4月以(yǐ)来，棉纺(fǎng)织(zhī)市场延续消费旺季强劲势头，下游纺企开工(gōng)负荷高(gāo)位，加之市(shì)场对新(xīn)年度减产(chǎn)担忧加重，国内棉价持(chí)续上涨。而国外(wài)金融市(shì)场风(fēng)险隐忧仍存，消费延续偏弱局面下(xià)，外(wài)棉价(jià)格承压运行，导致国内外(wài)棉花价(jià)差不断(duàn)收缩，最终至4月(yuè)底(dǐ)5月初结束了(le)内(nèi)外(wài)棉倒挂a的负一次方是多少矩阵，a的负一次方是多少线性代数(guà)局面。

　　“内(nèi)外(wài)棉(mián)价自2022年3月(yuè)以(yǐ)来一(yī)直维持(chí)倒(dào)挂(guà)的格局，近期随着国(guó)内(nèi)棉价连续攀(pān)升，价差逐渐收窄、由负(fù)转正(zhèng)。内盘表现相对较强的原因在于国(guó)内供(gōng)需矛盾更为突出，春节后国内需(xū)求持续修复，外贸订单表现(xiàn)也好于预期，叠加(jiā)新疆(jiāng)天气不利棉花(huā)播种和出苗，减产(chǎn)预期推(tuī)动国内(nèi)棉价不断走强。外盘由于2022/2023年度全球棉市(shì)供(gōng)需趋于宽松，上涨空间受限。”申银万国(guó)期货棉花分析师李馨说。

　　卓创资讯(xùn)棉花分析师高飞(fēi)堂告诉记者， 4月以(yǐ)来(lái)，棉纺织市场受消(xiāo)费旺(wàng)季拉动效果明(míng)显，大多(duō)纺企纱线(xiàn)产品库存低(dī)位，开工负荷保持高位(wèi)运行(xíng)。据监测，山东主销区4月纺企开机负荷达到75％，较上月提(tí)高8个百分点；纺企所接订单排单时间达到10天，较上月(yuè)增加2天，开(kāi)工负荷及订单(dān)排(pái)单时(shí)间达到近两年来(lái)最高水平。同(tóng)时由于大(dà)部分纺企(qǐ)纱线产(chǎn)品库存低位，产(chǎn)销压(yā)力较小，促使部分企业(yè)增加(jiā)原(yuán)棉储备库存，为棉花市场消(xiāo)费(fèi)提(tí)供了坚强支(zhī)撑。

　　“尽管棉花(huā)现货价格(gé)持续(xù)上涨(zhǎng)，但下游纺企对(duì)高价棉花的接受程度并不高，仍以刚需采购为主(zhǔ)。5月进入(rù)淡(dàn)季后(hòu)，下游订单(dān)明显(xiǎn)减少(shǎo)，购(gòu)销也较为(wèi)冷(lěng)清，棉(mián)价的上涨(zhǎng)也并未有(yǒu)效传导到下游，棉(mián)纱、坯布价格(gé)近期均有所走弱。”李馨说。

　　近期郑(zhèng)棉在(zài)供应(yīng)端利多的推动下强势上(shàng)涨。中棉协调查报告(gào)显示，2023年全国(guó)植(zhí)棉意向面积为4155.75万亩，同比下(xià)降7.4％，降幅较(jiào)上(shàng)期扩大(dà)3.7个(gè)百分点。4月份以来，新疆地区陆续出现低温(wēn)降雨降雪天气，给棉花播(bō)种以及出苗(miáo)带来了不利影响(xiǎng)，进一步加剧了(le)市场对于新年(nián)度产量大(dà)降的担(dān)忧，也为(wèi)减产炒(chǎo)作提(tí)供了助推(tuī)剂(jì)。5月新疆气温快速回升，郑棉一度回(huí)落，但近日新(xīn)疆地(dì)区迎来强(qiáng)降雨，部分地(dì)区伴随大风和沙尘暴，可(kě)能会对棉苗生长产生不利影响(xiǎng)，再度引发了市场对(duì)a的负一次方是多少矩阵，a的负一次方是多少线性代数于天(tiān)气的关注，期价再创阶段性新高(gāo)。

　　“2023年新疆地区(qū)棉花(huā)播种面(miàn)积普(pǔ)遍下降，根据我(wǒ)们的调研(yán)结果(guǒ)推算，2023年新疆(jiāng)棉花种植(zhí)面积总计或(huò)下降8.16％。同(tóng)时，今年春播开启(qǐ)以(yǐ)来，南北疆气温普遍偏低，尤其是(shì)北疆(jiāng)因积温不足，播种时间(jiān)推迟5—7日(rì)，加之4月(yuè)中下旬(xún)及5月(yuè)初部分(fēn)地(dì)区出现大风沙(shā)、降(jiàng)雪、冰雹等(děng)极端(duān)天气，导致(zhì)部分棉田重播(bō)，预计新年度棉苗(miáo)生长进(jìn)度较去年同期或推迟10—15日，将影响(xiǎng)棉铃克重，或(huò)导致减产幅度扩大。”高飞堂(táng)说，再者就(jiù)是行(xíng)业人士对新年度供(gōng)应收紧(jǐn)预期增强(qiáng)，普遍(biàn)提高现货售卖价格。4月(yuè)份(fèn)国内价(jià)格明显(xiǎn)上涨，月底3128B级(jí)皮(pí)棉(mián)价格15554元/吨，较月初上涨792元(yuán)/吨，涨幅5.37％。

