用友网络（600588）的3.0-II转型(xíng)，即云服务转型第(dì)二阶段进展(zhǎn)明显不佳。

　　2023年一季度，用(yòng)友网络净亏损3.97亿元，创公司2001年5月上市以(yǐ)来单(dān)季最大亏损；2022年净利润2.19亿元，同(tóng)比下降69％，是(shì)2020年以来连续第三年净(jìng)利(lì)下滑。与此对应(yīng)的是，2020年以(yǐ)来(lái)公司股价(jià)持续(xù)大(dà)跌。

　　这(zhè)与用友网络3.0-I转型阶段(duàn)营收、净利同步大增(zēng)、股(gǔ)价大(dà)涨的同向共振(zhèn)，大相(xiāng)迥异。

　　目前，用友网络股价为21.61元(yuán)，市值741.9亿元。

　　上市(shì)23年来单季(jì)最大(dà)亏损(sǔn)

　　净利连(lián)续三年下(xià)滑

　　用友(yǒu)网络4月28日晚间发布2023年(nián)第一季度报告，一季度实现营业收入14.75亿元，同比增长15.3％；归属于上市公(gōng)司(sī)股(gǔ)东(dōng)的(de)净亏损3.97亿元，创该公司2001年5月(yuè)上市(shì)以来单(dān)季(jì)最大亏(kuī)损。

　　此前，用友网络(luò)发布的年报显示，2022年公司(sī)营收92.62亿(yì)元，仅微增3.69％；归(guī)母(mǔ)净利润2.19亿元(yuán)，同比下降69％。这是在2019年创下净利11.8亿元的历史最(zuì)Medical staff可数吗，stuff高点之(zhī)后，用(yòng)友网(wǎng)络连续第三(sān)年净利下滑。

　　从股价来看(kàn)，在(zài)2020年7月创下历史新高(gāo)之后，用(yòng)友网(wǎng)络股(gǔ)价就(jiù)总(zǒng)体(tǐ)上呈下(xià)降趋势。

　　2022年(nián)定增53亿

　　葛卫东等投资者被套

　　在2022年股价大跌前(qián)，用友网络在股价相对高点(diǎn)进行了定增融资。此次(cì)定(dìng)增吸引了不(bù)少(shǎo)机(jī)构参与，包括高毅、葛(gé)卫东(dōng)等(děng)知名机构(gòu)和投资者。

　　2022年1月(yuè)，用(yòng)友(yǒu)网络披露(lù)定增结(jié)果(guǒ)，增发数量约(yuē)1.7亿(yì)股，每(měi)股价格为31.95元，定(dìng)增募资约53亿元。当时，在定增市场(chǎng)颇为活(huó)跃的私募大(dà)佬葛卫东，也参(cān)与了定增(zēng)，投入资(zī)金约2亿(yì)元(yuán)。

　　但在定增结束之后，用友网(wǎng)络发布的2021年业绩明显不及市场预期，2021年净(jìng)利润为7.078亿(yì)元，同(tóng)比下28.18％。

　　此(cǐ)后，用(yòng)友网络的2022年(nián)各季度业绩更是连续爆雷：一季报净利润-3.932亿(yì)元，同比下降2931.14％；半(bàn)年报净(jìng)利润(rùn)-2.558亿元，同比下降218.93％；三(sān)季(jì)报净利润(rùn)-5.395亿(yì)元，同比(bǐ)下降525％。

　　在此(cǐ)背景下，用友网络的股价(jià)从2022年2月37元(yuán)的高点(diǎn)，最低跌至2022年9月的16.28元，跌幅(fú)近六成。而葛卫(wèi)东的总(zǒng)持股(gǔ)数，也从2022年一季度(dù)的7626万股，到2022年三季度末退出前十大股东，在此Medical staff可数吗，stuff期间，其减持数量至少(shǎo)有(yǒu)4100万(wàn)股。其定增投资(zī)也惨遭被套。

　　2022年以(yǐ)来，用(yòng)友网络股价大(dà)跌。

　　云服(fú)务转(zhuǎn)型第二阶段道(dào)阻且(qiě)长

　　在(zài)用(yòng)友(yǒu)网络的发(fā)展历史上，其1.0阶段是通过财务软件(jiàn)服(fú)务企(qǐ)业(yè)的(de)会计电算化，2.0阶段是通过(guò)ERP软件服务(wù)企业的信息化，现(xiàn)在的(de)3.0阶段是服务企业的数(shù)智化。

