随着焦点转换(huàn)，本周持续(xù)承压的美(měi)国地区银行(xíng)股(gǔ)也获得喘(chuǎn)息的机会。截(jié)至发(fā)稿，周五盘前西太平(píng)洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短(duǎn)线急挫逾10美(měi)元(yuán)/盎司；美(měi)元(yuán)指数短线拉升35点(diǎn)；美国10年期国债收益(yì)率上升9.60个基点(diǎn)，报(bào)3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄金期(qī)货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高级宏(hóng)观(guān)分析师周之(zhī)云告诉期货日报(bào)记者，周五晚间公布的非农数据远高于前值且显(xiǎn)著偏离投行们预测(cè)的中(zhōng)值。此前公布的ADP数据在3月(yuè)份(fèn)增加(jiā)14.2万人后(hòu)，4月(yuè)增长了(le)29.6万人，增长幅(fú)度(dù)达到9个月以来的最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　记者注意到，美国4月非(fēi)农数据公(gōng)布(bù)后，美股期货短线走低，美元指数(shù)短(duǎn)线拉升，贵金属下跌。尽管科(kē)技和金融(róng)行业持续(xù)裁员，但不断下降却仍(réng)然高(gāo)企的劳动(dòng)力需(xū)远(yuǎn)远(yuǎn)抵(dǐ)消了裁员的影(yǐng)响，也超(chāo)过了(le)信贷紧缩带(dài)来的大(dà)约2.5万招聘减少(shǎo)。4月非农就业的季节性因素相对于新(xīn)冠大流行前也有了有利的发展(zhǎn)，为就业(yè)人数的增长提供了5万—10万人的支持(chí)。

　　“不过，我们还是(shì)应该对就业数据保持一(yī)定的谨(jǐn)慎，因为本周早些时候(hòu)，美国(guó)3月份(fèn)的就业机(jī)会和劳动力流动调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继(jì)续下降(jiàng)，为(wèi)连续第三(sān)个月(yuè)下跌，创下(xià)2021年5月以来(lái)最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力(lì)市场数据(jù)相(xiāng)同(tóng)的方向：劳动力市场正在降(jiàng)温。包括(kuò)最近几周的首次申(shēn)请失(shī)业金人(rén)数(shù)也呈现上(shàng)升趋势。”周之云说。

　　从趋势(shì)上看，周之云(yún)认(rèn)为，加(jiā)息会导致消费者(zhě)信(xìn)贷和企(qǐ)业(yè)融(róng)资成本(běn)上升，进而迫使雇主削减支出包括裁员等，从而减缓经济增(zēng)长(zhǎng)。短期强劲的非(fēi)农(nóng)就(jiù)业数据会让市场对于(yú)下半年货币政策放(fàng)松进程有(yǒu)所改变，进(jìn)而对商(shāng)品的流动(dòng)性(xìng)溢(yì)价部分有所减少，但从中长期来看(kàn)，美国会继(jì)续朝着衰退的方(fāng)向前进，后市继续看(kàn)好贵金(jīn)属(shǔ)的(de)表(biǎo)现。

　　非农数据公(gōng)布后(hòu)，贵金(jīn)属进入调整期？

　　“4月非农就业新增(zēng)人数(shù)超预期将引(yǐn)导贵金(jīn)属(shǔ)步(bù)入调整。对于贵金属(shǔ)而言，3—4月(yuè)的大幅冲高主要受(shòu)益(yì)于其金融属(shǔ)性，尤其是市(shì)场(chǎng)预计5月是美联储最后一(yī)次(cì)加(jiā)息，且(qiě)预计9月之(zhī)后可能(néng)降息(xī)，这导(dǎo)致美元(yuán)名(míng)义利率回落，在通胀(zhàng)温和回落的情况(kuàng)下(xià)，美元实(shí)际利率有了明显的下行。”广州金控期货研究所副总经理程小勇(yǒng)说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日(rì)，美联储古巴人口和面积是多少，古巴多大面积和人口(chǔ)议(yì)息会议(yì)如期加息(xī)25个基点，将政策利(lì)率联邦基金利率的目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威(wēi)尔在(zài)记者发布会上(shàng)的(de)讲(jiǎng)话暗示加息临近尾(wěi)声，因此美元指数和美债收(shōu)益(yì)率大幅回落。

