昨天深夜，美国债务上限(xiàn)谈判突然中止！

　　当地时间周五上午，美国共和党债务上限谈判代表格(gé)雷夫斯与(yǔ)白(bái)宫(gōng)代表举行闭门会(huì)议，但会议开始(shǐ)后不久(jiǔ)就突然(rán)离(lí)开。格雷夫(fū)斯说：白(bái)宫谈(tán)判代表(biǎo)实在(zài)不可(kě)理喻，目前谈判处于(yú)“暂停”状态(tài)。格雷夫斯强(qiáng)调，他(tā)不(bù)知道(dào)双(shuāng)方是否会在(zài)周五(wǔ)或周末再次会面。

　　谈(tán)判遇阻的消息(xī)传出后，三大美股(gǔ)指(zhǐ)集体转跌(diē)。

　　不过，美联储(chǔ)主席鲍威尔传出了(le)有望暂(zàn)停加(jiā)息的鸽派信(xìn)号。鲍威尔称，银(yín)行业的压力(lì)可能影(yǐng)响联(lián)储的利(lì)率路径(jìng)，若源于银行业危机(jī)的信贷环境收紧导致经济放缓，美联储(chǔ)可(kě)能(néng)不必让利率升到原应(yīng)有的(de)高位(wèi)。

　　交易员目前(qián)预计，美(měi)联储(chǔ)6月(yuè)份加息(xī)25个基点的可能性为22.4％，低于一天前的35.6％，与此同时(shí)，交易员预计美联(lián)储下月将利(lì)率维持(chí)在5％至(zhì)5.25％区间(jiān)的可能性(xìng)为77.6％。与美联储主席鲍(bào)威尔(ěr)的讲话相比，交(jiāo)易(yì)员(yuán)似乎(hū)更受(shòu)债务上限事态(tài)发展的影(yǐng)响。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌幅收(shōu)窄；美债价格跳涨、收益(yì)率跳水，对(duì)利(lì)率前景敏感的两年期美债收益(yì)率迅速(sù)远离他讲话前所创的两个月来(lái)高位，一度较高(gāo)位回落超过10个(gè)基点；美元指数刷新日低，加速跌离周四所(suǒ)创的3月末(mò)以来高(gāo)位。鲍(bào)威尔讲话(huà)结束(shù)后，美债收(shōu)益(yì)率逐步回升，全天攀升收官，美股和(hé)美(měi)元的跌势(shì)未(wèi)改。

　　最终，美(měi)股周五高开低(dī)走(zǒu)，受债(zhài)务上限谈判暂停拖累(lèi)三大(dà)股指(zhǐ)盘中转(zhuǎn)跌，道指收跌约(yuē)110点，纳(nà)指收跌0.24％，标普500指数收跌(diē)0.15％。KBW银行指数收(shōu)跌(diē)近1％，热门中概股(gǔ)走势分化，蔚来涨超(chāo)3％，理(lǐ)想(xiǎng)、新东(dōng一氧化碳密度比空气大还是小 一氧化碳密度小于空气吗)方(fāng)涨超1％，爱(ài)奇艺(yì)跌(diē)超(chāo)5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品(pǐn)方面，有色金(jīn)属大多上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也(yě)反弹，伦铅涨(zhǎng)近1.9％，伦锡连涨三(sān)日。本周基本金属涨(zhǎng)跌各(gè)异(yì)。伦(lún)镍跌超4％，在上周跌(diē)超9％后继续(xù)领跌，和跌近3％的伦锌连跌(diē)两(liǎng)周。而伦锡和伦铝(lǚ)都涨超2％，扭转三(sān)周连跌势头。伦(lún)铅涨约0.9％。伦铜周五收盘(pán)大致持平一周前水平，都(dōu)止住四周(zhōu)连跌之势。

　　纽约黄(huáng)金期货反(fǎn)弹，COMEX 6月黄金(jīn)期货收涨1.11％，报1981.60美(měi)元/盎司，本周(zhōu)累计(jì)下(xià)跌1.89％，创2月(yuè)3日一周以来(lái)最大周跌幅，在(zài)连涨两周后(hòu)连跌两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶(tǒng)；布伦特7月(yuè)原(yuán)油(yóu)期货收跌(diē)0.37％，报75.58美元/桶。本周美油(yóu)累(lèi)涨约2.2％，布油累涨约(yuē)2.5％，均终结四周连跌。

