钠电池(chí)产能规划从0到10GWh再到18GWh，年赚(zhuàn)1亿拟(nǐ)撬动54亿(yì)乃至94亿投资，传艺科技是(shì)真跨界还是奢望，飙涨后(hòu)又腰斩的股(gǔ)价似(shì)乎已经(jīng)给出注脚。

　　去(qù)年6月以来，萦(yíng)绕在(zài)键盘生产商(shāng)传艺科技(jì)（002866.SZ）身(shēn)上的最大议题莫过于(yú)跨界钠(nà)电池。

　　这(zhè)个热门(mén)又令人遐(xiá)想的题(tí)材搭配公司释放钠电池项目进展的(de)“积极主动”，在2022年刺激着传艺科(kē)技(jì)股价迅速飙(biāo)涨4倍，甚至期间(jiān)还祭(jì)出“七(qī)连板(bǎn)”和(hé)“五连板”妖股走势。然(rán)去年(nián)末以来，抛“利(lì)好消息”催涨股(gǔ)价的套(tào)路完全失灵，股(gǔ)价又在(zài)4个多月时间极速腰斩。即便是3月末扔出30亿(yì)元(yuán)定增(zēng)预案投建年产5.5GWh钠(nà)电(diàn)池项目，传艺科技(jì)也只收(shōu)获了短暂的上涨(zhǎng)，而后(hòu)再未掀起波(bō)澜。

　　钛媒体APP注意到，股(gǔ)价过(guò)山车式的涨跌折射(shè)的是市场对(duì)传艺(yì)科技高调跨界钠电赛道故(gù)事的怀疑(yí)：从(cóng)宣布跨(kuà)界(jiè)到现在(zài)，时间不过(guò)10多月，规划(huà)产能(néng)已经从0到(dào)10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿元的传艺科(kē)技如何撬动54亿(yì)元乃(nǎi)至94亿元的投资(zī)成(chéng)本？巨头环伺、落地产能(néng)骤(zhòu)增、锂价持续(xù)下(xià)行，在愈加拥(yōng)挤的赛道上，夸下海口的产能又该如何消化(huà)？过往投资计划频频“跳票(piào)”、实际效益与(yǔ)预期天差地别等(děng)“黑(hēi)历史”在(zài)前，“大跃进”的新项目如何让人信服(fú)？

　　跨界钠电池，股价“过山(shān)车”

　　早在(zài)20世纪70年代，钠离子电池便与锂离子电池(chí)同(tóng)时期萌芽，但由(yóu)于钠(nà)电负极嵌(qiàn)钠能力较弱、钠电池(chí)能量密(mì)度较低(dī)，导(dǎo)致(zhì)其研(yán)发进(jìn)度大大落后于了锂(lǐ)电池。直(zhí)到2020年(nián)后，随着钠(nà)电关键(jiàn)技(jì)术完成突破以及锂价(jià)不断飙(biāo)升，钠电才作为(wèi)锂电“备胎”之一重回(huí)人(rén)们重(zhòng)视(shì)。尤其2021年7月(yuè)，宁德时代推出第(dì)一代钠离子(zi)电池，掀起(qǐ)钠电风潮，并将风口(kǒu)带到(dào)了A股市场。

　　时值2022年锂(lǐ)价暴涨，A股钠(nà)电炒(chǎo)作如日中天之(zhī)际，传艺科技于去年6月22日晚(wǎn)间高(gāo)调宣布入(rù)局。彼时的公告(gào)显示，公司拟投资3000万元(yuán)通(tōng)过全资(zī)子公司(sī)江苏(sū)智纬电子科技(jì)有限公(gōng)司（以下(xià)简称“智(zhì)纬(wěi)电子(zi)”） 同海盈汇鑫企业、自然人杨磊和杨崇义合(hé)作设立控股孙(sūn)公司江苏传(chuán)艺钠电科技有(yǒu)限公司(sī)（公(gōng)司持股75％，以下简(jiǎn)称“传艺钠电(diàn)”）。

　　公(gōng)告(gào)出，传(chuán)艺科(kē)技旋即涨停，当日(rì)盘后公司迫(pò)不及(jí)待召开电话会(huì)议，向合计64名分析师和个人投资者披(pī)露跨(kuà)界钠电的各种细节(jié)。根据规划，传艺科技钠电池项目中试线2022年投产，一期2GWh的产能2023年投产，二期计划新建(jiàn)8GWh的产(chǎn)能。

