当前，市场(chǎng)投资(zī)者正在担(dān)忧(yōu)，眼下(xià)美国(guó)政府(fǔ)的债务上限僵局正朝着更危(wēi)险(xiǎn)的方(fāng)向升级。

　　当地时间5月9日，美(měi)国众(zhòng)议院议(yì)长(zhǎng)凯(kǎi)文·麦卡(kǎ)锡在白宫就债务上(shàng)限(xiàn)问题与总统拜登举行会(huì)议后表示(sh1km等于多少米 1km是不是1公里ì)，这次会见并未就解决债务上限问(wèn)题(tí)达成(chéng)任何有(yǒu)益意见，自己(jǐ)和国会(huì)其他几(jǐ)位党(dǎng)团领袖将于12日再(zài)次与总统拜登会面。

　　据路透社(shè)消息，当地时间周(zhōu)二，美(měi)国(guó)总统拜(bài)登在(zài)白宫与国会众议(yì)院议长、共和(hé)党人麦(mài)卡(kǎ)锡进行谈判，试(shì)图打破两(liǎng)党围绕美国31.4万亿美元(yuán)债(zhài)务上限问题(tí)长达三(sān)个月的僵局，避免在5月底之前发(fā)生严重违约。

　　报道称(chēng)，美国参(cān)议院多数(shù)党领袖、民主党人查(chá)克·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦(mài)康奈尔、众(zhòng)议院民主党领袖哈基姆杰·弗(fú)里斯也将参加此次会谈(tán)。

　　之前市场预期，拜登与(yǔ)麦卡锡(xī)的此次谈(tán)判达成(chéng)协议(yì)的(de)可能性(xìng)不大，因(yīn)此，在(zài)谈(tán)判前一日，麦康奈(nài)尔称，在(zài)美国灾难(nán)性违约迫在眉(méi)睫(jié)之际，他不会在(zài)债务上(shàng)限问题上打(dǎ)破党派僵局，去帮助(zhù)总(zǒng)统拜(bài)登。这番言论无疑给此(cǐ)次谈判泼了(le)一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超(chāo)过(guò)债务上限(xiàn)。美国财政部次(cì)日启动(dòng)非(fēi)常规举(jǔ)措(cuò)维持政府运营(yíng)，避免出现债务违约。然而，使用非常规措(cuò)施只能(néng)帮助财政部暂时性地继续借款。

　　上周(zhōu)，美国财政部长耶伦在致信国会领袖时发出(chū)了债(zhài)务违约可能期限的警(jǐng)告，称(chēng)财(cái)政部的最佳估计是，若国会未能提高债务上限或暂停上限，到6月初，财(cái)政(zhèng)部将(jiāng)无(wú)法继续(xù)履行政(zhèng)府的(de)所有义务，最早可能在6月(yuè)1日。

　　上(shàng)月(yuè)末，共和党的债务上限问题相(xiāng)关(guān)议案在众议院以(yǐ)微弱优(yōu)势得(dé)到通过。议案提出(chū)，到明年3月31日前，暂停债务上(shàng)限的限(xiàn)制(zhì)，若两党能在这一时限之前(qián)同意(yì)把(bǎ)债务上限再提高1.5万亿美元，则暂(zàn)停(tíng)时限作废，但提高(gāo)上限需要满足多(duō)种削减(jiǎn)开支的条件(jiàn)，共和党预计未来(lái)十年内将(jiāng)合计削减4.5万亿美元政府开支(zhī)。

　　但(dàn)白(bái)宫在议案通过后(hòu)很快表示，这一将削(xuē)减支出和(hé)提高(gāo)债务上限捆绑的议案(àn)没机会成(chéng)为(wèi)立(lì)法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月(yuè)1日政府将耗(hào)尽现(xiàn)金，如国会(huì)不提高债务上限(xiàn)，可能爆发一场“宪法危机(jī)”，引(yǐn)发金(jīn)融和经济崩溃。

　　美国监(jiān)管(guǎn)机构罕见“认错”

