5月(yuè)10日(rì)，有消息称部分银行相关(guān)部门收到《关于调整(zhěng)协定存款及通知存款(k新郎自己睡过的床能当婚床吗，结婚前老公自己睡的床要换吗uǎn)自(zì)律(lǜ)上限的通知》，四大国有银行(xíng)协定存款(kuǎn)和通知存款自(zì)律(lǜ)上限的下调幅度为30BP，其(qí)它金(jīn)融机构下调50BP，调(diào)整自(zì)2023年5月15日起执(zhí)行。本次拟下(xià)调中协(xié)定存(cún)款更(gèng)多(duō)是对公业(yè)务，而(ér)通(tōng)知存款则(zé)集中于短期存款。

　　就本次协定存(cún)款及(jí)通知存款自律(lǜ)上限拟(nǐ)下调的背景、影(yǐng)响，后(hòu)续货币政策(cè)走向等，记者采访了招商基金研究部首(shǒu)席经济学家李湛(zhàn)、长城基金总(zǒng)经理助(zhù)理兼现(xiàn)金管理部总经理邹德立、鹏(péng)扬基金固定收益副(fù)总监(jiān)兼鹏扬利泽基金经(jīng)理陈钟闻、平(píng)安(ān)基金、光大(dà)保德信基金、德邦基金等公募基金公司及投(tóu)研人士。

　　在业内看来，本轮调降更(gèng)多是出于推(tuī)进利率市(shì)场化改革深化大背景(jǐng)的考虑。对银行而(ér)言，存款利率(lǜ)下调有助(zhù)于减少(shǎo)存款(kuǎn)定价的无序竞争(zhēng)，降(jiàng)低(dī)银行负(fù)债成本；同时本(běn)次(cì)降息(xī)有助于促进(jìn)投资、消费(fèi)，也被看作是促进宏(hóng)观(guān)经济复苏的表现。

　　长(zhǎng)期来看，存款利率下行仍是(shì)大势所趋。2023年经济有(yǒu)所复苏，进一步降低贷款利(lì)率的紧迫性不高，但银行普遍(biàn)以量补价(jià)，使得贷款价格(gé)战激烈(liè)，贷款利(lì)率很(hěn)难上行(xíng)。预计下半年货币政策不会(huì)出现(xiàn)急转弯(wān)，延续稳健货币政策(cè)基调。

　　延续银行存款利率调降的趋势

　　中(zhōng)国基金报(bào)记者：四(sì)大国有(yǒu)银行为何下调协定存款及通知存款自律上限？

　　李(lǐ)湛：我们认(rèn)为，当前(qián)调降(jiàng)更多是出于推进利率(lǜ)市场(chǎng)化改(gǎi)革深(shēn)化大背(bèi)景的考虑。2022年4月，央行指导利率自律机制建立了存款利率市场化调整机制(zhì)，自律机制成员(yuán)银行(xíng)参考(kǎo)以(yǐ)10年期国债收益(yì)率为代表的债券市场利率和以1年(nián)期LPR为代表的贷款(kuǎn)市场利率(lǜ)，合理调整存款利率水平。

　　随后，国(guó)有大行去年9月下(xià)调存款(kuǎn)利率(lǜ)，中小银行陆(lù)续跟进(jìn)下调存款利率。今年4月(yuè)市场利(lì)率定价(jià)自律(lǜ)机制(zhì)发(fā)布《合(hé)格审慎评估实施(shī)办(bàn)法（2023年修订版）》，在相关指标中引(yǐn)入了存(cún)款定价惩罚措施。而此前4月部分中小银行、农(nóng)商行存(cún)款利率(lǜ)下调，5月5日浙(zhè)商(shāng)、渤(bó)海、恒丰三家(jiā)股份行挂牌利率下调，均是在利(lì)率市场化改革推进(jìn)背景(jǐng)下，银行出(chū)于自身经营考虑的(de)自(zì)发行(xíng)为。