　　撂下电话(huà)，股价(jià)更(gèng)加(jiā)疯(fēng)涨。加上6月23日的涨(zhǎng)停，传艺科技宣布跨界后(hòu)一口气(qì)收出7个(gè)涨停板，市值快速实现翻倍。

　　传艺科技日K线(xiàn)图，来源：wind

　　有了(le)钠(nà)电消息(xī)催涨股(gǔ)价的前(qián)车在前，传艺科技开(kāi)始有意无(wú)意地(dì)“主(zhǔ)动”披露钠电项目进(jìn)展，而(ér)公司股价也(yě)往往(wǎng)在公告(gào)披露后录(lù)得大幅上(shàng)涨。去(qù)年12月5日(rì)盘中，公(gōng)司股价(jià)一(yī)度摸(mō)高至54.44元/股，相较于(yú)跨界钠电池前10元/股左右的温吞股(gǔ)价，不到(dào)半年的时间已(yǐ)翻了逾(yú)5倍。

　　但此后，公(gōng)司(sī)股价开始(shǐ)掉头向下，无(wú)论其(qí)如(rú)何发布“利好”消息(xī)，股价也(yě)再难(nán)掀大(dà)风浪，反而随着时间的推(tuī)移(yí)，迅速回落。截至(zhì)4月20日收盘，报28.14元/股(gǔ)，4个多月时间已经较高点腰斩(zhǎn)。

　　值(zhí)得一(yī)提的是(shì)，由于(yú)在(zài)2022年(nián)6月23日(rì)盘后(hòu)，公司迫切召开电(diàn)话会并在《投资者关系活(huó)动记录表》中(zhōng)对外发布(bù)钠电池业务(wù)未来规划、技术水平等涉及公司经营(yíng)的重(zhòng)大信息(xī)，但直至2022年7月9日才正式通过《关于对深圳(zhèn)证券交(jiāo)易(yì)所关注函回(huí)复的公告》补充披(pī)露相关事项(xiàng)，传艺(yì)科技(jì)及公司董事长兼总经理邹伟民、时(shí)任(rèn)董秘许(xǔ)小丽还遭深交所通报批评(píng)。

　　产(chǎn)能(néng)“大跃进”，钱从哪(nǎ)里(lǐ)来(lái)？

　　回看传艺科(kē)技(jì)股价“过山车”式上下(xià)，背后纵有游(yóu)资推(tuī)波助澜，但归根结底还是其资金(jīn)有限与钠电产能规划(huà)“大跃进”不匹配(pèi)无法让市场信服造成的。

　　根据公司定增(zēng)预案(àn)，钠(nà)电池二(èr)期5.5GWh项目(mù)建(jiàn)成后，公司产能将达到10GWh。而根据公司此(cǐ)前对交易所回复函(hán)和2023年(nián)度定增预案，公司(sī)规(guī)划(huà)的10GWh钠电池项目的投资成本约54亿元。其中(zhōng)，土地购置(zhì)及厂房(fáng)成本约4亿元，10GWh产能需投入的装修及设备成本约50亿元。

　　实际上(shàng)，传艺科技(jì)规划(huà)的(de)钠电产能(néng)远不止这(zhè)公告出(chū)来的10GWh。据(jù)传艺(yì)钠电(diàn)官微消息，公司(sī)董事长邹(zōu)伟民(mín)4月16日在公开场合演讲时提(tí)到，“2022年7月，公司决定，发挥资金优势，投资(zī)50亿(yì)元，新征410亩土地，用30个月的(de)时间，新(xīn)上钠离(lí)子电池全供应链项目，逐步形成年产3万吨正极材料、4万吨负极材料、18GWh钠离子电池、15万吨(dūn)电解液的(de)生产能(néng)力；2022年10底，中(zhōng)试线(xiàn)已经竣(jùn)工投产；目前(qián)，4.5GWh量产线(xiàn)已经(jīng)开始试(shì)产(chǎn)试销，6月底(dǐ)有望批量生产。”

　　邹伟民公开演讲时(shí)提到的钠电产能规划，来源：传艺(yì)钠电官微(wēi)

　　若按邹伟民的说(shuō)法(fǎ)，传艺科技在上述的54亿元资金外，还(hái)需要(yào)更多资金，仅另外8GWh钠(nà)电池(chí)就需要40亿(yì)元(yuán)的投入。

