自2022年底以来，A股(gǔ)市场一(yī)改颓势，展(zhǎn)现出积极(jí)回暖的画风(fēng)，半导体、AI、中特估等主(zhǔ)题层出不穷，基金经理也随之调仓(cāng)换股(gǔ)，成为市场关注焦点。而公募基(jī)金2023年一季报(bào)的披(pī)露，将(jiāng)明星基金经理们近期投(tóu)资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景(jǐng)顺长(zhǎng)城等基(jī)金(jīn)披露旗下基金的2023年一(yī)季报(bào)，张坤、刘(liú)格菘、陈(chén)皓(hào)、朱(zhū)少醒(xǐng)、刘彦春等一季度(dù)投资(zī)情况出炉。

　　仓位往往代表了基金经理(lǐ)对(duì)后市的基(jī)本(běn)看法。多数明星基金经理在一(yī)季度仍保(bǎo)持90％以上的高(gāo)仓位运作，仍坚(jiān)持了自(zì)己的投资风格和思路。

　　不(bù)少人士看好(hǎo)后市(shì)，如刘彦春表示对全年股票市场有(yǒu)信心，未来将(jiāng)继续保持(chí)较高仓位(wèi)运作，更多在顺周期(qī)行业中寻找投资机会。刘格菘也对市场2023年二(èr)季度的表(biǎo)现(xiàn)持乐观的态度，随着公(gōng)司季度业绩逐渐披露，市场(chǎng)权重倾(qīng)向(xiàng)也(yě)会逐渐从逻辑(jí)演绎展望转向扎实基本面验证，预(yù)计更注重基本面和估值的(de)匹(pǐ)配度(dù)。

　　值得一(yī)提(tí)的是，陈皓在一(yī)季报也用相当大(dà)的篇(piān)幅谈了他(tā)对一季度热门(mén)的AI板块的看法。他认可(kě)AI（人工智(zhì)能）很(hěn)可能是(shì)一次全新的(de)技术革命(mìng)，但直言客观上当下的研究(jiū)认知(zhī)还不具(jù)备对(duì)相关标(biāo)的的定(dìng)价能(néng)力，尤(yóu)其当这些个股(gǔ)快速(sù)上涨后，选择暂时“以(yǐ)静制动(dòng)”，等待胜率和(hé)赔率(lǜ)更高的(de)投资时机出现(xiàn)。

　　张坤继续维(wéi)持(chí)高仓位运作

　　被称为“坤坤”的(de)张坤是最受基民关(guān)注的基金经理，他是国内首位千亿级主动权益基金经理，手(shǒu)握巨资(zī)让(ràng)他分量(liàng)十足。

　　从(cóng)基金君整(zhěng)理表格来(lái)看，相较去(qù)年(nián)底，张坤所管理的4只基(jī)金在今(jīn)年一季度仓位基(jī)本(běn)都(dōu)维持(chí)高仓位运作，多(duō)只基金一(yī)季度末仓位均(jūn)处于94％以上。

　　具体来看(kàn)，张坤管理的四只基金中规模最大的一只——易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)，由去年末的股票市(shì)值(zhí)占(zhàn)基金(jīn)净值比(bǐ)例的(de)94.7％微调至一季度末的(de)94.26％。张(zhāng)坤(kūn)在季报(bào)中(zhōng)也(yě)写(xiě)道，易方达(dá)蓝筹精(jīng)选(xuǎn)基金在(zài)一季度股票仓(cāng)位基本稳(wěn)定，对结构进(jìn)行(xíng)了(le)调整。

　　同样，张坤管理的易(yì)方达优质精选、易方达亚(yà)洲精选在一季度末的仓位(wèi)在94％以上。不(bù)过，易方达优质企业三年持有一季度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张坤一直保持了(le)一定水(shuǐ)平的港股仓(cāng)位，一季(jì)度(dù)末所管理的4只基金基本维持和(hé)去年底的差不多的港股仓位，基本都(dōu)是30~50％之间。相对来说(shuō)，调整(zhěng)幅度较大的是易方达亚洲精选，一季度末该基金持有港股和美股的比例(lì)为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四季(jì)度配置港股 和美股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的调整。