　　邹德(dé)立：银行近(jìn)年息差不断下行。在资(zī)产端定价(jià)压(yā)力较大(dà)且(qiě)存款持续高(gāo)增的情况下，压降存款成本成为改善(shàn)息差的重要手段(duàn)。此外(wài)，2023年以来(lái)银行贷款向企(qǐ)业(yè)固定资产投资传导较弱(ruò)，下(xià)调协(xié)定存(cún)款(kuǎn)及(jí)通知存款自律上限有利于对公(gōng)客户留存(cún)的活(huó)期资(zī)金投向(xiàng)实(shí)体(tǐ)经(jīng)济。

　　陈钟闻(wén)：首先，近年(nián)来市场(chǎng)利率整体下行，实(shí)体经(jīng)济综合融资成本不断下降，银行资产端收(shōu)益下降较为明显；第(dì)二，银行整(zhěng)体净息(xī)差持续走低(dī)，银行利润空间压(yā)缩明显；第三，企(qǐ)业(yè)和居民风(fēng)险(xiǎn)偏好(hǎo)大幅下降导(dǎo)致存款(kuǎn)增长(zhǎng)比较明显，存款市(shì)场供需关(guān)系(xì)发生了变(biàn)化，降(jiàng)低(dī)了银行高吸揽储的必(bì)要性；第(dì)四，协定存(cún)款和(hé)通(tōng)知存款介于活期与(yǔ)定期存款之(zhī)间，自(zì)2022年存款自律机制对于活期存(cún)款与定期存款利率进行了几轮(lún)调整，本次(cì)将协定存款与通知存款自律上限下调也是要将(jiāng)存款产品线的调整进(jìn)行统(tǒng)一，全(quán)面缓解银行负债压力。

　　综合(hé)各项因素，银(yín)行(xíng)从自身经(jīng)营情况考虑，顺应市场(chǎng)趋势，通(tōng)过自律机制协(xié)调调降负债成本，有利于提升银行(xíng)放(fàng)贷意愿，抑制资金(jīn)脱实向虚，更(gèng)好的落实央行(xíng)宽信用(yòng)的政策贯彻落实。

　　平安(ān)基(jī)金：中(zhōng)国的(de)存(cún)款利率管控为上限管控(kòng)，贷款利率(lǜ)则(zé)为下限管控，近年来贷款(kuǎn)利(lì)率下限管控彻底取消。存款利率(lǜ)定(dìng)价方式的改变也(yě)拉开(kāi)序幕，2022年4月(yuè)利率自律机制建立(lì)以来，4月和9月(yuè)经历了两轮大规模(mó)存(cún)款利率下降，主(zhǔ)要是大行和(hé)股份(fèn)行参与，今年以来(lái)的调整(zhěng)更多是延续去(qù)年9月这(zhè)一轮存款利率(lǜ)下(xià)调(diào)，中小(xiǎo)银行(xíng)补(bǔ)充下调。

　　另外，考评制度由原(yuán)来的激励为主引入(rù)惩罚措施，加速了中小银行存(cún)款利率补降的进度。就今年的(de)经济背景(jǐng)而言，疫后脉冲式复苏后(hòu)经济边际走弱，经济修复(fù)存在波折。目(mù)前(qián)居民超额储蓄高增(zēng)，实体融(róng)资需求有限，银行(xíng)存款增(zēng)加，降低存款利率(lǜ)可以引导减少信(xìn)贷套利，助(zhù)力经济增长。从银行(xíng)的(de)角度(dù)，净息差不断(duàn)压(yā)缩，银行经营压力增大，调整存(cún)款成本(běn)成为改(gǎi)善息差的重要手段。

　　光(guāng)大保德信基金：下(xià)调协定存(cún)款及通知存款(kuǎn)自律上限，主要(yào)影(yǐng)响(xiǎng)对公客(kè)户在商业银行的活(huó)期(qī)类存(cún)款收益，延续近期银(yín)行(xíng)存款(kuǎn)利率调降的(de)趋势。

　　一方面(miàn)，有助于缓解商(shāng)业(yè)银行净息差收窄趋(qū)势(shì)，特(tè)别是中小行高(gāo)息揽储的成本压(yā)力；另一方面，有利于引导超额(é)储蓄向消费投资(zī)转化(huà)，符合“不搞大水(shuǐ)漫灌(guàn)”、“盘活存量资金”的定位。