　　针(zhēn)对美(měi)国(guó)银行业危机(jī)，美国监管机构的第一份“认(rèn)错”报告披露(lù)。

　　当地时间5月8日(rì)，加州金(jīn)融(róng)保(bǎo)护与创新部(bù)（DFPI）发布报(bào)告承(chéng)认，未(wèi)能(néng)在硅(guī)谷银行(xíng)倒(dào)闭(bì)之(zhī)前向该行领导层(céng)施压(yā)，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告(gào)中批(pī)评称，监管(guǎn)反(fǎn)应(yīng)迟钝(dùn)，未能及时排查(chá)隐(yǐn)患，没(méi)有(yǒu)及时(shí)注意到第一共和银(yín)行、硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)在(zài)疫(yì)情期(qī)间(jiān)发展过快(kuài)，吸收了数(shù)千亿美元的存款。同时，其工作(zuò)人员也(yě)没有意识到(dào)银(yín)行过快扩张(zhāng)所(suǒ)带来的风险。报告表示，银行“在纠正监管机(jī)构已发现的缺(quē)陷方面行动迟缓(huǎn)，监管机(jī)构也没(méi)有采(cǎi)取足够措施去(qù)尽快解决问(wèn)题”。

　　需要指出的是，美国银行业的这(zhè)一场危机风暴中，加(jiā)州是(shì)名副其实的“震中”。除硅(guī)谷银行以外，刚刚宣告倒(dào)闭的第一共和银行也位(wèi)于加(jiā)州旧金山。此外，近期同(tóng)样遭遇严重冲(chōng)击、股(gǔ)价(jià)暴跌的(de)西太(tài)平(píng)洋合众银行(xíng)也位于加州(zhōu)洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新(xīn)发布(bù)的(de)报告，在对硅谷银(yín)行的(de)监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山(shān)联邦储(chǔ)备银行(xíng)承(chéng)担主要监(jiān)督责任(rèn)，后者(zhě)未来可(kě)能(néng)会(huì)投入更多(duō)人员进行监(jiān)督。DFPI在报告(gào)中(zhōng)称，加(jiā)州(zhōu)监管机构未(wèi)来(lái)将对资产超过500亿(yì)美元(yuán)、且未纳入保险的存款规模很高(gāo)的银行(xíng)加(jiā)强审(shěn)查。

　　在硅谷(gǔ)银行破产事(shì)件中，未纳入保险的存(cún)款(kuǎn)规模较(jiào)高是促成银行挤兑的关键因素之(zhī)一。然而，报告指出，在过去(qù)，监管机构并未认定大量无保险存款一(yī)定(dìng)意味着风(fēng)险增加(jiā)，因为(wèi)拥有(yǒu)大量存款的(de)账户往往是由企业客户持有的，这些(xiē)客户往往很少(shǎo)更换银(yín)行。该报告(gào)还表示，DFPI计划要求银行考(kǎo)虑如(rú)何(hé)管理社交媒体和(hé)实时提款带来的风险(xiǎn)，这些风(fēng)险(xiǎn)也可能加剧和(hé)加速银(yín)行挤(jǐ)兑。

　　美(měi)国(guó)政府再度推迟战略石油储(chǔ)备回补(bǔ)计划(huà)

　　5月9日周二，美国政(zhèng)府(fǔ)再(zài)度推迟美国战略石油(yóu)储(chǔ)备的回补计(jì)划。

　　美(měi)国能源部周二表示(shì)：美国战略石(shí)油储备(bèi)（SPR）仍然(rán)是世界上最(zuì)大(dà)的石油储备，能源部仍然致(zhì)力(lì)于(yú)以一种为美国纳税人带来最大价值并保护(hù)美国经济和安(ān)全利益的(de)方(fāng)式回补SPR，同时遵(zūn)守国会的授权并(bìng)进(jìn)行必(bì)要的(de)维护(hù)——这(zhè)些也是对该储备进行良好管理的一部分(fēn)。

　　美(měi)国能(néng)源(yuán)部表示，除了直接采购外，其(qí)补充SPR的方(fāng)式(shì)还包(bāo)括要求一(yī)些炼油(yóu)厂退回部分从SPR拿到的石油，并避免“不必(bì)要销售(shòu)”。

　　虽然(rán)该部门去(qù)年通过(guò)政府拨款法案(àn)取消了国会授权(quán)的约1.4亿桶从SPR中进行的石(shí)油销售，但过去几周，SPR持续(xù)消(xiāo)耗150万至200万桶。尽管(guǎn)在3月底和(hé)本月初(chū)，WTI油价(jià)一度降至72美元/桶以下，曾一度短(duǎn)暂符(fú)合美(měi)国政府制定的在每(měi)桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件(jiàn)，但(dàn)今年以(yǐ)来多数(shù)时候，WTI油价依然高于(yú)美国(guó)政府设(shè)定的条(tiáo)件。