　　而张坤在易(yì)方达(dá)亚(yà)洲精选中(zhōng)也写道，在一季度股票仓位基本(běn)稳定，对结构进行(xíng)了(le)调(diào)整(zhěng)，增加(jiā)了科技(jì)等行业的配(pèi)置，降低了金融(róng)等行业(yè)的配置，另外(wài)，在区域(yù)分(fēn)布上配置的更(gèng)加均衡。个股(gǔ)方面，仍然持有商业(yè)模式(shì)出色(sè)、行(xíng)业格局(jú)清晰、竞争(zhēng)力强的优质公(gōng)司。

　　一季度(dù)增配消(xiāo)费、降低金融(róng)

　　加仓贵州茅(máo)台减持腾(téng)讯控股

　　张坤在投资上(shàng)颇有定力，经常在季报中(zhōng)谈及，投资(zī)者需要时(shí)刻保持一种克制而理性的心理状态，不需要大(dà)量的行动(dòng)，而是极(jí)大(dà)的(de)耐心(xīn)，坚持投资原(yuán)则，等到机会时全力出击。他一直保持着偏(piān)低(dī)换(huàn)手率(lǜ)，一季报的重仓股也基本保持稳定，只是在结(jié)构(gòu)上(shàng)进(jìn)行调整。

　　从易方达蓝筹精(jīng)选一(yī)季度末持(chí)仓上(shàng)看，前(qián)十大重仓(cāng)股(gǔ)变(biàn)化不大，贵州茅台再(zài)次成为该基金的第一大(dà)重仓股，泸州老窖、腾讯控股成为(wèi)其第二、第三大重仓股(gǔ)，而在去年(nián)末，该基金前三大(dà)重仓股依次是腾讯控(kòng)股、五粮液、洋(yáng)河股份。

　　张坤也在季报中(zhōng)写道，一季度股票仓位(wèi)基本稳(wěn)定(dìng)，对结构进行(xíng)了(le)调整(zhěng)，增(zēng)加了(le)消费(fèi)等行(xíng)业的配(pèi)置，降低了金融等行业的配置(zhì)。、

　　去年11月以(yǐ)来港股市(shì)场的大反弹，张坤明显进(jìn)行了调整，减持了跟腾讯控(kòng)股和香港交易所(suǒ)，而增加(jiā)了(le)美团(tuán)-W、中国海洋(yáng)石油(yóu)。其(qí)中，相较去年底，中国海洋(yáng)石油(yóu)新进前(qián)十大重仓股之(zhī)列，而药(yào)明生(shēng)物退出前十(shí)大重仓股(gǔ)之列。

　　目前看，易方(fāng)达蓝(lán)筹精选和易方达优质(zhì)企(qǐ)业三年(nián)持有的头号重仓股为贵州(zhōu)茅台(tái)，但是易方达亚洲精选和(hé)易方(fāng)达优质精选的头号(hào)重仓股仍为腾讯控股。去(qù)年(nián)底这四只基金的头(tóu)号重仓股均(jūn)为腾讯(xùn)控股。

　　而虽然一季度(dù)末腾讯控股仍是易方(fāng)达优质(zhì)精选的(de)第一(yī)大重仓(cāng)股，但相较(jiào)去年底已经进(jìn)行了减持(chí)，同样减持的还有(yǒu)港交所，这(zhè)只(zhǐ)个股已经推出了前十大重仓股之(zhī)列。而美团新进其前十大重仓股之(zhī)列(liè)。

　　一季(jì)度规(guī)模小幅提升

　　总规模逼近900亿(yì)

　　张坤曾是(shì)行业内首位(wèi)主动(dòng)权益基金(jīn)管理规(guī)模超(chāo)过千亿(yì)的基金经理，但近两(liǎng)年A股市(shì)场震荡，所管理(lǐ)规(guī)模所缩(suō)水。一(yī)季度末(mò)他所管理规模基本和去年底持平，整体规模(mó)逼近(jìn)900亿(yì)。

