尽(jǐn)管周五大幅反(fǎn)弹(dàn)，中证TMT指(zhǐ)数自4月10日以来累计(jì)最(zuì)大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年(nián)大概率演化为TMT大年 机构预计5月(yuè)见底后将(jiāng)迎“盛夏(xià)攻(gōng)势”且大概(gài)率创新高(gāo) 逢低(dī)加仓(cāng)是最(zuì)佳策略(lüè)。

　　围绕今年(nián)TMT行情，招商策略张夏在4月23日研报中测(cè)算，本轮(lún)TMT高点出现在4月8日，高点调(diào)整幅度已经(jīng)达到6.8％，截(jié)至2023年4月(yuè)7日，计算机(jī)、通(tōng)信(xìn)、传媒和电子(zi)自年初以来的涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得全A的表现(xiàn)。由于今(jīn)年(nián)出现(xiàn)了(le)以AI+代(dài)表(biǎo)的大型产业趋势(shì)，一季度TMT大(dà)涨且有明(míng)显超额(é)收益(yì)，那(nà)么今(jīn)年演化为TMT大(dà)年(nián)的概率(lǜ)已(yǐ)经非常(cháng)大(dà)。

　　进一(yī)步来看(kàn)，若参(cān)考历史的调整时间和幅(fú)度(dù)，可(kě)能(néng)这一轮调整并没(méi)有结束。以TMT大年的规律和(hé)应对策略，其中TMT大年通常分为“春季躁(zào)动”“获利回吐(tǔ)”“盛(shèng)夏攻(gōng)势”“获利了结”四波行情(qíng)，春(chūn)季躁动后往往会有一波明(míng)显的调(diào)整，时间在1-2个月(yuè)，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻(gōng)势开始的时间来看(kàn)，每年四月份(fèn)到(dào)九、十月份(fèn)期(qī)间会有一波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月(yuè)底七月初(chū)，到了2014年、2019年提前到5月(yuè)下旬六月初，2020年调整比(bǐ)较早，见底也比较早是4月初。因此，张夏认为，在学习效应的推动下，盛夏攻势开(kāi)始的(de)时间越(yuè)来越早。对此，有业(yè)内人士预计(jì)，基本在(zài)一季报披露结(jié)束后(hòu)，假设(shè)按此速度再调(diào)整(zhěng)一段(duàn)时间，估(gū)计在5月基本(běn)见底后将迎来“盛夏攻势”。而面对(duì)TMT大年中的这种调整，逢低(dī)加(jiā)仓是最佳策略，因为往往后续盛夏攻势大(dà)概率创新高(gāo)人+工念什么 人工念什么姓。

　　以史(shǐ)为鉴盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势或由计算机转电子（从应用到硬件） 关注短(duǎn)期维度业绩可能超预(yù)期的(de)AI赋能消费电(diàn)子板块受益标的。

　　今(jīn)年业绩密集披露期结束后，若随着(zhe)AI+/数字经济/自主可控等大产业趋势以及政府(fǔ)支持力度进(jìn)一步(bù)加大、资(zī)本开支增加、订单增加(jiā)和产品销量业绩的改善(shàn)逐(zhú)渐被市(shì)场(chǎng)所确定，则TMT将(jiāng)会重回上行趋势，进入(rù)盛夏攻势，而往(wǎng)往这一波盛(shèng)夏攻势还会创新高。考虑今年年初(chū)春季(jì)躁(zào)动(dòng)是计算机(jī)占优，招商证券张夏认为(wèi)按照(zhào)历史经验(yàn)，要(yào)么计(jì)算(suàn)机转电子(zi)（从(cóng)应用到硬(yìng)件、如(rú)2010年、2019年），要么计算机强(qiáng)者(zhě)恒强。

　　国(guó)海(hǎi)策略4月(yuè)9日研报认为(wèi)，伴(bàn)随二(èr)季度业绩窗口期的到(dào)来，市场表现将(jiāng)更(gèng)贴合业绩(jì)的相对(duì)优势(shì)，维持TMT是全年主线的判断(duàn)，并建议关注短期维度业绩(jì)可能超预(yù)期的(de)部分消费板块(kuài)，电子行业有(yǒu)望(wàng)体现出相对(duì)优势。