　　然而，美联储会后(hòu)声明表示，委员会将密切关注未来(lái)发布的(de)信息(xī)，并评估其对货币政策(cè)的影响，且鲍(bào)威尔(ěr)在新闻发(fā)布会上表示(shì)，美联储焦(jiāo)点仍在(zài)双(shuāng)重(zhòng)使命上。这意味着美(měi)联储是(shì)否结(jié)束加息需要看到通胀明显回(huí)落。至于是否要(yào)开(kāi)始(shǐ)降息，需要看到就业(yè)市(shì)场出现明(míng)显(xiǎn)恶(è)化。从历史经验(yàn)来看，美联储(chǔ)加息看通胀，降息看就业(yè)。

　　徽商期货(huò)贵金(jīn)属分析师从姗姗告诉记(jì)者(zhě)，美国银行(xíng)业风波(bō)持续发酵、经济走弱预期(qī)升温叠加市场预(yù)期美联(lián)储年内或(huò)将(jiāng)降(jiàng)息，贵(guì)金属(shǔ)振荡(dàng)偏强运行(xíng)。美国就(jiù)业数据超(chāo)预期，美(měi)债收益率、美元(yuán)指数走高，贵金属短线大幅下挫。这份超(chāo)预期的非农(nóng)报(bào)告，这让(ràng)美联储陷(xiàn)入困境，美联储希望暂停加息，甚至可能很快就需(xū)要降息(xī)，但(dàn)就业市场并不配合，美国就业(yè)市场(chǎng)依然强劲(jìn)，美(měi)联储可能(néng)在(zài)长时(shí)间(jiān)内维持高利(lì)率。

　　光大(dà)期(qī)货贵金属分析师展大鹏告诉记者，4月美(měi)国非农就业数(shù)据和时薪(xīn)增(zēng)速全(quán)面超预期，表明(míng)美国当前劳(láo)动力市场仍十(shí)分强(qiáng)劲，美联储控通胀压力加(jiā)大，这也就意味(wèi)着美联储可(kě)能会在较长(zhǎng)时间内维持高利率环境，且6月(yuè)再次加息的(de)预期开始(shǐ)回升。

　　“美国非(fēi)农(nóng)数据强于预期或在短期(qī)提振美元指数(shù)和美(měi)债收益率，从而打(dǎ)压贵金(jīn)属的涨势(shì)，但中期看，美联储(chǔ)5月会议加息25BP后暗示停止加息，货币政策(cè)进入新(xīn)阶段，市场将(jiāng)加(jiā)大对下半年降息的博弈，贵(guì)金属将获得(dé)提(tí)振而走强，使(shǐ)均值平台(tái)不断上移。”广发期货贵金属研(yán)究员叶倩宁表示。

　　记(jì)者发现，从2006年和2018年两轮美(měi)联储停止(zhǐ)降息(xī)后的(de)表现来看，尽管此(cǐ)后美(měi)国经济仍(réng)市场偏(piān)强运行(xíng)一段时间，失业率(lǜ)继续走(zǒu)低，但美(měi)联储并未再次加息(xī)，而贵金属(shǔ)则(zé)在美债收益率持续下行的(de)情(qíng)况下(xià)，呈(chéng)现振荡走强的趋势。但(dàn)当前情(qíng)况不同的是，通胀率相对更高，而(ér)黄金价格对降息并未(wèi)提前预期更多。