　　油(yóu)脂板块(kuài)间(jiān)走(zǒu)势分(fēn)化明显(xiǎn) 棕(zōng)榈油连(lián)续多日(rì)领(lǐng)涨(zhǎng)

　　五一节后(hòu)，油脂上演(yǎn)“大逆转”，在节后开盘一(yī)度(dù)全线跌破(pò)前(qián)低支撑(chēng)后，国(guó)内三(sān)大油脂(zhī)期货价(jià)格随即反转走高(gāo)，增仓上(shàng)行。三(sān)个交易日，豆油(yóu)主力合(hé)约(yuē)最高涨幅(fú)5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽(zǐ)油主力合约(yuē)最高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三大油脂价格集(jí)体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌(diē)。油脂品(pǐn)种间走势有明显(xiǎn)分化，从板块内强弱表(biǎo)现(xiàn)上(shàng)来看(kàn)，棕榈油明显(xiǎn)强于菜油和豆油。

　　期货日(rì)报记者了解到，此(cǐ)轮反转过程(chéng)中，市(shì)场风(fēng)格不断变(biàn)化，领(lǐng)涨品种从豆(dòu)油(yóu)切换到棕榈(lǘ)油，领涨月(yuè)份从主力(lì)转(zhuǎn)换到近月(yuè)，反映了市场(chǎng)交易逻辑(jí)改变。

　　据(jù)光(guāng)大期货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预测五一(yī)堂(táng)食订座率(lǜ)同比(bǐ)2019年增长205％，市场对油(yóu)脂消费预(yù)期乐观，确(què)认了油脂大消费基调(diào)，且(qiě)认为节后(hòu)油脂将迎来补(bǔ)库需求。“因海关(guān)对大豆(dòu)检(jiǎn)验要求增加、检(jiǎn)验频(pín)度增加，大豆(dòu)通过慢，供应压力后(hòu)移，市场担忧豆油产量或不(bù)及预期(qī)，豆油累库放慢(màn)甚至去(qù)库。”侯雪玲表示，但随后咨(zī)询机构数据(jù)显示(shì)大豆压榨保持(chí)较高水平，豆油库存(cún)加速攀升，豆油紧张逻辑证伪(wěi)。

　　“受到(dào)需求(qiú)表现不佳及(jí)后期大豆(dòu)高到港(gǎng)带来(lái)的累库趋势(shì)压制，豆油整体一直是不温不火；菜油整体受到需求难以消化(huà)供给的(de)压(yā)制(zhì)，前期表现弱(ruò)势但在(zài)加拿大题材出现后反弹(dàn)迅猛。相比(bǐ)之下，棕(zōng)榈(lǘ)油在产地及国(guó)内持(chí)续去库的加持下，表现(xiàn)最为亮眼(yǎn)，1km等于多少米 1km是不是1公里也(yě)是(shì)本轮油脂上涨的领头羊。”中信建(jiàn)投(tóu)期货分析师石丽红表示，此次油(yóu)脂反弹较(jiào)为凌(líng)厉，棕榈油连续(xù)几(jǐ)日出(chū)现3％以(yǐ)上的涨幅，一点都(dōu)不(bù)拖泥带(dài)水，一(yī)定程(chéng)度反应了(le)前期(qī)超跌后的市场心(xīn)态。

　　记者(zhě)了解到，本轮反弹中连棕领(lǐng)涨(zhǎng)，主(zhǔ)要源于(yú)马棕(zōng)4月供(gōng)需(xū)数(shù)据偏紧(jǐn)的预期。

　　上周(zhōu)五主(zhǔ)要(yào)机构(gòu)公布的数据显(xiǎn)示，马棕4月产量不及预期，马棕4月(yuè)库存环比可能大幅下(xià)降，进一步(bù)支撑(chēng)了(le)马(mǎ)棕及连棕(zōng)盘(pán)面(miàn)的反(fǎn)弹。

　　据新湖(hú)期货(huò)分析(xī)师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因(yīn)国(guó)际棕榈(lǘ)油近期的价格优势相比(bǐ)豆油(yóu)及葵油大幅缩窄(zhǎi)，导致国(guó)际需求(qiú)减(jiǎn)弱。

