按此速度再调整一段时间，估计(jì)在5月基本见底后将迎来(lái)“盛夏攻势”。而(ér)面对TMT大年中的这种调整，逢低加仓(cāng)是最(zuì)佳策(cè)略，因为往往后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以(yǐ)史为鉴盛夏攻(gōng)势或由计算机转电(diàn)子(zi)（从应用到硬件(jiàn)） 关(guān)注短期维度(dù)业绩可能超(chāo)预期的AI赋能消费电子板(bǎn)块受(shòu)益标的。

　　今年(nián)业绩密集披露期结束后(hòu)，若随着AI+/数字经济/自主(zhǔ)可控等大产业(yè)趋势以及政府支持力度进一步加大、资本(běn)开(kāi)支(zhī)增加(jiā)、订(dìng)单增(zēng)加和产品销量业绩的改善逐(zhú)渐被(bèi)市场所确(què)定，则TMT将会重(zhòng)回上(shàng)行(xíng)趋(qū)势，进入盛夏攻势，而往往这一波盛夏攻势还会创(chuàng)新高。考虑今年(nián)年初春季躁动是计(jì)算(suàn)机占优，招商证券(quàn)张敬备薄酌恭候光临是什么意思啊，敬备薄酌恭候光临的意思(zhāng)夏认为按照历史经验(yàn)，要(yào)么(me)计(jì)算机转(zhuǎn)电子（从应用到硬件(jiàn)、如2010年(nián)、2019年），要么计算机强(qiáng)者恒强。

　　国海(hǎi)策略4月9日研报认为，伴(bàn)随二季度(dù)业绩窗(chuāng)口期(qī)的到(dào)来，市场表(biǎo)现将更贴合业绩的相对优势，维持TMT是全年主线的判(pàn)断，并建议关(guān)注短期维度业绩可能(néng)超预(yù)期的部分消费板块，电子行业有望体现(xiàn)出相对优(yōu)势。

　　从(cóng)细分(fēn)环(huán)节(jié)进一步来(lái)看，广发策(cè)略4月(yuè)17日研报指出，电子行(xíng)业在(zài)ChatGPT产业链(liàn)中(zhōng)主要分布位(wèi)于(yú)AI服(fú)务器(qì)及相关电子产品(pǐn)。

　　对于AI服(fú)务器，广发策略认为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代表(biǎo)的大模型进(jìn)行训练/推(tuī)理的算力载体和基础。数据量和算力的提升明(míng)显拉升(shēng)了AI服(fú)务器中存储芯片、光模块/光(guāng)芯片、PCB基板(bǎn)等(děng)电子(zi)产品(pǐn)的量与价(jià)，给相(xiāng)关(guān)电子厂商带来了机会。国海(hǎi)证(zhèng)券同样在研报中指出，维持TMT为全年(nián)市场主(zhǔ)线的判断(duàn)，相关领(lǐng)域如AI芯片、服务(wù)器以及(jí)光模块等细分赛(sài)道(dào)将陆续迎来(lái)基本面(miàn)的确认，估(gū)值修复(fù)尚未结束。

　　国联证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速(sù)迭代，AIGC应(yīng)用面逐渐(jiàn)越来越广，对于算力的需(xū)求将呈现指数级增(zēng)长，且AI芯片国产(chǎn)替代速度加快(kuài)。建议重点(diǎn)关注景嘉(jiā)微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯科(kē)技(jì)等AI芯(xīn)片(piàn)厂商。

　　对(duì)于光模块、光芯片等领域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光通信重(zhòng)要环节，相关公司将深度受益AI带来的(de)增量需求。建议(yì)关注国产光(guāng)模块龙头公司：中际旭(xù)创、新易盛、光迅科技；高速光(guāng)引擎光器件(jiàn)核(hé)心供应商天(tiān)孚通(tōng)信；国产光(guāng)芯(xīn)片领军企业源杰科技。

　　同时，国金证券(quàn)樊志远在4月(yuè)21日研报中同样看好(hǎo)AI服务器(qì)PCB，其(qí)测算，AI服务器PCB价值量(liàng)是普通服(fú)务器的价值量(liàng)的5~6倍，随着(zhe)AI大(dà)模型和应用(yòng)的落地，市(shì)场对AI服务器的需(xū)求日(rì)益增加(jiā)，市场扩容在即，建议关注沪电(diàn)股份(fèn)、生益科技、联瑞(ruì)新材、生(shēng)益电(diàn)子、兴森科技等企业。

　　另一方面，对(duì)于相关电子产(chǎn)品，广发策略表示，电子厂(chǎng)商亦有望受益于ChatGPT产业链的发展。在(zài)终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能(néng)音箱、安防等终端设(shè)备打(dǎ)开(kāi)新成长空间(jiān)。此(cǐ)外(wài)，东海证券3月(yuè)31日研报同(tóng)样(yàng)认为，AI赋能消费电子趋势明确，估值重塑逻辑逐步验(yàn)证，关注(zhù)消费电(diàn)子景(jǐng)气拐点。

　　对(duì)此，国信证(zhèng)券4月17日研(yán)报(bào)建议，AI创新(xīn)持续催(cuī)化(huà)，关注AIoT设备及服务器产业链。其中，具备AIGC大语言模型接入(rù)潜力的AIoT设(shè)备产业(yè)链，包括海康(kāng)威视、传音控股(gǔ)、视源股(gǔ)份、康冠科技(jì)、歌(gē)尔(ěr)股份、创维(wéi)数字等；2）受益于全(quán)球算力需(xū)求爆发式增(zēng)长的AI服务器产业链，包括工业(yè)富(fù)联(lián)、沪(hù)电股(gǔ)份、环(huán)旭电子、东(dōng)山精(jīng)密、闻泰科技、鹏(péng)鼎控股(gǔ)等(děng)；3敬备薄酌恭候光临是什么意思啊，敬备薄酌恭候光临的意思）创新(xīn)产品(pǐn)频发催化的VR/AR产业链，推荐歌(gē)尔股份(fèn)、三利(lì)谱(pǔ)、创维数字等；4）景气(qì)度筑底、消费复苏预期强(qiáng)化的智能手机产业链，包括(kuò)光弘科技、闻泰科技(jì)、传音控股(gǔ)、顺络(luò)电子(zi)、东山(shān)精密(mì)等。

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