　　具体来说，从2016年起(qǐ)，用友(yǒu)的3.0-I战略(lüè)是(shì)转型(xíng)云服务业务，引(yǐn)领中(zhōng)国企业级(jí)服务市(shì)场。在此(cǐ)基础上，公司2020年进入新的战略发展阶段（3.0-II），战略目标(biāo)是构建和运营全球领先的企业云服务平(píng)台(tái)。

　　2015年(nián)，用友网络正式发(fā)布(bù)了完全基(jī)于互联网(wǎng)架构的企业互联网开发平台。2017年以来，其(qí)云平(píng)台、财务云、人力云等云产品得到逐(zhú)步发展，各领(lǐng)域(yù)云上线运营(yíng)、逐步融(róng)合。

　　从2017年开始，用友BIP经(jīng)历(lì)了第一个阶段的”用友云”面世、云平台及领域服务快速发(fā)展(zhǎn)，第二(èr)个阶段的(de)统一底座和服务(wù)融合。2022年8月，经过(guò)6年的规(guī)模研发(fā)和持续迭代，用友的BIP 3正式发布，用友云(yún)进入(rù)新的发(fā)展(zhǎn)阶段。

　　从公(gōng)司业务占比来看，用(yòng)友(yǒu)网(wǎng)络云服务转型取(qǔ)得了较大成功。

　　2022年，其(qí)云(yún)服务(wù)业务实现收入63.53亿元，同比增长19.4％，占(zhàn)总营收的(de)比重为68.6％，较2021年提升9个百分(fēn)点，已成为公司(sī)主(zhǔ)要(yào)收(shōu)入来(lái)源并继续(xù)扩大收入(rù)占比。

　　但从高(gāo)端市场份(fènMedical staff可数吗，stuff)额来看(kàn)，用(yòng)友却还是没有多(duō)大突(tū)破。《2021年(nián)中国工业(yè)软件(jiàn)发展(zhǎn)白皮书》显示，国(guó)产(chǎn)ERP软(ruǎn)件(jiàn)整体(tǐ)市占(zhàn)率超过70％，其(qí)中用友市占率达到(dào)40％。但(dàn)在(zài)高端ERP市(shì)场(chǎng)，国产ERP软件占有(yǒu)率(lǜ)仅有25％，国外巨头(tóu)SAP和Oracle占比达到53％。

　　3月20日，在(zài)市场曝出华为(wèi)将(jiāng)在4月启用自己研发的MetaERP软件之后(hòu)，用友网络股价直接跌停。尽管(guǎn)华为(wèi)目前(qián)仅为自用(yòng)，并(bìng)不一定会面向外部市(shì)场提供高(gāo)端ERP软件，但股(gǔ)价的跌(diē)停，反应出市场(chǎng)对用友在高端ERP软件市场竞争力信心的严重不足(zú)，也反应了其在(zài)高端市(shì)场的进展不佳。

　　具(jù)体到财务和股价上，在(zài)用(yòng)友(yǒu)网络3.0转(zhuǎn)型第一阶段，即2016年-2019年，在其(qí)营(yíng)收(shōu)逐(zhú)渐增长的同(tóng)时，净利(lì)润(rùn)也在同时逐年增长，且增幅(fú)远高于营收(shōu)增(zēng)幅。对应(yīng)到股价(jià)上，在此期间，用友(yǒu)网络(luò)股(gǔ)价大涨约8倍。

　　但(dàn)在用(yòng)友网络3.0转型(xíng)的第二(èr)阶段，即(jí)2020年至(zhì)今(jīn)，其营收仅仅(jǐn)小幅(fú)增长，几(jǐ)乎(hū)可以说是踏步不前，净利(lì)润却大幅(fú)下跌，股价也因此大跌，公司市值严重(zhòng)缩水。

　　用友网络董事(shì)长王文京(jīng)在(zài)2022年曾(céng)表示，3.0阶段，用友的市(shì)值还是(shì)有很大的提升空间。但从目前的情况来看(kàn)，用友3.0的第(dì)二阶段，道阻(zǔ)且(qiě)长。

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