　　实际上，国内供应端方面，在意向种植面积(jī)下降和播种期低(dī)温(wēn)天气(qì)的(de)双重(zhòng)作用下，新年度棉花减产概率大大增(zēng)加。需求端(duān)，目(mù)前下游纺织企业的开(kāi)机率维持高位(wèi)，而成品(pǐn)库存(cún)仍位(wèi)于历史偏(piān)低水平(píng)，整体表现尚可(kě)，需(xū)求端带来(lái)的负反馈并(bìng)不明(míng)显。“不过(guò)接下来5—7月是纺织行(xíng)业淡季，下游需求存在(zài)走弱(ruò)的(de)预期(qī)，短期对(duì)国内棉(mián)价(jià)形成一(yī)定(dìng)的压力。但中长(zhǎng)期(qī)内需持续复(fù)苏的逻(luó)辑(jí)并未(wèi)改变(biàn)，中国已(yǐ)经成(chéng)为支撑全球(qiú)棉花消费复苏的主力军。”李馨说。

　　值得注意的是，4月份(fèn)欧美高通胀问题持续，使业者担忧持续加息的紧缩政策，或(huò)降低居(jū)民对纺织品(pǐn)服装的(de)消费动力(lì)，4月初(chū)USDA公(gōng)布数据显示，中国(guó)棉花消费(fèi)为794.7万吨，环(huán)比3月(yuè)增加1.39％；而国外地区棉花(huā)消费量为1604.1万(wàn)吨，环比下降0.58％。此外，在(zài)4月下旬(xún)公(gōng)布的(de)美棉周度(dù)净签约量环比(bǐ)下降57％，较(jiào)4周均值下(xià)降72％，进一步使市场担(dān)忧国外棉花市(shì)场阶段性需求下滑，外棉价格(gé)也随之出现下探。

　　5月USDA报告(gào)首(shǒu)次公布(bù)了对于2023/2024年度棉市的供需预测，将全球棉花产(chǎn)量小幅下调15万吨至2519万吨，同时将全(quán)球棉(mián)花消费量大幅调增144万(wàn)吨至(zhì)2531万吨，最终(zhōng)使得期末库存(cún)较上年度去(qù)库8万吨。“USDA报(bào)告(gào)整体偏多，2023/2024年(nián)度全球棉花(huā)消费将显(xiǎn)著复苏(sū)，全球a的负一次方是多少矩阵，a的负一次方是多少线性代数(qiú)棉市供需有(yǒu)望转强，支(zhī)撑国际棉价重心(xīn)上移。”李馨说。

　　事实上，在国(guó)内经济向好预(yù)期下，棉纺织市场(chǎng)消费(fèi)增长明显，叠加极(jí)端天气对棉花正常出苗生(shēng)长带来(lái)袭扰，供应预期收缩(suō)，促(cù)使棉企挺(tǐng)价出货意愿增强(qiáng)，国内棉花价(jià)格随之水涨船高；而(ér)国外弱预期背景下，消(xiāo)费下滑，与国内(nèi)形(xíng)成明显反(fǎn)差。

　　据监测(cè)，4月初国内外棉花(huā)价差（国内棉价-国外棉价）为-1565元/吨(dūn)，4月(yuè)28日价(jià)差为18元/吨，实现自去(qù)年4月以(yǐ)来首次转正。截(jié)至5月16日，国内(nèi)外棉花价(jià)差延续正(zhèng)值。国内棉花价格回(huí)归至外棉价格上方，或(huò)使纺企用棉(mián)成本增加，后续(xù)与外棉市场(chǎng)的竞争压力或增加(jiā)。

　　对于后(hòu)市，李馨认为，下游步入淡(dàn)季后(hòu)需(xū)求支撑减弱，当前基本(běn)面缺乏实质性(xìng)利好(hǎo)，天气对产(chǎn)量的影响仍有待观察，郑棉短期预(yù)计宽幅(fú)振(zhèn)荡为主(zhǔ)。中(zhōng)长(zhǎng)期看，国内(nèi)棉花产量下滑是大(dà)概率事件，今年已有许(xǔ)多轧花厂在升(shēng)级改造加工设备，对(duì)于产能(néng)持(chí)续扩张的轧花厂来说，如(rú)果(guǒ)棉花产量面(miàn)临(lín)减少，新棉抢收大概(gài)率(lǜ)会(huì)在今(jīn)年重演，中长(zhǎng)期(qī)棉价重(zhòng)心有望继续抬升。

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