当前，市场投(tóu)资者正在(zài)担忧，眼下美国政府的债(zhài)务上限僵局(jú)正朝着更危险的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议(yì)长凯文·麦卡锡在白宫就债务上限问题(tí)与总统拜(bài)登举行会议后表示，这次(cì)会见并(bìng)未就解决债(zhài)务上(shàng)限问(wèn)题(tí)达成任何有(yǒu)益意见，自己和国会其(qí)他几位党团领(lǐng)袖将于12日再(zài)次与总统拜登(dēng)会面。

　　据路透社消息，当地时间周(zhōu)二，美国总统拜登在白宫与国(guó)会众议院(yuàn)议长、共(gòng)和党人麦卡锡进行谈判，试图打(dǎ)破两(liǎng)党围绕美(měi)国31.4万亿美元(yuán)债务上(shàng)限(xiàn)问题长达三个月(yuè)的僵局，避免(miǎn)在5月底之前发生严重违约。

　　报道称，美国参(cān)议院(yuàn)多数(shù)党(dǎng)领(lǐng)袖(xiù)、民主党人(rén)查克·舒默(mò)、参议院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民(mín)主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将参(cān)加此次会谈(tán)。

　　之前市场(chǎng)预期，拜登(dēng)与麦卡锡的此次谈判(pàn)达成协议的可能性不(bù)大，因此，在谈判(pàn)前(qián)一日，麦康奈(nài)尔称，在美国灾难(nán)性(xìng)违约迫在眉睫之(zhī)际，他不(bù)会在债务上限问题上(shàng)打破党(dǎng)派僵局，去帮助总(zǒng)统(tǒng)拜登(dēng)。这番言论无疑给此次谈(tán)判泼(pō)了一盆冷(lěng)水。

　　今年1月19日，美国债(zhài)务(wù)总额超(chāo)过债务上(shàng)限。美(měi)国财政部次日启动非常规举措(cuò)维(wéi)持(chí)政府运营，避免出现债(zhài)务违约。然(rán)而，使用非常规措施(shī)只能帮助财政部(bù)暂时性地(dì)继续借款。

　　上周(zhōu)，美(měi)国财政(zhèng)部长耶伦在致信国会领袖时发出(chū)了债(zhài)务违约可能期限的(de)警告(gào)，称财政部(bù)的最(zuì)佳估计是，若国会未(wèi)能提高债务上(shàng)限或暂停上(shàng)限，到(dào)6月初，财政部将无(wú)法继续履行政府的(de)所(suǒ)有义务，最早(zǎo)可(kě)能在6月(yuè)1日(rì)。

　　上月末，共和(hé)党的债务上(shàng)限问题相关议案(àn)在众议院以(yǐ)微弱优(yōu)势(shì)得到通过。议案提出，到(dào)明(míng)年(nián)3月31日前，暂(zàn)停债务(wù)上(shàng)限(xiàn)的限制，若两党能(néng)在(zài)这一(yī)时限之(zhī)前同(tóng)意把债(zhài)务上限再提(tí)高(gāo)1.5万亿美元，则暂(zàn)停时限(xiàn)作废，但提高上(shàng)限(xiàn)需(xū)要满足(zú)多种削减开支的条件，共和(hé)党预计未来十(shí)年(nián)内将合计(jì)削减(jiǎn)4.5万亿(yì)美元政府(fǔ)开(kāi)支。

　　但白宫在议案通过后很快表(biǎo)示，这一(yī)将削减(jiǎn)支(zhī)出和(hé)提高债务(wù)上(shàng)限捆(kǔn)绑的议案没机会成为(wèi)立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再(zài)次(cì)警告，6月1日政府将耗尽现(xiàn)金，如国会不(bù)提高债务上限，可能爆发一场“宪法危机”，引发金融和经济崩(bēng)溃。

　　美国监(jiān)管机构罕见“认错”