　　截(jié)至2023年一(yī)季度(dù)末(mò)，易(yì)方(fāng)达(dá)张坤管理的(de)4只(zhǐ)基(jī)金(jīn)合计总规模达(dá)到889.42亿(yì)元(yuán)，相比苹果xr重量为多少g三季度末(mò)减少(shǎo)了4.92亿(yì)元。

　　具体来看(kàn)，一季度末，易方达(dá)蓝筹(chóu)精选、易方(fāng)达(dá)优质精选、易方达优势企业三年(nián)、易(yì)方达亚洲(zhōu)精选股票(piào)的(de)规模(mó)分别(bié)为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值得一提的(de)是，易方达(dá)蓝筹精(jīng)选在今年一(yī)季度规模(mó)缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位居基(jī)金行业(yè)“巨(jù)无霸”的(de)主动权益基金。

　　选择一(yī)条可积(jī)累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很(hěn)重要(yào)的

　　张坤每(měi)次在季报中(zhōng)都会清晰写(xiě)道(dào)自己的投资思路，这(zhè)一次也(yě)不例(lì)外，值得投资者看一看。

　　张坤(kūn)在季报中写到，基(jī)本面(miàn)价值(zhí)投资很吸引人的一点(diǎn)是(shì)，投资者可以用很长一(yī)段时间来充(chōng)分观察(chá)公司的发(fā)展，等到它们用(yòng)事(shì)实证明自己的成功和巨大(dà)的成长潜力之后，再买入也(yě)不迟。

　　基本面价(jià)值投(tóu)资的(de)优势之一在于可积累性。具体(tǐ)来说，积累体现(xiàn)在对基本面分(fēn)析方法的理解和对具(jù)体行业和企业的洞(dòng)察，所有(yǒu)这些都使投资者未(wèi)来(lái)更可(kě)能(néng)做出对具体投资标的内在价值的准确判断。

　　如果只是(shì)针对某一次投资，积累的重要性可能(néng)并不显著。但如果将投资贯穿一生，并将长(zhǎng)期复合回(huí)报(bào)作为终级目(mù)标，可积累性就(jiù)是这一目标(biāo)的最重(zhòng)要保障，选(xuǎn)择一条可积累的 “很长的坡”并在坡上“滚雪球”是很重要的。我(wǒ)们会参考全球产(chǎn)业升级的(de)经验，持续做深入的研究积(jī)累，争(zhēng)取构建一(yī)个全面而尽量准确(què)的坐标系，希(xī)望(wàng)能正确评估(gū)企业的竞争力(lì)并跨行业选出好的公司。识别(bié)出好(hǎo)公司是(shì)如此(cǐ)重要(yào)，因(yīn)为好公司不是好股(gǔ)票的唯一(yī)情形(xíng)就是估值过高，在其(qí)他情形下，好(hǎo)公司都会(huì)给投资(zī)者带来长期可观(guān)的回报。

　　研(yán)究方面，阅读企(qǐ)业(yè)的(de)定期报告并对(duì)财务数据进行系统整理和分析，是理解企业基本面的(de)核(hé)心手段(duàn)之一。在(zài)定期报告中，企业的(de)所有经营活动都(dōu)会反映在(zài)财务数据(jù)中，定量的数据可(kě)以用来检验(yàn)并修(xiū)正调研中对企业形成的(de)定性(xìng)感知。如(rú)果能对一(yī)家公司过去和当前(qián)的财务状(zhuàng)况了如指(zhǐ)掌，就更有可能正确评(píng)判这家公司(sī)的未来(lái)价值。罗杰斯曾(céng)说过，你要阅读一(yī)切。如果你对(duì)一家公司感兴(xīng)趣，那就(jiù)看看它的(de)年(nián)报，你就会超(chāo)过华尔(ěr)街98％的人(rén)。如(rú)果(guǒ)你阅读了年(nián)报中的附(fù)注，你就会超过华(huá)尔街的所有人(rén)。

