A股“股王(wáng)”之争进入白热化阶段，中(zhōng)国(guó)移动股(gǔ)价周中(zhōng)创历(lì)史新高，一度从独占A股(gǔ)市值榜(bǎng)首(shǒu)近3年(nián)的茅台手(shǒu)中抢下“A股之王”的光(guāng)环(huán)，引发市场(chǎng)热(rè)议。截至(zhì)周五(wǔ)收盘，茅台最终以微弱优势反超，但地位已岌岌可(kě)危。值得注意(yì)的(de)是，因中国移动(dòng)在A+H两(liǎng)地上市，若(ruò)按其A股股(gǔ)本计算(suàn)则不过是一场计算上的(de)乌龙，但若均按照A股股价等数据计算，则(zé)其总市(shì)值(zhí)一度达2.19万(wàn)亿元，超越茅台成为“市值(zhí)王”。

　　拉长时间看，在数字经(jīng)济、信创、中特(tè)估、人工(gōng)智能等一系列热点催化下，中国移(yí)动今年股价累(lèi)计最大(dà)涨(zhǎng)幅(fú)已近(jìn)60%，自去年上市以来最近一年股价累计最(zuì)大(dà)涨(zhǎng)幅接近翻(fān)倍，而(ér)茅台股价则几乎仅在原地踏步。有市场(chǎng)人士认为，中国(guó)移动和(hé)茅台(tái)这场股王(wáng)宝座的争夺可能揭(jiē)示着A股未来(lái)的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启示录：消费(fèi)回潮卷(juǎn)出白酒泡沫 数字经(jīng)济时代带(dài)来(lái)预备(bèi)新股王

　　A股(gǔ)总市值榜首之争，向来是市场关注焦(jiāo)点，回顾历史来看，最近十(shí)多(duō)年(nián)来股(gǔ)王(wáng)变迁的背(bèi)后似乎也反应着国内经济趋势和产业价值的变化。

　　回(huí)溯2007年中国石油(yóu)登(dēng)陆A股时，市(shì)值一度超过8万亿人(rén)民币。不仅(jǐn)稳居A股第(dì)一，甚(shèn)至(zhì)登顶全球资本市场(chǎng)市值之首，得益于(yú)当(dāng)时基建(jiàn)大发展时(shí)期，中(zhōng)石(shí)油在股王的(de)位置上稳坐(zuò)了八年，直(zhí)到2015年工商银(yín)行依托当年(nián)互联网金融(róng)牛市成为新锐股(gǔ)王。再后来(lái)，随(suí)着我(wǒ)国在2018年进入消费牛(niú)市，开启(qǐ)了此后三(sān)年的消费白(bái)马股大牛市，也成(chéng)就了如(rú)今(jīn)贵州茅(máo)台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格(gé)隆(lóng)汇、勾股大数据；资料来源：微(wēi)信公众号(hào)市值观(guān)察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然茅台仍一直稳稳(wěn)领跑，但在高端白酒的高估值(zhí)泡沫下，以及今年(nián)春节后白(bái)酒行业的终(zhōng)端动销几乎并未达到预(yù)期，整个(gè)白酒板(bǎn)块(kuài)经(jīng)历(lì)回调(diào)，公司股价也现大幅下跌。近日，中国(guó)移动的突然(rán)崛起更是(shì)开始对其王位发出(chū)了(le)挑战。

　　市(shì)场分析指出，中国(guó)移动一度超越贵州茅台市值这一历史性事件背后，除(chú)了(le)离(lí)不开国家政策持续(xù)推进的数字经(jīng)济，与最近爆火的人工智能两大概念加(jiā)持，还有来自于“中(zhōng)特估(gū)”这个新概念的强力催化。

　　具体(tǐ)来看，根据数据显示(shì)，当(dāng)前美股市值前十(shí)的上市(shì)公司中，苹(píng)果、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊(xùn)、英伟达、特斯拉(lā)、META均为科(kē)技股。有分(fēn)析认为，科(kē)技进步(bù)已成提升生产力(lì)的(de)重要因素，二级市场对科技(jì)企业的(de)态度能一定程度显示出科技企业的(de)竞(jìng)争力强度。因(yīn)此，以中国移(yí)动为代表的科技(jì)股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费股似乎也(yě)预示着市场(chǎng)中的积极现象。

　　目(mù)前，在我(wǒ)国(guó)经济(jì)逐渐向数字化(huà)深度(dù)转(zhuǎn)型(xíng)的背景(jǐng)下，实力强劲并实现华丽(lì)转身(shēn)的中(zhōng)国移动，已经逐渐成引领中国经济潮流的主(zhǔ)力(lì)军。信达证券研报(bào)表(biǎo)示，公司作为国企数(shù)字经济担当，积极(jí)布局云计算、IDC、工业互联网等创新业务(wù)，伴(bàn)随算力网络的进一(yī)步发展，将拉(lā)动(dòng)底(dǐ)层云(yún)计算业务的需求，公司具备较强的(de) IDC/云计算(suàn)业务能力，正在从传统管道运营商(shāng)向数字科技(jì)领(lǐng)军企业加快跃迁升级，有望(wàng)首先迎(yíng)来估值重塑机遇。