　　从细分(fēn)环节进一步来看，广发策略4月(yuè)17日研报指出，电子行业在ChatGPT产(chǎn)业(yè)链中主要(yào)分布位于AI服务器及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型(xíng)进行训练/推理的算(suàn)力载体和基础。数据(jù)量人+工念什么 人工念什么姓和算力的提(tí)升明显拉升了AI服务器中存(cún)储芯片、光模块(kuài)/光芯片、PCB基(jī)板(bǎn)等电子产(chǎn)品的量与价，给(gěi)相关电(diàn)子厂商带来了机(jī)会(huì)。国海证券同样在研报中指出，维(wéi)持(chí)TMT为(wèi)全年市场主线的判断，相关领域如AI芯片、服务(wù)器以及光模块等细分赛道将陆续迎来(lái)基本面的确认(rèn)，估值修复尚未结束。

　　国联证(zhèng)券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模(mó)型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来(lái)越广(guǎng)，对于算力(lì)的需求将呈现指数级增(zēng)长，且AI芯片国(guó)产(chǎn)替代(dài)速(sù)度加快。建议重点关注(zhù)景嘉微、海光信(xìn)息等GPU厂(chǎng)商；海光信(xìn)息、龙芯中(zhōng)科CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯科技(jì)等AI芯片(piàn)厂商(shāng)。

　　对(duì)于光模块、光芯片(piàn)等领域(yù)，东北证券4月(yuè)16日研报表(biǎo)示，AIGC正在(zài)催化前述光通信重(zhòng)要环节，相关(guān)公司将深度受益AI带来的增量需求(qiú)。建议关(guān)注国产光模块龙头公(gōng)司：中际(jì)旭创、新易盛、光迅科技；高(gāo)速光引擎光(guāng)器件(jiàn)核(hé)心(xīn)供应商天孚通信；国产(chǎn)光芯(xīn)片领军企业(yè)源杰(jié)科(kē)技。

　　同时，国金证券樊志远在(zài)4月21日(rì)研报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器(qì)PCB价值量是普通服务(wù)器(qì)的价值量(liàng)的5~6倍，随着AI大模型和应(yīng)用的(de)落地，市场对AI服务器的需求日益增(zēng)加，市(shì)场扩容在即，建(jiàn)议关注沪电股份(fèn)、生益科技、联瑞新材、生益(yì)电子(zi)、兴(xīng)森科技(jì)等企业。

　　另一(yī)方面，对于(yú)相关(guān)电子产品，广发策(cè)略表示，电(diàn)子(zi)厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的(de)发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终端设(shè)备(bèi)打开新成长空间。此外(wài)，东海证券3月31日研报同样认为，AI赋能消费电子趋(qū)势明确，估值重塑逻辑逐步验(yàn)证，关注消费电子(zi)景气(qì)拐(guǎi)点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议，AI创新(xīn)持续催化，关注AIoT设备及服务器产(chǎn)业链。其中，具备AIGC大语言模型(xíng)接(jiē)入潜力(lì)的AIoT设备产业链(liàn)，包括海康威视、传音控股、视源股份、康冠(guān)科(kē)技、歌尔(ěr)股份、创维数字(zì)等；2）受益于全(quán)球算力(lì)需求爆发式增长的AI服(fú)务器产业链(liàn)，包(bāo)括工业富联、沪电股份(fèn)、环旭电子、东(dōng)山精密、闻泰科技、鹏(péng)鼎控股等(děng)；3）创(chuàng)新(xīn)产品频发(fā)催化的VR/AR产业(yè)链(liàn)，推荐歌尔股(gǔ)份、三(sān)利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费(fèi)复苏预期强化的智能手机(jī)产业链(liàn)，包括光(guāng)弘科技、闻泰科技、传音控股、顺(shùn)络电子、东山精(jīng)密等。

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