　　几乎任何成功的公司都经历(lì)过短期(qī)的经(jīng)营业绩和股价的(de)震荡，经历过(guò)市(shì)场先生态(tài)度的冷(lěng)暖，但它(tā)们成功的模式往往没(méi)有变(biàn)化(huà)，通过深入的研究并抓住这些(xiē)关键(jiàn)的因素，是(shì)能够一路(lù)坚(jiān)持下来的重要因素，也通(tōng)常意味(wèi)着长期可观(guān)的收益。

　　刘(liú)格菘：重点持(chí)仓(cāng)光伏(fú)、储能、新(xīn)能源车

　　曾经作(zuò)为一人包(bāo)揽前三的基金经理(lǐ)刘格菘，其一(yī)举一动颇受(shòu)关注。

　　以(yǐ)刘格菘管理(lǐ)的广发双擎升级为例，一(yī)季度末(mò)该基金保持(chí)较高(gāo)仓位(wèi)运作，该基金股票仓(cāng)位为(wèi)92.15％，较2022年四季度(dù)末的94.14％略有下滑，但基(jī)本是高仓位应对市场。

　　刘(liú)格菘在(zài)一季度持仓结构(gòu)并没有进行大幅度调整。数据(jù)显示，广发双(shuāng)擎升级一季度末前五大重仓股分别为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能(néng)、隆基绿能、圣邦(bāng)股份，这些(xiē)重仓股均出现在(zài)该基金(jīn)去年(nián)四季度(dù)末(mò)的前(qián)十(shí)大重仓股之列(liè)。

　　刘格菘在季报中写道，2023年(nián)一季度，表现较(jiào)好的行(xíng)业为新科技技术(shù)演绎预(yù)测中(zhōng)的相关行业，例如计(jì)算机、传媒、通信。以光(guāng)伏(fú)、新(xīn)能源、汽车等为代表的高(gāo)端制造(zào)业(yè)资产经历了(le)下跌。在海外金融(róng)风险(xiǎn)担忧、经(jīng)济(jì)衰退的初始(shǐ)预期、国(guó)际关系(xì)不确定(dìng)的情况下，叠加AIGC带来的(de)较热烈的应用(yòng)展(zhǎn)望，资金分流可能是高端制造(zào)业相对(duì)表现不理想的原因之一。

　　广发双擎升级基(jī)金的(de)持仓结构并(bìng)没有进行大幅度的调整，依然围绕已经建立全(quán)球比(bǐ)较优势的高(gāo)端制造产业链布(bù)局。从重仓持股来(lái)看(kàn)，该基金重点持仓的(de)光伏、储能、新能源车方(fāng)向(xiàng)。

　　和2022年四季度(dù)相比(bǐ)，刘格(gé)菘一季度的重仓股(gǔ)变化不大，仅晶科能源(yuán)新进前十大重仓(cāng)股之列，而(ér)比亚迪退出了前十大(dà)重仓(cāng)行(xíng)列。

　　谈及后市，刘格(gé)菘对市场2023年二季(jì)度的表现持乐观的(de)态度，随着(zhe)公司季度(dù)业绩逐渐披露，市(shì)场(chǎng)权(quán)重(zhòng)倾向也会逐(zhú)渐从逻辑演绎展望转向扎(zhā)实(shí)基本面验(yàn)证，预计更注重(zhòng)基(jī)本(běn)面和估(gū)值(zhí)的匹配度。对本基(jī)金重点持仓的光伏、储能、新能源车方向保持相对乐(lè)观，投资中(zhōng)相信基本面优秀(xiù)和增量价值积累的公司。经过(guò)调(diào)整(zhěng)，行业估值水平已(yǐ)在(zài)历(lì)史(shǐ)低位，产业链的变(biàn)化在市场定价中未被充分(fēn)认知和体现。

　　就(jiù)A股市(shì)场一季(jì)度(dù)的阶段特点(diǎn)来说，当前市场的参与资金方(fāng)呈现(xiàn)复杂多样的趋势，收(shōu)益(yì)预期的时(shí)间(jiān)维度预期也呈现分化(huà)，因此短(duǎn)期内(nèi)市场(chǎng)在主题(tí)逻(luó)辑的演(yǎn)绎幅度、转换速(sù)度都会可预见地加(jiā)大(dà)。这对于投资人而言(yán)，在(zài)新(xīn)信息(xī)的处(chù)理上(shàng)提(tí)高了难度(dù)，短(duǎn)期内基本面估值匹配的(de)压(yā)力也(yě)会比较大(dà)。

