如果(guǒ)要(yào)论二季度迄今，全球股票市场(chǎng)中最为靓丽的一道“风(fēng)景线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指(zhǐ)数进一步强势高开逾(yú)1％，最高(gāo)触及30924.47点(diǎn除螨皂可以天天用吗，除螨皂对痘痘管用吗)，创下(xià)了(le)自(zì)1990年8月以(yǐ)来的新(xīn)高(gāo)，收在30808.35点。在本(běn)周早(zǎo)些时候(hòu)，东证(zhèng)指数(shù)已经率先创下了(le)1990年8月3日以(yǐ)来的最(zuì)高收盘点位。

　　多组(zǔ)对(duì)比可以显示出日股今年(nián)以来的(de)强势：东证指数年内已累计上涨了逾15％，远远超过了标普(pǔ)500指数(shù)约9％的涨幅。截止(zhǐ)本(běn)周三(sān)，追(zhuī)踪日本股(gǔ)市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短到(dào)二季度迄今的(de)短短(duǎn)一(yī)个(gè)半(bàn)月，日(rì)股(gǔ)的涨幅(fú)更是在全球主(zhǔ)要股(gǔ)指(zhǐ)中几无敌手……

　　日(rì)股为何能一举领涨全球？对(duì)于许多国际(jì)市场的投资者而(ér)言，近来提(tí)到日股的优异表现，脑海(hǎi)中第(dì)一时间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日本市场表现出的强烈投资(zī)意愿。正是巴菲特进一步增持了日本五大商社仓位(wèi)，令越(yuè)来越多的(de)业内(nèi)人士开(kāi)始注意到这一全(quán)球第(dì)三大经济体的巨大(dà)投资机会。

　　不过，日(rì)股本轮爆发背后(hòu)的成功秘诀，真(zhēn)的仅仅只是获得了“股神”的(de)青睐吗？

　　答案(àn)显然没那(nà)么简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚(yà)太(tài)股票团队联席(xí)主管Carl Vine看来，并不是(shì)巴(bā)菲特的出现(xiàn)让日(rì)股变得吸(xī)引人。巴菲特所(suǒ)看到的（机会）其实也正是其(qí)他人眼下正在看到(dào)的，人们对日(rì)股的前景正感到(dào)非常兴奋！

　　至于(yú)究竟有(yǒu)哪(nǎ)些因素(sù)在推动着(zhe)日股上涨？“干货”其实有很(hěn)多……

　　狂热的外资买需(xū)

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国(guó)投(tóu)资者目(mù)前已经连续(xù)第六(liù)周成为了日本股票的净买家。在此期间，外国(guó)投资者大举涌(yǒng)入了(le)日股(gǔ)股票和期货(huò)市场，净流入逾(yú)300亿(yì)美元，是过去10年最大规模的资金流入之一(yī)。

　　根据(jù)交(jiāo)易(yì)所的(de)数据，在截至5月12日的最近一周(zhōu)内(nèi)，海(hǎi)外交易者又净买(mǎi)入(rù)了价(jià)值7810亿日元（约(yuē)合(hé)57亿美元(yuán)）的股票和(hé)期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票(piào)策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012除螨皂可以天天用吗，除螨皂对痘痘管用吗年“安倍经济学”时代(dài)初(chū)期以来，他(tā)就从(cóng)未见过外国投(tóu)资者对日本如此感兴(xīng)趣。

　　在(zài)欧美银行(xíng)系统不(bù)稳定和信用(yòng)紧(jǐn)缩风险(xiǎn)的笼罩下，越来越多的海外(wài)投(tóu)资者似乎看到了(le)日本股(gǔ)市作为避险地的“稳定性”。日本股(gǔ)票(piào)给人的长(zhǎng)期低迷(mí)印象正在减弱，持续稳定在1美元兑换130日元的日元汇率、以及股神巴菲特对日本五大(dà)商社的增持(chí)，也令不少海外(wài)投资(zī)者对投资日本(běn)产(chǎn)生(shēng)了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日本公(gōng)司就表示，近来已受(shòu)到(dào)了越来越多平时不(bù)太关注日本市场的海外投资者的咨询(xún)。不少海(hǎi)外投资者在看(kàn)到(dào)日本股(gǔ)市的涨幅超过美(měi)股后，开始调查其中的原因(yīn)，他(tā)们(men)的建(jiàn)仓买入又进一(yī)步促使股市上涨(zhǎng)，形成(chéng)了目前的(de)良性循环。

