5月(yuè)23日，医药股开(kāi)盘拉升，复星医药、科伦药业涨超(chāo)2％，恒瑞医药、药明康德、智飞生物、沃森生(shēng)物、长(zhǎng)春(chūn)高(gāo)新等涨(zhǎng)超1％。

　　医药板块(kuài)今年以来持续处于低位水平(píng)，具有较大吸引力。截至5月23日，医药生物行业(yè)估值PE-TTM32.31倍，5年分位(wèi)值16％，仍处于历史较低(dī)分位(wèi)数水(shuǐ)平。

　　在AI、中特(tè)估主题行情逐渐熄火后，医药板块作为老赛道(dào)是否能有反(fǎn)弹行情？在后疫情(qíng)时代，医(yī)药板块是(shì)否还有新的业绩驱动因素？本(běn)文将(jiāng)详细(xì)解析。

　　01

　　基本面持续改善(shàn)

　　医药行业复(fù)苏(sū)确定性很强

　　疫情(qíng)在(zài)2023年(nián)第一季度(dù)的影(yǐng)响将会逐步消退(tuì)，医药行(xíng)业(yè)的(de)基本面(miàn)正继续得到改善。

　　2023年(nián)一季度，医药板(bǎn)块(kuài)（创新药除外）营(yíng)收(shōu)同比+2.13％，归母(mǔ)净利(lì)润同(tóng)比-26.98％，抖音里面朋友是什么意思 抖音朋友必须是互关吗与2022年的(de)增(zēng)速相比，收入增(zēng)速下滑14.17 pct，利(lì)润增速下滑(huá)58.11 pct，从估值角度来看(kàn)，在(zài)2023年一季度，医药板块(kuài)（创新药除外）存在一定的估值修(xiū)复，市盈(yíng)率（TTM）由2022一(yī)季(jì)度的28.51倍提升至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第一(yī)季度，创新(xīn)药板块的营收(shōu)与(yǔ)去年同期相比增加了6.56％，研(yán)发总支出的(de)增速(sù)达到了+15.25％，研发支出(chū)占收(shōu)入的(de)比例达到了(le)38.07％，与(yǔ)2022年第一季度相比(bǐ)下降了12.44 pct，整体板块市值/净现金已经(jīng)从2022第(dì)一(yī)季度的8.84倍(bèi)恢(huī)复到了2023第一季度的15.45倍。

　　从(cóng)医药行业的经营数据来看(kàn)，除去创新(xīn)药和疫情受益细分领(lǐng)域，医药板块(kuài)中具有(yǒu)较好成长能力的低(dī)估值(zhí)板块(kuài)有原料药、医疗设备、血(xuè)制品、药店。

　　相较于许多创新(xīn)药、器械企(qǐ)业的产品(pǐn)销售前景(jǐng)，国(guó)内市场仍未达到预期(qī)，原因在于近几年来，由于老(lǎo)龄化，国内医保支(zhī)出并未增加太多，增速中的增量(liàng)大部分都被用于疫(yì)情相关行(xíng)业。

　　这也是(shì)为(wèi)什么，国内的(de)医(yī)疗行业(yè)，增(zēng)长速度并不快。首先(xiān)，结构性的分(fēn)化是非常明(míng)显的，传统药企必须要给创(chuàng)新留出空间，比(bǐ)如(rú)在(zài)过去的三年中，港股创新药企的年化营收增速高达70％。对本土医药企业而言，要(yào)实现(xiàn)高(gāo)速(sù)发展，必(bì)须要双管齐下，在本土市场之外拓(tuò)展国际市场(chǎng)。

　　02

　　医疗新(xīn)基(jī)建仍(réng)是

　　医药投资的胜负手

　　目(mù)前在总需(xū)求复苏不及预期的背景下，医(yī)药板块中有刚性需(xū)求(qiú)的新(xīn)基建(jiàn)板(bǎn)块或是最具(jù)有确定性的领(lǐng)域之一，一定程度上(shàng)或仍是今年医药投资的胜负手(shǒu)。

