如(rú)果要论二季度迄今(jīn)，全球股票市场中最为靓丽的一(yī)道(dào)“风景线”，那(nà)么显(xiǎn)然非日(rì)本股市莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指数进一步(bù)强(qiáng)势高开逾1％，最(zuì)高(gāo)触(chù)及30924.47点，创下(xià)了自1990年(nián)8月以(yǐ)来的(de)新高，收在30808.35点。在本周(zhōu)早些时候，东证指数已经率先创下了1990年8月3日以(yǐ)来(lái)的(de)最高收盘点位。

　　多组对比可以显示出日股今年(nián)以(yǐ)来(lái)的(de)强势：东证指(zhǐ)数(shù)年内已累计上(shàng)涨了(le)逾15％，远远超过了标普500指数约(yuē)9％的(de)涨幅。截止本周三，追踪日本股市(shì)的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季(jì)度(dù)迄今的短短一个半(bàn)月，日股的涨幅更是在全球(qiú)主要股(gǔ)指(zhǐ)中几无敌手……

　　日股为何能一举领涨全球(qiú)？对于(yú)许多国际市场(chǎng)的投(tóu)资者而言，近(jìn)来提到日股(gǔ)的优(yōu)异(yì)表现，脑海中第(dì)一时间浮现出的，无(wú)疑都是“股神”巴菲特在上月(yuè)对日本市(shì)场表现出的强(qiáng)烈投(tóu)资意(yì)愿。正是(shì)巴菲特进一步增(zēng)持了日(rì)本(běn)五大(dà)商(shāng)社仓位(wèi)，令越来(lái)越多的业内人(rén)士(shì)开始注意到这一全球(qiú)第三大经济体的巨大投资机会(huì)。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真的(de)仅仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没那么简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团队联(lián)席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让(ràng)日股变得吸引人。巴菲特所看到的(de)（机会）其实也(yě)正是其他人眼下正在看到的，人们对日股的前景(jǐng)正感到非常(cháng)兴奋！

　　至于究竟(jìng)有哪些(xiē)因素在推动着日股上涨？“干(gàn)货(huò)”其(qí)实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东(dōng)京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前(qián)已经(jīng)连续第(dì)六周成为了日(rì)本(běn)股票(piào)的(de)净(jìng)买家。在此期(qī)间，外(wài)国投资者大举(jǔ)涌入了日(rì)股(gǔ)股(gǔ)票和期(qī)货(huò)市场，净流入逾300亿美元，是(shì)过去(qù)10年(nián)最(zuì)大(dà)规模的(de)资金流(liú)入(rù)之(zhī)一。

　　根(gēn)据交易所的数据，在截(jié)至5月(yuè)12日(rì)的最近一周内，海外交易者又净买入了价值7810亿(yì)日元（约合57亿美元）的股(gǔ)票和期(qī)货。

　　杰富瑞(ruì)日(rì)本股票策略师Shrikant Kale1兆欧等于多少千欧，1兆欧等于多少欧姆单位换算表示(shì)，自2012年“安(ān)倍经(jīng)济学”时代初期以(yǐ)来，他就从未见过外国投资者对日(rì)本(běn)如此感兴趣。

　　在欧(ōu)美银行(xíng)系统(tǒng)不稳定和(hé)信用紧(jǐn)缩风险的笼罩下，越来越(yuè)多的海外投资者似乎看到了日本(běn)股市作为避险地(dì)的“稳定性”。日本(běn)股票给人的长期低迷印象正在减弱，持续稳定在1美元兑换130日元的日(rì)元汇率、以及(jí)股(gǔ)神巴菲特对日本五大商(shāng)社的增持，也令不(bù)少海外投资者对投资日本(běn)产生了更(gèng)多的兴趣(qù)。

　　高(gāo)盛日(r1兆欧等于多少千欧，1兆欧等于多少欧姆单位换算ì)本公司(sī)就表示，近来已受到了越来越多平时不太关(guān)注日本市场的海外(wài)投资者的咨询。不少(shǎo)海外投资者在看到日本(běn)股(gǔ)市的涨(zhǎng)幅超(chāo)过美股后，开(kāi)始调查其中(zhōng)的原因(yīn)，他(tā)们的建仓买入又进一(yī)步促使(shǐ)股市(shì)上(shàng)涨，形(xíng)成了目前的良性循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特上月公开表态力(lì)挺日股(gǔ)后，包括(kuò)对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等(děng)在内华尔(ěr)街(jiē)资(zī)本也已相继造访日本。这(zhè)些(xiē)海外资金有意(yì)复制巴菲(fēi)特的策略，通过(guò)低成本日(rì)元(yuán)融资押注高股息日(rì)元资产。

