在(zài)股市(shì)高点成立(lì)的(de)主动权益(yì)类(lèi)定开基金密集迎来开放日(rì)，近三(sān)个(gè)月即将开放的产(chǎn)品超3成跌破(pò)面值，破(pò)净率(lǜ)达33％，亏损最(zuì)大产品成立满(mǎn)两年亏(kuī)损43％，部分产品甚至面临清盘(pán)危险。

　　多位(wèi)行业内(nèi)人士(shì)表示，主动权益定开基金的整(zhěng)体破净率与基金(jīn)成立时间、基金(jīn)投资策(cè)略，以(yǐ)及统计样(yàng)本数量(liàng)等众(zhòng)多因素有关(guān)。其中，高(gāo)点成立(lì)是基金破净(jìng)的重要原因。同时，他们也(yě)建议基(jī)金(jīn)公司要(yào)更加前瞻性布局产品，克(kè)服短期盲(máng)目规模扩张(zhāng)冲(chōng)动，从(cóng)客户利(lì)益和导向开展产品的布局和发行。

　　近三月60只(zhǐ)定开权益基(jī)金(jīn)开放

　　破净(jìng)率超30％

　　近(jìn)日(rì)，华南(nán)一家基金公(gōng)司发布公告称，根(gēn)据(jù)基金法、基金运作管理办法(fǎ)、基金合同的(de)有(yǒu)关规(guī)定，公(gōng)司旗下主(zhǔ)动权益一年定期开放基金最近一个开放期(qī)为(wèi)2023年(nián)4月20日至2023年5月22日，若(ruò)该开(kāi)放(fàng)期(qī)最后一个开(kāi)放日（即2023年5月22日）日终，基金出现触(chù)发(fā)基金合同终止的(de)情形，基(jī)金管理人将(jiāng)终止(zhǐ)《基金合同》，并按照(zhào)《基金合同》约(yuē)定(dìng)履(lǚ)行基(jī)金财产清(qīng)算程(chéng)序，无须召开基金份额持有人大会。

　　根据公告，该只基金的基(jī)金合同生效后，若登记(jì)机构完成每个开放(fàng)期最后一个开放日(rì)的申购、赎回或转(zhuǎn)换业(yè)务申(shēn)请确认时，基金的基金份额持有人数量不满(mǎn)200人或(huò)者(zhě)基金(jīn)资产净值低于五千万元，基金管理人在履行相关(guān)监管报告和(hé)信(xìn)息披露程(chéng)序后终止(zhǐ)基金(jīn)合(hé)同，无(wú)需召开基金份额持有人(rén)大会(huì)。

　　截至2023年一季报，该只偏(piān)债混合型基(jī)金管理(lǐ)规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年(nián)多收益率-4.3％，最新(xīn)净值为(wèi)0.957元(yuán)，为(wèi)“固收+”基金中的破净产品(pǐn)。

　　据记者统(tǒng)计(jì)，截(jié)至5月20日，5-7月份即将到期的主动权益类定期开放基金有60只（份额(é)合并计(jì)算）即将迎来开放日(rì)，目(mù)前破净(jìng)产品（统计复(fù)权净值）为(wèi)20只，占比达到33.33％。破净率最高的产品成立两(liǎng)年来亏损超43％，目前基金净值仅为(wèi)0.57元。

　　分月(yuè)度来看，主动权益类定开基金5-7月份破(pò)净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净(jìng)率更是达到35.71％、80％。整体来看，破(pò)净(jìng)率(lǜ)呈现逐月震荡上升态势(shì)。

　　上海(hǎi)证券(quàn)基金评价研究中心高级分析师(shī)孙桂平(píng)对此表示，一般而言，随着基金(jīn)开放日(rì)临(lín)近，为(wèi)了(le)应对基(jī)金集中申赎影(yǐng)响(xiǎng)，基金的投(tóu)资策略(lüè)可能倾(qīng)向于保守，权(quán)益仓位(wèi)可能会有所降(jiàng)低。因此，在权益市(shì)场表现(xiàn)不好时，距离开(kāi)放(fàng)日(rì)越远，整体(tǐ)上破净(jìng)率(lǜ)可(kě)能有(yǒu)增(zēng)加趋势(shì)。当然，整体破净(jìng)率情况也(yě)与(yǔ)基金成(chéng)立(lì)时间、基金(jīn)投资策(cè)略，以及统计样本数量等众(zhòng)多(duō)因素有关(guān)。

　　一位基金销售机(jī)构(gòu)负责人也分析，今年8、9月份到期(qī)的定(dìng)开基(jī)金(jīn)大多成(chéng)立于2020年(nián)下(xià)半年，高(gāo)点(diǎn)成立是基金破净的重要原(yuán)因(yīn)；另一方面，8、9月份(fèn)到期的定(dìng)开基金数量(liàng)明显(xiǎn)少于5、6月份，虽然8、9月份(fèn)破净(jìng)基金的数量较6、7月份并没有明显上涨，破(pò)净率(lǜ)仍较高，可能(néng)也与基金(jīn)的发行节奏存(cún)在关系。

