近日，国(guó)内上(shàng)市(shì)交易的4只(zhǐ)公募商品期货基金陆(lù)续(xù)公布(bù)了一(yī)季报。在一季度(dù)商品市场整体(tǐ)下跌(diē)的背景下(xià)，4只公募商品期货基金也表现不佳，仅建信能源化工(gōng)期货ETF利润为正。值得注意的是，国投瑞银(yín)白银期货(huò)LOF份额在报告(gào)期内增加4.30亿份，增幅近一澳币兑换多少人民币汇率，一澳币换多少人民币？三成(chéng)，备受投资者青睐。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，已实现收益和利润方面，一季度，建信(xìn)能源化工期货ETF已实(shí)现(xiàn)收(shōu)益1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元；国投瑞(ruì)银(yín)白(bái)银(yín)期货LOF已实现收益(yì)940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实现收益(yì)-1196.50万元，利润-992.33万元(yuán)；华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF已实现收(shōu)益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益(yì)和(hé)利润有何区别？4只公募商品期货基金在一季报中均提及，本期(qī)已实现收益指基(jī)金本期利(lì)息(xī)收入(rù)、投资(zī)收(shōu)益(yì)、其他收(shōu)入(rù)（不含公允价值变(biàn)动收(shōu)益）扣(kòu)除相(xiāng)关费用和信用减值损失后的余(yú)额，本期利(lì)润为本(běn)期已(yǐ)实现收(shōu)益加上本期公允价(jià)值变动收益。

　　期末基金资产净(jìng)值(zhí)方面(miàn)，截至3月(yuè)底，国投(tóu)瑞银白银(yín)期(qī)货LOF资产净值(zhí)超过10亿元，达到14.36亿元，华夏(xià)饲料(liào)豆粕期货ETF、建(jiàn)信能源化工期货ETF、大成有色(sè)金属期货ETF资产净值(zhí)分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期末基金份(fèn)额净值方面，华夏饲(sì)料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源(yuán)化工期(qī)货(huò)ETF、大成有色金属期货(huò)ETF也超(chāo)过1.5元(yuán)，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国(guó)投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增长(zhǎng)率方(fāng)面(miàn)，报告期(qī)内，仅建信能源化工期货(huò)ETF实(shí)现(xiàn)正增长，净(jìng)值增长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国(guó)投(tóu)瑞银白银期货(huò)LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长率分别(bié)为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额(é)的增(zēng)减变(biàn)化，可以反(fǎn)映出投资(zī)者的偏好。从份额变(biàn)动来看，除(chú)华夏饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF遭净赎(shú)回外(wài)，其他3只(zhǐ)商品(pǐn)期货基金均受到净申购(gòu)。截至(zhì)3月底，国投瑞银白银期货LOF份额较期初增(zēng)加4.30亿(yì)份(fèn)至20.22亿份，增幅高达27％；建信能(néng)源(yuán)化工期货ETF份额(é)较期(qī)初增加2300万份至2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期初(chū)增加(jiā)700万份至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏(xià)饲(sì)料豆粕期货ETF份额较期(qī)初(chū)减少1320万份至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕市场整体走出下(xià)跌行情，华夏基(jī)金认为，主要原因有以(yǐ)下几(jǐ)点：首先(xiān)，美国硅谷银行倒(dào)闭消息在资本市(shì)场持续发(fā)酵，导致了原油(yóu)以(yǐ)及美豆等大(dà)宗商品价格下跌(diē)，引(yǐn)领国内豆粕价格下(xià)挫(cuò)；其次，国内现货供(gōng)应相对充裕(yù)，由于(yú)加工利润(rùn)尚可，加之巴(bā)西大豆丰产上市，近几个(gè)月国(guó)内大豆到(dào)港(gǎng)量趋于增加，同时由于下游提货消(xiāo)极，油(yóu)厂豆粕不断累库，部分(fēn)油厂(chǎng)甚至(zhì)出(chū)现胀库现(xiàn)象(xiàng)，导致豆(dòu)粕(pò)现货跌幅(fú)过大；最后(hòu)，需求端低迷不振，由于(yú)春节前养殖产品集中出(chū)栏(lán)，春节后一段时间一般(bān)是豆(dòu)粕需求淡季，而今年由于(yú)生(shēng)猪价格持续下行，养殖业复产积极(jí)性不高，加之非(fēi)洲猪瘟疫(yì)情偶发(fā)，使(shǐ)得豆(d一澳币兑换多少人民币汇率，一澳币换多少人民币？òu)粕需求更是(shì)雪上加霜，油厂(chǎng)豆粕成交和提货(huò)量处于偏低(dī)水平(píng)。

　　关于报告期内基(jī)金(jīn)投资策略和运(yùn)作分析，国投瑞银基金表(biǎo)示，一季(jì)度(dù)白银(yín)在初期两个月处(chù)于振荡调整，在三月份又(yòu)很快(kuài)反弹至年初位置(zhì)。黄金较白银表现更为强(qiáng)势(shì)，金银(yín)比价有所抬升。前(qián)期走势(shì)主要受(shòu)制于白银工业(yè)属性及美(měi)联储(chǔ)加息预(yù)期升温影响(xiǎng)，白银表现出更高(gāo)的波(bō)动性。后期则主要是欧(ōu)美银行业出现流动性危机，导(dǎo)致避险情绪高(gāo)涨(zhǎng)，也大幅降(jiàng)低(dī)了市场对(duì)于美联储的加息(xī)预期。

　　国投瑞银基金认为，美联储(chǔ)货币政策调整节奏与经济衰退担忧继(jì)续(xù)主导贵(guì)金属行情，同时也(yě)需关(guān)注突发地缘政治、金融体系的流(liú)动性风(fēng)险(xiǎn)、新兴经济体债务风险等(děng)黑天鹅事(shì)件的影(yǐng)响。今年以来，美联储已连续加息(xī)两次(cì)各25BP，加息(xī)步(bù)伐明显放(fàng)缓(huǎn)，点(diǎn)阵图显示美(měi)联储今年或还有一次加(jiā)息。随着(zhe)美国加息渐(jiàn)入尾声，而(ér)通胀仍处(chù)于高位(wèi)，宏观环境对(duì)贵金属相对(duì)有利(lì)，贵(guì)金(jīn)属配置价值进一步提升。考虑到白银的高弹性(xìng)及金银比价的相对高位，建议择机积极配置(zhì)。

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