A股“股王”之(zhī)争进入白热(rè)化(huà)阶段，中(zhōng)国移动(dòng)股价(jià)周中创历史新(xīn)高，一度从独占A股市(shì)值榜(bǎng)首近3年的茅台手(shǒu)中(zhōng)抢下“A股之王”的(de)光环，引发(fā)市场热议(yì)。截至周五收(shōu)盘，茅台(tái)最终以微弱优势(shì)反(fǎn)超，但地(dì)位(wèi)已岌岌可危(wēi)。值得(dé)注意(yì)的是，因中国移动在A+H两地上市，若按其A股股本(běn)计算(suàn)则不过是一场计算上的乌龙(lóng)，但(dàn)若均(jūn)按(àn)照A股股价等数(shù)据计算(suàn)，则其总市值一度(dù)达2.19万亿元(yuán)，超越茅(máo)台成为(wèi)“市值(zhí)王”。

　　拉长时间看，在数字(zì)经济、信创、中特估、人工智能等一系列(liè)热点催化下(xià)，中国移动今年股(gǔ)价累计最大(dà)涨幅(fú)已近60%，自去年(nián)上(shàng)市以来最近一年股(gǔ)价累计最大涨幅接近翻倍，而茅台股(gǔ)价则几(jǐ)乎(hū)仅在原地踏步。有市(shì)场人(rén)士认为，中国移动和茅台(tái)这场股王宝座的争夺可能(néng)揭示着A股未来的发(fā)展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启(qǐ)示录：消(xiāo)费回潮卷出白酒泡沫 数字经济时代带来预备(bèi)新股王

　　A股总市(shì)值榜首之争，向(xiàng)来是市场关注焦点(diǎn)，回顾历(lì)史来看，最近(jìn)十多年来股王变迁的背(bèi)后似乎也反应着国(guó)内经济趋势和产业价值(zhí)的(de)变化(huà)。

　　回溯(sù)2007年(nián)中国石(shí)油(yóu)登陆A股(gǔ)时，市(shì)值一度超(chāo)过8万亿人(rén)民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶(dǐng)全球资本(běn)市场市值之首，得益于当时基建大发展(zhǎn)时(shí)期，中石油在股王的位(wèi)置上稳坐了(le)八年，直(zhí)到2015年工商银行依托当年互(hù)联网金(jīn)融牛市成为新锐股王。再后来，随着(zhe)我国在2018年进入(rù)消费牛市(shì)，开启了此后三年的消费白马股大牛市，也(yě)成就了如(rú)今贵州茅台股王的(de)A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇(huì)、勾股大数据；资料(liào)来源：微(wēi)信公(gōng)众号市(shì)值(zhí)观(guān)察4月17日(rì)文章《谁是A股之王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然茅台仍一直稳稳(wěn)领跑，但(dàn)在高端白酒(jiǔ)的高估值泡沫下，以及今年(nián)春节后白酒行业的终(zhōng)端动销(xiāo)几乎并未(wèi)达(dá)到预期(qī)，整个白酒板块(kuài)经(jīng)历(lì)回调(diào)，公司股价(jià)也现大幅下跌。近日，中国移动的突然崛(jué)起更是(shì)开始(shǐ)对(duì)其王位(wèi)发出(chū)了(le)挑战。

　　市(shì)场(chǎng)分析指(zhǐ)出，中国(guó)移动一度(dù)超(chāo)越贵州茅台市值(zhí)这一(yī)历史性事件背后(hòu)，除了离不(bù)开国家政策(cè)持续(xù)推进(jìn)的数字经济，与最近爆火的(de)人(rén)工智能两大概念加持(chí)，还(hái)有来自于“中特估”这(zhè)个新概念(niàn)的强力(lì)催化(huà)。

　　具体来看(kàn)，根据数据显示，当(dāng)前美股市值前十的上市公司中，苹果(guǒ)、微软(ruǎn)、谷(gǔ)歌、亚马(mǎ)逊、英伟达、特(tè)斯(sī)拉、META均为科技股。有分析认为，科技(jì)进步已成提升(shēng)生产力的重(zhòng)要因(yīn)素(sù)，二(èr)级(jí)市(shì)场(chǎng)对科技企(qǐ)业的(de)态度能(néng)一定程度显(xiǎn)示出科技(jì)企业的竞争力强度。因(yīn)此，以中国移动(dòng)为代表的科技股“逼宫(gōng)”以贵州茅台为(wèi)代表的消(xiāo)费股(gǔ)似(shì)乎也(yě)预示着市场(chǎng)中的积(jī)极现(xiàn)象。

　　目前(qián)，在我国经济逐渐向(xiàng)数字化深度转型的背(bèi)景下，实(shí)力强(qiáng)劲(jìn)并实现(xiàn)华(huá)丽转身的(de)中国(guó)移动，已(yǐ)经逐渐成(chéng)引领中(zhōng)国经济(jì)潮流的主力军。信达证券研报(bào)表示，公司作为国企数字经济(jì)担(dān)当，积极布(bù)局云计算、IDC、工业互(hù)联网等(děng)创新(xīn)业(yè)务(wù)，伴随算力网络的进(jìn)一步发(fā)展，将拉动底(dǐ)层云计(jì)算业务的需求，公司具备较强的 IDC/云计算业(yè)务能力(lì)，正在从传(chuán)统管道运营商向数字科(kē)技领军(jūn)企业加快跃迁升级，有望首先(xiān)迎来估值重塑机遇(yù)。