　　北京时间今晨六点，有最(zuì)新消息称，美国白宫谈判代(dài)表已抵达会场，准(zhǔn)备继(jì)续(xù)进行债务(wù)上限谈(tán)判。

　　美国国会(huì)众议院议长麦卡(kǎ)锡表示，共和党(dǎng)人将于北京时间今天(tiān)上(shàng)午重返谈判(pàn)桌，恢(huī)复债务谈判。麦卡锡称(chēng)，动(dòng)用(yòng)宪法第14修正案来绕开债务上(shàng)限解决不了任何问题，将阻(zǔ)止拜登推(tuī)动(dòng)的增(zēng)加政府(fǔ)开支行动。

　　值(zhí)得注(zhù)意的是(shì)，美国财(cái)政部(bù)现金余额截(jié)至5月(yuè)18日进一步降至573亿美元。截至5月17日，美国(guó)财政(zhèng)部财政紧急措(cuò)施余额还剩下(xià)920亿美(měi)元。

　　鲍威(wēi)尔：美国通胀远(yuǎn)远高(gāo)于2％目(mù)标，鉴(jiàn)于信贷(dài)压力可能(néng)无需继(jì)续加息

　　当地时(shí)间周五（北京时间今天凌(líng)晨），美联储主席鲍威(wēi)尔出席名为“货币政策观点”的(de)小组讨论(lùn)。市场关(guān)注他提供的利率路径线(xiàn)索。

　　鲍威尔强调，“美国(guó)通胀远(yuǎn)远高于(yú)我们2％的(de)目(mù)标(biāo)”，若抗通胀失败(bài)，将造成漫长的痛苦。他称，FOMC“强(qiáng)有力地致力(lì)于”让通(tōng)胀重(zhòng)返目标2％的承(chéng)诺，物(wù)价稳定是经(jīng)济(jì)保持强(qiáng)劲的根基。

　　但鲍威尔同时(shí)发表鸽派信号称，自己倾(qīng)向于支持6月(yuè)会议(yì)暂(zàn)不加息，而(ér)且银行(xíng)业危机导(dǎo)致的信(xìn)贷(dài)条件收紧，可能意味着美联储峰值利(lì)率将低于预期：“鉴(jiàn)于信贷压力可(kě)能(néng)对(duì)经济增长、就业和(hé)通胀造成的负面影响，可能无需（继续）加息至(zhì)那么高(gāo)的水平就(jiù)能(néng)成功打(dǎ)压通(tōng)胀。美联储在收(shōu)紧货(huò)币政策方面已取得长足进步，政策(cè)立场现在是对经济增(zēng)长具有限制性的(de)。做太多与做太(tài)少的风险正(zhèng)变得(dé)更加平衡(héng)。我们面临着迄今为止(zhǐ)收紧政策的(de)效应滞后，以及近期银(yín)行业压力导(dǎo)致(zhì)的信(xìn)贷收(shōu)紧(jǐn)程度等多重不确定(dìng)性。有鉴于此，美(měi)联储有(yǒu)能力观察(chá)更多数据和未来前景的演变(biàn)，然后再决(jué)定(dìng)可(kě)能需要提(tí)高多少利率。”

　　同(tóng)时，鲍威尔(ěr)也强调季度经济预测的(de)准确度通常存在挑战，他(tā)上述提(tí)到(dào)的观点及其(qí)能实(shí)现的程度也都(dōu)存(cún)在(zài)不(bù)确定性(xìng)，理由是“未来前景(jǐng)面(miàn)临着历史性(xìng)高企的不确定(dìng)性”，因(yīn)此(cǐ)：“FOMC尚未就货币政(zhèng)策应进(jìn)一步收紧(jǐn)多少而作出决定。”

　　有(yǒu)分析称(chēng)，这说(shuō)明银(yín)行业危(wēi)机后，鲍威尔(ěr)开(kāi)始(shǐ)释放“保持耐(nài)心”的利率(lǜ)路径(jìng)信号。“新美联储(chǔ)通讯社”Nick Timiraos也(yě)称，鲍(bào)威尔点明银行业压力将影响货币(bì)决(jué)策。

　　产业供(gōng)需结构(gòu)预期转弱，纯碱、玻璃连续(xù)下行

　　近期纯(chún)碱(jiǎn)和玻璃期货持(一氧化碳密度比空气大还是小 一氧化碳密度小于空气吗chí)续(xù)走弱，昨日纯(chún)碱和玻(bō)璃(lí)期货继续深跌，盘中纯碱2306合(hé)约触及跌停。昨(zuó)日盘后(hòu)，郑商所发布公告，自2023年5月23日当晚(wǎn)夜(yè)盘交(jiāo)易(yì)时起(qǐ)，纯碱期货(huò)2309合(hé)约的日内(nèi)平今仓交易手续费标准调整为3.5元/手。