　　陈皓：投资和人生(shēng)一(yī)样，

　　一(yī)生最重要的选(xuǎn)择也就是三、五(wǔ)次

　　作为市(shì)场上较为(wèi)知名的(de)均衡性投资(zī)选手，陈皓一季度如(rú)何调整投资组合(hé)，如(rú)何展望未来市场投资(zī)机会，也非常(cháng)受到(dào)市(shì)场关注。

　　陈皓在其管理的易(yì)方达(dá)新经济基(jī)金中回顾一季度市场行情时表示，一(yī)季度中(zhōng)国经济整体温和复苏，由于刚刚经历(lì)疫情，居民消费和企业投资的信心恢(huī)复会(huì)有一(yī)个过程，因此(cǐ)短期持续加杠杆的(de)动力不强，复苏力度相比市场(chǎng)乐观(guān)预期仍有一定(dìng)差距。海(hǎi)外则维持滞(zhì)涨格局，尽管3月(yuè)以硅(guī)谷银行为(wèi)代(dài)表的欧美 金(jīn)融风波暂时平息，但也让投资(zī)者担心这(zhè)是否只(zhǐ)是当下(xià)复杂环境下各种危机的冰山一角(jiǎo)。尤其4月初欧佩克+的(de)减产行为进一步增强了未(wèi)来通(tōng)胀的韧性，也让美联储(chǔ)在货(huò)币(bì)政(zhèng)策调整决策时愈加(jiā)进退两难(nán)。

　　亮(liàng)点不多的(de)经(jīng)济基本面遇到(dào)无(wú)处安放的流动性，“AIGC（人工智能自动内(nèi)容生成）”和部分国企相(xiāng)关板块获得了边际资金的巨量涌(yǒng)入(rù)，机构短时间剧烈(liè)、集中(zhōng)的调(diào)仓行为，则进一步加剧了市(shì)场(chǎng)结构的分化(huà)。受益两大(dà)主题的TMT和建筑、石油石化等板(bǎn)块表现(xiàn)突出，而新能(néng)源、金(jīn)融地产等行业则录得负(fù)收益。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓称(chēng)，由于尚(shàng)未发掘到基本面驱动(dòng)的投资主线，本基金一季度操作(zuò)不多，主要包括行业(yè)上用医药替代了部分白酒仓位(wèi)，个股上则逆向(xiàng)增持了一些由(yóu)于(yú)短期基本面一般或(huò)者机构调仓导致(zhì)股价下跌，但长期(qī)市值空间(jiān)较大的中小盘个股。

　　从前十大重仓股变化上看，此前连续(xù)3个(gè)季(jì)度位列前五大重仓(cāng)股之一(yī)的五粮(liáng)液，在今年一季度退出(chū)该基(jī)金(jīn)前十大重仓股，宝信(xìn)软件取代五粮液，新进前(qián)五大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)。

　　作为一季度唯(wéi)一一只(zhǐ)仍(réng)保留在前十大(dà)重仓股的贵州茅台也遭(zāo)到陈(chén)皓减(jiǎn)持(chí)，对比上一个季度，陈(chén)皓在一季度减持了6.8万股贵州茅台，环比减持幅度接(jiē)近(jìn)30％，贵州茅(máo)台也(yě)从上一季度的第二大重仓股退居(jū)第(dì)四大(dà)重仓股(gǔ)。

　　其他前十大重(zhòng)仓股中，主要供应北斗(dòu)关键器件(jiàn)的振芯科技、氟化(huà)工龙头中的巨化股份、特钢龙头中(zhōng)的抚顺特钢，三只个股(gǔ)一季度新进前十大重仓股。