　　同(tóng)时(shí)，从估值(zhí)修复情况来看，根(gēn)据光大证券4月15日研报显示，2022年底以(yǐ)来，截至(zhì)4月13日，三大运营商股价涨幅均超过20%，其中中国(guó)电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值(zhí)分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间(jiān)平均PB（LF）。以中国移动为代表(biǎo)的三(sān)大运营商板块，唇炎吃什么维生素，唇炎吃什么维生素好>借助“央企低估(gū)值+数字经济”成为率(lǜ)先(xiān)修复的板(bǎn)块。

　　▌中国移动(dòng)的新(xīn)魔法能(néng)否打破“茅(máo)台魔咒(zhòu)”？

　　回看(kàn)那些中了“茅台魔(mó)咒”的(de)A股上市(shì)公司，有(yǒu)同样中字头的中国(guó)船舶，其在2007年依托船(chuán)舶业(yè)景气度提升，股价超越茅台(tái)并一(yī)度突破300元/股，但好景(jǐng)不长，在2008年金融(róng)危机(jī)爆发、船(chuán)舶业跌入冰点后极速(sù)缩(suō)水至(zhì)30元附近，至今中国船舶股价维持在(zài)24元左右。此外(wài)，海普瑞(ruì)、神(shén)州泰岳、安硕信息(xī)、中文在线、全通教(jiào)育等多(duō)家公司股价(jià)均(jūn)超越茅(máo)台，但(dàn)最后的结果不是业(yè)绩(jì)暴雷就(jiù)是股价(jià)毫无原因跌跌(diē)不休(xiū)。

　　可(kě)以看出的是，上(shàng)述(shù)公司的陨落大部分主要(yào)是由于行业景气度变化以及股市景气度无法维持。而茅台凭借其产品(pǐn)稀缺性以及长期(qī)稳(wěn)稳增长的利润，最终一次次甩开(kāi)这些曾经(jīng)短暂领先者。对于一家企业(yè)股价能否持(chí)续上涨以及维持高位，市场普(pǔ)遍观点还是(shì)认为，实际需要看(kàn)公(gōng)司的(de)基本面。

　　那(nà)么，一向有(yǒu)着“印钞机”之称，营收规模超茅台约7倍(bèi)的(de)中国移动(dòng)，为什么此前市值却一(yī)直不如(rú)茅台呢(ne)？

　　对此，有分析认为，大致(zhì)归结为两(liǎng)个(gè)重要原(yuán)因(yīn)。一方面(miàn)，茅(máo)台越卖(mài)越(yuè)贵，但话费越交(jiāo)越少。在市(shì)场(chǎng)化的作用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高价，而中(zhōng)国移动虽(suī)掌握着大(dà)把(bǎ)的通信类资源，但作为央(yāng)企需要承担(dān)“提速降费(fèi)”的责任，也就不(bù)能无(wú)拘(jū)束地涨价。另(lìng)一方(fāng)面即是(shì)成(chéng)本方面的问题，中国移(yí)动本质(zhì)作为通信基(jī)础设(shè)施企业，需要(yào)持(chí)续不断的建设投入，从2G到5G，其近十(shí)年(nián)资(zī)本开支合计1.82万亿元。相(xiāng)比(bǐ)之(zhī)下，茅台(tái)就像(xiàng)一门“躺赢”的生意，基本不(bù)需要如此沉重的资本(běn)开支(zhī)，也不需要面临追赶最新技术的焦虑(lǜ)。

　　因(yīn)此，从财务数(shù)据可以看出(chū)，中国移动今年(nián)一(yī)季度的营收是茅台的(de)8倍，但净(jìng)利润却(què)差别不大，销售毛利率更是有着(zhe)一个24%另一(yī)个92%的巨大差别(bié)。

　　不过，近期(qī)来看，一系列信号表明中(zhōng)国移动可能(néng)正在迎来一些变化。

　　随着5G建(jiàn)设(shè)高峰(fēng)期的结束，中国移动此前表(biǎo)示，2022年(nián)是三年投资高峰(fēng)的最后一年，2023年起资(zī)本开支不再(zài)增长(zhǎng)，2023年计划资本开支1832亿元同(tóng)比下降20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全年营收(shōu)则可突(tū)破1万亿元。据业内人士测算，这(zhè)意(yì)味着届时(shí)全(quán)年资(zī)本开支占收入比重将低(dī)于18%，创下2007年以来的(de)新低。

　　同时，更加重要的是，随(suí)着移动互联网(wǎng)进入下半场(chǎng)，行业(yè)重心已转(zhuǎn)向(xiàng)产业互联网和智能化(huà)，中国移动加(jiā)速转型下正在抓紧(jǐn)机遇。信达证券研报(bào)表(biǎo)示，中国移动数(shù)字(zì)化转型(xíng)收入“第二(èr)曲线”不断攀升，去年公司数字(zì)化转型(xíng)收入(rù)对(duì)主营(yíng)业务收入增量贡献达到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动(dòng)力(lì)。此(cǐ)外(wài)，公司移动云收(shōu)入规模实(shí)现新跨越，去年移动云收入(rù)达到503亿(yì)元，同比增长108.1%，连(lián)续三年实现(xiàn)翻倍(bèi)暴涨，综合实力迈入国内(nèi)业界(jiè)第一阵营(yíng)。

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