　　针对(duì)美(měi)国银行(xíng)业危机，美国(guó)监管机构的第一(yī)份(fèn)“认错(cuò)”报告披露。

　　当地时间5月(yuè)8日，加州金融(róng)保护与创(chuàng)新部(bù)（DFPI）发布报告承认，未能(néng)在硅谷银行倒闭之前向该行(xíng)领导层(céng)施压，要求其(qí)尽快解决已知问题(tí)。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称，监(jiān)管反应迟钝，未能及时(shí)排查隐患，没有及时注意到第一共和银行、硅谷银(yín)行在疫情(qíng)期(qī)间(jiān)发展过快(kuài)，吸收(shōu)了数千亿美元的存款(kuǎn)。同时，其工作人员也没有意识到(dào)银行过快扩张所带来的风险(xiǎn)。报告表示，银行“在纠(jiū)正(zhèng)监(jiān)管机构已(yǐ)发现的缺陷方面行动迟(chí)缓，监管(guǎn)机构也没有采取足够措施去尽(jǐn)快解决问题”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美国银行业(yè)的这一场危机风暴中，加州是名副其实(shí)的“震中(zhōng)”。除硅谷银行以(yǐ)外，刚刚宣(xuān)告倒闭(bì)的第一共和银(yín)行也(yě)位于加州(zhōu)旧金山(shān)。此外，近期同(tóng)样遭遇(yù)严重(zhòng)冲击、股价暴跌(diē)的西太(tài)平洋(yáng)合(hé)众(zhòng)银行也位于加州洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的(de)报告，在对(duì)硅(guī)谷银行的(de)监管(guǎn)工作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作(zuò)用(yòng)，而(ér)旧金山联邦储备银行承担(dān)主要监督责任(rèn)，后者未来可能(néng)会投入(rù)更多(duō)人员进行监督。DFPI在报告中称(chēng)，加州监管机构未来(lái)将对资(zī)产超(chāo)过500亿美元(yuán)、且未纳入保险的存款规模很(hěn)高的银行(xíng)加(jiā)强审查。

　　在硅谷(gǔ)银行(xíng)破产事件中，未纳入保(bǎo)险的(de)存款规(guī)模较高是(shì)促成银(yín)行(xíng)挤(jǐ)兑的关键因素之一(yī)。然而，报告指出，在过去，监管机构并(bìng)未(wèi)认定(dìng)大量无保险存款(kuǎn)一定意味着风险增加，因为(wèi)拥(yōng)有大量(liàng)存款的(de)账户往往是由企业客户持(chí)有(yǒu)的(de)，这些客户往往很(hěn)少更换银行。该报告还表示(shì)，DFPI计划要求(qiú)银行(xíng)考虑(lǜ)如何管理社交(jiāo)媒体和(hé)实时提(tí)款带来(lái)的(de)风险，这(zhè)些风险也可能加(jiā)剧和加(jiā)速银行挤兑(duì)。

　　美国政(zhèng)府再度(dù)推迟战略石油(yóu)储备回补计划(huà)

　　5月(yuè)9日周(zhōu)二(èr)，美国政(zhèng)府再度推迟美(měi)国战略石油储(chǔ)备的(de)回(huí)补计(jì)划(huà)。

　　美国能(néng)源(yuán)部周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍(réng)然是世界上最大的石油储(chǔ)备，能源部仍然致力于以一种为(wèi)美国(guó)纳税人带来最大价值并保护(hù)美国经济和安全(quán)利益的方式回(huí)补SPR，同(tóng)时遵(zūn)守国会的授权并进(jìn)行必要的维护——这(zhè)些(xiē)也是对该储备进行良好管理的一部分。

　　美国(guó)能源部表示，除了(le)直接(jiē)采购外，其补充SPR的方式还包括要求一些(xiē)炼油厂退回部分从(cóng)SPR拿(ná)到(dào)的石(shí)油(yóu)，并(bìng)避免“不必要销售”。

　　虽(suī)然该部(bù)门(mén)去(qù)年通(tōng)过(guò)政府拨款法案取消(xiāo)了国(guó)会授权(quán)的约1.4亿(yì)桶(tǒng)从(cóng)SPR中进(jìn)行的石油(yóu)销售，但过去几(jǐ)周，SPR持续消耗150万至(zhì)200万桶。尽(jǐn)管(guǎn)在3月底和(hé)本月初，WTI油价一度降至72美元/桶以(yǐ)下，曾一(yī)度短暂符合美国(guó)政(zhèng)府制定的在每(měi)桶67—72美元/桶时(shí)购入石油回补SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油价(jià)依然(rán)高于美国(guó)政府设定的条件。

