钠电(diàn)池产能规划从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿(yì)拟撬动54亿乃至94亿(yì)投资，传(chuán)艺(yì)科技是真(zhēn)跨界还是奢望，飙涨后又腰斩的股价似乎已(yǐ)经给出注脚(jiǎo)。

　　去年6月以来，萦绕在键盘生产(chǎn)商(shāng)传艺科技(jì)（002866.SZ）身上的最(zuì)大(dà)议题莫过于跨界(jiè)钠电池。

　　这个热门又令人遐想的题材搭配公司(sī)释放钠电池项目进(jìn)展的“积极(jí)主动(dòng)”，在(zài)2022年刺激着(zhe)传艺科技股价迅速(sù)飙涨4倍，甚至期间还祭出“七连板”和“五连板”妖股走势(shì)。然去年末以来，抛“利好消息”催涨(zhǎng)股价的套(tào)路完全(quán)失(shī)灵(líng)，股价又在(zài)4个多月时间极(jí)速腰斩(zhǎn)。即(jí)便是3月末扔(rēng)出30亿元定增预(yù)案投(tóu)建(jiàn)年(nián)产5.5GWh钠(nà)电池项目，传艺科(kē)技(jì)也只收获了短暂(zàn)的(de)上涨，而(ér)后再未掀起波澜(lán)。

　　钛媒体APP注意到，股价过山车式(shì)的涨跌折(zhé)射的是市场对(duì)传艺科(kē)技高调跨(kuà)界钠电赛(sài)道故(gù)事的(de)怀疑：从宣布(bù)跨界到(dào)现在，时间不过10多月，规划产能已经从0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿元的传艺科技(jì)如何撬动54亿元(yuán)乃至94亿元的投资(zī)成本(běn)？巨头环伺、落地产(chǎn)能(néng)骤增、锂价持续下行，在愈加拥挤的赛道上(shàng)，夸(kuā)下海口的产能又(yòu)该如何消化？过往投资计划频频“跳票”、实际效益(yì)与预期天差地别(bié)等“黑(hēi)历史”在(zài)前，“大跃进”的(de)新(xīn)项目如(rú)何(hé)让人信服？

　　跨界钠(nà)电池，股价“过山车(chē)”

　　早在20世纪70年代(dài)，钠离(lí)子(zi)电池便与锂(lǐ)离子电池同(tóng)时期萌芽(yá)，但由于(yú)钠电负极嵌(qiàn)钠能力较弱、钠(nà)电池能量密(mì)度较低(dī)，导致其(qí)研发进(jìn)度大大落后于了锂电(diàn)池。直到2020年后，随(suí)着钠电关键技术完(wán)成突破以及锂价不断(duàn)飙升，钠电才作为锂电“备胎”之一重回人们重视。尤其(qí)2021年7月(yuè)，宁德时代(dài)推(tuī)出第一代钠离(lí)子电池，掀(xiān)起钠电(diàn)风潮，并将风(fēng)口(kǒu)带到了(le)A股市(shì)场。

　　时值2022年锂价暴涨，A股钠电炒(chǎo)作(zuò)如日中天(tiān)之际，传艺科技于(yú)去年(nián)6月22日(rì)晚间高调宣布入(rù)局。彼时的公告显示(shì)，公司拟投资3000万元通过(guò)全资子(zi)公司江苏智(zhì)纬电子科(kē)技有限公(gōng)司（以下简称“智纬电子”） 同海(hǎi)盈(yíng)汇鑫企业、自然人(rén)杨磊和(hé)杨崇义(yì)合作设(shè)立控股孙(sūn)公上海市中心是哪个区最繁华，上海市中心是哪个区？司江(jiāng)苏传艺钠电(diàn)科技有限公(gōng)司(sī)（公(gōng)司持股75％，以(yǐ)下简(jiǎn)称“传艺钠电”）。

　　公告出，传艺科技旋即涨停，当日盘(pán)后公司迫不及(jí)待召(zhào)开电话会议，向合计64名分析师和(hé)个人投资(zī)者披露(lù)跨界(jiè)钠电的各种细(xì)节(jié)。根(gēn)据规(guī)划，传艺(yì)科(kē)技钠电池项(xiàng)目中(zhōng)试线2022年投产(chǎn)，一期2GWh的产能2023年投产，二(èr)期计划(huà)新建8GWh的产能。