　　同时，从估(gū)值(zhí)修复情况来看，根据光(guāng)大证券4月15日(rì)研报显示，2022年(nián)底以来，截至4月(yuè)13日，三大运(yùn)营商股(gǔ)价涨(zhǎng)幅(fú)均超过20%，其中中国(guó)电信(xìn)涨幅(fú)达62.3%，中国移动涨幅(fú)达(dá)40.5%；三者估值(zhí)分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高(gāo)于近五年(nián)区间(jiān)平(píng)均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代表的三大运营商板块，借助“央企低估值+数(shù)字经济”成电池充到80好还是100好 充电到80真的能保护电池吗为率(lǜ)先修复的板块(kuài)。

　　▌中国(guó)移动(dòng)的新(xīn)魔法(fǎ)能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一(yī)个故(gù)事(shì)引发(fā)市场热议。即很长一段(duàn)时间(jiān)以来，A股(gǔ)市场(chǎng)一(yī)直流传着(zhe)“茅台魔咒”的传(chuán)说，即大多股价超过茅台的(de)上市公司，在风光(guāng)散(sàn)尽之后(hòu)往往(wǎng)下场都不太好。本次中国移(yí)动直接(jiē)在市值上超(chāo)越茅台，结果是否会(huì)不一样呢？

　　回(huí)看那(nà)些中了“茅台魔咒”的A股上市公(gōng)司(sī)，有同样中字头的中(zhōng)国船舶，其在2007年依托船舶业景气(qì)度提升，股价(jià)超越茅台并一度(dù)突(tū)破300元(yuán)/股(gǔ)，但好景(jǐng)不长，在2008年金融危机(jī)爆发(fā)、船舶业跌入冰点(diǎn)后(hòu)极速缩水至30元附近，至今中国船舶股(gǔ)价维持在24元(yuán)左(zuǒ)右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在(zài)线、全(quán)通(tōng)教(ji电池充到80好还是100好 充电到80真的能保护电池吗ào)育等多(duō)家公司股价均(jūn)超越(yuè)茅(máo)台(tái)，但(dàn)最后的结果不是业绩暴雷就是(shì)股价(jià)毫无原因跌跌(diē)不休。

　　可以看出的是，上述公司(sī)的陨落大部分主要是由(yóu)于行(xíng)业景(jǐng)气度变化以及股市景气(qì)度无法维(wéi)持(chí)。而茅(máo)台凭借(jiè)其(qí)产(chǎn)品(pǐn)稀缺性以及(jí)长期稳(wěn)稳增长的利润，最(zuì)终一次次甩开这些曾(céng)经(jīng)短暂(zàn)领(lǐng)先者。对于一(yī)家企业股价(jià)能否(fǒu)持续上涨以及维(wéi)持高(gāo)位，市场普遍观点还(hái)是认为(wèi)，实际需要看公司的基本面。

　　那么，一(yī)向有着“印钞机”之称，营收规模(mó)超茅台约7倍的中国移动，为(wèi)什么此(cǐ)前市(shì)值却一直(zhí)不如茅台呢？

　　对此，有分析认(rèn)为，大(dà)致归结(jié)为(wèi)两个重要(yào)原(yuán)因(yīn)。一方面，茅台越卖越贵，但话(huà)费越交越少。在市场化的作用下，一瓶茅台(tái)已经冲上3000元左右的高价，而中(zhōng)国(guó)移动虽掌握着(zhe)大把(bǎ)的(de)通信类资源，但作为央企需要(yào)承担“提速(sù)降费(fèi)”的(de)责任(rèn)，也(yě)就不能无拘束地涨(zhǎng)价(jià)。另一(yī)方面即是(shì)成本(běn)方(fāng)面的问题，中国移动本(běn)质(zhì)作为通(tōng)信基(jī)础设施企业，需要持续不断的(de)建(jiàn)设投入，从2G到5G，其近十年资本开支(zhī)合(hé)计1.82万亿元。相比之下，茅台就像(xiàng)一门“躺赢(yíng)”的生意，基本不需(xū)要如此(cǐ)沉重的(de)资本开支，也不需要面临追(zhuī)赶最新技(jì)术(shù)的(de)焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务数据可以(yǐ)看出，中国移动今年一季度的营收是茅台的8倍(bèi)，但净(jìng)利润却差别不大(dà)，销售(shòu)毛利率(lǜ)更是有着一(yī)个24%另一个92%的巨大差(chà)别。

　　不过，近期来看，一系列信(xìn)号表明中国移(yí)动可(kě)能正在迎来(lái)一些变化。

　　随着(zhe)5G建设(shè)高峰期的结束(shù)，中国移(yí)动(dòng)此(cǐ)前表示，2022年是三年投(tóu)资高峰的最后一年，2023年起资本开(kāi)支不再增长，2023年计划资本开支1832亿元同比(bǐ)下降20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全(quán)年营收则可突破(pò)1万(wàn)亿元。据业(yè)内(nèi)人(rén)士测算，这意(yì)味着(zhe)届(jiè)时全年(nián)资本开支占收入比重将(jiāng)低于18%，创(chuàng)下2007年以来(lái)的(de)新低。

　　同时，更加重要的是(shì)，随着移动(dòng)互联网进入下半场，行业重(zhòng)心已转向产业互联网和(hé)智能化，中国(guó)移动加速转型下正在抓紧(jǐn)机遇。信达证券(quàn)研报表示，中(zhōng)国移动数字(zì)化转型收入“第二曲线(xiàn)”不断(duàn)攀升，去(qù)年(nián)公司数字化转型收入(rù)对主营业务收(shōu)入增量(liàng)贡献达到79.5%，占主营业务收(shōu)入比提升(shēng)至(zhì) 25.6%，成为公(gōng)司(sī)收入增长的第一驱动力。此外，公司移动云(yún)收入(rù)规模实现新跨越，去年移动云收入达到(dào)503亿元(yuán)，同比增长108.1%，连续(xù)三年实现翻倍暴涨(zhǎng)，综合实力迈入国内业界第一阵(zhèn)营。

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