　　德邦基金：存款利率机制创设以来(lái)，两(liǎng)轮利率调降都集中(zhōng)在活期和(hé)定期存款，实际上忽略了这些介于活期和定(dìng)期存(cún)款之间的存款的利率(lǜ)调整，当下有必要一(yī)次(cì)性(xìng)调整通知存款(kuǎn)和协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)利率上限，保(bǎo)证(zhèng)存(cún)款利率(lǜ)下调的(de)有效性(xìng)。银行一季度净(jìng)息(xī)差水平均创历史新低(dī)，上(shàng)市银行整体净息差由22年Q4的1.93％降至(zhì)23年Q1的1.75％。因此通过存款利率下调(diào)可以有(yǒu)效降低银行负债成本，增厚息(xī)差，缓(huǎn)解(jiě)银(yín)行(xíng)经(jīng)营压(yā)力。

　　存款利率(lǜ)下行仍是大势所趋

　　中(zhōng)国基金报：今年“降(jiàng)息潮”迭起，这(zhè)是未(wèi)来(lái)大趋势吗？

　　邹德立：对于4月份社融数(shù)据(jù)，居民贷款偏(piān)弱之外，企业贷款也(yě)在(zài)边际转弱，但企业中长期贷款(kuǎn)同比多(duō)增(zēng)幅(fú)度较大(dà)。在这种背景下，MLF利率是(shì)否下调，还(hái)要进(jìn)一步观(guān)察5-6月信贷情况(kuàng)。对于存(cún)款利率，2023年(nián)银行息差(chà)压力增大，控(kòng)制存款(kuǎn)成本成为当务(wù)之急。中小银(yín)行或有动力持续主动下调(diào)存(cún)款利(lì)率。长期来看，存款利率下行(xíng)仍是大势(shì)所(suǒ)趋。因(yīn)此银行降息潮(cháo)可能(néng)仍聚焦(jiāo)于存(cún)款利率下调。

　　此(cǐ)外，广(guǎng)义(yì)上的降息(xī)潮不仅(jǐn)仅集(jí)中(zhōng)在银行领(lǐng)域(yù)。以地方债为(wèi)例，2022年后(hòu)广东(dōng)、上海、深圳、江(jiāng)苏、浙江等发达地区地(dì)方(fāng)债发(fā)行利差降至10Bp，未来仍(réng)可(kě)能下降(jiàng)至5Bp。同理(lǐ)，对(duì)于资质较好的发债主新郎自己睡过的床能当婚床吗，结婚前老公自己睡的床要换吗体，其信用债(zhài)收益率(lǜ)仍有(yǒu)下(xià)行趋势和空间。

　　陈钟闻：首(shǒu)先，利率(lǜ)的方(fāng)向仍是(shì)由实(shí)体经(jīng)济资(zī)金供需决定的，而央行的政策利率(lǜ)、基准(zhǔn)利率在一(yī)方(fāng)面要合适顺应市场环境，一方(fāng)面也(yě)代表着(zhe)政策意愿(yuàn)强调信(xìn)号意义的作用。今年是(shì)真正疫后复(fù)苏的第一年，我们仍面临内生(shēng)动力不强需求(qiú)不足的情况，央(yāng)行(xíng)已经通过降准以及(jí)结(jié)构性货币政策等(děng)多(duō)项(xiàng)举措给予(yǔ)了实体新郎自己睡过的床能当婚床吗，结婚前老公自己睡的床要换吗(tǐ)经济(jì)所需的(de)一定的资(zī)金投放支持，有效(xiào)降低(dī)了实体综合融资成(chéng)本，后续需要财政政策产业政策等(děng)配(pèi)套政策继续激活(huó)内生动力(lì)扭转预期(qī)。