　　撂下电(diàn)话，股(gǔ)价更(gèng)加疯(fēng)涨。加上6月23日的涨停，传艺科技宣布跨界后一(yī)口气(qì)收出7个涨(zhǎng)停板，市(shì)值快速实现翻倍。

　　传艺科技日K线图，来源(yuán)：wind

　　有(yǒu)了钠电消息催涨股(gǔ)价的前(qián)车在前(qián)，传艺科(kē)技(jì)开始(shǐ)有意无(wú)意地“主(zhǔ)动”披露钠电项目进展(zhǎn)，而公司股价也往(wǎng)往在(zài)公告披露(lù)后录得大(dà)幅上涨。去年12月5日(rì)盘中，公司股(gǔ)价(jià)一(yī)度摸高至54.44元/股(gǔ)，相较于(yú)跨界(jiè)钠电池(chí)前10元/股左右的温(wēn)吞股价，不到半年的时间已翻了逾(yú)5倍。

　　但此后(hòu)，公司(sī)股价开(kāi)始掉头(tóu)向下，无(wú)论其如何发布(bù)“利好”消息，股价也再难掀(xiān)大风浪，反而(ér)随着时间的推移，迅(xùn)速回落。截至4月20日(rì)收盘，报28.14元/股，4个(gè)多月(yuè)时间已经较(jiào)高点腰斩。

　　值得一提的是(shì)，由于在2022年6月(yuè)23日盘(pán)后(hòu)，公司迫切召(zhào)开电(diàn)话会并在《投资者关系活(huó)动记录表》中对外发布钠(nà)电池业务(wù)未(wèi)来规划、技术(shù)水平等涉及公(gōng)司经(jīng)营(yíng)的重(zhòng)大信息，但直至(zhì)2022年7月9日才正式(shì)通(tōng)过《关于对深(shēn)圳证券交(jiāo)易所关注(zhù)函回复的公告》补充披露(lù)相关事项，传艺科技(jì)及公司董事长(zhǎng)兼总经理邹(zōu)伟民、时(shí)任(rèn)董(dǒng)秘许(xǔ)小丽(lì)还遭深交所通报(bào)批评(píng)。

　　产能“大跃(yuè)进”，钱从哪里来？

　　回看传(chuán)艺科技股价“过山车”式上下，背后纵有(yǒu)游资推(tuī)波助澜，但(dàn)归根结底还(hái)是其资金(jīn)有限与(yǔ)钠电(diàn)产能规划“大跃进”不(bù)匹配(pèi)无法让(ràng)市场信服造成(chéng)的。

　　根据(jù)公司定增(zēng)预案，钠电池二期5.5GWh项目(mù)建(jiàn)成后(hòu)，公司(sī)产能将(jiāng)达(dá)到10GWh。而根据(jù)公司此前对交易(yì)所(suǒ)回复函和2023年度(dù)定增预案，公(gōng)司规(guī)划(huà)的10GWh钠电池(chí)项(xiàng)目的(de)投资(zī)成本约(yuē)54亿元。其(qí)中，土地购(gòu)置及厂房成本约4亿元(yuán)，10GWh产能需(xū)投入的装修(xiū)及设备成本约50亿元。

　　实际上，传艺科技规划的钠电(diàn)产能远不止这公(gōng)告出(chū)来的10GWh。据传艺钠电(diàn)官微(wēi)消息，公(gōng)司董事长邹(zōu)伟(wěi)民4月16日在公开场合演讲(jiǎng)时提(tí)到，“2022年7月，公司决(jué)定(dìng)，发挥资金(jīn)优势，投资50亿(yì)元(yuán)，新征410亩土地(dì)，用30个月的时间(jiān)，新上钠离子电池(chí)全供(gōng)应链项(xiàng)目，逐步形成(chéng)年(nián)产3万(wàn)吨正极(jí)材料、4万吨(dūn)负极(jí)材料、18GWh钠离子电池、15万吨电解(jiě)液(yè)的生产能力；2022年10底(dǐ)，中(zhōng)试线已经(jīng)竣工(gōng)投产(chǎn)；目(mù)前，4.5GWh量(liàng)产(chǎn)线(xiàn)已(yǐ)经开(kāi)始试产试(shì)销(xiāo)，6月底有(yǒu)望批量生产。”

　　邹(zōu)伟民公开(kāi)演讲时提(tí)到的钠电产(chǎn)能规划(huà)，来源：传艺钠电(diàn)官微

　　若按邹伟民的(de)说法，传艺科技在(zài)上(shàng)述的54亿元资金外，还需(xū)要(yào)更多资金，仅(jǐn)另外8GWh钠电池就需要40亿(yì)元的投(tóu)入。

