金(jīn)融界5月15日消息(xī) 央行今日进行(xíng)1250亿元1年期MLF操作，中标利率为2.75％，与此前持平。本周有(yǒu)1000亿元MLF到期。

　　消息面上，上(shàng)周(zhōu)五(wǔ)曾(céng)经(jīng)有消息称(chēng)本月MLF中标利率有可能下(xià)调(diào)，但是机构分析，央行行(xíng)长易纲曾在3月公开表示(shì)目前(qián)实际利率(lǜ)的(de)水平(píng)是比较合适(shì)，且4月28日政治局会议对(duì)一季度的经(jīng)济复苏给予充(chōng)分肯(kěn)定。

　　5月(yuè)以(yǐ)来资金面转松，DR007中枢回落至1.8％左右，机构杠杆率提升。5月是缴(jiǎo)税(shuì)大(dà)月，需(xū)要关注下(xià)周缴税周对资金(jīn)面可能造成的扰动(dòng)。

　　此前(qián)媒体报道称，自5月(yuè)15日起银行协定(dìng)存款及(jí)通知存款(kuǎn)自律上限将下(xià)调(diào)，四大国有银行协(xié)定存款(kuǎn)和通知存款自律上(shàng)限下(xià)调幅度为30BPS，其它金融机构(gòu)降幅为50BPS。中信证券分析，预计银行(xíng)协(xié)定存款(kuǎn)和通知存款利率上限的下调有助于缓解银行(xíng)净息(xī)差偏窄的问题。

　　国君(jūn)宏观(guān)研究指出，近期部分银行调降存款利(lì)率，严格上(shàng)不算降息，属(shǔ)于“利率市场化”的进一步深化。本(běn)轮存款利率调降背后的原因，是储蓄偏(piān)高、资(zī)金空转增叠加银行净息差(chà)收(shōu)窄。因此，存款利率客观(guān)上可减轻(qīng)银行负债成本，但(dàn)是(shì)这(zhè)并不足以触(chù)发超额储蓄大规模转为(wèi)消费及向金(jīn)融资产(chǎn)流入。

　　（1）近期部分银行(xíng)调降存款利率，严格上不算降(jiàng)息，属于“利率市场(chǎng)化(huà)”的推进。2023年4月以来，河南、广东等多地中(zhōng)小银行（地方农商行为主）发布公告下调人民币存款(kuǎn)挂牌利率，下调幅度在10-45bp不等。据《经济观察网》等权(quán)威媒体报道，5月15日起银行(xíng)协(xié)定存款及通知(zhī)存款自律上限将下调，引发“降息潮”的热议(yì)。不过，作(zuò)为我国利二婚女人一般都嫁什么人，娶二婚女人很丢人吗率体(tǐ)系(xì)的“压舱石”，1年期存(cún)款(kuǎn)基准利率（整存整取）依(yī)然维持在1.5％不变，因此(cǐ)本轮银行存款利率调(diào)降严格意义上并非真(zhēn)的降息。归根(gēn)结底，本(běn)轮存款利率调降也属(shǔ)于(yú)“利率市场化”的进一步深化。

　　（2）存(cún)款利率调(diào)降背后，是储(chǔ)蓄偏高、资金空(kōng)转(zhuǎn)增叠加银(yín)行净息差收(shōu)窄。一、2023年初(chū)的(de)人民币存款维持高位，居(jū)民储蓄释放速度较慢。因此，存款利率调降背景下，居(jū)民储蓄有(二婚女人一般都嫁什么人，娶二婚女人很丢人吗yǒu)望进一步流(liú)出(chū)，更多(duō)流(liú)向消费、房(fáng)贷(dài)、资本市场等。二(èr)、资金杠杆抬(tái)升、空转加剧。2023年3月(yuè)降准以来，资(zī)金利率中枢回落，资(zī)金杠杆明显(xiǎn)抬升(shēng)，资(zī)金空转有所加(jiā)剧。存款利率调降一定程度上可以疏(shū)通流(liú)动性淤积，支撑宽信用(yòng)进程(chéng)。三、MLF等政策利率接(jiē)连调降后，银行净息差大幅收窄，尤其(qí)是城商行、农商(shāng)行，因此(cǐ)压降存款(kuǎn)成本、规范吸储(chǔ)行为也属于大势所趋。

　　（3）总(zǒng)结来看，存款利率调降客(kè)观上将减(jiǎn)轻银行(xíng)负债成(chéng)本，但我们(men)认(rèn)为，这并(bìng)不足以触发超额储蓄大规模转为(wèi)消费及向金融资(zī)产流入；回(huí)归基本面来(lái)看(kàn)，“弱(ruò)复苏+低通胀(zhàng)”组合的延续(xù)，仍将(jiāng)利好高股息资产和长(zhǎng)期国债(zhài)。客观(guān)上，本轮银行(xíng)下降(jiàng)存(cún)款利率的效果与2022年4月(yuè)、9月的效果类似，可以降低负债(zhài)端成(chéng)本(běn)，保护银(yín)行净息差。当前(qián)流动(dòng)性淤(yū)积仍(réng)未缓(huǎn)解，4月“社融-M2”剪刀(dāo)差倒挂仅仅小幅(fú)收窄至-2.4％。本(běn)轮(lún)存款利率调(diào)降，理论上可(kě)以促使存款(kuǎn)搬家，促使超额储蓄流(liú)出，更多(duō)转(zhuǎn)化为消费(fèi)。但我们(men)觉得刺激(jī)难度(dù)较大，倾向于认为(wèi)消费(fèi)环比修复(fù)最快的(de)时候已(yǐ)经过去。再(zài)回归(guī)经(jīng)济基本面来看，“弱复苏(sū)+低通胀”组合(hé)的延续，意味着长端利(lì)率仍有望继续下探，高股(gǔ)息资产仍将占优(yōu)。

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