　　当前央行需要(yào)观察跟(gēn)踪经济运行情况(kuàng)，短期调整政策利率的(de)概率不大，但(dàn)仍(réng)会(huì)维持资金合理充裕的(de)环境(jìng)，故从银行资(zī)产(chǎn)端的角度来讲，贷(dài)款利率或仍维(wéi)持低位(wèi)，后续是否进一步下调要看(kàn)实(shí)体(tǐ)经(jīng)济复(fù)苏的(de)情况。银行负债端，存款基(jī)准利率下调(diào)的(de)概率(lǜ)不大(dà)，而存(cún)款利率上限的调整空间仍(réng)存在，而是否进(jìn)一(yī)步下调(diào)要(yào)看银行自身经营需(xū)要。

　　光大保德信基(jī)金：2022年4月，人(rén)民(mín)银行指导(dǎo)利率(lǜ)自(zì)律机制建立了存款利率市场(chǎng)化调整机(jī)制，自律(lǜ)机制成员银行参考(kǎo)以10年期国债收益率为代(dài)表的债券市场利(lì)率和(hé)以1年期LPR为代表的贷款(kuǎn)市(shì)场利(lì)率，合理(lǐ)调(diào)整存款(kuǎn)利率水平(píng)。在存款利率市场化调整(zhěng)机制作用下，2022年4月、2022年8月大行分别(bié)下调存款利率。

　　2023年4月(yuè)，《合格审慎(shèn)评(píng)估实施办法（2023年修订版）》新增(zēng)存款(kuǎn)利率(lǜ)市场化定价情(qíng)况作为合格(gé)审慎评(píng)估的扣分项，引发(fā)中小银行跟随调(diào)降存款利率。我们认为，通过存款利率下行(xíng)，稳定商业银行净息差(chà)进(jìn)而(ér)保(bǎo)持贷款利率维持低位(wèi)或继(jì)续(xù)下行(xíng)，最终有利于社会融资(zī)成本下(xià)行。

　　德邦基金：从日前公布的金融数据看， M1增速回升，M2-M1略有收窄(zhǎi)，需(xū)求(qiú)边(biān)际弱修复趋势或仍在。近期国债利(lì)率持续下(xià)行(xíng)，银行间利率下行，叠加(jiā)银行存款定价下(xià)调，4月(yuè)社(shè)融信(xìn)贷低(dī)于预期，国内降息预期被进一步强化(huà)。海外来看，全球经济进(jìn)入(rù)衰退周期，加息周期基本结(jié)束，后续(xù)有望逐步(bù)迎来降息高峰。

　　平安(ān)基金(jīn)：目前，我国(guó)国有(yǒu)大(dà)型商(shāng)业银行(xíng)和股份制商(shāng)业银行的定期存款利率已告(gào)别“3时代”。压降存款成本仍是大势所趋。一方(fāng)面，银行(xíng)仍有净(jìng)息差(chà)压力，22Q4 新发放贷(dài)款加权平均利率较(jiào)18Q1下(xià)降182BP，银行(xíng)息差(chà)压力加剧明显，监管层面(miàn)有(yǒu)动力去持续(xù)推动(dòng)存款利率(lǜ)下降，来保障(zhàng)银行(xíng)合理利(lì)差范(fàn)围(wéi)，增加银行(xíng)信贷投放的(de)动力。

　　另一(yī)方面，居民避险需求仍在，存款持续高增，在揽储压力不大的(de)基础上，银行自身也(yě)有(yǒu)动力去下调存款(kuǎn)定(dìng)价来保障利差。

　　缓解银行负债(zhài)及经营压力

　　中国基金报：协定存(cún)款、通(tōng)知(zhī)存款利率自律上限调(diào)整，将(jiāng)有哪些政策传导效果？

　　德邦(bāng)基(jī)金(jīn)：一方(fāng)面银行息(xī)差压(yā)力大是普遍现象(xiàng)，此次政策调整有望带动中小银行主动跟(gēn)随下调存款(kuǎn)利率(lǜ)。另一方面，由于此前经济下行影响，投资(zī)者悲观预期(qī)被(bèi)放(fàng)大，大量资金(jīn)集中在银(yín)行存款端，此(cǐ)次存(cún)款利率下调也有(yǒu)望(wàng)带动存(cún)款资金的(de)释放，盘活市场流动(dòng)性。