　　除了五粮液之外，紫光国微(wēi)、宁德时代也退出(chū)前十大重(zhòng)仓股。

　　陈(chén)皓在(zài)一季报也用相当大的篇幅谈了(le)他对一季度热门(mén)的(de)AI板块的看法。

　　他称(chēng)，对于火热(rè)的(de)AI（人工(gōng)智(zhì)能）主题我们也进行了(le)积极(jí)的(de)研究，方(fāng)向(xiàng)上非常认同(tóng)其很可能是一(yī)次全新的技(jì)术革命，将(jiāng)极大提升全社(shè)会的生(shēng)产效(xiào)率，但客观上我们当下的研究认知(zhī)还不(bù)具备对相关标的的定价能(néng)力，尤(yóu)其当这(zhè)些个(gè)股快速上涨后，也不太符合我们“以相对合理(lǐ)的价格买(mǎi)入预期收(shōu)益率更(gèng)高的资产”这(zhè)一(yī)投资(zī)理念，因此会选择暂时(shí)“以静制动”，继续(xù)对产业和公司进行(xíng)跟踪、研究以及(jí)再定(dìng)价(jià)，等待(dài)胜率和(hé)赔(péi)率更(gèng)高的投资时机出现。

　　陈(chén)皓在一季(jì)报中还分享(xiǎng)了自己最新的(de)投资感悟，他表示，相比资本(běn)市苹果xr重量为多少g(shì)场即期涨跌带来(lái)的多(duō)巴胺，我们(men)更倾向于(yú)通过深入研究(jiū)获得超额认(rèn)知(zhī)、并最(zuì)终映射到投资上(shàng)来(lái)获得内啡肽。投资和人生一(yī)样，每天(tiān)都可以做选择，但终(zhōng)其一(yī)生(shēng)最重要的其实也就是那三、五次，我们平时(shí)的不断学习(xí)、反思、进化(huà)，努力追寻的正是在每一次关(guān)键选择时将胜(shèng)率再提(tí)升一点点(diǎn)。

　　展(zhǎn)望(wàng)二季度，陈皓(hào)认为，“一些(xiē)积极因(yīn)素正在酝(yùn)酿或发酵，我们重启(qǐ)了与世界(jiè)的链接，中国在中东、南(nán)美等新(xīn)兴市场获(huò)得了更多实质(zhì)性认同(tóng)的声音和举动；国内(nèi)主要(yào)城市(shì)的一(yī)二(èr)手房销(xiāo)售持续恢复，部分行业已经进入库存周期的(de)尾段(duàn)，我们可能(néng)真的只(zhǐ)需要(yào)一点点信心，就(jiù)能扭转困局，将经(jīng)济带(dài)入正循环。一如当(dāng)下的证券市(shì)场，我们也衷心的希望其能(néng)够早日摆脱(tuō)存量博弈的困难模(mó)式，迎来投资人久(jiǔ)违的(de)甜(tián)蜜期(qī)。”

　　朱少醒：致力于在优质(zhì)股(gǔ)票里寻找价(jià)值

　　去翻更多(duō)的“石头(tóu)”

　　富(fù)国基金副总经理朱(zhū)少醒一季度(dù)持仓基(jī)本(běn)保持(chí)稳(wěn)定(dìng)，持仓依旧以消(xiāo)费(fèi)、医疗、银行、券商、新(xīn)能源(yuán)等(děng)板块龙头为主。

　　从(cóng)一季度(dù)前十大重(zhòng)仓股上看，贵州茅台、五粮液(yè)依旧位居富国天惠基金(jīn)前(qián)三大重(zhòng)仓股(gǔ)，金(jīn)域(yù)医(yī)学新进前三大(dà)重仓股(gǔ)，这也是自2021年以来，金域医学首次进(jìn)入富国天惠前十大重仓(cāng)股。

　　公开资(zī)料(liào)显示，金域医学是一家以第三方(fāng)医学(xué)检验及病理(lǐ)诊(zhěn)断业务为核心的高科(kē)技服务企业(yè)，通(tōng)过(guò)不断积(jī)累的(de)“大平台、大(dà)网络、大服务、大样本(běn)和大数据”等资(zī)源(yuán)优势，为全国各(gè)级(jí)医疗(liáo)机构提供领(lǐng)先的医(yī)学诊(zhěn)断信(xìn)息整合服(fú)务。