　　究(jiū)其原因，宝(bǎo)城期货(huò)研究所(suǒ)负责人闾振兴表示(shì)，主要有三方面：一是产业供需结(jié)构预期(qī)转弱(ruò)；二是(shì)宏观环境不乐观(guān)；三是交(jiāo)易者在对冲(chōng)操作中(zhōng)将纯碱玻璃作(zuò)为空头配(pèi)置。

　　玻(bō)璃(lí)、纯碱走势虽(suī)都偏弱，但南华研究院能化(huà)分析师李嘉豪认为，各自的原因并不相(xiāng)同(tóng)。纯碱周五跌幅(fú)较大的(de)主要(yào)原因在于远兴(xīng)投产的消(xiāo)息面刺激，使得盘面出现较大(dà)跌幅(fú)。除此之外，本周检修量增加，库存依(yī)旧累库，可见下游的(de)持货意愿依(yī)旧(jiù)较差。纯碱上周到港5万吨(dūn)，对(duì)供需关系也存在(zài)一(yī)定的(de)影响(xiǎng)。在现货松动、投(tóu)产预期(qī)、库存累库的影响下，纯碱价格持续下(xià)滑。

　　“而(ér)对(duì)于玻(bō)璃，主(zhǔ)要(yào)原(yuán)因在于(yú)前期（3月(yuè)和4月）需求较旺，下游补库至环比高位(wèi)。”他(tā)说(shuō)，短期价格松动，中下游的备货情绪出(chū)现(xiàn)一定的(de)谨慎(shèn)或者恐高的情形(xíng)，因此产销出(chū)现(xiàn)了较为明(míng)显的(de)下滑。在现货松(sōng)动、产销较弱(ruò)的(de)局面下，玻璃的价(jià)格(gé)跌幅较为(wèi)明显。

　　从产业供需结构看，浙商期(qī)货分(fēn)析师江(jiāng)文敏具体(tǐ)介绍，纯碱(jiǎn)方面，近期主要市场交易点是远兴能源新增投产。昨日，远兴能源1号(hào)线(xiàn)正(zhèng)式点火，新增天然(rán)碱产能150万吨，后续2号线(xiàn)原计(jì)划于(yú)6月点火投(tóu)产，产能为150万吨天然(rán)碱，3A号线(xiàn)原(yuán)计划于9月(yuè)份出产(chǎn)品，产能为100万吨天然(rán)碱，3B号(hào)线原(yuán)计划于9月份出产品(pǐn)，产能为100万吨天然(rán)碱和40万吨小苏打(dǎ)。远兴能源的天然碱预计生产成本在1000元/吨(dūn)以内。纯碱盘面在大量新增产能和低(dī)成本纯(chún)碱的叠加作用下持续走低，周五又逢(féng)远(yuǎn)兴能源(yuán)点火的信息落地，市场看空(kōng)情绪高涨，推动盘面下跌。

　　闾振兴(xīng)还介(jiè)绍，纯(chún)碱的供(gōng)需结(jié)构在9月会(huì)发生变化，这是(shì)市场早已预期的(de)，市场也已充(chōng)分计价，这一点从(cóng)9月合(hé)约的深贴水可以(yǐ)得到验(yàn)证。在这(zhè)个供需转(zhuǎn)宽(kuān)松的(de)预期下，产业(yè)链开始形成(chéng)负反馈(kuì)，纯(chún)碱(jiǎn)现货价格也(yě)出现崩塌，这一点从近月合约的跌幅和现货向期货回归的(de)方(fāng)式收敛基差上可以得到验(yàn)证。

　　而玻(bō)璃方(fāng)面(miàn)，江文敏表示，近期市场主要交易点是需求转弱，供(gōng)应上(shàng)升。因为玻璃深加(jiā)工厂(chǎng)缺乏强有力的订单(dān)支撑，5月中旬订单(dān)天数为16.4天，与4月(yuè)底相比减少0.1天。深(shēn)加工厂原片库存(cún)天数(shù)5月中旬(xún)为21.5天，与4月底相比减少1.73天。从历史数据来看，原片库存偏高，补(bǔ)库意愿(yuàn)相比4月降低。从玻璃产销数(shù)据来看，5月沙河(hé)地区产销数(shù)据平均为65％，湖北(běi)地区产销(xiāo)数据(jù)平(píng)均为73％，华东地(dì)区产销数据(jù)平均为82％，相(xiāng)比于(yú)3月及4月(yuè)的数据，5月份产销数据大(dà)幅下滑。5月还要新增日熔量(liàng)3050吨，6月将(jiāng)新增日熔量3150吨，8月(yuè)减少日熔量400吨(dūn)，9月(yuè)新增(zēng)日熔量1200吨，10月(yuè)减少日熔量(liàng)1000吨。预(yù)计2023年9月份(fèn)玻璃日熔量达到(dào)巅(diān)峰，峰(fēng)值约170080吨。