　　但现实是，传艺(yì)科技主(zhǔ)营式微，年(nián)赚1亿(yì)元(yuán)的盈利水(shuǐ)平显然(rán)难以撬(qiào)动动(dòng)辄几十(shí)亿(yì)的项目。

　　传艺科技主营输入类(lèi)设备和印制电路板（PCB）两大类消(xiāo)费电子零组件，具(jù)体(tǐ)包括笔记本/台式机(jī)电(diàn)脑键盘、触控(kòng)模组(zǔ)和鼠标等输入类设备及(jí)通讯(xùn)用板、消费(fèi)电(diàn)子、计算机用板等 PCB 产品。

　　2017年上市以来公司经营(yíng)规模不断扩大(dà)，营收从(cóng)2017年的6.69亿元起步，逐年递增，到2022年达到19.99亿(yì)元，翻了近3倍。但盈利并未同步，上市当(dāng)年公司归母净利润就下滑13.60％，只有7776.63万元。之后(hòu)随着行业式微，公司盈(yíng)利水(shuǐ)平起起伏伏，到(dào)2022年也仅(jǐn)1.15亿元，相(xiāng)较于(yú)2017年仅增长了47.90％。而(ér)早在2016年，公(gōng)司盈利就已经达到(dào)了(le)9000万元，净利润增长乏力(lì)可见一(yī)斑(bān)。

　　传(chuán)艺科技业绩变动情况(kuàng)，来源：wind

　　盈利陷入瓶颈，账上的资金也并(bìng)不(bù)宽裕。2022年(nián)，公司(sī)经营(yíng)活(huó)动产生(shēng)的现金流量净额(é)4.46亿元；截(jié)至去年末，公司货币资金仅2.87亿元，短期借款8.41亿元；应收账款5.90亿元，应付(fù)账(zhàng)款4.56亿元。

　　那两年半内(nèi)要拿出54亿元(yuán)乃至(zhì)94亿元以上(shàng)的资金投资(zī)钠电(diàn)，钱从哪里来？

　　在2022年7月9日给深交所的(de)回函中，传艺科技曾详细披(pī)露(lù)过2GWh项目(mù)资金来(lái)源：截(jié)至2022年5月31日(rì)，公司可用于钠(nà)离子电池项(xiàng)目(mù)的自有资金仅1.61亿元(yuán)，银(yín)行(xíng)授信未使用额(é)度10.27亿元，足见其在投资钠电项(xiàng)目时自有(yǒu)资金(jīn)的“捉襟见肘(zhǒu)”。

　　来源：传艺科技给深交所的回函

　　很明(míng)显(xiǎn)，一开始规划的一期2GWh产(chǎn)能，传艺科(kē)技就是准(zhǔn)备靠(kào)银行贷款(kuǎn)解(jiě)决。后一期产能(néng)增加到(dào)4.5GWh，投资额增加10亿元左(zuǒ)右，同样仰仗银行贷款。今年3月30日公司(sī)公告(gào)称，传(chuán)艺科技及(jí)子公司拟(nǐ)向工商(shāng)银行(xíng)、农业银行等组成的联合(hé)银团(tuán)申请不(bù)超过(guò)20亿元的项目贷款，用于公司(sī)钠电池项(xiàng)目。根(gēn)据最新(xīn)的调(diào)研记录，“截至目前，牵头银行已审批(pī)通过，参团银行(xíng)处(chù)于正常的(de)审批(pī)流(liú)程中。”

　　一期靠贷(dài)款，二期谋定(dìng)增。今年3月(yuè)30日(rì)，公(gōng)司披露(lù)《2023年(nián)度向特定对象发行股票预案》，拟募资不超过30亿元，其中的24亿元拟(nǐ)投入钠电池制造二期项目，剩余6亿元补(bǔ)流。

　　根据测算，二期5.5GWh项目总投资额为27.47亿(yì)元，除了定增(zēng)的24亿元外，还有3.47亿元的缺口。而为补这部分缺口(kǒu)，传艺科技甚至将2020年定增募投资金(jīn)中的1.75亿元变更用于该项目。