　　虽然目前距离降息(xī)仍有时间，美联储表示美国银行系统仍健康并有弹性，但高利率环境下美(měi)国银行系统风险并未(wèi)解除，在第(dì)一共和(hé)银行宣布(bù)被接(jiē)管(guǎn)收购后，因银(yín)行(xíng)业长期存在的弱点，又有多家区(qū)域性银行出现股(gǔ)价暴跌。存款仍在持续流(liú)出使银行融资成本正在攀(pān)升，信(xìn)贷收紧(jǐn)将(jiāng)不断向(xiàng)实(shí)体经(jīng)济蔓延，美(měi)国2023年一季(jì)度实际GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅比去年(nián)四季(jì)度2.6％的增速(sù)大幅放缓，而且远不(bù)及预(yù)期的1.9％，具体看企业(yè)投(tóu)资和库(kù)存对GDP拉(lā)动(dòng)转负(fù)，但消(xiāo)费的拉(lā)动上(shàng)升反映出一(yī)定的(de)韧性(xìng)。未来随(suí)着经济下行(xíng)压力不断上升，市场预(yù)期下半(bàn)年美国GDP将出(chū)现负(fù)增长。“总体上(shàng)在风险和衰退(tu古巴人口和面积是多少，古巴多大面积和人口ì)的共同影响下，美债(zhài)收益率和(hé)美元(yuán)指数将持(chí)续(xù)承(chéng)压(yā)，避(bì)险需求提(tí)振下，贵金属价格有(yǒu)望再创历史新高，长线(xiàn)可(kě)维(wéi)持逢低买入配置思路，短(duǎn)线则(zé)可(kě)买入黄金和白银虚值看涨期权把(bǎ)握突破行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介绍说(shuō)，从黄金的供需数据来看，黄金的需求实际上(shàng)是明显下降的(de)。世界黄金协会公布的数据显(xiǎn)示，今年第(dì)一季(jì)度剔除场外交(jiāo)易的全球黄金需(xū)求下降13％至(zhì)1081吨，虽(suī)然各国央(yāng)行和中国消费者需(xū)求(qiú)较高，但(dàn)其余投资者购买(mǎi)量的减少抵(dǐ)消了这一增长。其中对黄金价格其关键作用(yòng)的(de)黄金投资需(xū)在一季(jì)度(dù)同比下降50％左右，较去年四季度有(yǒu)所增长，大(dà)约为273.74吨，去(qù)年同期高(gāo)达(dá)558.41吨。其(qí)中(zhōng)，实物(wù)金条和硬币(bì)方面的黄(huáng)金需求(qiú)为(wèi)302.41吨，高于去(qù)年同(tóng)期的(de)287.74吨，但低于(yú)去年四季(jì)度的(de)340.25吨；黄(huáng)金ETF及(jí)类似(shì)产品(pǐn)需求下降(jiàng)28.67吨，去(qù)年同(tóng)期高达270.67吨。白银(yín)方面，由(yóu)于(yú)美(měi)国经济指标耐用品订单等指(zhǐ)标(biāo)走弱，商品属性更(gèng)强的白银因需(xū)求(qiú)受经(jīng)济下(xià)行拖累(lèi)而(ér)涨幅受限。因此，金银(yín)比价大概(gài)率继(jì)续攀(pān)升(shēng)。世(shì)界白银协(xié)会预计(jì)2023年白银实(shí)物(wù)消费较2022年下降16％。

　　之前美(měi)联(lián)储加息(xī)25个(gè)基(jī)点在(zài)议息前已经被(bèi)充分计(jì)提，议息前的谨慎转变为议息后(hòu)的乐观，因此黄(huáng)金市场一度表现为极为(wèi)乐观(guān)，伦敦(dūn)现货黄金甚至创出(chū)了历史新(xīn)高(gāo)。

　　“目前欧(ōu)美央行加息(xī)靴子落(luò)地，且银行业风险仍在蔓延，避险情绪(xù)提振贵(guì)金属价格。此外，随着经济(jì)走弱预期升温(wēn)，预计美联(lián)储下半年大概率暂停加息并将进入(rù)降息周期，实际利率或将继续下行，贵金属中长期(qī)仍具有(yǒu)较高配置价值。”从姗姗(shān)说。

　　展(zhǎn)大鹏则认(rèn)为(wèi)，对于(yú)黄金而言(yán)，市场(chǎng)寄希望于美联储最后一次(cì)加息落地(dì)然后转降息预期(qī)，从而刺激价格继续高走，从这个(gè)角度考虑黄金确实存(cún)在恢复上行趋势的(de)可能性。但当(dāng)前美通胀仍在高位(wèi)，美联(lián)储货(huò)币紧缩动(dòng)作并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较长一段时间，且高利率环境(jìng)到底会对(duì)经(jīng)济和金融市场产生(shēng)怎样(yàng)的影响也未可知，因此(cǐ)在当(dāng)前(qián)看多(duō)观点出奇一致，且海外看多头(tóu)寸比较拥挤的情(qíng)况下，对(duì)待金价(jià)节节攀高的观点谨慎(shèn)为上。

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