　　但现实(shí)是(shì)，传艺科技(jì)主(zhǔ)营式微，年赚1亿元的盈利水平显然难(nán)以撬动动辄几(jǐ)十(shí)亿的项目。

　　传艺科技主营(yíng)输入类设备和(hé)印制电(diàn)路板（PCB）两大类消费电子零组件，具(jù)体(tǐ)包括笔(bǐ)记(jì)本/台式机电脑键盘、触控模组(zǔ)和鼠(shǔ)标(biāo)等输入类设备及(jí)通讯用板、消费电(diàn)子、计算机(jī)用板等 PCB 产(chǎn)品(pǐn)。

　　2017年上市以来公司经营规(guī)模不(bù)断扩大，营收从2017年的6.69亿元起步(bù)，逐(zhú)年(nián)递增，到2022年达到19.99亿元，翻了近3倍。但盈(yíng)利并(bìng)未(wèi)同步(bù)，上市当年(nián)公司归母净利润(rùn)就(jiù)下滑(huá)13.60％，只有7776.63万元。之后(hòu)随着行业式微，公司盈利水平起(qǐ)起伏伏，到2022年也仅(jǐn)1.15亿(yì)元，相(xiāng)较于2017年仅增长了47.90％。而早(zǎo)在2016年，公(gōng)司盈利就已经达到了(le)9000万元(yuán)，净利润增(zēng)长乏(fá)力可见一(yī)斑。

　　传艺科技业绩变动情况，来源(yuán)：wind

　　盈(yíng)利陷入瓶颈，账上的资金(jīn)也(yě)并不宽裕。2022年，公(gōng)司经营活动产生的现金(jīn)流量(liàng)净额4.46亿元；截至去年末，公司货币资金仅2.87亿元，短期借款8.41亿(yì)元(yuán)；应收(shōu)账款(kuǎn)5.90亿(yì)元，应(yīng)付账款4.56亿元(yuán)。

　　那两年半(bàn)内要拿出54亿元乃至(zhì)94亿元以上的资金投资钠电，钱从哪里来(lái)？

　　在2022年7月(yuè)9日给深(shēn)交(jiāo)所的回(huí)函中，传(chuán)艺科(kē)技曾详细(xì)披(pī)露过2GWh项(xiàng)目资金来源(yuán)：截至2022年5月31日(rì)，公司可用于钠(nà)离(lí)子电池项(xiàng)目(mù)的自有资金仅(jǐn)1.61亿元，银(yín)行授信未使用额度(dù)10.27亿元，足(zú)见其在投资钠电项目时(shí)自有资金(jīn)的“捉襟见肘”。

　　来源：传艺(yì)科技给(gěi)深交所的回函

　　很(hěn)明显，一开始规(guī)划的一期(qī)2GWh产能，传(chuán)艺科(kē)技(jì)就是(shì)准备靠银行贷款解决(jué)。后(hòu)一期产能增加到4.5GWh，投资额增(zēng)加10亿(yì)元左(zuǒ)右，同(tóng)样(yàng)仰仗银(yín)行贷款(kuǎn)。今年3月30日公司公(gōng)告称，传艺科技(jì)及子公司(sī)拟(nǐ)向工商银(yín)行、农业银行等组(zǔ)成的联合银团申请不超过20亿元的项目贷(dài)款，用于公(gōng)司钠电池项(xiàng)目(mù)。根据最新的(de)调研记(jì)录，“截(jié)至目前，牵头(tóu)银行已审批通过，参团(tuán)银行(xíng)处于正常的(de)审批流程中。”

　　一期(qī)靠贷款，二期谋定(dìng)增(zēng)。今年3月30日，公(gōng)司(sī)披露(lù)《2023年度向特定对象发行股票预案》，拟募资不超过30亿元，其(qí)中的24亿元(yuán)拟投入钠电池(chí)制造二期项(xiàng)目，剩余6亿元补流(liú)。

　　根(gēn)据(jù)测算，二期5.5GWh项目总投资额为27.47亿元，除了定增(zēng)的24亿元外，还(hái)有3.47亿元的(de)缺口(kǒu)。而为(wèi)补这部(bù)分缺口，传艺科技甚至将2020年定增募投资金中的(de)1.75亿元变(biàn)更用于该项(xiàng)目。

　　简单加总便(biàn)知，家底(dǐ)不厚，传艺科技(jì)10GWh钠电项目(mù)只能依(yī)赖融(róng)资。至于上述邹(zōu)伟民(mín)公开演讲时提到的(de)另外8GWh的项目资金(jīn)来源(yuán)，钛媒体APP向公司求(qiú)证，但截至(zhì)发稿，仍未获回复。