　　油脂板块间走势分(fēn)化(huà)明显 棕榈油连(lián)续多日领涨西气东输的起点与终点，西气东输的起止点是哪里？

　　五一节后，油脂上(shàng)演“大逆(nì)转”，在节后开盘一度全线跌(diē)破前(qián)低支撑后，国内三大(dà)油(yóu)脂期货(huò)价(jià)格随即反转走高，增仓(cāng)上行。三个交易日，豆油(yóu)主(zhǔ)力合约最高(gāo)涨幅西气东输的起点与终点，西气东输的起止点是哪里？5％或372个点(diǎn)，棕榈(lǘ)油主力合约最高涨幅8.3％或(huò)558个点(diǎn)，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三(sān)大(dà)油(yóu)脂价(jià)格集体回落(luò)，豆油率先回(huí)吐(tǔ)涨幅，棕榈油抗跌。油(yóu)脂品种间走势(shì)有明显分化，从(cóng)板(bǎn)块内强弱表现(xiàn)上来看(kàn)，棕榈油明(míng)显强于菜油和豆(dòu)油。

　　期货日报(bào)记(jì)者了解到，此轮(lún)反(fǎn)转(zhuǎn)过程中，市场风格不断(duàn)变化，领涨(zhǎng)品种从豆油切(qiè)换(huàn)到棕榈油，领涨月份(fèn)从主(zhǔ)力转换到近月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光(guāng)大期货分析师(shī)侯雪玲介(jiè)绍(shào)，五一餐饮业火爆，美团(tuán)预测五(wǔ)一堂食订座率同比2019年增长205％，市场对(duì)油脂消(xiāo)费预期乐观，确认了(le)油脂大消费基调，且认为节后油脂将迎来补库需求。“因海(hǎi)关对大豆检验要求增(zēng)加、检验(yàn)频度增(zēng)加，大(dà)豆(dòu)通(tōng)过慢，供(gōng)应压力后移，市场(chǎng)担忧豆油产量或(huò)不及预期，豆(dòu)油累库放慢甚至去(qù)库。”侯雪玲表示，但随(suí)后咨询机(jī)构(gòu)数据(jù)显示大豆压榨保持较高水平，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻辑证(zhèng)伪(wěi)。

　　“受到需求表现不(bù)佳及后期大豆高到港(gǎng)带来的累库(kù)趋势(shì)压制，豆油整体一直是不温不火；菜油整体(tǐ)受到需(xū)求难(nán)以消化供给(gěi)的压制(zhì)，前(qián)期表(biǎo)现(xiàn)弱势但在加拿大题材出(chū)现(xiàn)后反弹迅猛。相比之下，棕榈(lǘ)油在产地及国内(nèi)持(chí)续去库的加持(chí)下(xià)，表现(xiàn)最(zuì)为亮眼(yǎn)，也是本轮油(yóu)脂上(shàng)涨(zhǎng)的领(lǐng)头羊。”中(zhōng)信建投期货分析师石丽红表示，此次(cì)油脂反(fǎn)弹较为凌厉(lì)，棕(zōng)榈油连(lián)续几日(rì)出现3％以(yǐ)上的涨(zhǎng)幅，一点(diǎn)都不(bù)拖泥(ní)带(dài)水(shuǐ)，一(yī)定(dìng)程度反应了前期(qī)超(chāo)跌后的市场(chǎng)心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领涨(zhǎng)，主要(yào)源于马棕4月供需(xū)数据偏紧的预期。

　　上周五主要机构公布(bù)的数据显示，马棕(zōng)4月产量不及预期，马棕4月(yuè)库(kù)存(cún)环比(bǐ)可能(néng)大幅下(xià)降，进一步支(zhī)撑(chēng)了(le)马棕及连棕盘面的(de)反弹。