　　李湛：本次调降(jiàng)通(tōng)知释(shì)放(fàng)了(le)以下信(xìn)号：①减轻银行息差压力。本次下调将(jiāng)引(yǐn)导银行(xíng)的对公活期成本下降，存款(kuǎn)降价叠加(jiā)资(zī)产端(duān)让利压力趋缓，银行息(xī)差、盈利将(jiāng)合理修复，有(yǒu)利于(yú)增强银行内生资(zī)本(běn)补充(chōng)能力；②减少(shǎo)企业(yè)及居(jū)民的短期存(cún)款意愿、促进(jìn)企业投(tóu)资、居民消费。

　　后(hòu)续来看，本(běn)次下调对市场的影响集中(zhōng)在以(yǐ)下两(liǎng)点：①规(guī)范(fàn)银(yín)行的协定存款定(dìng)价(jià)秩序，减少存款(kuǎn)定价的无序(xù)竞(jìng)争。此前(qián)，部分中小银行的协定(dìng)存款和通知(zhī)存款定价过(guò)高，会(huì)对(duì)遵守(shǒu)自(zì)律机制(zhì)、定价(jià)较低的银行(xíng)产生揽储冲击。本次上(shàng)限(xiàn)下调后会(huì)普(pǔ)遍降(jiàng)低(dī)中(zhōng)小行(xíng)协定存款及(jí)通知(zhī)存款(kuǎn)利率，减少中小银行间揽储(chǔ)恶(è)意竞(jìng)争，而(ér)对(duì)股份行及国(guó)有大行影响较小。②长端利率下(xià)行仍有空间。市场(chǎng)降息(xī)预期升(shēng)温(wēn)，但大概率落空。

　　光大(dà)保德信(xìn)基(jī)金：下(xià)调协定存款(kuǎn)及(jí)通知存款自律上(shàng)限，主要(yào)影响对公客(kè)户在商业银行的活期类(lèi)存款收益(yì)，使得对(duì)公客户活(huó)期存款(kuǎn)收益(yì)向对(duì)私(sī)客(kè)户(hù)看齐，一(yī)方面(miàn)有助于缓解商业银行净(jìng)息差收窄趋(qū)势(shì)，另一方面有利(lì)于引导超(chāo)额储(chǔ)蓄向消费投资转(zhuǎn)化。

　　邹德立：对于银行(xíng)，存款(kuǎn)利率(lǜ)自律上限调整降(jiàng)低了银行负债(zhài)成(chéng)本(běn)，目前上市(shì)银行协定存(cún)款占总存款的比重在13％左右，重新规定协定利(lì)率上限后，预计行业资(zī)金成本可(kě)以缓释3-4bp左右(yòu)。另一方面可(kě)以(yǐ)限(xiàn)制高息揽储，规范行业(yè)竞争，特别是(shì)降低银行对公活期存(cún)款成本压力(lì)，减轻银行负债及经(jīng)营压(yā)力。此(cǐ)外(wài)，银行负债端成本的(de)下降(jiàng)使得银行盈(yíng)利能力增强(qiáng)，进一步打开(kāi)了资产(chǎn)端收益率下行的空间，或带(dài)动债券(quàn)收益率不断(duàn)下行。

　　并非降(jiàng)息的确定性信号

　　中(zhōng)国基金报：未来存款(kuǎn)利率(lǜ)是否还有(yǒu)进(jìn)一(yī)步(bù)下降的空(kōng)间？对股债市场有何影响？

　　光大保德信(xìn)基金：近(jìn)年来，贷(dài)款和存款(kuǎn)利率的非对称下行(xíng)使得商业银行(xíng)净息差已逼近(jìn)1.8％的监管下(xià)限，经(jīng)营压(yā)力倒逼存款利率有进一步(bù)调降(jiàng)的预(yù)期。一方面，为支持实(shí)体经济，政(zhèng)策(cè)导(dǎo)向下贷款加权平均利(lì)率创有统计以来新低(dī)，2022年12月金融(róng)机构(gòu)人(rén)民币(bì)贷(dài)款加权平(píng)均(jūn)利率较2020年(nián)初下行(xíng)94bp到4.14％。