　　除了金域(yù)医学之外，基础化工板块中的(de)蓝晓(xiǎo)科技也在一季度新进富国天惠前(qián)十大重仓股(gǔ)，受益于生命科(kē)学业务增长迅速，截止4月20日(rì)，今(jīn)年(nián)以(yǐ)来，蓝(lán)晓(xiǎo)科技股价(jià)上涨33.05％。

　　相比之下，药明康(kāng)德、瑞丰新材两只个(gè)股(gǔ)则在一季度退出富国(guó)天惠(huì)前十大重仓股。

　　朱少(shǎo)醒在(zài)一季报中回顾，一(yī)季度沪深300指(zhǐ)数上涨(zhǎng) 4.63％，创业(yè)板指(zhǐ)上(shàng)涨2.25％。在度(dù)过了充满各种(zhǒng)艰难挑(tiāo)战的(de)2022年后，一季度实体经济进(jìn)入了复苏的(de)阶段。各项宏观经济指(zhǐ)标在3月(yuè)份(fèn)有(yǒu)了明(míng)显(xiǎn)改善。货币政(zhèng)策保持(chí)宽(kuān)松，前几(jǐ)年实施的(de)一些收(shōu)缩(suō)性行业监管政策放松管制的迹象确(què)认(rèn)。投资者(zhě)的风险偏好有微(wēi)弱的回(huí)升。

　　尽管目前数据上(shàng)呈现的复苏(sū)力度还(hái)不是很强，但(dàn)我们应该看到是积极的因素正在发挥作用(yòng)持续(xù)的进程(chéng)中(zhōng)。更要重视的是(shì)市场的整体估值(zhí)依(yī)然处于长周期中很有吸引(yǐn)力的位置，当下(xià)权益市(shì)场(chǎng)处(chù)在较好(hǎo)的风险收益区间。

　　他表示，放在更长的(de)时间维度，我们相信现在(zài)所(suǒ)面临的重重困难(nán)终将找到解决(jué)的(de)出路。投资者当前选择承(chéng)受市场波(bō)动对应的(de)预期(qī)回报水(shuǐ)平的(de)是相当合(hé)适的(de)。未来我们(men)依然会致力(lì)于在(zài)优(yōu)质股(gǔ)票里寻找价值，去(qù)翻更多(duō)的“石(shí)头”。

　　他在多次季报披露时反复(fù)强调，我(wǒ)们并不具备(bèi)精(jīng)确预测(cè)市场短期趋(qū)势的可靠能力，而把精力集中(zhōng)在耐心(xīn)收集具有远大(dà)前景的优秀公司(sī)，等(děng)待公(gōng)司自(zì)身创造(zào)价(jià)值(zhí)的实现(xiàn)和市场(chǎng)情绪(xù)在未来(lái)某(mǒu)个时点的周期性回归(guī)。个(gè)股选择层面(miàn)，本基金偏好投资于具有良好(hǎo)“企业基因”，公司治理结构完善、管(guǎn)理层优秀的企(qǐ)业。我们认为此类企业(yè)，有更大的概率能在(zài)未(wèi)来为投(tóu)资者创造价值。分享企(qǐ)业自身增长带来的资(zī)本市(shì)场收益是成长型基(jī)金获取回报的最(zuì)佳(jiā)途径(jìng)。

　　刘彦春：继续坚守大消(xiāo)费

　　作为业内知(zhī)名的主投大消费板块的基金经理，手握700多(duō)亿“重金”的刘(liú)彦春一季(jì)度(dù)如何(hé)调(diào)仓换股，他又是如何(hé)看待未来市场，也值得投(tóu)资者关注。