　　建(jiàn)议前(qián)瞻(zhān)性(xìng)布局产品

　　市(shì)场(chǎng)高点避免盲目(mù)规模(mó)扩张

　　据记者观察，从(cóng)近(jìn)三月即将迎来开放(fàng)的(de)定期开放式(shì)基(jī)金来看(kàn)，多数成立于2020年下半年(nián)-2021年1季(jì)度(dù)，高点(diǎn)成立可(kě)能是部分基(jī)金破净的(de)重要(yào)原因。

　　针对(duì)上述现象(xiàng)，孙桂平(píng)表示，从基金发行角度而言，权(quán)益市场高(gāo)点时(shí)基金发行(xíng)相对容易，而且规模也容易做大(dà)，基金公司(sī)有(yǒu)动力去做；但从(cóng)投(tóu)资者而言，高点入市就(jiù)容易出(chū)现一段(duàn)时间(jiān)内基金业绩表现(xiàn)不(bù)佳，甚至出现(xiàn)大幅下跌的情形。

　　因此(cǐ)，孙桂平认为，对基金公(gōng)司而言，在市场高点时要保持(chí)冷静，相(xiāng)对谨慎发(fā)行产品，不盲昆明市属于几线城市，云南最好三个城市目追逐市场热点(diǎn)，克服短期盲目规模扩(kuò)张(zhāng)冲(chōng)动，从客户利益(yì)导(dǎo)向(xiàng)进行产(chǎn)品布局和发(fā)行。此举既可以保护投资(zī)者(zhě)利(lì)益，也可以树立基金公(gōng)司良好口碑，有利于基金公(gōng)司长(zhǎng)期管(guǎn)理规(guī)模提(tí)升。

　　上(shàng)述基金销售(shòu)机构负责人也(yě)表示，在市场高位、情绪(xù)火热时发行(xíng)基(jī)金往往伴随着较高(gāo)的风(fēng)险。一方面，近(jìn)两年权益市场的整体波动(dòng)增大，风格轮(lún)动现象加剧。所以(yǐ)，近(jìn)两(liǎng)年(nián)不同(tóng)的(de)投(tóu)资策略、不同投(tóu)资范围的基金收(shōu)益率差距较(jiào)大(dà)。另一方(fāng)面，市(shì)场情绪火热时容易出现(xiàn)爆(bào)款基金，较大规模给(gěi)基(jī)金经理带来的灵活性限制很可能会影响产品(pǐn)未来的超额收益。同时，优质资(zī)产的资金容量通常(cháng)有限，且短期快速上昆明市属于几线城市，云南最好三个城市涨很可能估值虚高。过高的(de)管理规模要求基(jī)金经理不得不跨出舒适圈，覆盖更(gèng)多(duō)投资机(jī)会，调整(zhěng)投资(zī)分布，也可能会增加错(cuò)判的风险(xiǎn)，对获(huò)取超(chāo)额收(shōu)益影响(xiǎng)很(hěn)大。

　　同时(shí)，该基(jī)金(jīn)销售(shòu)部门机构负责人也建议基(jī)金公司前瞻(zhān)性布局产品，并将(jiāng)规模控制在(zài)基金经理(lǐ)能力范围内(nèi)，高点成立的产品，如(rú)果通过均衡和多(duō)元化的(de)布(bù)局，避免(miǎn)单(dān)押一个(gè)赛(sài)道(dào)，并(bìng)通过抓取阶段性投资(zī)机会、控制回撤等方法，也能在中长(zhǎng)期斩获一定的超额收(shōu)益。

　　事(shì)实(shí)上，随着定期开(kāi)放式权(quán)益类基金表(biǎo)现不及预期(qī)，近(jìn)一年新成立的定开权益类(lèi)基金(jīn)仅有(yǒu)7只，同(tóng)比减少(shǎo)24只；平均发行规模2.71亿元，同(tóng)比也下滑42％，该类基(jī)金(jīn)的发(fā)行陷入(rù)低迷。

　　“定开基(jī)金表现不及预(yù)期时，投资者的心态会受(shòu)到一定程度的(de)影(yǐng)响，甚至可能打(dǎ)击投(tóu)资(zī)者(zhě)的投资信心(xīn)。如果破净率持续上升的话(huà)，投资者对于后续(xù)新发基金的(de)购(gòu)买意愿(yuàn)可能会下降(jiàng)。” 上述(shù)基金销售(shòu)机(jī)构负责人(rén)称。

　　孙桂平也认为(wèi)，定开基金在基金经(jīng)理更(gèng)好(hǎo)施展投资决(jué)策，有效阻止投(tóu)资者频繁交(jiāo)易等方面具有(yǒu)明显优势(shì)，有(yǒu)利于(yú)为(wèi)投(tóu)资者创(chuàng)造更(gèng)好收益。但是定(dìng)开(kāi)基(jī)金(jīn)也受市场波(bō)动影(yǐng)响，跌破净值也(yě)是(shì)正常现(xiàn)象。

　　“因(yīn)此(cǐ)，未来定(dìng)开基(jī)金发行时，一是要(yào)避免高位发行，二是要做好投资者教育。”孙桂平称。

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