　　另一方面，各行在(zài)存款市场上的竞争类(lèi)似“非(fēi)零和(hé)博弈(yì)”，“存款立(lì)行”和存款市场份额考核压力(lì)使得(dé)各行(xíng)下调存款利率动力不足，同样2020年(nián)以来上市银行存量存款平均成本率基本(běn)持平。贷款和存款利率的非对(duì)称下行(xíng)作用下，2022年12月商业银(yín)行净息差缩小至1.91％，已经逼近《合格审慎评估实施办法(fǎ)（2023年修(xiū)订版）》规定的(de)合格线(xiàn)1.8％。

　　存款利率调降预期(qī)，有利于降低全(quán)社会(huì)无风险收益率，利多永续(xù)经(jīng)营性质的票(piào)息资产，比如利率债、稳定股息率的(de)央(yāng)企等。

　　邹德立：存(cún)款(kuǎn)利率仍然有下降(jiàng)的趋(qū)势和空间(jiān)。从银行角度(dù)，2018年以来由(yóu)于存款(kuǎn)定期(qī)化(huà)，活期存款(kuǎn)占比明显下降(jiàng)，存款付息率有所抬升(shēng)，与此同时，贷款收益率大幅下(xià)行，大幅加剧(jù)了银行息差压力，这使(shǐ)得控制(zhì)存款成本尤为重要。

　　此外，从政策角度，居民超额储蓄(xù)高增、企业存(cún)款提升(shēng)、消费复苏(sū)较慢，监管层(céng)面有动力(lì)去(qù)持续(xù)推动存款利率下降，促进存(cún)款流向消费和实际(jì)投资。短期看，存款利率下调带动流(liú)动性继续(xù)进(jìn)入债(zhài)市，中短(duǎn)期利(lì)率，特(tè)别是(shì)中(zhōng)短期(qī)信(xìn)用债利率仍(réng)有下(xià)行空间。如果经济复苏较强(qiáng)，流(liú)动(dòng)性也有可能进入股市，利好(hǎo)权益资产。

　　德邦基金(jīn)：2023年(nián)经济有所(suǒ)复苏，进一步降低贷款利率的紧迫性不高(gāo)。但银(yín)行普遍以(yǐ)量补价，使得贷款价(jià)格战激烈，贷款利率很难上行。考虑到存(cún)量贷款重(zhòng)定(dìng)价(jià)等影响，2023年银行息差压力增大，中小银(yín)行(xíng)或有动力主动(dòng)跟进下调存款利率(lǜ)。长(zhǎng)期来看，有望带动存款利率整(zhěng)体下行。现实中，存款利率降低有助于(yú)压低全社会利(lì)率水平(píng)，利(lì)好债(zhài)券(quàn)，同时股票(piào)市场中，对流动性敏感的股(gǔ)票(piào)也将因此受益。

　　李湛：从(cóng)本(běn)次降息释放的(de)信号来(lái)看(kàn)，是否意味(wèi)着货币政策进一(yī)步宽(kuān)松？货币政策充裕延续，但解读(dú)为边际再宽松为(wèi)时尚早(zǎo)。2022年四季度货币政策(cè)执(zhí)行(xíng)报告(gào)以及2023年一季度货政例(lì)会均(jūn)表明当(dāng)前货(huò)币政策基调未变(biàn)，“精准有力(lì)”仍是第一要求(qiú)，而在此(cǐ)基础(chǔ)上强调“着(zhe)力支持(chí)扩大内需，为实体(tǐ)经济提供更有(yǒu)力支持(chí)”。

　　本(běn)次调(diào)降意(yì)味(wèi)着当前长端利(lì)率仍有下行(xíng)空(kōng)间，但这(zhè)一调降(jiàng)是针对银(yín)行协定(dìng)存款及通(tōng)知存款利(lì)率(lǜ)自律上(shàng)限，而非直接调降挂牌存款利率，存(cún)款利率下调并不等于(yú)政策利(lì)率(lǜ)就必(bì)须进行对等下(xià)调，市场不应视为降息的确定性信号。

　　兼顾考量收(shōu)益性、流(liú)动性(xìng)以及安(ān)全性(xìng)