　　一个值(zhí)得留意的现象是，在巴菲特上(shàng)月公(gōng)开表态力挺日股后(hòu)，包括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华(huá)尔街(jiē)资本也已相继(jì)造访日本(běn)。这些海外(wài)资金有意(yì)复制(zhì)巴(bā)菲特的策略，通过低成本日元融资押注高股息日(rì)元资产。

　　其实，巴菲(fēi)特(tè)在(zài)日本五(wǔ)大商社(shè)上(shàng)的加大投资(zī)，也存在着在(zài)国际(jì)市场上分散投(tóu)资对(duì)象的想法。虽然巴菲特(tè)相信(xìn)美国的(de)增(zēng)长潜(qián)力，但过度集中(zhōng)会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本(běn)股市(shì)的回报(bào)率是在波动性(xìng)远低于美(měi)国科技(jì)股的情况下实现的(de)。这(zhè)意味着(zhe)日本股市对美(měi)国投资者来说应该颇有吸引力。对美国债(zhài)务上限的(de)担忧可能也刺激了(le)一些“末(mò)日准备者”涌入日本(běn)股市，以此作(zuò)为避险手段。

　　法国(guó)兴业银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中(zhōng)也(yě)表示，“外(wài)资的回归是日本股(gǔ)市复(fù)苏的重要标志。（我们）将继续对(duì)日(rì)本股票维持超配，并偏向银行、金(jīn)融和价值(zhí)股的(de)投资。”

　　深层次的(de)企业治理变(biàn)革

　　当(dāng)然，在海外投资(zī)者今(jīn)年对(duì)日本产(chǎn)生兴趣之前，他(tā)们(men)此前在(zài)这(zhè)片“失(shī)落地带”曾经历过(guò)长达(dá)数十(shí)年虚假的曙(shǔ)光和令人失望的低回报。那(nà)么这一(yī)次，即便有着避险和多元化(huà)分散投资的需(xū)求，他们又为何铁了心一定(dìng)要来日(rì)本市场？日本市场的吸引力就一定(dìng)远(yuǎn)超全球其他地区吗？

　　这(zhè)便(biàn)不得不(bù)提日(rì)本市(shì)场眼下正经历(lì)的(de)一场“蜕变”了(le)！

　　金融(róng)服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市(shì)本轮(lún)上(shàng)涨的主要原因(yīn)还源(yuán)于治理标(biāo)准的提高(gāo)，以及(jí)企业(yè)部门推动向股东返(fǎn)还现金。日本多年的公司治理改革已(yǐ)开始(shǐ)见效(xiào)，这(zhè)项改革(gé)最初(chū)由已故前(qián)首相安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅增加，在截至(zhì)今年(nián)3月(yuè)的财年中，日本企(qǐ)业宣布的回购(gòu)规(guī)模已飙升至9.7万亿日(rì)元（合714亿美(měi)元）的历(lì)史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本公司资产负(fù)债表(biǎo)上有净现金，而美国的这一(yī)比例(lì)只有20％多一点；东证指数成(chéng)分股公司中(zhōng)约有54％的公司股价低于(yú)每(měi)股账(zhàng)面价值(zhí)，而标(biāo)普500指数成分股中这一比例仅为7％。单从市(shì)净率等(děng)估值指标来看，这就为日本股(gǔ)市提供(gōng)了更坚实的(de)底(dǐ)部和更高的上限。

　　今年3月底，东京证券交(jiāo)易所为了改变股价跌破每(měi)股净资产——市(shì)净率低于1倍(bèi)的情况(kuàng)，还请求上(shàng)市(shì)企业在意识(shí)到资(zī)本成本的(de)前提下(xià)推进经(jīng)营并公布(bù)改善方案等。

　　与此相呼应的行动(dòng)已开始扩(kuò)大。4月下旬(xún)，JVC建伍株式会社推出了力争(zhēng)“早日实现市净率超过(guò)1倍(bèi)”的(de)中(zhōng)期经营计划和股票回购(gòu)，股价随(suí)后大涨近4成。清水(shuǐ)建(jiàn)设株式会社4月下(xià)旬也宣布了上限200亿日元的股票(piào)回购和积极(jí)压(yā)缩政策性持股的(de)方针，该公司股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包括(kuò)软(ruǎn)银、丰田汽车、三(sān)菱商事在内的日本龙头(tóu)企业在近期(qī)公布财报时，也(yě)均宣布(bù)了新的股票回购计(jì)划。不少分析师预计，到今(jīn)年5月底，各日本上市公司(sī)的(de)回(huí)购(gòu)规模将进一步创下(xià)新纪录。