　　锂价暴跌，钠电还有优势吗？

　　“今年销(xiāo)售(shòu)不(bù)低于10亿(yì)元(yuán)，整个钠电池(chí)全(quán)供应链项(xiàng)目计划(huà)到2024年末全部竣工投产，达产达效后，可实现年销售250亿元。”若传艺科技的钠(nà)电项目真如邹伟民(mín)在近(jìn)日(rì)的演讲(jiǎng)中(zhōng)所言(yán)照进现实，几年(nián)后公(gōng)司营(yíng)收将在当前基础上翻十(shí)几倍(bèi)。但近来腰斩的(de)股价(jià)显示(shì)，市场对这个故(gù)事并不再买账，除了资(zī)金实力有限公(gōng)司外，核心还在其(qí)大干(gàn)快(kuài)上后产能如何(hé)消化的问题。

　　毕竟，在(zài)钠电池商(shāng)业化(huà)元年的2023年，包(bāo)括宁(níng)德(dé)时代、中科海纳、亿纬锂能、雅迪等诸多巨(jù)头在(zài)内，已纷纷发产品、量产并大建(jiàn)产(chǎn)能，竞争者(zhě)初露威胁(xié)，赛(sài)道已然开(kāi)始拥挤。

　　尽管就披露的(de)参(cān)数(shù)和性能来看，传艺(yì)钠(nà)电的钠电(diàn)池(chí)与巨头(tóu)们不相上下，但宁德(dé)时代(dài)落地(dì)奇瑞(ruì)车型、华语新能源配套(tào)雅迪极钠S9等表明，大佬们已经(jīng)走(zǒu)在前面，率先在两轮电动车和(hé)低速电动车领域实(shí)现装(zhuāng)车(chē)应用。而传(chuán)艺(yì)科技除了在岁末(mò)年初公告与中祥航(háng)业、江苏新能源、德(dé)博新能源签订(dìng)项目合作或战(zhàn)略合作协议外，并未官宣重(zhòng)点客户。

　　每(měi)每有投资者问及客(kè)户情况时，公司都以(yǐ)“目前(qián)订(dìng)单下游运用覆盖储能、低(dī)速(sù)电动车及(jí)电(diàn)动工具等多个领(lǐng)域(yù)”“公司钠离子电池送样后(hòu)客户(hù)的反馈(kuì)普(pǔ)遍较为良好，并(bìng)已与(yǔ)多名客户(hù)签(qiān)订了销售订(dìng)单”“公司已(yǐ)与多家(jiā)知名两轮电动车品牌开展送样和合作(zuò)意(yì)向洽谈等工(gōng)作”等进行回复。至于具体(tǐ)的(de)客户名称和订(dìng)单金额，一(yī)直语焉不(bù)详。

　　且2023年(nián)，钠(nà)电池产能落地(dì)正(zhèng)数倍级增长(zhǎng)。上海(hǎi)钢(gāng)联新能源事业部钠电池分(fēn)析(xī)师汪奇告诉钛媒体(tǐ)APP，2022年钠电池项目落地产(chǎn)能有3GWh左右，预(yù)计2023年落地产能将达(dá)到13-15GWh。ICC鑫椤资(zī)讯最新发布数(shù)据则(zé)称(chēng)，到2023年底(dǐ)，预计(jì)钠电池产能将(jiāng)增加(jiā)至21GWh。无论是哪种(zhǒng)预测，今年(nián)钠电池落地(dì)产(chǎn)能大(dà)幅增加已可预见。

　　“参考(kǎo)锂电池行(xíng)业产能利用率(lǜ)，钠电(diàn)池落(luò)地的产能中可以实现装机的(de)在4-5GWh左右，而铅酸电池的市场规模接近(jìn)40GWh。前期(qī)用于(yú)两轮车的钠(nà)电池(chí)不(bù)到5％，后面(miàn)成(chéng)本降下来才会(huì)有较大比例的替代(dài)。”汪(wāng)奇认为，今年钠电池只会小批量应用到(dào)多元化场(chǎng)景。

　　然传艺科技却十分自信，其在调研记录中预测(cè)，预计2023年公司(sī)实高中毕业时一般都多大年龄啊 高中毕业属于什么学历际出货量在2GWh-3GWh，相当于(yú)其占去了(le)2023年钠电池市场的绝大部分份(fèn)额(é)。