　　简单(dān)加总便知，家底(dǐ)不(bù)厚，传艺科技10GWh钠电(diàn)项目只能依(yī)赖融资。至于上述邹伟民公开演(yǎn)讲时提(tí)到的另外8GWh的项(xiàng)目资金来源，钛(tài)媒体(tǐ)APP向公司求证，但(dàn)截(jié)至(zhì)发稿，仍未(wèi)获回复。

　　锂价暴(bào)跌(diē)，钠电(diàn)还有优势(shì)吗(ma)？

　　“今(jīn)年销售不低于10亿元，整个钠电池(chí)全(quán)供应链(liàn)项目计划到2024年末(mò)全部竣(jùn)工(gōng)投产(chǎn)，达产达效(xiào)后，可实现年销售250亿(yì)元。”若传(chuán)艺科技的钠电项目真如(rú)邹伟民在近日的演讲中(zhōng)所言照进现实，几(jǐ)年后(hòu)公司营收将在当前(qián)基(jī)础上(shàng)翻十几倍。但近(jìn)来腰(yāo)斩的股价显示，市场对这个故事(shì)并不再(zài)买账，除了资金实力有限公司(sī)外，核(hé)心还在其大干快上后产(chǎn)能如何消化的问题。

　　毕竟，在钠电池商业化元年的2023年，包括宁(níng)德时(shí)代、中科海纳、亿纬锂能、雅迪等诸(zhū)多巨(jù)头在内，已纷纷发产(chǎn)品、量(liàng)产并大建(jiàn)产能(néng)，竞(jìng)争者(zhě)初露威胁，赛(sài)道已然开(kāi)始拥(yōng)挤。

　　尽管就披露(lù)的参(cān)数和性能来(lái)看，传艺钠电的钠(nà)电池(chí)与巨头(tóu)们不(bù)相上下，但宁德时代落地奇(qí)瑞车型、华(huá)语(yǔ)新(xīn)能源配套雅迪(dí)极钠S9等表明(míng)，大佬们(men)已经走在前面，率(lǜ)先在两轮(lún)电动车和低速电动(dòng)车领域(yù)实现装车(chē)应用(yòng)。而传(chuán)艺科技除了(le)在岁末年(nián)初(chū)公(gōng)告与(yǔ)中祥航业(yè)、江苏新能源(yuán)、德博新能源签(qiān)订项目合(hé)作或战略合作协议(yì)外(wài)，并未官宣(xuān)重点客户。

　　每每有投资者问及客户情况时，公司都(dōu)以“目(mù)前(qián)订单(dān)下(xià)游(yóu)运用(yòng)覆(fù)盖储能(néng)、低速电动(dòng)车及电(diàn)动工具(jù)等(děng)多个领域(yù)”“公司钠离子电池(chí)送样后客户的反馈(kuì)普遍较(jiào)为良好，并已与多(duō)名客户签订(dìng)了(le)销(xiāo)售(shòu)订单”“公司(sī)已与(yǔ)多家知名两轮电(diàn)动车品(pǐn)牌开展(zhǎn)送样和合(hé)作意向洽谈等工作”等进行回复。至于具体的客户名称和订单金额，一(yī)直语焉不详。

　　且(qiě)2023年，钠(nà)电池产能落(luò)地正数(shù)倍(bèi)级(jí)增长。上海钢联(lián)新(xīn)能源事(shì)业部(bù)钠电池分析师(shī)汪奇(qí)告诉钛(tài)媒体(tǐ)APP，2022年钠电池(chí)项目落地产能有3GWh左右(yòu)，预计2023年落地产(chǎn)能将达(dá)到13-15GWh。ICC鑫(xīn)椤(luó)资讯最(zuì)新(xīn)发布数据则称(chēng)，到2023年底(dǐ)，预计钠电池产(chǎn)能将(jiāng)增加(jiā)至21GWh。无论是哪种(zhǒng)预测(cè)，今年(nián)钠电池落(luò)地(dì)产能(néng)大幅增加(jiā)已可预见。

　　“参考锂电池行业(yè)产能(néng)利(lì)用(yòng)率，钠电池(chí)落地的产能(néng)中(zhōng)可以实现(xiàn)装机(jī)的在(zài)4-5GWh左右(yòu)，而(ér)铅酸电池的市(shì)场规模接(jiē)近40GWh。前期用于两轮车的钠电池(chí)不(bù)到5％，后面成(chéng)本降下来才会有较大比例的(de)替代。”汪(wāng)奇认为，今年钠(nà)电池只会(huì)小批量应(yīng)用到多(duō)元化(huà)场景(jǐng)。