　　“玻璃价格一(yī)直都(dōu)比较弱，主要是(shì)高库存和低(dī)需求逻辑。”闾振兴说，4月中(zhōng)下旬玻(bō)璃价格在(zài)去库逻辑(jí)下出现过反弹，但反弹(dàn)后(hòu)利润改善很多，加(jiā)之终(zhōng)端表现并不乐观(guān)，因此又出现(xiàn)大幅回落。

　　从宏观因素看(kàn)，闾振兴介绍，在欧美经济衰退预(yù)期、国内经(jīng)济(jì)复苏(sū)不(bù)及预期的背(bèi)景下，整个工(gōng)业品价格承压，纯(chún)碱此前强势的(de)中观逻辑终(zhōng)敌(dí)不(bù)过疲弱的宏(hóng)观(guān)逻(luó)辑。从(cóng)持仓上看(kàn)，部分市场(chǎng)资金在做强弱对冲，而纯(chún)碱和玻璃正是空头配置，强(qiáng)化了二者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或将持(chí)续

　　对于后市，李(lǐ)嘉(jiā)豪表示，纯(chún)碱主要关(guān)注(zhù)检修是否能(néng)带来现货价格短(duǎn)期的(de)企稳，但中长期价格下(xià)跌至成本(běn)线(xiàn)为大概(gài)率(lǜ)事件。“从商(shāng)品格局(jú)看，纯(chún)碱投产后必然走向过剩(shèng)，而短期(qī)检(jiǎn)修(xiū)的兑(duì)现有限，因此(cǐ)检修仅(jǐn)为长(zhǎng)期趋(qū)势下的扰动，商品从偏紧到过剩的周期中，价格趋(qū)势预计继续向下。”他说，对(duì)于玻璃，需要等待的则是中下游的备(bèi)货意愿何(hé)时能(néng)够起来：一是等(děng)待下游的原料(liào)库(kù)存消(xiāo)耗，二是对(duì)未来(lái)的(de)需(xū)求是否(fǒu)存在旺季的预期。短期来看，下游以消(xiāo)耗前(qián)期库存为主，需求缺(quē)乏弹性，价格(gé)预期偏弱。后市关注在需求存在缺口(kǒu)的情形下，7月订(dìng)单是否依旧具有连(lián)续性。

　　中期(qī)来看，闾(lǘ)振兴认为，除非价格(gé)开始冲击成本，或是(shì)供需上有重大改变(biàn)，否则纯(chún)碱和玻璃依然维持弱势。“短期(qī)则还是要(yào)关注持仓的(de)变化(huà)，短线(xiàn)资金离场或(huò)使(shǐ)得低位(wèi)波动加(jiā)大。”他(tā)说，止跌可以关注两个(gè)指标：一(yī)是基(jī)差不(bù)再是以现货下跌方(fāng)式来修复(fù)；二是(shì)月供需预期博(bó)弈相对明(míng)朗，基差企稳。

　　分品种看，江文(wén)敏(mǐn)表(biǎo)示，纯(chún)碱后市(shì)仍将维持弱势，可(kě)重点关(guān)注远兴能源的后(hòu)续投产进(jìn)展、碱价降价幅度。若远兴能源后续投(tóu)产推迟，则(zé)盘面或(huò)将维(wéi)稳振荡；若(ruò)联碱厂、氨碱厂大力挺价，则盘面也或将维稳(wěn)。

　　玻璃方面，他认(rèn)为(wèi)，后(hòu)市弱势也将继续保(bǎo)持，中(zhōng)长期则(zé)视终端需(xū)求变动来判(pàn)断是否(fǒu)维持弱势，可重点关注下(xià)游深加(jiā)工订(dìng)单情况(kuàng)、地产施工端情况。若后(hòu)期地产施工端主体封顶数量(liàng)较(jiào)多，那(nà)么玻(bō)璃的需求量将抬(tái)升，下(xià)游深加工订单数(shù)量也将因此抬(tái)升，盘(pán)面或维稳。

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