上市公司退市在A股早已不稀奇，但连带着可(kě)转债(zhài)一起退市却是(shì)个(gè)新鲜事。5月22日(rì)，*ST搜(sōu)特因(yīn)股价(jià)连续20个交易日(rì)低于1元，触及退(tuì)市指标(biāo)，公司股票及(jí)其可转(zhuǎn)债被终止上市，搜特转债或(huò)成为(wèi)首只因正股(gǔ)退市(shì)而强制退市(shì)的可(kě)转债(zhài)。此(cǐ)外，*ST蓝盾也因触(chù)及退市指标被终止上(shàng)市，其可转债已进入退(tuì)市整(zhěng)理(lǐ)期，引(yǐn)发投(tóu)资者对(duì)可转债(zhài)信用风险的担忧。

　　可(kě)转债兼具债券和股票双重(zhòng)属性，自诞生以来颇受市(shì)场欢迎(yíng)。一(yī)个广为流传的(de)说(shuō)法(fǎ)是，可(kě)转债“下有保底(dǐ)，上不封顶”，即(jí)上涨时有(yǒu)“股性”加油，下跌时有“债(zhài)性”托(tuō)底，投(tóu)资者“进(jìn)可攻退(tuì)可守”，几乎稳赚不赔。在可(kě)转债30多年发展中，此(cǐ)前一直未出(chū)现(xiàn)因正股(gǔ)退(tuì)市(shì)而(ér)退市的情况，也未发生过实质性违约事件。

　　随着搜特转债(zhài)等的退市，零违约历(lì)史或将被打破(pò)，可(kě)转债信用(yòng)风险浮出水面。虽说可转债退市(shì)后，依然可以执行(xíng)赎回和回售等条款，但由(yóu)于大(dà)多数(shù)上市公司是因(yīn)经(jīng)营不(bù)善导致退市(shì)，财务状(zhuàng)况(kuàng)并不(bù)乐(lè)观，资不(bù)抵债、拿不出钱进行赎(shú)回(huí)的(de)可能性较大。而如果启动破产(chǎn)重整，公司(sī)发行的可转债划归为(wèi)普通债权，清偿顺(shùn)序相对靠(kào)后，刚(gāng)性兑付亦(yì)存在很大不确定性。

　　接连(lián)2只(zhǐ)可转债退(tuì)市，投资者蓦(mò)然(rán)发现，“长(zhǎng)期稳定的羊毛”不稳定了。事实(shí)上，可转债退市并非完全出乎意料，早(zǎo)已在相关(guān)规则中(zhōng)埋下了“伏(fú)笔”。根据(jù)交易所上(shàng)市规则，上市(shì)公司股(gǔ)票被终(zhōng)止(zhǐ)上市的，其发行(xíng)的可(kě)转债及其他衍生品种(zhǒng)应当终止上市。过去(qù)A股(gǔ)退市难、退市少，成(chéng)就了可(kě)转债30多年零(líng)退市、零违(wéi)约的“神话”。随着全面注册制改革的(de)持续(xù)推进(jìn)，市场优胜劣汰(tài)加快，常态(tài)化退市机制正(zhèng)在(zài)形成(chéng)，以上市(shì)股为锚的可(kě)转债也跟着出清，违约(yuē)风险随之上升。退(tuì)市，或将成为(wèi)可转债市场(chǎng)新常态。