　　来源：传(chuán)艺科技2023年1月9日(rì)投(tóu)资(zī)者关系活动(dòng)记(jì)录(lù)表

　　需要注意的(de)是，沉寂多年(nián)的(de)钠电池(chí)是(shì)在此前锂(lǐ)价飙涨的背(bèi)景下作为“替代”而被推到台前的，去年底以来，碳酸(suān)锂(lǐ)价格持续下行，4月20日电碳价格均价(jià)已经跌至18万元/吨(dūn)。一时间，锂价持续(xù)下跌会否影(yǐng)响(xiǎng)钠电池商(shāng)业(yè)化进程(chéng)的讨(tǎo)论甚嚣(xiāo)尘上。

　　中(zhōng)科院院士(shì)欧阳明高近日就表(biǎo)示：“钠电池能够起到对锂电池的平衡作用，平衡(héng)锂价，保证锂资源的供应(yīng)安全，不太可能成为(wèi)主流。锂价(jià)一(yī)便(biàn)宜，就会让钠离子的发(fā)展陷(xiàn)入被动。”但他(tā)也(yě)强调，“钠离子技术一(yī)定要发展(zhǎn)，因(yīn)为它是锂离子电池的(de)一个有益的补充。”

　　汪奇称，锂电和钠电建设成(chéng)本接近，目(mù)前(qián)三(sān)元钠电量(liàng)产的生产成本(běn)在0.45-0.5元/Wh，铁锂(lǐ)电(diàn)池在0.5元/Wh左(zuǒ)右。其进一步向钛媒体(tǐ)APP分析，“钠离子电(diàn)池性能比(bǐ)较(jiào)接近磷酸铁锂电池，高(gāo)能量(liàng)密度的也接近三元523电(diàn)池。目前(qián)电碳价(jià)格(gé)下跌至(zhì)16-18万元/吨(dūn)，锂电池成本大幅下降40％以上，所(suǒ)以目前已经(jīng)和钠电池(chí)成(chéng)本基(jī)本(běn)相当；而由(yóu)于锂(lǐ)原(yuán)料价格大(dà)幅下降，目前铁(tiě)锂和锰酸锂等电(diàn)池成本已经优(yōu)于钠电池。今(jīn)年碳酸锂(lǐ)价格在(zài)20万以下时，锂电池对钠(nà)电池有明显(xiǎn)优势。”

　　当然(rán)，市场普遍认为钠电池还有降本的空间。兴储世(shì)纪总裁助理刘(liú)继茂就告(gào)诉钛媒(méi)体APP，“待(dài)产业(yè)链完(wán)善后，规模(mó)量产(chǎn)后(hòu)钠离子电池(chí)正(zhèng)、负极材料(liào)价格可降至5万元/吨甚至以下，钠(nà)离子电池的理论BOM成本将低至0.40元/Wh。长期来看碳酸锂存在降(jiàng)价可能，但只(zhǐ)要碳酸锂价格高于15万元/吨(dūn)，钠离子电池的成本(běn)优势就依然存在，并且随着技术(shù)不断发展、产业不断成熟，钠离(lí)子(zi)电池(chí)的降本空间有(yǒu)望进(jìn)一步打开，该成本临界(jiè)点(diǎn)仍(réng)有进一步下探(tàn)的(de)可(kě)能。”

　　汪奇也称，明年钠电产业规(guī)模化完成后(hòu)，能和锂离子电池的(de)成本拉开(kāi)差距(jù)，接近铅酸电池的成本(běn)。但能(néng)量密度的限制，使得碳(tàn)酸锂价格在15万以(yǐ)上时(shí)，成熟后的钠离子电池有(yǒu)一定优势；碳酸锂价格在(zài)10万左右及以下时(shí)，钠离子电池在动力(lì)领域优势较(jiào)小。

　　钛媒体APP注意到，包(bāo)括传艺科技在内，诸多入局钠电池的(de)企业都言锂价(jià)下跌无(wú)碍钠电池商业化(huà)进程。但随着锂(lǐ)价持续下降，钠(nà)电池(chí)利润率下降(jiàng)或(huò)也是必然的(de)。

　　以传艺科技(jì)为例，其(qí)在1月(yuè)9日的调研记(jì高中毕业时一般都多大年龄啊 高中毕业属于什么学历)录中曾表示，公司钠电池定价(jià)主(zhǔ)要(yào)根(gēn)据碳酸(suān)锂的(de)价格，一般给到客(kè)户的价格比磷酸铁锂便(biàn)宜25-30％，且定价(jià)会(huì)随碳酸锂(lǐ)价格波动而(ér)波(bō)动。

　　缺乏长远投资定(dìng)力 过往项目频频“跳票(piào)”