　　然(rán)传艺(yì)科技却(què)十(shí)分自信，其在调(diào)研记录(lù)中预(yù)测，预计(jì)2023年公司实际出货量(liàng)在2GWh-3GWh，相(xiāng)当于其(qí)占去了2023年钠电池市场的绝大部(bù)分份额。

　　来源：传艺科技2023年1月9日投资者关系活(huó)动记录表

　　需要(yào)注意的是，沉寂多年(nián)的钠电池是在此前锂价飙涨的背景下(xià)作为“替(tì)代”而被推到(dào)台前的，去年底以来，碳酸锂价格(gé)持续下行，4月20日电碳价格(gé)均价已经(jīng)跌至18万元/吨。一(yī)时间，锂(lǐ)价持续(xù)下跌(diē)会否影响钠电池商业(yè)化进程的讨论甚嚣尘(chén)上。

　　中科院院士欧阳明高(gāo)近日就表示：“钠电池能(néng)够起到对锂电池(chí)的平(píng)衡作用，平衡锂价，保证锂资源的供应(yīng)安全(quán)，不(bù)太可能(néng)成为主流。锂价一便宜，就会让钠离(lí)子(zi)的(de)发展陷入被动。”但(dàn)他也强调，“钠(nà)离子技术(shù)一定要发展，因(yīn)为它是锂离子电池的一(yī)个有益的(de)补充。”

　　汪奇称，锂电(diàn)和钠电(diàn)建(jiàn)设成本接近，目前三元(yuán)钠电量产(chǎn)的生(shēng)产成(chéng)本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池(chí)在(zài)0.5元/Wh左(zuǒ)右。其进一步(bù)向(xiàng)钛(tài)媒体APP分析，“钠离子电池性能比较(jiào)接近磷酸(suān)铁(tiě)锂电池，高(gāo)能(néng)量(liàng)密度的也接近三元523电(diàn)池(chí)。目前电碳价(jià)格下(xià)跌至(zhì)16-18万(wàn)元/吨，锂电池成本大幅下降40％以上，所(suǒ)以目前已经和钠电(diàn)池(chí)成本(běn)基本相当；而由于锂(lǐ)原(yuán)料价格大幅下(xià)降，目前铁(tiě)锂和锰酸锂等电池成(chéng)本已(yǐ)经优于钠电池。今年碳酸锂(lǐ)价格在20万以下时，锂电池对钠电池有明显优势。”

　　当(dāng)然，市场普遍(biàn)认为(wèi)钠电(diàn)池还有降本(běn)的空间。兴储世纪(jì)总裁助理刘继茂(mào)就告诉钛(tài)媒体(tǐ)APP，“待产(chǎn)业链完善后(hòu)，规模量产(chǎn)后钠离子电池(chí)正、负(fù)极材料价格可降至5万元/吨甚至以下，钠(nà)离(lí)子(zi)电(diàn)池的理论BOM成本(běn)将低至0.40元(yuán)/Wh。长期来(lái)看碳酸锂存在降价可能，但(dàn)只要碳酸锂价(jià)格高于(yú)15万(wàn)元/吨，钠离子电池的成本优势(shì)就依然存(cún)在，并(bìng)且随着(zhe)技术不断发(fā)展、产业不断(duàn)成熟，钠离子(zi)电池的降本(běn)空间有(yǒu)望(wàng)进一步打开，该(gāi)成本临界点仍有进一(yī)步下探(tàn)的可(kě)能。”

　　汪奇(qí)也称，明(míng)年钠电产业规模化完成后，能和锂离子电(diàn)池的成本拉(lā)开(kāi)差(chà)距，接近铅酸电池的(de)成本。但能量(liàng)密度的限制，使(shǐ)得碳酸锂(lǐ)价格(gé)在15万以上时(shí)，成熟后的钠(nà)离子电(diàn)池有一定优势；碳酸(suān)锂价格在10万左右(yòu)及以下时，钠(nà)离子电池在(zài)动力(lì)领域优势(shì)较小。

　　钛媒体(tǐ)APP注意到(dào)，包(bāo)括传艺科(kē)技在(zài)内，诸多(duō)入局钠电池(chí)的企(qǐ)业都言锂价下跌无(wú)碍钠电池商业化(huà)进程(chéng)。但随(suí)着锂价持续下降，钠电池利润率(lǜ)下降或也是必然的。