　　最新披露的(de)2023年(nián)一季报显示，刘彦春整体(tǐ)持仓的仓位和行业板块变化不(bù)大(dà)。他(tā)在景顺长城鼎益(yì)基(jī)金季报写道，一(yī)季(jì)度组合仓位(wèi)和行业配置(zhì)没(méi)有大的变化，仍然(rán)坚持自下而上精选个股(gǔ)而(ér)非择时的投资(zī)风格(gé)，保持合同约定较高仓位(wèi)运作(zuò)。

　　从景顺长城(chéng)鼎(dǐng)益(yì)季报来看(kàn)，前三大重仓(cāng)股仍为白酒龙头(tóu)股，贵州茅台(tái)、泸州老(lǎo)窖、五粮液(yè)。此(cǐ)外，古井贡酒(jiǔ)、山西(xī)汾酒也继(jì)续在(zài)其前十大重仓股之中。

　　从增持力度上看，刘(liú)彦春对(duì)中国中免加仓(cāng)力度最大(dà)，一(yī)季度环比(bǐ)？增持9.57％。此外，相(xiāng)比去年底持(chí)仓(cāng)，美的(de)集团(tuán)新进前十大重仓股之列，而晨光股(gǔ)份退出前十大重仓股。

　　谈(tán)及后(hòu)市表示，刘彦春表(biǎo)示(shì)，一季度，我国(guó)经济温和复苏。海外通胀预期变化对(duì)国内资本(běn)市场造成较大扰(rǎo)动。美国失业率水平再(zài)创新低(dī)，意味(wèi)着高(gāo)利率环境大概(gài)率持续更长时间。气球事件导致中美关系再度(dù)紧张。国内强刺激预(yù)期落(luò)空(kōng)，叠加海外风(fēng)险(xiǎn)事件，股票市场(chǎng)开(kāi)始偏离(lí)复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我(wǒ)国经济复苏、美国紧缩(suō)后通胀下行仍将是今年主(zhǔ)要宏观背景。经(jīng)济运(yùn)行正常(cháng)化需要一个过程，特别是居(jū)民和(hé)中小(xiǎo)企业(yè)，需(xū)要时间修复资产(chǎn)负债表、修复信心(xīn)。随着经济逐步(bù)正常化，居民消费信(xìn)心回升、超(chāo)额储蓄下降是必然事件，消费今年大概率(lǜ)超预期回升。就近期公(gōng)布的社融(róng)和(hé)地产数据分析，二季度A股盈利增速(sù)有望进入上行(xíng)周(zhōu)期。

　　海(hǎi)外(wài)银行暴雷反映出加息过(guò)快(kuài)带来的金融风险，本身会加大紧缩效应，联(lián)储紧(jǐn)缩速度和幅度向下(xià)修正。紧缩带来的(de)金融风险更多是流动性(xìng)问题(tí)，底层资产(chǎn)问(wèn)题不大，海外(wài)央行及时救助可(kě)以避免风险蔓延。至少现阶(jiē)段我(wǒ)们认(rèn)为出现金(jīn)融危机的风险不大(dà)。欧美等(děng)发达国(guó)家通胀和金融风(fēng)险并(bìng)存，处理难度(dù)较大(dà)，这也意味着(zhe)全球无风险收益率在相对顶部位置，国家之家沟(gōu)通对(duì)话、加强合作(zuò)的可(kě)能(néng)性也在加大。

　　全(quán)球经(jīng)济正(zhèng)在(zài)重回正轨的路上(shàng)。除(chú)了继续关注(zhù)整个经(jīng)济体发展状况之外，我们可以将目光(guāng)更多放在微观企(qǐ)业层(céng)面。可以(yǐ)看到很多(duō)公司(sī)在过去几(jǐ)年始终做正(zhèng)确的事，经营效率提升，逆境(jìng)中(zhōng)变得更(gèng)加优秀、更加强大(dà)。不必(bì)总是关注宏观(guān)数(shù)据，多(duō)看看微观(guān)企业变化可以让内心更加(jiā)平静。我们对全年股票市场有信心，未来将继(jì)续保持合同约定较高(gāo)仓位运作(zuò)，更多在顺周期行业中寻找投资机会。期待为持(chí)有(yǒu)人(rén)创造(zào)良好收益。

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