　　“前几日(rì)彭博、路透预估4月(yuè)马棕产(chǎn)量130万吨(dūn)，环比(bǐ)几(jǐ)乎持平。出口预(yù)估120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库存预(yù)估151万(wàn)—153万吨，相比3月(yuè)库存167万(wàn)吨(dūn)下降比较明显。但上周五(wǔ)到(dào)周(zhōu)一，大(dà)华(huá)继显及MPOA给出(chū)的4月全(quán)月产量环比减幅更(gèng)大(dà)，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产量预期兑(duì)现，4月马棕库(kù)存或仅140多万吨，已经是历史极低(dī)库存水(shuǐ)平，库存环比减幅可(kě)能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏(piān)低主(zhǔ)要在于当(dāng)月假期较多，工作日偏少。因马来(lái)种(zhǒng)植园的(de)印尼工人(rén)要返乡庆(qìng)祝开斋节，通常开斋节(jié)当月(yuè)马棕产量环比数(shù)据(jù)有偏低倾向。今年印尼开斋节假期从(cóng)4月19—25日(rì)，且随后是国(guó)际劳(láo)动节假期，预计因(yīn)此(cǐ)印尼工人返乡(xiāng)偏慢导(dǎo)致当月产(chǎn)量环比降(jiàng)幅(fú)较(jiào)往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人(rén)士看(kàn)来，三个(gè)品种表现强弱与各自的国内(nèi)外供需、消(xiāo)息面有直接关系，阶(jiē)段性的宏观企稳及情绪修复也是(shì)此(cǐ)轮(lún)油脂反弹的重要(yào)前(qián)提。

　　“外围市场尤其是美(měi)国经(jīng)济衰退及风险事件(jiàn)的担(dān)忧情(qíng)绪缓(huǎn)和，令原油及国(guó)内商(shāng)品短期偏强，是国内油脂反弹的重要环境因素(sù)。”陈燕杰(jié)表示，上周五晚(wǎn)间(jiān)公布的(de)美国非农就(jiù)业(yè)等数据(jù)全面超(chāo)预期。此外(wài)，耶伦也在敦促国(guó)会提高联邦债务上限。这些消息，从边际上缓(huǎn)解了因美国(guó)银行业危机、债务上限到期、短(duǎn)期(qī)较差经(jīng)济数据带来的美国(guó)经(jīng)济(jì)低迷及衰退(tuì)担忧(yōu)，国际原油(yóu)随之止跌回(huí)升。

　　陈燕(yàn)杰认(rèn)为，综合宏(hóng)观环境（欧美(měi)经济衰退预期、美国银行业危机、美国(guó)债务上限等(děng)），考(kǎo)虑巴西大豆卖压有所减轻(qīng)但仍将持续、美豆新作目(mù)前播种(zhǒng)顺利、棕榈油产地处于季节性增产季、欧洲新菜籽上市(shì)等因素(sù)，油(yóu)脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看好油(yóu)脂反弹(dàn)的持续性

　　值得(dé)注意的是，当前，因宏观(guān)和基本面的压(yā)制(zhì)依然存在，受访人士对油脂此轮(lún)反弹(dàn)的持续性并不乐(lè)观。

　　“从基本(běn)面来看，在油(yóu)脂(zhī)供应改善倾(qīng)向较强(qiáng)的背景下，我们预期(qī)油脂很难具(jù)备持续的(de)上行基础，此轮超跌反弹或难(nán)持续(xù)太久。”石丽红表示(shì)。

　　在(zài)侯雪玲看来，国内油(yóu)脂需求好于(yú)2022年(nián)，但(dàn)不及2021年，且5—6月(yuè)是(shì)消费淡季，市场(chǎng)对于需求不宜过分乐观。而从时(shí)间节点上来看(kàn)，油脂整体也(yě)将进入增库周期(qī)，在业内人士看来，进入增库周期已是(shì)事实，这也(yě)将(jiāng)抑制(zhì)油脂(zhī)反弹空间(jiān)。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示(shì)，从国际棕榈(lǘ)油产地看，目(mù)前是季(jì)节性增产季，中(zhōng)期产(chǎn)地库存(cún)趋向回(huí)升(shēng)。但当前马(mǎ)棕(zōng)库存很低，马棕供需转为充裕预计(jì)还需(xū)要(yào)几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月(yuè)的去库是建立在1—4月产量偏低的基(jī)础上，但在倒挂的豆(dòu)棕价差及主需求(qiú)国高库存带来的并不算好的出口前景下，后(hòu)续(xù)产地(dì)库存累(lèi)库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈(lǘ)油传统低产期(qī)，3月马来(lái)西(xī)亚出现洪涝(lào)，4月下(xià)旬(xún)则(zé)有开斋(zhāi)节(jié1km等于多少米 1km是不是1公里)的扰乱，过去几个月马棕产量表现不佳导致了棕榈油的连(lián)续去库。然而，开斋节后棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)一般(bān)有着超(chāo)于正(zhèng)常季节(jié)性的(de)产量表现。