　　以传艺科技为例，其(qí)在上海市中心是哪个区最繁华，上海市中心是哪个区？1月(yuè)9日的调研记录中曾表示，公司钠电池定价主要根(gēn)据碳酸(suān)锂的(de)价格，一般给到(dào)客户的价格比磷(lín)酸(suān)铁(tiě)锂(lǐ)便(biàn)宜(yí)25-30％，且(qiě)定价会随(suí)碳酸锂价格波动而波动。

　　缺乏(fá)长远投(tóu)资定力(lì) 过往项目频频(pín)“跳(tiào)票”

　　资金和产能消化之外，市(shì)场还担(dān)忧传艺(yì)科技项目投(tóu)资的定力。

　　尽管公司对进军钠电领域(yù)雄心(xīn)勃勃，然而钛媒体APP梳理其过往投资履历(lì)发现(xiàn)，传艺(yì)科技在(zài)投资上缺乏长远(yuǎn)定力，临时“跳票”甚至终止募投计划可(kě)谓“家常(cháng)便饭”。

　　2017年4月，传艺科(kē)技IPO募资4.81亿(yì)元，其中将2.98亿元投向FPC生产(chǎn)项目，9418.08万元(yuán)投向薄膜(mó)线路(lù)板生产线技改(gǎi)并(bìng)扩产项目。然2018年4月公(gōng)司(sī)就(jiù)变更募资用途(tú)，将FPC生产项目未用的资金(jīn)1.20亿元和1.04亿元分别(bié)用于(yú)3D玻(bō)璃面板生产项目、轻(qīng)薄型(xíng)键盘生(shēng)产项目，已经使用(yòng)了7737.67万(wàn)元募资的FPC生产项目(mù)则(zé)被终止。

　　2019年8月(yuè)，又将薄膜线(xiàn)路板生产线技改并扩产项(xiàng)目的实施地点(diǎn)从一厂搬迁(qiān)至二厂(chǎng)；2021年(nián)6月，再将该项目的实(shí)施(shī)地(dì)点变更为重庆市合川区工业园区核心区高阳路30号，实施主体则从传艺科技(jì)变(biàn)为全资子公司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项(xiàng)目则再生变。公司终止实施3D玻璃(lí)面板生产项目（已投入募资7445.13万元），并将该项目剩(shèng)余资金全部投入轻薄(báo)型键盘生产(chǎn)项(xiàng)目的建设，并将后(hòu)者的产能从1600万台提升至(zhì)2240万(wàn)台。

　　2020年(nián)8月，传艺科技(jì)再融(róng)资，定增募资(zī)6亿元，其中的4.20亿元用于年产18万平方米中高端印制电(diàn)路板建设项目。但次年6月，公司将该项目中(zhōng)的SMT工序实施地点由江苏省(shěng)高邮市经开(kāi)区凌波(bō)路33号改(gǎi)建至江(jiāng)苏省高邮(yóu)市经开区凌(líng)波路49号的(de)闲置厂房；2023年(nián)3月，传艺(yì)科(kē)技再“变卦”，又将该(gāi)项目(mù)剩(shèng)余募资（已投入募资2.41亿(yì)元(yuán)）1.75亿元变更用于投入“钠(nà)离子电池制(zhì)造二期5.5GWh项目”。

　　频频变更募(mù)投(tóu)计划的地点、资金乃至项目，直接的后果就是原有的投(tóu)入打(dǎ)水飘、投资(zī)效率低下以及建成项目实际效(xiào)益与预计天差地别。

　　根据招股书，薄膜线路板生产线(xiàn)技改并扩产项目建设(shè)期仅12个月，达产年可(kě)实现销售收入2.24亿元。定期报告显示(shì)，2018年6月30日，该项目就已经建成。但2019年-2022年，该项(xiàng)目的(de)效益分别(bié)仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和2599.93万元(yuán)。

　　而根据定增方案，年产18万平方(fāng)米中(zhōng)高端印制电路板(bǎn)建设项(xiàng)目建设期也(yě)仅12个月，预计达产年实现(xiàn)营收7.48亿(yì)元，项目净利(lì)润1.31亿(yì)元。然(rán)两年(nián)多时间(jiān)过去(qù)了，截至2022年(nián)12月(yuè)31日，该项(xiàng)目投资进度也仅57.26％。2021年、2022年该项目效益分别为-1091.61万元、2300.17万元(yuán)，与当初的预期相去甚远。

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