　　据新湖期货分析师陈(chén)燕杰介绍(shào)，4月马棕出口(kǒu)环比显(xiǎn)著下(xià)降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈油(yóu)近期(qī)的价格(gé)优势相(xiāng)比豆(dòu)油(yóu)及葵油大(dà)幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日(rì)彭博、路透预估4月马棕(zōng)产量130万吨(dūn)，环比几乎持平(píng)。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预估151万(wàn)—153万吨，相(xiāng)比3月库存167万吨下降(jiàng)比较明显。但上(shàng)周(zhōu)五到周一，大华继显及MPOA给出的4月(yuè)全月(yuè)产(chǎn)量环比减幅更(gèng)大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量(liàng)预期兑现，4月马棕库存或仅140多万(wàn)吨，已经是历史极低库存水平，库存环比(bǐ)减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月(yuè)马棕(zōng)产(chǎn)量偏低主要在于当月假(jiǎ)期较(jiào)多，工(gōng)作(zuò)日偏少。因马来种(zhǒng)植(zhí)园(yuán)的印(yìn)尼工人要(yào)返乡(xiāng)庆祝开斋节，通常开斋节当月(yuè)马棕产量环比数(shù)据有偏(piān)低倾向。今(jīn)年(nián)印尼开斋节假期从(cóng)4月19—25日，且随后是国际劳动节(jié)假期(qī)，预计(jì)因此印尼工人(rén)返乡(xiāng)偏(piān)慢导致当(dāng)月产量环比降幅较往(wǎng)年更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内人士看来，三个品种表现强弱与各(gè)自的国内外供需、消息面有直接关系，阶(jiē)段(duàn)性的(de)宏观企稳及情绪修复(fù)也是此(cǐ)轮油脂反弹的(de)重要前提。

　　“外(wài)围市场尤其(qí)是美国(guó)经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)及风(fēng)险事件的(de)担忧情绪缓和(hé)，令原(yuán)油及国内商品(pǐn)短期偏强(qiáng)，是(shì)国内油脂反弹的(de)重要环境(jìng)因(yīn)素。”陈(chén)燕杰表(biǎo)示，上周五(wǔ)晚间公布(bù)的(de)美国非(fēi)农就(jiù)业等数据全面超预期(qī)。此外，耶伦(lún)也在敦促(cù)国会提高联(lián)邦债(zhài)务上限。这些消息(xī)，从边际上缓解了因美(měi)国银行业危机、债务上(shàng)限到(dào)期、短期较(jiào)差(chà)经济数据(jù)带来的美国经济(jì)低迷及衰退担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏(hóng)观(guān)环(huán)境（欧美经济衰(shuāi)退(tuì)预期、美国银行业危机、美国债务(wù)上限等(děng)），考(kǎo)虑巴西大豆(dòu)卖压有(yǒu)所减(jiǎn)轻但仍将持续、美(měi)豆新作目前播种顺利、棕榈(lǘ)油产地(dì)处于季节性增(zēng)产季、欧洲新菜籽上(shàng)市等因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢(láo) 业内人士不(bù)看好油脂反弹(dàn)的持续(xù)性

　　值得(dé)注意的是(shì)，当(dāng)前，因宏(hóng)观和基(jī)本面(miàn)的压(yā)制依然(rán)存在(zài)，受访人士(shì)对油脂(zhī)此轮(lún)反弹的(de)持续(xù)性并不乐观。

　　“从基本面来看，在(zài)油脂供应改善倾向较(jiào)强的背景下，我们预期油脂很难具备持续的(de)上行基(jī)础，此轮超(chāo)跌(diē)反弹或难持(chí)续太(tài)久。”石丽红表示(shì)。

　　在侯雪玲看(kàn)来，国内(nèi)油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对(duì)于需求不宜过分乐观。而从时间节点(diǎn)上(shàng)来看，油脂整体也将进入增库周期(qī)，在业内人士看来(lái)，进入增库周期已是事实，这也(yě)将抑(yì)制油脂反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈燕(yàn)杰(jié)表(biǎo)示，从(cóng)国际棕榈油产地看，目前是季节性增产季，中期产地(dì)库(kù)存趋向回(huí)升。但当前马棕库(kù)存很低，马(mǎ)棕供需转为充裕预计还需要(yào)几个(gè)月(yuè)的时间(jiān)。

　　“产地棕(zōng)榈油连(lián)续几个月的去库是(shì)建立在1—4月产(chǎn)量偏低(dī)的(de)基础(chǔ)上，但在(zài)倒挂的豆棕价差及(jí)主(zhǔ)需求国高库存带来的(de)并不算(suàn)好的出口前景下，后(hòu)续产地库存累库(kù)倾(qīng)向(xiàng)较(jiào)强。”石丽红表示。