　　高(gāo)盛首席(xí)日本股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证(zhèng)交(jiāo)所(suǒ)）主题正引起许多(duō)海外投(tóu)资(zī)者的共(gòng)鸣，他们开始看到这方面的有利证据(jù)。在交(jiāo)易所这些变化的(de)推动(dòng)下，许多(duō)公司正在回购股份，厘清经常令人困惑(huò)的交(jiāo)叉持股(gǔ)，并在定期(qī)公开会议之前与股东(dōng)进行(xíng)更密(mì)切(qiè)的接触。”

　　对冲基金集(jí)团(tuán)Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示，东京证交(jiāo)所的鼓励意味着“过去两年在这(zhè)方面发生的事情比过去30年还要多”，这是股市充(chōng)满活力表现(xiàn)的最大单一原因。他们对提高股(gǔ)本回报率有着坚定的(de)态度，希(xī)望市(shì)值上(shàng)升(shēng)。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日(rì)本央(yāng)行目(mù)前依然宽松的货币政策和日(rì)本相对稳健的经(jīng)济基本面，显然也对日股(gǔ)的表现构成了提振。

　　尽管新行长植田和男上月已走(zǒu)马上任，但日本(běn)央行(xíng)暂时仍(réng)未改(gǎi)变其大(dà)规(guī)模(mó)的货币宽(kuān)松路线。即便日本(běn)通货膨胀率超过了(le)央(yāng)行2％的目标，但植田和男依(yī)然(rán)强调，“还不(bù)能放心地说通胀（达到了央行目标(biāo)）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行今年(nián)上半年还在持续加(jiā)息(xī)，并已(yǐ)被迫在物价与(yǔ)经济稳定之(zhī)间作出(chū)艰难抉择。继续宽(kuān)松的(de)日本央行眼下依(yī)然处于能(néng)让海外(wài)投资(zī)者(zhě)放(fàng)心购(gòu)买的状(zhuàng)态。

　　日本宏(hóng)观经济的(de)表现目前(qián)也(yě)相对更为稳健。日本内阁(gé)府17日公布的数据显示，今年前三个月日本国内生产总值（GDP）折合成年率(lǜ)增长1.6％，创(chuàng)下了(le)近三个季度以来(lái)新高(gāo)。

　　日本(běn)国家旅游局表示，受益于中国放宽旅行限(xiàn)制，4月(yuè)商务(wù)和休闲外国(guó)游客人数从此(cǐ)前的182万攀升至195万。高盛(shèng)策略师在报告中指出，考虑(lǜ)到入境旅(lǚ)游业复苏、强劲(jìn)资(zī)本支出计(jì)划(huà)和日本央行持续宽松(sōng)等积极因(yīn)素，日本这(zhè)个世界第三大经济(jì)体的前景(jǐng)十分强劲。

　　值得一提(tí)的是(shì)，从经(jīng)济(jì)合(hé)作与发展组织的(de)经(jīng)济(jì)前景(jǐng)指数来看，日(rì)本目前是七(qī)国(guó)集团中(zhōng)唯一一个(gè)超过(guò)临(lín)界(jiè)线100的。

　　日本第(dì)三大在线经纪商Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩(jì)似乎相当(dāng)不(bù)错，重(zhòng)要的(de)汽车(chē)行业预(yù)计(jì)利润将增长。以内(nèi)需(xū)为(wèi)导向的企业正受益于(yú)入境(jìng)游增长的前景，而大型(xíng)银行也获得了丰厚(hòu)的收益。预计(jì)日本股市到(dào)今年(nián)年(nián)底将进一(yī)步上涨10％或更多。

　　里昂(áng)证券也(yě)认为(wèi)，日本股市今(jīn)年的涨势(shì)或(huò)将(jiāng)延续下去，因盈(yíng)利增长、股票回(huí)购(gòu)和(hé)估值仍处于低(dī)位吸引(yǐn)了(le)买家，巴菲特的认(rèn)可、公司治理的改善均(jūn)提振了市场，而企业(yè)财(cái)报的不俗表(biǎo)现或(huò)有(yǒu)望成(chéng)为最新的上行(xíng)催化剂。

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