　　资(zī)金和产能消(xiāo)化之外，市(shì)场还(hái)担忧传(chuán)艺科技项(xiàng)目投资的定力。

　　尽(jǐn)管公(gōng)司对进(jìn)军(jūn)钠电领域雄(xióng)心勃勃，然而(ér)钛(tài)媒体APP梳理其过(guò)往投资(zī)履历发(fā)现，传(chuán)艺科技在投资上缺乏长远(yuǎn)定力，临时“跳票(piào)”甚至终止募投计划可谓“家常(cháng)便饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资4.81亿(yì)元，其(qí)中将2.98亿元(yuán)投向FPC生产(chǎn)项(xiàng)目，9418.08万元投向薄膜(mó)线路板生(shēng)产线技改并(bìng)扩产项目。然2018年(nián)4月公司就变(biàn)更(gèng)募(mù)资用途(tú)，将(jiāng)FPC生产(chǎn)项目(mù)未用的资金1.20亿(yì)元和1.04亿(yì)元(yuán)分别用于3D玻璃面板(bǎn)生产(chǎn)项目、轻薄型键盘生产项目，已(yǐ)经使用了7737.67万(wàn)元募资(zī)的FPC生(shēng)产(chǎn)项(xiàng)目则被终止。

　　2019年8月，又将薄膜线路板生产线技改并扩(kuò)产(chǎn)项目的实(shí)施地点从一厂(chǎng)搬迁至二厂(chǎng)；2021年6月，再将(jiāng)该项目的(de)实(shí)施地(dì)点变更为重庆市合川(chuān)区工业(yè)园区核心(xīn)区(qū)高阳(yáng)路30号，实施主(zhǔ)体则从传艺科技(jì)变(biàn)为(wèi)全(quán)资(zī)子公司重庆营(yíng)志。

　　2020年(nián)12月，IPO募投项目则再生(shēng)变。公司终(zhōng)止实施3D玻璃面板生产项目（已(yǐ)投入(rù)募资7445.13万元），并(bìng)将该项目(mù)剩(shèng)余(yú)资金全部投入轻薄型键盘(pán)生产(chǎn)项目的建(jiàn)设，并将后者(zhě)的产能从(cóng)1600万台提升至(zhì)2240万台。

　　2020年(nián)8月，传艺科技再融资，定增募(mù)资(zī)6亿元，其中的(de)4.20亿元用于(yú)年产(chǎn)18万(wàn)平方(fāng)米中高端印制电路板建设项目。但次年6月，公司将(jiāng)该项(xiàng)目中的SMT工序实(shí)施地点由江苏省(shěng)高邮市经开区(qū)凌(líng)波路33号(hào)改建至(zhì)江苏(sū)省高(gāo)邮(yóu)市经开(kāi)区凌波(bō)路49号(hào)的闲置厂房；2023年3月(yuè)，传艺科(kē)技再(zài)“变卦”，又将该项目(mù)剩余募(mù)资(zī)（已(yǐ)投(tóu)入募(mù)资2.41亿元）1.75亿元变更用(yòng)于(yú)投入“钠离子电池制造二期(qī)5.5GWh项目”。

　　频频变更(gèng)募投计划的地点、资(zī)金乃至项目，直(zhí)接的后果就是原(yuán)有的投(tóu)入打(dǎ)水飘(piāo)、投资(zī)效率低下以及建成项目实际效益与预计天差地别。

　　根据招(zhāo)股书，薄膜线路(lù)板生产线技改(gǎi)并扩产项目建设期仅12个月(yuè)，达产年可实现销售(shòu)收入2.24亿元(yuán)。定期报告显示，2018年(nián)6月30日，该项目就已经建成(chéng)。但2019年-2022年，该项(xiàng)目的效益分别(bié)仅283.41万元、447.55万(wàn)元(yuán)、948.94万元(yuán)和2599.93万元。

　　而根据定增(zēng)方案，年产18万平(píng)方米中(zhōng)高(gāo)端印制(zhì)电路板建设(shè)项目建设(shè)期也仅(jǐn)12个(gè)月，预计达产(chǎn)年实现营收7.48亿元，项目净利(lì)润(rùn)1.31亿元。然(rán)两(liǎng)年多时间过去(qù)了，截至2022年12月31日，该项目(mù)投(tóu)资进度也仅57.26％。2021年(nián)、2022年该项目效益分别为-1091.61万元、2300.17万(wàn)元，与当(dāng)初的预期相去甚远。

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