　　“鉴于开斋节处(chù)于4月下旬，预计(jì)马棕5月全(quán)月的产量环比(bǐ)增幅可(kě)能还(hái)会更(gèng)高，这预计(jì)将为马来西(xī)亚带(dài)来显著的(de)累库(kù)压力，不利(lì)于产地报价及棕榈(lǘ)油期价的持(chí)续(xù)上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看(kàn)来(lái)，国内未来(lái)两(liǎng)个月油脂市场累库为主，大豆检验只影响大(dà)豆供给(gěi)的(de)节奏但不会消化供(gōng)应压力，根据船(chuán)期初步推算，5—6月国(guó)内大豆月均到(dào)港(gǎng)950万吨、油(yóu)菜籽(zǐ)月均到港(gǎng)50多(duō)万吨(dūn)、油脂直(zhí)接进口(kǒu)月均30多万(wàn)吨，那(nà)么(me)油脂单月供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量(liàng)。

　　“从国(guó)内油脂库存走(zǒu)势(shì)来看(kàn)，国内菜(cài)油库存从年初(chū)以来早就已经(jīng)进入累库状态(tài)。截(jié)至5月5日，华东菜油库存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比增75％。随(suí)着巴西大豆到港带来压榨整体回升，豆油的(de)累(lèi)库趋势(shì)也(yě)已经比较(jiào)明(míng)显，截至5月5日，国内豆油商(shāng)业库存78.99万吨(dūn)，虽同(tóng)比下滑，但周比增(zēng)近10％，已连续三周(zhōu)累库。后(hòu)期从库存季(jì)节性角度(dù)来看，整体(tǐ)累库倾向(xiàng)也较(jiào)为明显。”石丽红表示，目前(qián)唯(wéi)一呈现库存下滑的油脂是近月进口不太足的棕榈油，但产地棕(zōng)榈油有望在开斋(zhāi)节后开启累(lèi)库，带来远月棕榈油(yóu)进口利润改善及新(xīn)增买船。

　　在(zài)陈燕杰看来，增库确实会限(xiàn)制(zhì)油脂(zhī)反弹(dàn)空间，但国内油脂油料多数进(jìn)口为(wèi)主，成本(běn)端原料(liào)的供(gōng)需及价格的变(biàn)化对油(yóu)脂(zhī)行(xíng)情的影响要更(gèng)大一些。后期，市场需关注巴(bā)西大豆贴(tiē)水是否进一步(bù)反弹，美豆新作面积预期，国际棕榈油(yóu)产地累库情况(kuàng)及国际菜油葵油价格变(biàn)化。

　　此外(wài)，值(zhí)得关注的是，宏(hóng)观风(fēng)险并(bìng)没有完全消(xiāo)散，全球经济预期、美高利息对(duì)大(dà)宗商品(pǐn)需(xū)求传(chuán)导等影响或更大(dà)。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场随时可能(néng)重新聚焦宏观(guān)风(fēng)险，且油脂整(zhěng)体供应(yīng)改善的背(bèi)景(jǐng)下，油脂(zhī)并不(bù)具(jù)备持续性(xìng)反弹(dàn)的基础，后(hòu)期涨势预(yù)计放(fàng)缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于以(yǐ)上判断(duàn)，业内人(rén)士(shì)不(bù)看好油脂反弹的(de)持续性和高度。在侯雪玲(líng)看来(lái)，每次(cì)反弹乏力都(dōu)是空单入(rù)场机会，合约上建议(yì)选择远月合约，品(pǐn)种中首选豆油。待供需报告发布后可择(zé)机考虑(lǜ)棕榈油(yóu)空(kōng)单及菜棕价差做扩。

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