　　我国继续推进优(yōu)质医疗资源(yuán)扩容下沉、区(qū)域平衡(héng)分布，医疗新基(jī)建(jiàn)再(zài)获政策扶持。4月13日，国家卫生健康(kāng)委员会召(zhào)开(kāi)新闻发(fā)布会(huì)，重点介绍优质(zhì)医疗资源(yuán)下移、区域平衡布局。县医(yī)院作(zuò)为(wèi)县级(jí)医(yī)疗(liáo)卫生(shēng)服务网(wǎng)络的龙头，连接着城乡卫生服务体系。长期以来，国家卫生(shēng)健(jiàn)康(kāng)委通过(guò)开(kāi)展(zhǎn)三级(jí)医院(yuàn)对口帮扶等方式，引导优质(zhì)医疗资源(yuán)下移，不断(duàn)提高县级医院的综合实力。

　　今后(hòu)，继(jì)续推进人才、技(jì)术、管理的下移，通过城(chéng)市(shì)三(sān)级医院的对口支援，托管(guǎn)，建立医联体，远(yuǎn)程医疗等多种形式，满足县(xiàn)域居民的(de)基本医疗卫生(shēng)需(xū)求(qiú)，为(wèi)普通疾病在市县(xiàn)范围内解(jiě)决奠定坚实的基础。

抖音里面朋友是什么意思 抖音朋友必须是互关吗　　会(huì)议同时指出，在(zài)接(jiē)下来的工(gōng)作中，将继续推进临床(chuáng)重点专(zhuān)科“百千万”工程，指(zhǐ)导(dǎo)各地按(àn)照“搭平(píng)台，建(jiàn)载体，促融合”的思路，重(zhòng)点加强群(qún)众需求较大的心血管外科(kē)学、妇产科、骨(gǔ)科、麻醉科、小儿科(kē)、精(jīng)神(shén)病学、病理学等专科(kē)建设，补(bǔ)齐资源短板，完(wán)成预期的建(jiàn)设任(rèn)务。随着(zhe)具体(tǐ)政策的出台(tái)，相关(guān)的(de)基层医疗器械市场或将受益。

　　可(kě)发现与医疗(liáo)成(chéng)像(xiàng)器材、生(shēng)命信息设(shè)备和(hé)心血管耗材相关的板块将会有较大(dà)的发展(zhǎn)空间(jiān)。其中的个(gè)股有：联影医疗、万东(dōng)医疗、奕瑞科技(jì)、乐普医疗、心脉医疗、海尔生物。

　　医改政策频(pín)频(pín)出(chū)台，医疗器械(xiè)市场持续扩张。随着国(guó)家继续支持优质医疗(liáo)资源扩容下沉的政策，在未来(lái)，医(yī)疗卫生(shēng)资源的分布将会得到优(yōu)化，促(cù)进更多优质的(de)医疗(liáo)资源向下扩容，释放更多中、基层医疗(liáo)机构的采(cǎi)购(gòu)需求。

　　在国(guó)家“十(shí)四五”规划中提出要加强医疗卫生领域的基(jī)础设施建设的背(bèi)景(jǐng)下，预计(jì)医(yī)疗器械采购将更加宽松，这(zhè)将推动医疗器(qì)械市场的快速发展。在(zài)政策(cè)推(tuī)动下，国产品(pǐn)牌(pái)有望凭借高性价比(bǐ)的优势加速进入医(yī)院，长期而言，随着多项政策支持的持(chí)续加强(qiáng)，国产替(tì)代将(jiāng)逐步加速，相关(guān)大型(xíng)医(yī)疗器械(xiè)的龙(lóng)头厂商将(jiāng)会(huì)抓(zhuā)住放量(liàng)的(de)机(jī)会，实现快(kuài)速发展(zhǎn)。

　　华富证券(quàn)建(jiàn)议关注国(guó)内高端(duān)医疗(liáo)设备的龙(lóng)头(tóu)企业：迈瑞医疗、联影医疗、澳华内镜(jìng)、开(kāi)立医疗(liáo)、海泰(tài)新光。这(zhè)些企业具有较好的产品性能、较好(hǎo)的渠道和较强的研发能力。

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