　　记者(zhě)了解(jiě)到，1—2月为棕榈油(yóu)传统低产期(qī)，3月马来(lái)西亚出现洪涝，4月下旬则有开(kāi)斋节的扰(rǎo)乱，过(guò)去(qù)几个月马棕(zōng)产量表(biǎo)现不佳导致了棕(zōng)榈油的连续去库。然而，开斋(zhāi)节后棕榈(lǘ)油一(yī)般有(yǒu)着超于正常(cháng)季节性的产量(liàng)表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预(yù)计马棕5月全(quán)月的产量环比增幅可能还会(huì)更高(gāo)，这预(yù)计将为(wèi)马来(lái)西亚带(dài)来显著(zhù)的累库压力，不利于产地报价及(jí)棕榈(lǘ)油期价(jià)的(de)持续上行。”石丽红称(chēng)。

　　同样(yàng)，在侯雪玲看来，国内未来两(liǎng)个(gè)月油脂市场累库为主，大豆检验只影响大豆供(gōng)给的节奏但不(bù)会消化供应压(yā)力(lì)，根(gēn)据(jù)船期(qī)初步推算，5—6月(yuè)国内大豆月均(jūn)到(dào)港950万吨、油菜籽月均(jūn)到(dào)港50多万吨、油脂直接进口月均30多万吨，那么(me)油脂单月(yuè)供应在230万吨以上(shàng)，超(chāo)过(guò)了2021年5—6月220万吨平(píng)均消(xiāo)费(fèi)量。

　　“从国内油(yóu)脂库存走势来(lái)看，国内菜油库(kù)存从年初(chū)以来(lái)早就(jiù)已经进(jìn)入累库状态。截至5月(yuè)5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着(zhe)巴西大豆到港带来(lái)压榨(zhà)整体(tǐ)回升，豆油的(de)累库趋势也(yě)已经比较明显，截至(zhì)5月5日，国内豆油商业库(kù)存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已(yǐ)连续三周(zhōu)累(lèi)库。后(hòu)期从库存季节性角度来看，整体累库(kù)倾向也较为明显。”石丽红表(biǎo)示，目(mù)前唯一呈现库存下滑的油脂是(shì)近(jìn)月进口不太足的棕榈(lǘ)油，但产(chǎn)地(dì)棕榈油有望(wàng)在开斋节后开启累库，带来远月棕(zōng)榈油进口利润(rùn)改善(shàn)及(jí)新增买船。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增库确实会(huì)限制油脂反弹(dàn)空间，但国内油脂油料多数进口为主(zhǔ)，成本端原料的供(gōng)需及价格的(de)变化对油脂行情的影响要更大(dà)一些。后期，市场需关(guān)注巴西大豆贴水是否进一步反(fǎn)弹，美(měi)豆新作面(miàn)积(jī)预期，国际棕(zōng)榈(lǘ)油产(chǎn)地累库情况及国际(jì)菜油葵油价格变化。

　　此(cǐ)外，值(zhí)得关注的是，宏观风险并(bìng)没有完全消散，全(quán)球(qiú)经济(jì)预期(qī)、美高利息对大宗商(shāng)品需求(qiú)传导等影(yǐng)响或更(gèng)大。

　　“在宏观风险尚(shàng)未释(shì)放完全，市场随时(shí)可能重(zhòng)新聚焦(jiāo)宏观风险，且(qiě)油脂整体供应改(gǎi)善的背景下，油脂并不(bù)具备持续性反弹(dàn)的基础，后期(qī)涨势预计放缓。”石(shí)丽红(hóng)称(chēng)。

　　基(jī)于(yú)以上(shàng)判断，业(yè)内人士不看好油脂反弹的(de)持续(xù)性和高(gāo)度。在侯(hóu)雪玲看来(lái)，每(měi)次(cì)反(fǎn)弹乏(fá)力都是空单入场机会，合约上(shàng)建(jiàn)议(yì)选择(zé)远月合约(yuē)，品(pǐn)种中首(shǒu)选豆油(yóu)。待供需报告(gào)发布后可(kě)择(zé)机考虑(lǜ)棕榈(lǘ)油空单及菜棕价差做扩(kuò)。

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