　　中国基(jī)金报：当(dāng)前(qián)利率环境下，普(pǔ)通投资者应该(gāi)如何(hé)守住自己的钱袋子？你(nǐ)有(yǒu)什么建议？

　　邹(zōu)德立(lì)：普通投(tóu)资者的投资工(gōng)具应(yīng)该兼顾考量(liàng)收益性、流动性以(yǐ)及安(ān)全(quán)性。在(zài)存款(kuǎn)利率下(xià)降的背景下，短债基(jī)金以及其他固(gù)收类基金(jīn)在(zài)具(jù)一定流动性的同(tóng)时，相较活期存款和(hé)相当(dāng)部分(fēn)的银行理财(cái)产品，具有一定的超(chāo)额收益，是风险偏好较低和(hé)风险(xiǎn)偏好适中(zhōng)投资者的合适投(tóu)资工具。

　　陈钟闻：今(jīn)年初以(yǐ)来，债券市场利率整体(tǐ)下(xià)行，4月以来下行(xíng)加速，当(dāng)前无论从绝对利率水平还是从信用利差，都回到了较低历(lì)史分位数水平，虽(suī)然债市(shì)多头(tóu)环境仍未改变，但一致预期导致行情走的比(bǐ)较迅速，市场进一步盈利空间(jiān)被压缩，若(ruò)看不到央行(xíng)货币政策增量政策，后续(xù)或进入震荡(dàng)环(huán)境，而存量博弈交易下也可能(néng)会放大(dà)市场波动(dòng)。

　　对(duì)于普通投资(zī)者来说(shuō)，在这样的环(huán)境下(xià)尽量选择防守(shǒu)类(lèi)型的产品，规避市场波(bō)动，例如(rú)货币基金，而短(duǎn)债基(jī)金中要选(xuǎn)择久(jiǔ)期(qī)短流动(dòng)性(xìng)好、历史回撤控制好的产品。

　　德(dé)邦基(jī)金：随着经(jīng)济高频(pín)数据的(de)弱化趋势(shì)显现(xiàn)，且(qiě)4月(yuè)底政治局(jú)会议(yì)从疫(yì)情后(hòu)稳增长转向中长期调结构，政策发力预期下降(jiàng)，市(shì)场对经济的(de)“弱复苏”预期进一步(bù)强化，因此(cǐ)股(gǔ)票市场也进入(rù)到“休(xiū)整期”。在市场(chǎng)震荡(dàng)休整期，高股息策(cè)略往(wǎng)往跑赢市场(chǎng)。因此在当前环境(jìng)下，建议(yì)关注行(xíng)业(yè)估值水平(píng)较(jiào)低(dī)，高股息的个股。

　　平(píng)安基金：目前面临低利(lì)率环境，需要我(wǒ)们(men)识(shí)别金融(róng)陷阱，抵挡住金融陷(xiàn)阱的诱惑，比(bǐ)如面对收益率高达20％且能(néng)保本的(de)所谓理财产品。对普通投(tóu)资者而言(yán)，如果(guǒ)不具备相关专业知(zhī)识，可以选择把投资理(lǐ)财交给(gěi)少数专业的人来做，让优秀(xiù)的基金经理管(guǎn)理自己的钱袋子(zi)。具备(bèi)一定投资能力和风控(kòng)能力的人士可(kě)通(tōng)过理财和投资试图跑(pǎo)赢通胀，但(dàn)前(qián)提条件是做好风控(kòng)，选(xuǎn)择适(shì)合(hé)自(zì)己风(fēng)险偏好的方向和标的(de)。

　　光(guāng)大保(bǎo)德(dé)信基金：随着(zhe)存(cún)款利率下(xià)行，普通投资(zī)者储蓄收益下降，为保持资(zī)金保值增值，投资者在评估自身风险承受(shòu)能力(lì)后可适当考虑公募货币基金、公募中短债基金、商(shāng)业银行(xíng)现(xiàn)金管理类产品等风险(xiǎn)等级较低(dī)、支取(qǔ)相对灵(líng)活的(de)产品。

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