　　其实，巴菲特在日本(běn)五大商社上的加大投资，也存在着在国际市(shì)场上(shàng)分散投资对(duì)象(xiàng)的(de)想(xiǎng)法。虽(suī)然巴菲(fēi)特相信(xìn)美(měi)国的增长潜力，但过度集(jí)中会产生风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本(běn)股(gǔ)市的回报率是在波动性远(yuǎn)低于美国科技股的情况下实现的。这意味(wèi)着(zhe)日(rì)本(běn)股市(shì)对美国投资(zī)者(zhě)来(lái)说应(yīng)该颇有吸(xī)引(yǐn)力(lì)。对(duì)美国(guó)债务(wù)上(shàng)限的担忧可能(néng)也(yě)刺激了一些“末日准备者”涌(yǒng)入(rù)日本股市，以(yǐ)此(cǐ)作为避险手(shǒu)段。

　　法国兴业(yè)银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的(de)一份报(bào)告中(zhōng)也表示，“外资的(de)回(huí)归是日本股市(shì)复苏的重要标志。（我们）将继续对日本股票(piào)维持超配，并偏(piān)向银行、金融(róng)和(hé)价(jià)值股的(de)投资。”

　　深层次的企业治理变(biàn)革

　　当然，在海外投资者(zhě)今年对(duì)日本(běn)产生兴趣之(zhī)前，他们此前在(zài)这片“失(shī)落地带”曾经历过长达数十年虚假的曙光(guāng)和令人(rén)失望的低回(huí)报。那么这一次(cì)，即便(biàn)有着避险(xiǎn)和多元化(huà)分散(sàn)投资的需求，他们又(yòu)为何铁了心(xīn)一定要来(lái)日本市场？日本市场的吸引(yǐn)力就一定远超全球其他地区吗？

　　这便不得不提日(rì)本市场眼下正(zhèng)经(jīng)历的(de)一场“蜕变”了！

　　金融服务(wù)提(tí)供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市本轮上涨的主要原因还源于治理标(biāo)准(zhǔn)的提高，以(yǐ)及(jí)企业部门(mén)推动向(xiàng)股东返还现金。日本多年(nián)的(de)公司治理改革已开始见效，这项改(gǎi)革最初由(yóu)已故前首(shǒu)相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企业的派息(xī)已大幅(fú)增加，在截至今(jīn)年3月的财年中，日本企业宣布的回购规模已飙升(shēng)至(zhì)9.7万亿日(rì)元（合(hé)714亿(yì)美(měi)元）的历(lì)史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本公司资产负债表上有净现金，而美国的这一比例只有20％多一(yī)点；东(dōng)证指数成分(fēn)股公(gōng)司中约有54％的公司股价低于每股账面价值，而标普500指数成(chéng)分(fēn)股中这(zhè)一比例仅为(wèi)7％。单从市净(jìng)率(lǜ)等估(gū)值指标(biāo)来看，这就(jiù)为日本股(gǔ)市提供了更坚(jiān)实(shí)的底部和(hé)更(gèng)高的上限。

　　今年3月底，东京证(zhèng)券交(jiāo)易所为了改变股价跌破(pò)每股净资产——市净(jìng)率低于1倍(bèi)的情况(kuàng)，还请求上市企(qǐ)业在意(yì)识到资本成(chéng)本的前提下推进经(jīng)营并公(gōng)布(bù)改善方案(àn)等。

　　与此相呼应(yīng)的行动已开始(shǐ)扩大。4月下旬(xún)，1兆欧等于多少千欧，1兆欧等于多少欧姆单位换算JVC建伍株式会社推出(chū)了(le)力争(zhēng)“早日实现市(shì)净(jìng)率超过(guò)1倍”的中(zhōng)期经营计划和股(gǔ)票(piào)回购，股价随后大(dà)涨近4成。清水(shuǐ)建(jiàn)设株式会社4月下(xià)旬也(yě)宣布了上限200亿日(rì)元的(de)股票回购和积极压缩政策性(xìng)持股的(de)方针，该公司(sī)股(gǔ)价随后(hòu)上涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田(tián)汽车、三菱商事(shì)在(zài)内的日本龙头(tóu)企(qǐ)业在近期公布财报时(shí)，也均宣(xuān)布了新的股票回购计划。不(bù)少分(fēn)析(xī)师预计，到今(jīn)年5月底，各日本上市公司的回购规模将(jiāng)进(jìn)一步创下新纪录。

　　高盛(shèng)首席(xí)日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所(suǒ)）主(zhǔ)题(tí)正(zhèng)引起许多海外投资者(zhě)的共鸣(míng)，他们开始看到这方面的有利证据。在交易所这(zhè)些(xiē)变化的推动下，许多公(gōng)司正在回(huí)购股份，厘(lí)清(qīng)经(jīng)常(cháng)令(lìng)人(rén)困惑的交(jiāo)叉持股，并在(zài)定期公开(kāi)会议之前(qián)与(yǔ)股(gǔ)东进行更密(mì)切的(de)接触。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日本股(gǔ)票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所的(de)鼓励意味(wèi)着(zhe)“过去(qù)两年在(zài)这方(fāng)面(miàn)发生(shēng)的(de)事情比过去30年还要多(duō)”，这是股市(shì)充满活力表现的最大单一原因。他(tā)们(men)对提高(gāo)股本回报率有着坚(jiān)定的(de)态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目(mù)前依然宽松的(de)货币政策和日本相(xiāng)对稳健的经济基本面，显然(rán)也对日股的(de)表现(xiàn)构(gòu)成(chéng)了提振。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和男上月(yuè)已走马上任，但日本央行(xíng)暂(zàn)时仍未改(gǎi)变其大(dà)规(guī)模的货(huò)币宽松路线。即便日本(běn)通货膨胀(zhàng)率超过了央(yāng)行2％的目标，但植田和男依(yī)然强调，“还不能放(fàng)心地说通(tōng)胀（达到了央(yāng)行目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧(ōu)美央(yāng)行今年上(shàng)半年(nián)还在(zài)持续加息，并已(yǐ)被迫在(zài)物价与(yǔ)经(jīng)济稳定之间作(zuò)出艰难抉择。继续(xù)宽松的日(rì)本央行(xíng)眼下依(yī)然处于能让海(hǎi)外(wài)投资者(zhě)放心购买的状(zhuàng)态。

　　日(rì)本(běn)宏观经(jīng)济的表现目前也(yě)相对更为稳(wěn)健。日本内阁府17日公布的数据显(xiǎn)示(shì)，今年前三个(gè)月日(rì)本(běn)国内生产总值(zhí)（GDP）折(zhé)合成年率增长(zhǎng)1.6％，创下了近(jìn)三个季度以来新高。

　　日本国家旅游(yóu)局表示，受益于中国(guó)放宽旅行(xíng)限制(zhì)，4月商务和休(xiū)闲外国游客人数从此前的182万攀升至195万。高(gāo)盛策略(lüè)师在报(bào)告中指出，考虑(lǜ)到(dào)入境旅游业复苏、强劲资本支出计划和日本(běn)央行持续宽松等积极因素，日本这个世界第三大经济体的(de)前景十分(fēn)强(qiáng)劲。

　　值得一(yī)提的是，从经济合作与发(fā)展组织(zhī)的(de)经济前景指数(shù)来看，日本目前(qián)是七(qī)国集团中唯(wéi)一一(yī)个超过临(lín)界线100的。

　　日本第三大在线经(jīng)纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不错，重要(yào)的汽车行(xíng)业预计利润将(jiāng)增长。以内(nèi)需(xū)为(wèi)导向(xiàng)的企(qǐ)业正受益于入境(jìng)游增(zēng)长的前景，而大型银行也获得了丰厚的收益(yì)。预计日本股市(shì)到今(jīn)年年底(dǐ)将进一步上(shàng)涨(zhǎng)10％或更多。

　　里(lǐ)昂(áng)证券也认为，日本股市今(jīn)年的涨(zhǎng)势或将延(yán)续下去，因盈利增长、股票回购和估值仍处(chù)于低位吸引了买家(jiā)，巴(bā)菲特的认可、公(gōng)司治理的改(gǎi)善(shàn)均提振了市场，而(ér)企业财报的不俗表现(xiàn)或(huò)有望成为最新的上(shàng)行催化剂(jì)。

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